政府產業投資基金，是指由各級政府透過預算安排，以單獨出資或與社會資本共同出資設立，引導社會各類資本投資經濟社會發展的重點領域和薄弱環節，支援相關產業和領域發展，主要投資於非公開交易企業股權的股權投資基金和創業投資基金。

如何安全運作政府投資基金呢？政府投資基金應當按照“政府引導、市場運作、科學決策、防範風險”的原則進行投資運作，自主經營，自負盈虧。遵照國家有關財政預算和財務管理制度等規定，建立健全內部控制和外部監管制度，建立投資決策和風險約束機制，切實防範基金運作過程中可能出現的不當風險。

政府出資受託管理機構按照授權託管協議負責代政府出資人管理政府出資資產。政府出資受託管理機構須將受託管理的基金資產與自有資產嚴格區分，對不同基金分別設定賬戶，實行分賬管理。政府投資基金應選擇在中國境內設立的商業銀行進行託管。託管銀行依據託管協議負責賬戶管理、資金清算、資產保管等事務，對投資活動實施動態監管。加強政府投資基金信用體系建設，建立政府投資基金及其高階管理人員信用記錄，並將其納入全國統一的社會信用資訊共享交換平臺。政府投資基金一般應當在存續期滿後終止。確需延長存續期限的，應當報經同級政府批准後，與其他出資方按章程約定的程式辦理。

　　政府投資基金募資、投資、投後管理、清算、退出等採取市場化運作，堅持市場決定資源配置，堅持有效監管，政府及所屬部門不得參與基金日常管理事務。行業主管部門可成立所屬行業政府投資基金決策諮詢委員會，為基金決策委員會在專案決策過程中提供諮詢意見，確保投資基金政策性目標實現。

　 各級財政部門應會同有關部門對政府投資基金運作情況進行年度檢查。對於檢查中發現的問題按照預演算法和《財政違法行為處罰處分條例》等有關規定予以處理。涉嫌犯罪的，移送司法機關追究刑事責任。

　　財政部門應與其他出資人在投資基金章程中約定，有下述情況之一的，政府出資可無需其他出資人同意，選擇提前退出：

　　（一）投資基金方案確認後超過一年，未按規定程式和時間要求完成設立手續的；（二）政府出資撥付投資基金賬戶一年以上，基金未開展投資業務的；（三）基金投資領域和方向不符合政策目標的；（四）基金未按章程約定投資的；（五）其他不符合章程約定情形的。

　 政府投資基金中的政府出資部分一般應在投資基金存續期滿後退出，存續期未滿如達到預期目標，可透過股權回購機制等方式適時退出。政府出資從投資基金退出時，應當按照章程約定的條件退出；章程中沒有約定的，應聘請具備資質的資產評估機構對出資權益進行評估，作為確定投資基金退出價格的依據。政府投資基金終止後，應當在出資人監督下組織清算，將政府出資額和歸屬政府的收益，按照財政國庫管理制度有關規定及時足額上繳國庫。

政府主導的產業基金如何運作？一般招商類基金應該怎麼樣管理運作才能引領產業園區實現盈利模式？

在參加一些關於基金的峰會上和參觀考察中，各方面人士都會提出與園區招商有關的基金等相關的問題，政府主導的產業基金如何運作？一般招商類基金應該怎麼樣管理運作才能引領產業園區實現盈利模式？但大部分人士都缺乏專業的基金模式認識，在運用基金過程中都顯得“霧中看花”一般不真切。

為了幫助大家瞭解政府招商類基金運作，本文就招商基金管理機構的角度，從已成功運作的基金招商案例出發，給大家分享解答一些基金相關問題，然歟否歟，請批評指正。

一、地方政府招商基金髮展現狀及問題

目前，中國的產業園區招商基金快速發展，同時也面臨著一些難題。中國擁有眾多產業園區，伴隨著園區的發展，特別是在產業轉型升級的大背景下，招商引資的任務越來越重，透過資本和基金招商的形式，正逐步被廣大園區所接受。但是，各地產業園區，資本運作形式不一，存在幾種主要類別：

政府招商基金：一、政府直投基金：許多園區出於吸引重大專案、產業扶持的計劃目標，都成立了各種直投基金，但主要是透過政府、園區，直接成立基金公司，由自己派人來管理。

二、政府引導基金：引導基金不同於直投基金，主要透過少量的政府出資，以此撬動大量的社會資本，來完成產業引導的功能；

三、政府產業母基金：所謂“母基金”，一般情況下是透過投子基金的形式來進行運作。但現在，為了主動發揮產業引導的作用，也開始擁有一些直投的功能，實際上演變為直投基金的另外一種形式。

其實，無論是哪種基金形式，從政府、園區的角度來講，核心目標皆是想透過基金、資本的引導，將產業吸引到園區裡來。但不容忽視出的是，兩種形式都有各自的問題。

從實際運營的角度看，政府直投基金，目前仍受制於政府的體制機制，包括人才限制，實際運營效果因此被迫受到較大的侷限。政府引導基金亦是如此，一般的政府出資參股子基金，由於政府初衷是希望透過少量社會資本引導，所以究其本質，是兩種性質資金共同組成的。社會資本在其中佔據主導地位，政府出資通常僅佔20%-30%。

根據我們瞭解的情況，雖然目前各地都成立了引導基金，但實際經營成效卻差強人意，主要原因在於：社會資本更關注財務回報，而政府出資更在乎產業引導，而作為管理機構GP來講，實際運營的時候很難同時滿足兩類人之間的需求。最後結果是，一方面有可能這些資金被投在了區外，根本起不到產業引導作用。另一方面，如果雙方衝突嚴重，甚至可能影響到基金運營，直接成了殭屍基金。更令人遺憾的是，這還是一種普遍存在的現象。

政府直投基金，問題同樣無處不在。政府以引導產業落地為目的，透過自己出資，成立管理團隊，進行國有體制運營管理。但是，由於基金本身國企國資的性質，直投主要存在著有兩大短板：

一、雖然現在政府重視新興產業，可一般新興產業技術門檻較高，政府直投基金因人員結構設定問題，極難有一些專業人才。

二、政府機構的最大特點，在體制機制上面難以有所大突破，不能給管理人員以市場化的運作規律，導致政府直投基金管理人員的工作積極性嚴重受挫。

另外，直接投資是以國資為根基，還面臨著一個國資管理的問題。中國對國有資產流失的追責相當嚴苛。那麼，這將限制許多直投基金管理人的勞動積極性。他們恐懼風險、擔心問責，而直投基金的執行效果無形之中被大幅影響。最後投資一般都變成領導拍板，管理人員或者專業人員積極性更加欠缺。

產業基金，現在實際上處於政府直投基金與產業引導基金的中間型別。但是目前的直投基金，政府扮演的角色即是裁判員，又是運動員，而引導基金實際上是透過政府引導的形式，讓社會資本的管理人員取材引導基金，但這兩種運作模式仍都將受到限制。

基金招商案例：南通海門科技園。海門科技園原先的產業定位是生物醫藥，由藍灣資本託管兩支園區基金總規模5個億，實到資本大概3個億。

兩支基金都是政府平臺公司出資佔主導，藍灣資本作為基金管理人。決策模式是由雙方成立一個共同的投決會，園區也擁有投決會席位，整個決策流程屬於共同決策，要全票透過，相當於園區有一票否決權。

同時，為了體現基金招商引資的性質，雙方約定：基金所有的投資、投向都只能用於招商引資，換言之，只能用於投資來園區落戶的一些企業，實際上是在做增量。將原來的直投基金委託給藍灣資本的專業團隊管理，也就是招商基金。

歷經兩年時間的運作，藍灣資本共投資了20個專案，在園區內形成了大分子生物藥、小分子創新藥、合成生物學、高階醫療器械產業的四大產業叢集。不少專案已開始進入了第二輪融資。例如，其中的一個專案，從2018年開始，現已完成了第二輪融資，融資額超過3個億。所以雖然基金表面上僅是3個億，但藍灣起到了引導作用，實際得到的引導的社會資本已超過了四個億。因此，根據目前執行情況，招商基金已經切實達到了三方共贏的目標。

從園區角度來講，透過跟藍灣資本合作，高效率地引進高質量專案，形成了產業叢集。從服務的客戶角度來講，產業尋找到了適合發展的園區土壤，而從基金管理機構的角度來講藍灣資本投資到了優質的好專案，未來收益可期。這種招商基金管理模式，將是一種共贏的模式。

招商基金盤活園區招商，南通海門科技園，是一個較小的產業園區，屬於鎮級的園區。從區位角度，離上海不是特別遠，僅一個多小時路程。園區是在一張白紙上作畫，在一片空地上建起的一個園區，配套優勢不是非常明顯。

目前海門科技園已形成了初步的產業叢集效應，在行業內也小有名氣。能取得今天的成就，與以下幾點因素息息相關：

一、明確的產業定位：海門科技園貫徹生物醫藥研發產業定位。進行統一、高質量的規劃，按照產城融合宜居宜業的科創小鎮標準來制定，造就了起有優美的環境優勢，適合高階人才創業。

二、專業配套服務：海門科技園圍繞生物醫藥產業進行高階專業化的園區設計。以及一個完整的產業發展生態系統，包含各類增值服務、園區配套設施等。

三、市場化的發展理念：市場化的發展理念幫助海門科技園可以在與包括藍灣資本在內的市場化機構戰略合作的過程中，能夠高效、快速地引入一些高質量的企業。

“築巢”之後如何“引鳳”成為了海門科技園的最大問題，藍灣資本針對引入醫藥企業及海外人才創業，認為絕不能千篇一律地盲目去招商引資，而是要建立在解決他們痛點的基礎上。

生物醫藥屬於真正特別早期創業的行業，拿地建廠房這種重資產投資的企業較少，更多的是早期研發型公司，希望的是有一個良好的硬體載體讓他們拎包入住。令人遺憾的是，許多園區實際上在這方面是短板，他們只有土地或有一些非專業的硬體載體。但實際上生物醫藥企業都有一些專業要求，達不到的話是沒法入駐的。例如，GMP標準，層高、承重、排放等都有一定要求。你達不到，那就無法進來。所以園區招商引資，第一個關鍵點就是硬體載體。

目前中國不缺錢，中國最多的就是資本，但實際上國內缺失大量早期資本、天使資本、願意進行風險投資的資本。現在操控中國資本的大都是PE資本，可實際上，大量科技人才、科技專案是需要早期資本支援。針對這一問題，產業園區在打造與生物醫藥產業相類似的產業時，需要更多得提供早期資本支援。

其實，研究國內外的成功經驗，例如美國矽谷、張江高科、蘇州生物奈米園、深圳科技園區等就能察覺到，他們為什麼能脫穎而出？是其活躍的創業氛圍，創業企業願意主動前去，這種核心氛圍與風險投資或天使投資體系密不可分。在這些地方發展的創業者，極容易就接觸到風投機構，大機率贏得天使投資機構的支援。

鑑於此，做科創產業園區，“基地+基金”已經成為了一個標配。若僅有基地，僅有硬體，沒有基金，或沒有創業者所希望的天使基金支援，那經營科創園區的難度是巨大的。

招商基金優勢。1、產業園區招商和育商並重，以前招商叫摘桃子，但現在成熟的桃子越來越少了。產業園區勢必需要將招商為主的經營邏輯轉為招商、育商並重。招商基金將在其中起到至關重要的作用。

2、招商基金可以透過專業化的招商方式，大幅度提升園區招商效率以及招商質量。

3、招商基金以專業股權投資為主，特別是以早期投資居多，有效解決了企業創業早期資本缺乏這一痛點。

4、招商基金成為園區與企業的紐帶，園區與企業保持股權投資的關係。作為股東，園區有動力去關心企業的成長，提供一個可持續的增值服務。這跟其他企業引進來以後，沒有人來管理形成了鮮明的差異。

招商基金將為產業園區提供了一種全新的盈利模式，傳統的園區盈利模式是較為單一的，但透過股權投資的形式，則能真正形成這樣一個共存共榮的依賴關係。