其實是一種輿情測試，過去幾年在中金所的遊說下每次談及放鬆，就被熊市中的股民噴到無地之容，最後收回意向。現在股市是不是好的可以承受了，要打一個大大的問號？

比如今天因為美國歐盟貿易紛爭平息，A股漲勢消停，股民會不會噴是因為監管要放鬆做空工具股指期貨也是其中助跌因素呢？

根據我從股指上市前一年的預熱，到被禁止的整個過程，中國股市下跌根本就與股指期貨無關，相反起到了很強的助漲作用。但是，普通股民不懂，他們只知道股指可以做空，所以空頭就是股指。機構（主要是券商自營盤）使用的融券他們知之甚少所以噴的少。

所以在中國股市以中小散戶而不是機構為主體的參與者格局不能打破（也不可能打破）的情況下，股指期想要正常化是很難的，無論牛熊！

雖然屢屢有人噴期指，但我還是想說，期指的迴歸是非常好的事情。

首先期指在15年被當做替罪羊停止了交易，這一點是毋庸置疑的。15年股災最大的問題是高槓杆，即便到現在我們還在喊著去槓桿，而每一輪槓桿的消退過程，都發生了股災2.0，3.0和4.0。我們清理了配資，打了融資，減了信託，市場則一路向下。

就拿年初來說，讓信託撤出市場，直接引發很多個股的閃崩，這可沒有什麼期指的助力。回想一下15年5月，走在街邊，看見很多手機貼膜的人，腳邊的牌子上都加了兩個字，配資！你可以想想那個時候的槓桿有多麼高！動輒10倍5倍的槓桿像多米諾骨牌一樣倒下來，能不發生股災嗎？

在這個市場裡，不是什麼多頭就是正義的，空頭就是反派角色，在當年傑西因為做空賺了一個億的時候，他說過一句話，股市下跌是因為它本身要跌，而並非我所導致。要知道，投機者從來不主動創造趨勢，他們只跟隨趨勢！

既然如此，長期關閉期指除了迴避很多不明真相的吃瓜群眾的指責，沒有任何實際的意義，它只是一隻替罪羊。相反在關閉期指後，很多的量化交易基金都直接停止了執行，因為對沖沒有了。而近兩年很多大型頭寸的舉步維艱，也和它的關閉有關係。

做空並不是什麼洪水猛獸，相反做空者可以提供市場充足的流動性。你在高位賣出股票是不需要在低位買回來的，可是空單放出去了，你還得買回來還掉。多與空，不過就是市場的兩個方向，沒有什麼正與邪。

要知道，現在所謂的多頭之所以要做多，不僅僅是因為他們看多，更多是因為他們被套牢。而未來的做多者，恰恰是現在的空頭，因為只有他們手中拿著鈔票在等待著進場。格雷厄姆在買入股票的同時，會買入看空期權，因為他要防止個股的風險，為什麼我們我們就不能擁有對沖工具呢？

一輛只能前進不能後退的汽車是不完整的，有些人認為期指是在A股市場賺股民的錢，這種說法相當可笑，期貨市場和股票市場是完全不同的市場，誰賺誰的錢這種事情，根本不可能發生。

當然期指的放開也會引發新的問題，比如當前A股的隔日迴轉交易制度，也就是T+1。但總體來說對於穩定當前的金融市場是利大於弊的。

世界上所有國家的股指期貨都是帶領指數的，這個是毋庸置疑的。

A股缺乏做空機制，單純的開放股指期貨的交易本質上說對散戶是不公平的。因為大資金可以再期貨和股票上兩方面套利。而小散戶不能。

但是股指期貨的非常態化交易就會帶來交易的消沉和不積極。這一點上來說表現為大盤長時間的處於陰跌狀態。僅此而已。

流浪思想。市場表現十年如一日生難死易的實際告訴了絕大多數人，投資沒有根據地作依託，十年時間建立了鞏固的根據地的公司沒有幾家。其二市場監管重祝強調了交易層面，這就強化了烹調藝術特色，淡化了食材質量特色，市場怎麼會有美好，美味的佳餚產出？其三是投資覺悟培養負面，投資者為什麼投資自覺性盲目不清，市場曠日持久不斷培養強化輕道重術，融資者融資情緒旺盛，觸資後少做好事多做壞事，客觀教育投資者短期一一投機存在九死一生的機會，長期投資有死無生。其四是市場各方都沒有建立鞏固的根據意識和行動，都是游擊戰術所產生的必然是無趨勢表現，不可能引起戰略態勢的變化與改變。最重要的是市場長期缺少隊伍建設，融資隊伍拿錢沒幾家幹好事，投資隊伍多有投機生存，不投機失敗的教訓。十年股市活不了死不成，只有不時短期投機的買門票誤樂一下。

股指期貨的本意是風險對沖，因為股市是不可預測的，當你看漲買入時，萬一方向相反怎麼辦，那就買入看空股指期貨單，這樣一進一出，就可把損失降到最低程度，反之也一樣。但目前的中國股市和股指期貨並非如此，是股市走勢要看股指期貨的顏色，期貨看空單多股市就下跌，反之也一樣，有種本未倒置的意思，似乎冥冥之中有隻大手在控制著，所以本人以為股指期貨的設立至少到目前為止在中國並不適宜。但現在為什麼又提出來呢，之一是中金所自身利益，不正常的股指期貨交易使它們的收益大大減少，這是利益驅使，之二就是向外資進一步開放，那麼股指期貨不得不正常交昴。在此建議買賣股指期貨應向所有投資者放開，一視同仁，平等競爭。

這市場最重要的一條是三公！

既然大戶機構可用期貨，

為什麼

小散不能用T十0！

如果期貨與T十0同時推出才能體現公平！

否則小散又要被獵殺了！

我反對股指期貨回覆常態化交易。對中小股民來說，這是很大的利空，甚至比美聯儲加息還要大。美聯儲加息，股民還知道要跌，會規避。而股股指期貨開通後，指數將一會天上，一會地下，對只有做多才能賺錢中國股民來說，根本無法承受。大家還沒有忘記，股指期貨是怎麼死的吧？

如果股指期貨回覆常態化交易，我奉勸哪些對訊息滯後，不懂財報，無法考察企業，又沒有超好技術的普通股民，趕緊退出股票市場，不然損失會更大。不信？我就給你分析下:

一是中國股市和外國股市不同的，這裡面有很多不同，我就拿一樣說。中國股市是為企業融資服務的，而外國企業主要目的是為了分散企業風險。

有些贊同的人，動不動就拿華爾街投資大師的話說事，我非常不贊成。大師的觀點，有些是規律和真理，放在a股是有用的，但也有很多放在a股是錯誤的。華爾街大師的理論，是建立在西方股市的執行規律基礎上的。而我們a股，是為企業融資服務的，股市的性質不一樣，規律能一樣？所以，用西方那套做空機制來對待a股，根本行不通。

二是融資融券的功能跟股指期貨是差不多的，股指期貨常態化交易後，就有兩套做空機制了，使市場波動加大，風險也變的加大。

融資融券有個功能，當要下跌的時候，可以借股票賣出，然後到一定程度在買入換回股票。而股指期貨的空單，跟這個道理是一樣的。本來，a股就下跌容易上漲困難，再加上一個做空手段，上漲就更困難了。

不管是融資融券，都是機構玩的，對普通股民來說，明知道做空能賺錢，但也無能為力。因此，這個辦法的推出，利好外資和國內的大機構，絕對不利於普通投資者。

股指期貨回覆常態化交易後，將助推指數的暴漲暴跌。總體說，由於股市正處於熊市中，指數將會跌的更厲害。因為，做空比做多的安全係數大，為什麼要做多呢？

股指期貨回覆變態化經營後，這個市場，就是外資和機構的市場，對普通散戶來說，割韭菜的力度會更大。因為，你弱勢，只能先割你。最好的辦法就是，玩不過就跑，所以退出股市吧！

國內的股指只有幾萬手持倉，新加坡以國內標的指數A50已經有50多萬手持倉，而且沒有門檻有點本金的散戶都可以去香港開戶了，為了避免資本外流建議放開股指讓散戶也能參與做空對沖股票的風險，

股指期貨早該常態化了，2015暴跌元兇是配資盤而非股指期貨，沒有股指期貨就算你炒1萬點該跌還是跌。

股指期貨是個對沖機制，有利於價值發現，大型機構不像小散說拋就拋，股指期貨是安全的保障。失去保障機制反而礙手礙腳，不敢買票。

金融衍生產品自身就是一把雙刃劍，海外資金在使用金融衍生產品這方面可以稱之為爐火純青。相比之下，國內機構依然應歸初學者。由此看來，加快放開股指期貨還是存有一定的風險性。而高度機構化、高度市場化及其高度市場法治化，才是A股市場股指期貨常態運營的關鍵必要條件，必不可少。

股指期貨在國內資本市場上，始終存有不少的異議。毫無疑問的是，任何事物都會存有利弊正反兩面，而股指期貨的問世，自身也擁有重要的影響意義。如在極端化市場環境下，股指期貨能夠減輕二級市場的集中拋售壓力，不至於二級市場造成流通性枯竭難題，這也為機構投資者尤為是沒法在二級市場上拋售股票的資金出示了不錯的風險對沖途經。致於海外投資人，其進到A股市場的意願高低，可能大量會參看國內資本市場金融衍生品的健全與成熟水平，而如果國內市場的金融衍生品足以成熟運營，那樣可能會正確引導一批中性戰略資金及其套利戰略資金入場。

事實上，對股指期貨的態度，機構投資者與普通投資者還是存有非常明顯的分岐。機構投資者期望股指期貨加速開放，這能夠為機構投資者特別是擅長於風險對沖的大資金大機構出示有效性的風險對沖戰略，以達到這種機構資金的避險需求，同時有利A股市場投資者構造的進一步最佳化。至於普通投資者，則對股指期貨具有“談虎色變”的態度。歸根結底，一個最直接的體現，則是股指期貨實際性放寬後，往往會變成股市助跌的專用工具。

如2010年4月16日股指期貨正式上市後，A股市場就突然出現了明顯下挫的行情。至於2019年4月22日股指期貨實際性鬆綁吼，股市走勢又是偏重於空方，市場對股指期貨的態度好像看起來並不是那樣友好。除此之外，更關鍵的緣故，則是股指期貨准入門坎較高，且存有期現市場交易制度不對稱的難題，難免存有間接套利空間。至於普通投資者，則有別於機構投資者具有較豐富的風險對沖戰略，在具體情況下，僅僅限於單邊做多，而現如今內A股市場有別於海外成熟市場，在普通投資者風險對沖工具上還是挺欠缺的。

實際上，縱觀海外成熟市場的管理方法，股指期貨推新以後，從長期的角度看，能夠從一定程度上減低市場的波動率，且達到了價格發覺的最佳狀態。在此期間，隨之成熟金融衍生品的漸漸充足，會促進海外投資人的進入，間接引導一部分中性戰略或套利戰略資金入場，為市場帶來一定的新建資金填補。或許，這可能建立在股指期貨充分放開，且長期性連續平穩執行的基礎之上。至於交易受到限制或功能不健全的股指期貨，將會會消弱機構資金及其外資資金的風險對沖意向，一部分資金將會跑到境外交易方式完成對沖交易以至避險的需求，影響股指期貨正常的作用充分發揮。在海外成熟市場環境下，股指期貨尚且能夠建立連續穩建的運轉，且為資本市場帶來實際性的積極影響。可是，為什麼到了中國市場，股指期貨卻好像變了味呢？

實際上，這可能與股指期貨在A股市場中水土不服的因素相關。其中最關鍵的緣故，可能取決於中國股票市場散戶佔有率偏高，市場並未達到高度市場化及其高度機構化的水平。受此影響，在以散戶做為核心的市場環境下，股指期貨更易於變成投資情緒的放大器，融合這些年散戶對股指期貨存有談虎色變的心態，由此可見易於把散戶的焦慮心態擴大化，而股指期貨也變向充當了助跌的功能。

一方面是規章制度標準偏重於機構資金，非常容易導致規則不對稱的風險，以至於從而引發變向套利需求；與此同時則是A股市場散戶化比率較高，與海外成熟市場的投資人結構擁有實際性的差別。從而一來，針對股指期貨的常態執行，往往非常容易造成水土不服的問題。

這些年，中國資本市場正在連續不斷努力，加速引進海外成熟交易工具，試圖加速與海外成熟市場對接，加快A股市場的國際化程式。可是，須要特別注意的是，金融衍生品自身也是一把雙刃劍，且海外機構資金具有很多年的風險對沖管理方法，因而海外資金在使用金融衍生品方面可以稱之為駕輕就熟。相比之下，國內機構資金在風險對沖管理工具上，依然屬於初學者。由此看來，加快放開股指期貨等金融衍生品還是存有一定的風險性，提高資本市場風控能力及其管控效率固然關鍵，但相比之下，高度機構化、高度市場化以及高度市場法治化，無疑是股指期貨常態化運作的重要前提條件，缺一不可。