日元作為全球第三大貨幣，體量是非常大的，背後是日本強大的經濟體，日元兌換沒有諸多限制，以美元為基礎，是非常活躍的貨幣，通常作為投資及避險，所以日元升值必然導致資金出逃，或產生一系列的連鎖反應，導致黃金，歐元升值，泡沫本來就是資本在推動，日元一出逃，其他貨幣跟進，泡沫自然就破了

壓死駱駝的最後一根稻草而已，需要具備一定的前提條件；

前提是當時日本的股市、樓市全面泡沫狀態，在這種情況下，日本貨幣的升值預期代表著什麼呢？

1）未來日元會大幅出走，到國外去購買資產，進行大規模的投資和消費，因為貨幣升值了，在外投資變得便宜了，那麼未來股市、樓市都會出現資金不足，出現大跌，在這種預期下，應該怎麼做呢？當然是先撤出來，在高位拋掉手中持有的房產和股票，套現。

2）未來日本的出口將會遭遇很大問題和挑戰，因為日本當時主要依靠的就是出口，一旦日本出口下降，那麼現有的很多企業的利潤都會出現下滑，那麼意味著股票的價格會下跌，在這種預期下，應該怎麼選擇？當然是高位套現。

錢一旦流出了市場，那麼自然就會引發連鎖反應，市場崩盤。

不過，日元升值並不是日本經濟不振的主要原因，只是直接原因而已。

廣場協議帶來了日元的升值，也帶來了日本企業擴大國際市場的良好機會，但是日本政府低估了日元升值對於本國經濟的負面影響，80年代末，日本國內一片歌舞昇平，然而國內的經濟已經開始顯露疲態，經濟過熱跡象明顯，等到當局開始重視時，為時已晚。最後日本央行透過數次加息主動刺破了經濟泡沫，這導致日本股市樓市崩盤。所以原因不完全在廣場協議導致的日元的單邊升值，日本政府放鬆警惕，沒有及時調控也是重要原因。

首先，這個題目問的有問題。因為日本泡沫經濟的形成和破滅，跟日元幣值變動關係不大，而主要跟央行的操作有關。

為了解決美國的鉅額貿易赤字問題，1985年9月，美、日、德、英、法五國財長和央行行長在紐約市廣場飯店簽署“廣場協議”。協議決定採取聯合干預貨幣市場的手段，降低美元兌日元及馬克的比價。在此之前，美元兌日元匯率在1:250上下，此後日元進入持續升值通道，1986年9月達到1:153，1987年最低達到1:120，不到三年時間，日元兌美元升值了一倍。

為抵消因日元升值對出口產生的衝擊（所謂的“升值蕭條”），以及進一步擴大內需，日本政府加大了政策刺激力度。從1986年1月到1987年2月期間，日本央行連續5次降息，從5%降至2.5%。其中最後一次降息主要受1987年2月七國集團（G7）財長和央行行長簽署的《盧浮宮協議》推動，該協議的主要目標是維持美國同主要經濟體之間的淨利差，避免美元過度貶值。與此同時，政府還透過“視窗指導”推動金融機構擴大信貸投放規模。

廉價的資金成本、過度充裕的貨幣數量以及投資鼓勵政策，推動了日本經濟迅速反彈，但不斷升值的日元、大量湧入的熱錢以及有利的槓桿投資機會，也帶來了一場史無前例的資產泡沫。日經指數從1985年末的13083點，上漲至1989年末的38915點，4年時間上漲了近兩倍，同期總市值由190萬億日元漲至611萬億日元，增長3.2倍，一躍成為全球市值最大的股票交易所。1986至1991年，日本城市住宅土地價格上漲148%，六大主要城市上漲245%。泡沫鼎盛時期，日本土地面積僅為美國的1/25，但土地資產總值卻是美國的4倍。

泡沫的擴大終於引起了日本政府的警惕。1989年5月至1990年8月，日本央行連續5次加息，將再貼現率由2.5%上調至6%。大藏省要求所有金融機構控制不動產貸款規模。緊縮性政策收到了明顯成效，日經指數自1989年12月的最高點下滑，1992年中暴跌至14300點，跌幅超過60%，地價也較最高點時下降了一半多。

與此同時，由於資本快速縮水，銀行紛紛加快貸款回收，致使市場流動性驟然收緊，企業資金狀況急劇惡化，大量不良債權由此產生。據《大衰退》一書作者辜朝明估計，地產和股票價格的下跌給日本帶來的財富損失約為1500萬億日元，相當於日本全國個人金融資產的總和。

經濟泡沫的破滅，使日本經濟元氣大傷，此後的20多年，經濟增速再未突破5%，平均增速甚至低於1%，1997年東亞金融危機和2008年全球金融危機期間，都出現了較大幅度的負增長，與此同時，物價也長期處於通貨緊縮區間。日本從西方國家中的“優等生”陷入“失落年代”。

可以看出，日本泡沫經濟的形成同央行的降息有關，而泡沫的破滅又同央行的過快加息有關，而同日元匯率關係不大。其實，後來美國房地產泡沫的形成和破滅，同樣是美聯儲連續之後又快速加息的結果。

經濟泡沫被刺破本質原因是國家貨幣超發，低端產能過剩，貨幣瘋狂湧向樓市、股市等虛擬經濟，造成巨大經濟泡沫。在這個背景下，如果貨幣升值，必然造成資本外逃和出口下降。資本外逃後，樓市、股市崩盤，經濟也崩盤，大量中小企業倒閉，失業人員增加，經濟崩盤。

題主誤會了，並沒有一升值就刺破泡沫這種事，廣場協議簽訂於1985年，而日本經濟硬著陸是1991年的事，其間差了整整6年。

至於本幣升值會帶來什麼影響，從經濟和金融兩個方面來分析。

首先是經濟方面，本幣升值，就是你的錢在國際上更值錢了，有利於進口，相應的，外幣就沒之前那麼值錢了，所以，不利於出口。而日本當時是以出口為主的國家，日元升值之後，認真做產品出口的商家都沒那麼賺錢了，而日元卻可以在國際上開啟買買買的土豪模式。

強大日元背景下的購物狂歡，在198～九年達到頂峰，三菱以14億美刀拿下洛克菲勒中心，索尼一擲34億美刀收購哥倫比亞影業。經濟在實體根基越來越弱的基礎上愈發膨脹。

其次是金融方面，投帥在之前的問答裡答過匯率利率平價公式的問題，就不再詳細說了，直接說結論就是，本幣升值的同時，利率會下降，以抵消它升值帶來的套利空間。

當時的日本也是這樣，利率連續五次下調，幾乎是世界主要國家中的最低水平。低利率造成貨幣的空前擴充套件，股市大漲，樓市大漲，也就是我們常說的，資產泡沫越吹越大。

那麼，有什麼東西可以只漲不跌麼？有什麼泡沫可以久吹不破麼？一輪繁榮開始的時候，總有人找出千百種理由告訴你，這次跟以前的都不一樣。可是等到潮水退去，人們才發現，原來並沒有什麼不同。

過重的經濟負擔和過大的金融泡沫，讓管理ceng感到恐懼，為了調控風險，19八～9年五月，日本的財政開始轉向緊縮。到1990年8月，一年多的時間內，連續五次上調利率，金融正冊由寬鬆急速轉向緊縮，泡沫終於撐不住了。

最後，投帥覺得，日本卻是經歷了泡沫破裂，經歷了所謂的逝去的二十年，但很難說，主動加息刺破泡沫這事，是對還是不對。因為我們可以看到，硬著陸之後的日本，依然是世界上最發達的國家之一。沒有了經濟奇蹟，依然在平穩有序的向前發展。

中國在2010年就取代了日本成為世界第二大經濟體，但是至今，亞洲的金融中心，依然是東京，而不是上海。這才是真正值得我們深思的。

太複雜你也不懂，簡單說吧，把日圓當一種商品，美帝在日圓價格低時大量買入，然後鼓勵日本人貸款，最後哄抬物價，讓日本還錢，相當於高價賣出。

升值當然是去泡沫，只不過是看硬著陸還是軟著陸。

而廣場協議就是讓日本硬著陸摔的七零八落。當時日本不但國內房地產飆升，還購置了大量海外資產。當時日資為了回援本土，不得不大規模低價拋售。

講個笑話:美國高價賣給日本大量資產，然後一紙協議讓日本全低價吐了出來。

日本貨幣升值並沒有剌破經濟泡沫這回事。在1985年之前，日本長期對歐美國家出口呈現較大順差。所以，歐美國家藉著廣場協議，逼著日元升值，這樣日元升值可以降低日本出口商品的競爭力。在歐美國家看來，日本應該透過擴大內需來拉動經濟增長，而非透過日元貶值來增加出口商品的競爭力。

在廣場協議簽訂之前，美元兌日元匯率在1:250上下，此後日元進入持續升值通道，1986年9月達到1:153，1987年最低達到1:120，不到三年時間，日元兌美元升值了一倍。事實上，日元的升值給日本出口商品帶來了不少影響，也縮小了其與歐美國家巨大的貿易逆差。

不過，日元的升值使得日本在海外開啟了買買買的土豪模式。三菱以14億美元拿下洛克菲勒中心，索尼一擲34億美元收購哥倫比亞影業。當年日本由於出口不行了，只能回過頭來發展房地產業，希望透過房地產來拉動日本經濟的增長。此外，由於日元的持續升值，導致大量海外資金流入日本，資金進入日本本土後就投資日本房地產業，這就導致了房地產業畸形發展。

在很多日本人看來，房地產業已成為了拉動日本經濟的支柱產業。為此，日本政府鼓勵房地產業的發展，從1986年1月到1987年2月期間，日本央行連續5次降息，從5%降至2.5%。於是，大量的國內外資本透過加槓桿的方式進入日本的房地產領域，推高了日本房價和地價，這也帶來了一場史無前例的資產泡沫。

所以，日本經濟泡沫形成與破滅，與日元升值變化關係不大，與日本政府在擴大內需時，過度依賴於房地產關係甚密。受到低息貸款的影響，1986至1991年，日本城市住宅土地價格上漲148%，六大主要城市上漲245%。泡沫鼎盛時期，日本土地面積僅為美國的1/25，但土地資產總值卻是美國的4倍。

不過，由於日本房地產泡沫吹得過大，就連日本政府也覺得有點離譜，有必要採取措施予以遏制。1989年5月至1990年8月，日本央行連續5次加息，將再貼現率由2.5%上調至6%。大藏省要求所有金融機構控制不動產貸款規模。緊縮性政策收到了明顯成效，日經指數自1989年12月的最高點下滑，1992年中暴跌至14300點，跌幅超過60%，地價也較最高點時下降了一半多。

地產和股票價格的下跌給日本帶來的財富損失約為1500萬億日元。由於資產快速縮水，導致銀行紛紛加快回收貸款，致使市場流動性驟然收緊，企業資金狀況急劇惡化，大量不良債權由此產生。於是，大量日本企業出現經營困難或倒閉，這才使日本經濟泡沫破滅，元氣大傷。此後的20多年，經濟增速再未突破5%，平均增速甚至低於1%。從此，日本人再也不敢依賴於房地產來拉動經濟了。

以上事例我們可以看出，日本泡沫經濟與日元升值無關，與日本經濟過度依賴於房地產業，日本央行連續降息有關。而後又快速的加息來剌破泡沫，導致泡沫破裂和金融體系發生信用危機，危及實體經濟。不過，即使日本央行不主動刺破經濟泡沫，日本經濟的泡沫也會被破裂。好在經歷過這場金融災難之後，日本人開始發展高階製造業，所以目前日本的製造業的發達程度在世界上還是首屈一指的。

只要波動幅度在一定範圍內，貨幣貶值或者升值其實是正常現象。日元雖然也是如此，但日本央行卻是不希望看到日元升值的。倒不是日元升值會刺破經濟，而是有可能會讓他們本就復甦艱難的經濟雪上加霜，也會讓日本央行過去三十年讓日本擺脫通縮的努力付諸東流。

新世紀以來，日本央行分別在2001-2006年和2008年-2013年先後實行了量化寬鬆政策，但期間只有少數月份CPI實現正增長。於是在2013年4月，日本央行開始實施該國曆史上最為大膽的超量化貨幣寬鬆政策，並計劃用兩年左右的時間達成2%的通脹目標。實行該政策後，日本的CPI由2013年3月的-0.9%迅速回升到2014年5月的3.7%。但此後，CPI又再次快速下跌至負增長。超量化寬鬆政策實施到現在，雖然已經過去了六年時間，日本央行依然沒有實現當初2%的通脹目標，甚至都沒有擺脫通縮的陰影。可以說，通縮已經成為影響其經濟復甦的最主要因素之一。而日元貶值，一方面可以提高進口商品價格，推高日本的CPI；另一方面又可以提高本國商品出口，擴大生產投資，同樣可以推高日本的CPI。所以，在還未擺脫通縮陰影背景下，日本當然不希望日元大幅升值。日本央行官員也不止一次在公開市場喊話，如果日元大幅升值，將考慮延長QE。還有一點，日元屬於避險貨幣，如果日元出現大幅升值，那很可能就是市場避險情緒推動的。而市場避險情緒的提高，又很可能是整體市場經濟不景氣導致的。就像上週五，德國公佈PMI值僅僅錄得44.7，不僅遠低於50的榮枯線，也大幅低於市場預期。德國糟糕的PMI資料，使得市場出現了對經濟增長前景惡化的擔憂情緒，這種情緒不僅使歐美股市大跌，也使得日元升值。而一旦經濟真的出現衰退，不僅日元會升值，在全球化的今天，日本經濟也必然會受到波及。