謝謝邀請！美聯儲推行的利率政策是經過綜合評估考慮的。美國經濟從去年開始增長強勁，雖然目前回落到2%但是對於一個全球第一大經濟體來說已經是很好的增長率了。前幾年由於美元信譽逐漸被詬病，美聯儲想借機維護美元強勢讓世界對美元恢復信心。美聯儲推行量化寬鬆政策的時候，世界各國罵他印鈔拯救債務，讓全世界為美國的財政赤字買單。美聯儲加息的時候，世界人民開始罵他剪羊毛，造成資金迴流美國對其他國家經濟造成影響。總之美國的利率政策不是服務全球的，是服務他自己，使得他的利率工具能最大限度的剪羊毛是他的目的。

首先意味著，西方發達國家並未從2008年以來的金融危機中真正走出來，只有美國透過量化寬鬆把危機轉移出去了！大量流動性的泛濫直接導致了歐美長達十年的牛市，美國提前退出量化寬鬆未必沒有給股市降溫的意思。

其次，利率的做用是多向的。現在美聯儲降息是為了應對有可能的經濟衰退。這說明目前對經濟衰退的擔憂大於流動性氾濫造成的危害。

再次，利率不是萬能的。現在面對經濟衰退和流動性氾濫的水火交攻，投資者選擇了黃金、白銀等貴金屬作為避險工具，這也是最近貴金屬大漲的主因！

最後，存在經濟中的結構性茅盾不解決，僅靠升降息只不過是緣木求魚罷了！

這意味著美國還有進一步降息的空間，美國總統特朗普此前早就對德國的零利率表示出不止一次的羨慕嫉妒“恨”，但這裡的“恨”指的是對美聯儲主席鮑威爾。

因為在特朗普看來，美國的問題就是由於美聯儲加息太快太多造成的，而降息預期又遠不及他的要求。為此，他多次透過社交媒體推特上炮轟美聯儲主席鮑威爾及其貨幣政策。最終引發美聯儲四位前主席一起回懟，並認為違反了總統不得干預美聯儲獨立性的慣例。

眾所周知，德國自今年8月以來，包括6個月至30年期國債收益率全面陷入負收益率時代，整個德國債市怎一個“慘淡”了之。而且，8月21日，德國又零息“賤賣”30年期國債，創下該國曆史上的首次。

看到人家德國可以這麼做，美國總統特朗普真是嫉妒地發了瘋。22日，他發推稱，德國這麼做其實是“借錢給別人還有的賺”，而“經濟強勁”的美國，卻不能這麼做。他順勢再次向美聯儲施壓，敦促後者加快降息的步伐及加大降息力度。

總之，為了謀求連任的特朗普，這一刻最想要做的就是各項經濟指標達標，唯有這樣才有機會獲取2020大選贏的可能性。但美聯儲降息不及預期，讓他氣不打一處來。對德國的零利率不僅僅是表達了羨慕，還在推特上講起自己的“生意經”。其實他根本就沒必要羨慕德國，因為對方此次債券拍賣未能達到預定目標的一半（而且主要還是德意志銀行購買）。另外，美國經濟也並不是他想的那麼“強勁”。

美聯儲利率在發達國家中最高，意味著幾件事情：

第一，美國現在經濟雖然面臨下行壓力，但是仍然在國際環境中處於最好的狀態，這會帶來更多的資金進入美國避險，壓低美國國債收益率，並可能維持美國股市暫時的市值。

第二，美元的指數還會持續堅挺，因為其他貨幣較快速度的貶值背景下，即使美元貶值，在其他貨幣參照之下，也顯得更為堅挺。

第三，美聯儲降息的壓力增加，因為如果不降息，美國將面臨比較大的幣值壓力和國債收益率倒掛問題。

第四，美聯儲降息擁有更多空間，從而對美元的貶值幅度也有更強的控制力，未來美元的弱勢可以期待。

第五，常規性的降息可能不足以讓美聯儲釋放足夠的流動性了，因為在全球流動性氾濫的情況下，一般性的流動性釋放可能陷入流動性陷阱當中，因此美聯儲很可能會採取更加極端的貨幣手段來支撐經濟。

意味著美國的經濟在發達國家中最好，為什麼會這麼認為，這要從利率的源頭說起：

利率是資金的成本，是借款人願意為今天的資金支付的成本，利率高意味著借款人相信自己在未來能夠創造多餘利息的利潤，所以在一個利率越高的環境，往往也意味著經濟發展速度越快，借款人對自己有信心，他相信自己能夠創造更多的財富和利潤，當一個國家的整體利率都處於高位的時候，往往也意味著整個國家創造的財富也較多。

打個比方，A國的利率是5%，A國的國民覺得現在的經濟勢頭良好，經濟增長在10%，自己的公司能夠獲得10%的利潤，於是就願意貸款100億，利率是5%，利潤和利率之間是有利差的，所以還是划算的；反過來，如果自己公司只能夠獲得3%的利率，那麼他是不願意去支付5%的利率的，因為是虧損的。

還有一個角度就是通貨膨脹，上文講的是單純從創造財富的角度來分析的，能夠創造更多的財富，當然就願意去舉債，願意支付更高的利率。還 有一種願意支付更高利率的情況就是通貨膨脹率比較高，這個是人為的從貨幣發行方面對貨幣進行了貶值，貨幣一旦貶值，未來的錢就沒有今天值錢了。

打個比方，今天的100元能夠購買20斤大米，但是1年後的今天只能夠購買10斤大米了，那麼這就意味著錢貶值了，對於擁有資金的一方來說現在把錢花出去更划算，因為現在就能夠購買20斤大米，1年後只能購買10斤大米，這是虧損的。而對於那些缺乏資金的人來說，當然是願意借錢的，因為1年後還的錢沒有今天的值錢，所以對於擁有資金的人來說，對方必須給與“補償”，也就是支付利率，這樣才會雙方達成合作，而通貨膨脹越厲害，那麼利率自然也會越高。

總結：利率的高低和很多的因素相關，但是對於一個國家來說，最核心的就是創造財富的效率和通貨膨脹率。

下圖是中國曆年來貸款基準利率的走勢圖，在90年代的時候非常的高，有兩個原因，其一是當時的通貨膨脹率很高，同時經濟增速也快；而進入21世紀以後，中國的通貨膨脹率一直在比較穩定的水平，所體現的更多的是經濟的增速，這個時候的貸款基準利率是高度和額經濟增速相關的。

上文我們分析了利率和經濟增速和通貨膨脹率的關係，那麼美國是發達經濟體中利率最好的國家，那麼他經濟發展增速是否也是最諸多發達經濟體中最好的呢？下面我們從資料中去進行驗證。

下圖是美國和德國、英國、法國、日本等國家在過去10年中的經濟增速，從2008年是次貸危機，發達經濟體受到嚴重影響，從2012年開始美國的經濟增速就持續引領發達經濟體。美國在次貸危機後把聯邦基準利率降低到接近零的：0-0.25%的水平，在2015年才開啟了加息的歷程，2015年開始美國的經濟增速的領先優勢更是明顯，這也說明在金融危機後美國的經濟恢復比其他發達經濟體要好得多。這是他加息的底氣。

從通貨膨脹率來看，在2015年後，美國也五個發達經濟體中也處於最高的水平。

在五個發達經濟體的基準利率中，美國是2.25%，是最高的；英國是0.75%排名第二；法國和德國都為零；日本是-0.1%，排名最末端。

8月29日，30年期義大利債券的收益率跌至聯邦基金利率下方，這意味著美聯儲如今的利率為發達國家中最高。

下圖是20世紀50年代以來發達國家的3年期國債收益率水平。50多年來，3年期美債收益率（政策利率的代表）首次達到發達國家中最高水平。

與其他發達國家相比，美國的長期利率也同樣處於極端的水平。下圖62年的資料顯示，美國的長期利率從2018年開始首次成為發達國家中最高的。

市場已經透過美債收益率曲線表達了它們的觀點，即美國是發達經濟體當中經濟前景最好的。然而，當前的美國也受到利率倒掛的消極影響，如果這種倒掛長期維持，將會損害到美國的經濟增長。累積足夠的損失，經濟就會陷入衰退。因此，這條曲線並不能預測經濟衰退，而是導致了衰退。目前尚不清楚美國經濟能夠承受多大的損害。如果美聯儲不採取激進的降息措施，我們將看到美國經濟能夠承受多大的壓力。除非他們大幅降息，否則長期利率將繼續下跌，倒掛將進一步加深。

美聯儲利率處於發達國家中最高水平，這即是美國經濟發展的表現與需要，也是發達國家彼此之間貨幣博弈的結果。

一、美國經濟的反映

次貸危機之後，美國曾快速將基準利率降至0利率區間，且釋放4萬億美元紓困，這使美元面臨國際貨幣信任危機。受寬鬆貨幣政策刺激，美國經濟2012年之後逐步回升，所以2015年以後美國開始糾正利率水平。加息本身就是美聯儲當初QE計劃的一部分，當美國經濟增速與就業率等指標達標之後，美聯儲就應該按計劃縮表，同時這也是修復美元信任危機的必要舉措。

但是在美國經濟復甦的階段，歐盟與日本經濟繼續低迷，所以歐央行與日央行始終保持著超低利率政策不變，而美聯儲卻在2015年之後3年多的時間裡先後加息9次，今年利率最高時曾處於2.25%—2.5%區間，這導致美聯儲基準利率處於發達國家高水平。

二、美國債務經濟需要

由於美國施行的是債務經濟模式，所以美債需要保障一定的收益率才會支撐債務經濟的發展，如果美國國債收益率過低，國際市場就不會積極購買美債，那麼美國的債務體系就存在結構上的缺陷，國內過多持有國債這會使美國的經濟風險過高。

另外，美債是美元輸出的必要形式，也是美國轉嫁債務危機的組成部分，如果國際資本減少對美債的投入，則美國轉嫁債務問題將會缺乏金融手段。所以美聯儲保證一定的基準利率空間也是為了市場利率的平衡，以支撐美國的債務經濟。

三、美元投資收益率與國債收益率的平衡

美聯儲之所以能夠保持一定的利率空間，主要是因為美元的國際投資收益率遠高於美國國債收益率。美元不僅在中國等國家的有較高的實體投資收益，同時美元還有匯率、股市與期市投資等金融收益，當美元的國際投資綜合收益高於美債收益率時，美聯儲基準利率的適當上浮有利於平衡國際與國內的投資關係，利於國際資本回流促進美國經濟發展。所以均衡利率對美國經濟非常重要。

四、華爾街剪羊毛的需要

美聯儲貨幣政策往往是為了掌握美元輸出與回籠的節奏，透過美聯儲貨幣政策的鬆緊來控制國際流動性，從而製造國際上的資產與商品的價格波動曲線，然後華爾街透過掌握價格曲線投資牟利。因此美聯儲的貨幣政策必須是浮動的，必須有加減息大週期，不然華爾街就失去了利潤推動器，就難以掌控國際市場。

五、發達國家之間貨幣博弈的結果

由於歐元、英鎊與日元等國際貨幣都與美元在搶奪國際份額，所以歐元與日元等為了擴大國際佔有率就刻意控制利率，長期堅持零利率與負利率，與美元之間保持著利差，這使歐元與日元便於用低利率借出，同時還可以變身為套利貨幣，在美國與其他國家中套利，這導致美聯儲的基準利率明顯高於一些發達國家。

其實從均衡利率的角度來考慮，最近幾年來美聯儲的利率調整還是比較負責任的，不負責任的主要是歐元與日元等國際貨幣，而且美聯儲的均衡利率也有利於國際貨幣的穩定與美國經濟的發展，但是現在這一切正被特朗普的貿易政策所逐漸改變。

利率不是越低越好，特朗普指責美聯儲是美國經濟的 敵人，那是希望為自己的政績添磚加瓦，希望掩蓋自己貿易政策失誤帶來的美國經濟下滑和股市下跌，為自己的選票增加魅力。

美國經濟次貸危機以後，一直在主要經濟體中一枝獨秀，走出了強勁的反彈，所以美聯儲不斷加息，而歐洲經濟疲軟，歐洲央行採取經濟擴張政策，美聯儲利率高於歐洲央行，只是在美國總統特朗普上任以來，推行的美國優先策略走火入魔，全球出現了貿易保守主義，各國紛紛採取貿易保護政策，但目前世界已經連成一個產業鏈，美國貿易壁壘打斷了這個完整的產業鏈，全世界經濟都在遭殃。美國經濟也在最近出現了明顯的疲軟，擔憂美國經濟衰退，

美國經濟衰退跡象主要是美國國債收益率倒掛，最近一個月PMI 下滑跌破牛熊分界線，主要是新增訂單和就業指數下跌，美國到處加關稅遏制別中國產品，別國一樣加關稅遏制美中國產品，美國逆差反而增加，新增訂單自然減少。

即使美國經濟出現衰退跡象，整體而言，美國經濟要比歐洲日本等強勁，因此美聯儲沒有必要激進的降息，需要為美國經濟衰退和未來經濟危機預留貨幣政策空間，如果目前就實施極度寬鬆貨幣政策，實施負利率政策，一旦美國經濟陷入危機，美聯儲貨幣政策也就沒有騰挪空間了。到時候美國金融和經濟拿什麼來拯救。

因此美聯儲強調貨幣政策的獨立性，最近還有美聯儲官員講話不應該降息，確實美聯儲降息的內在要求不迫切，只是特朗普的強勢施壓不改變。

美國經濟衰退不是貨幣政策導致，而是特朗普不得人心的貿易政策導致。