一、金融危機導致流動性緊張

以衛安危機為牽引，導致國際金融市場劇烈動盪，美歐等股市前期出現了股災，鉅額避險資金湧出風險資產，湧進美國國債等市場，導致國際市場流動性高度緊張，市場的巨幅波動造成了一些投資機構以及個人的風險被意外擴大，為了彌補投資組合損失以及追加保證金的不足，造成黃金持倉被動減持，這就形成了前期股市與黃金同跌的現象。

二、華爾街的美元防禦戰

為了穩定美國金融市場，為了防止金融危機的惡化與經濟危機的產生，華爾街打了一場美元防禦戰，刻意打壓各類避險資產，防止國際避險資金向黃金等貴金屬高速流動，以拯救美元信用危機，進而維護美國金融市場的穩定，所以黃金前期遭受華爾街的拋盤打壓，與股市出現了同步下跌。三、黃金的投機性明顯增強

近兩年來，國際黃金ETF增量明顯，黃金的投機度已經明顯大於黃金供求關係，這令黃金的波動性有時更趨同於投機關係，而不是風險對沖關係，這也會導致黃金與美股出現同頻現象，漲跌的同步現象都明顯增加。

截止4月9日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量994.19噸，與上一交易日相比增加5.56噸。而今年3月份，全球黃金ETF持倉增加了151噸，淨流入約81億美元，相當於資產管理規模的5%，總持倉規模達到了創紀錄的3,185噸。黃金ETF的快速增長，令黃金在一定程度上削弱了避險資產的特性。

四、白銀等貴金屬工業屬性強於避險屬性

近些年來，華爾街為了強化美元的國際地位，對一些重要的國際避險資產進行了“去避險化”處理，以防止美元流動性向這些資產高速流動，避免國際間擴大去美元化潮流，以維護美元體系的安全，這樣華爾街就長期刻意打壓了白銀等資產的價格，這令白銀等貴金屬的工業屬性開始強於避險資產屬性

美歐股市前期爆跌，意味著美歐經濟出現了嚴重問題，全球實體經濟將會受損，白銀工業需求會明顯下降，這令銀價前期大幅下挫，並出現了嚴重超跌的情況，由於白銀與黃金同為貴金屬，有比較明顯的聯動關係，所以白銀的大幅下跌也拖累了金價。

五、華爾街的託市

由於美國目前面臨金融危機與經濟危機的威脅，華爾街不得不託市以拯救市場，所以美聯儲與美財政部都大幅度投放紓困措施，導致美股上行，而受美聯儲高速擴張的貨幣政策鼓勵，金價也自然上漲，所以美股又與黃金出現了同步上漲的情況。

美股與黃金的同頻現象增強，說明美聯儲的貨幣政策已經導致國際市場的資產定價出現了嚴重的紊亂，而這一現象從去年開始就已經被深化了，這說明了國際金融市場的風險依然在擴張過程之中。

美股大跌對黃金即有可能是利好的，因為黃金是一種避險工具，美股大跌容易引發市場對美國甚至世界經濟的擔憂，這就在一定程度上刺激了投資者的避險情緒，形成黃金向上發展的態勢。另外，因為黃金的避險屬性，其具備較強的保值、升值的功能，即使美股大跌，對黃金的壞影響是沒有的，不易導致黃金貶值。

很正常的情況，並不是說黃金一定在股市下跌的時候上漲。

一，黃金的避險屬性不是必然的，當流動性出問題的時候黃金也會崩盤。比如2008年金融危機，今年3月的美股流動性危機時的黃金都是大跌的。因為投資者會從黃金市場拋售獲得資金去保證股票市場的流動性，如果美聯儲不放水救市，可能那波黃金下跌會更慘。

二，黃金是和美元對沖的，美元上漲黃金下跌，美元下跌黃金上漲。雖然有的時候也脫鉤，但是大部分時間會受到美元的影響這是真的。

與其去看黃金，不如去看美國的國債收益率。如果國債大漲，那麼股票市場一般會收到壓制，反之則股市上漲機率大，這個的相關度比黃金高得多。

黃金只是一個保值性資產，避險屬性有但是沒那麼大。

昨天有一條訊息可能大家沒有關注，美國的高官再次發表了與中國經濟脫鉤的人了，直接影響到，道瓊斯指數的下跌.至於黃金的下跌有其內部的原因，首先黃金的價格已經在歷史高位徘徊了很長時間，近期已經創新高，但在這樣的疫情環境下，投資已經成為一種高風險行為，從黃金週線分析，黃金中期會有一次調整。現在是一個觀望視窗期，黃金走勢要根據經濟環境，政治環境，地緣環境，多因素來決定。

2008年美國次貸危機爆發以來，中國同美國都加大了印鈔票的速度，由於中國重心放在基礎建設上面，國家投入市場的大量資金並沒有流入股市。但是美國是一個側重於金融服務的國家，他們增發的資金很大一部分流入了股市，致使美國股市自2008年爆發的次貸危機導致美國股市大跌以後一直到現在，基本處於一個上升趨勢 ，而中國這個時期，股市裡面的主力軍大型國有企業的股票一直在下跌，整個股市處於底部蟄伏。

導致兩個國家股市相反執行趨勢的原因主要是中國經濟不太依賴股市就能發揮作用，而美國由於大量的民生生活用品依賴從中國等國家進口，當進口產品遠大於出口產品出現巨大貿易逆差的時候，為了避免發生金融危機，美國政府就不斷採取用僧發的資金託股市 ，使美國經濟沒有得到有效改善的情況下，股市卻節節攀升。

黃金市場是由於美國曆次QE，動搖了美元在各國政府持有美元的信心，自2008年以來，無論在各國政府還是民間，都加大了對黃金的持有量，黃金期貨是也是同樣得到多方的青睞，特別是中國政府和俄羅斯政府為了防止有朝一日美元大幅貶值，加大了黃金的儲備。

所以前幾年，美國股市和世界黃金都慢慢攀升到了高位，如果美國不能解除發生經濟危機的預期，高位的美國股市是非常危險的，說不定那一天，因為美國爆發金融危機 ，繼而引起美國股市斷崖式下跌，並難以回頭的時候，美國養老保險機構在美國股市大幅縮水沒法兌現老百姓養老金的時候，美國民眾沒有錢買生活用品，各國經濟都會不同程度受影響，那個時候，已經執行在高位的黃金將也同樣沒有後繼資金推動，在各種預期下，黃金和美國股市將同時向下齊飛。

導致美股連續暴跌，主要原因有二個：一個是由於海外疫情風險加劇，市場擔心新冠病毒疫情蔓延及其對全球經濟的影響。目前，除了中國爆發新冠疫情之外，還有日本、南韓、義大利、伊朗等60多個國家都發生了新冠病毒疫情。雖然中國基本上把疫情給控制住了。但其他國家的新冠病毒疫情卻有愈演愈烈之勢。二個是美股從2009年開始上漲，已經漲了10多年，估值早已經透支了美國經濟的未來，本來去年要進行調整的，但卻沒有跌下來，今年遇到了如此突發事件，所以，美股再也支撐不住了。

而讓人感到奇怪的是，這次美股暴跌，黃金也大跌，這種情況是很少發生的。按照常理，應該是美股暴跌，而作為避險品種的黃金應該出現大漲，那麼這次國際黃金為何會出現大跌的情況呢？其一，黃金是避險品種，不怕通脹，就怕通縮。黃金上週五的大跌，很大程度上體現了市場對於未來世界經濟進入通縮預期可能性的迴應，近期國際油價一下子跌破了50美元/桶。全球經濟有可能進入到通縮週期，金價當然聞聲而挫。

其二，黃金的避險屬性其實在2月13-24日有所反應，不到兩週時間，金價從1570美元上漲至1690美元，尤其是在全球疫情剛剛發酵的那兩天（上週末2月22、23日），金價在21、24日兩個交易日上漲了70美元，創下2013年以來新高，這在一定程度上透支了漲幅，炒家開始獲利回吐。國際金價在短期的快速上漲之後出現快速調整並不奇怪。

其三，這次我們發現，不僅僅是美股、黃金、美元指數下跌，而且美國國債收益率創下歷史新低。2月28日，10年期美國國債收益率報收1.116%。在此次暴跌之前，該收益率最近一次低點是2016年7月的1.37%。10年期美國國債收益率月平均值顯示，10年期美國國債收益率在一段持續時間裡從未到過如此低的水平。這就説明大家都在拋售美股、黃金等收益率不確定的高風險投資品種，而轉向追棒美國國債這樣無風險投資品種，從而使美國國債創出歷史新低。美股和黃金同時下跌，説明在市場前景不明的情況下，追求無風險收益情緒上升。

那麼，國際黃價會持續下跌多久呢？第一，這次襲擾全球的新冠肺炎疫情能否迅速控制，如果一時半會兒控制不了，而且還會繼續蔓延開來，給全球經濟帶來的影響超過2008年金融危機時。那麼黃金在經過迅速調整後，有可能會重拾升勢，上漲空間被開啟。而如果這次新冠病毒疫情，沒那麼嚴重，很快得到控制了，那麼國際黃金將重新步入調整週期。第二，市場現在對國際經濟衰退，通縮的預期上升。這被認為3月18日美聯儲降息的機率幾乎接近100%，屆時美聯儲降息是否能扭轉市場對通縮的可能性上升的預期還是一個未知數。

目前發生了國際黃金和美股一起下跌的現象，黃金價格的下跌，主要還是前期價格上漲過猛，市場有調整的需求，同時，美股下跌後，國際油價也跌破了50美元/桶大關，説明世界經濟形勢不好，有通縮的風險，避險資金都跑到了無風險投資品種上去了，這就導致無風險品種的收益率全面下降。未來如果新冠疫情在全球受到控制，全球經濟受此影響要遠比金融危機時輕，那麼國際金價上漲的空間就十分有限

按照我們在書本上學到的常規邏輯，黃金為避險資產，在市場風險加劇的時候，黃金應該上漲，表現出它的避險屬性。然而世道變了，現實卻是複雜的，特別是今年的市場波動中，美股與黃金同漲同跌情形屢見不鮮。

最為突出的是3月份美國股市暴跌的同時，國際金價出現了大幅殺跌，美國股市從29000點跌到了1萬8千點，國際金價這個時期從1700美元每盎司跌到了1400美元每盎司，這是最為明顯的同時殺跌走勢。

然後美股一輪反彈，納斯達克甚至創出了歷史新高，而黃金呢也在比翼雙飛，黃金價格也漲回了1800美元每盎司附近。在6月24日，黃金與美股再次同時出現跳水，美股下跌3個點左右，黃金則從1800附近跌回了1770美元。

為什麼同時下跌的原因呢？

現在美股和黃金，走勢越來越趨同，本質因素是流動性在作怪，現在的大機構配置倉位，往往是股票、債券、期權、期貨等多品種共同配置，一旦一個品種的流動性出現問題後，就開始砍倉其它的品種來補充保證金，這種聯動的操作方式，導致了各類資產在面臨市場大跌的時候，統統為流動性獻身，而出現了齊漲齊跌的狀態。往往這個時候，只有一個資產是漲的，那就是美元指數，市場開始賣掉可變現的資產進行流動性的保障。

今年以來，美股的大跌與金價的回落曾多次出現過同步現象，因此本週五的美股大幅回撤又令一些貴金屬投資者產生了疑慮，憂心美股若大幅回撤會帶動貴金屬下跌。

前期我專題講了美股與貴金屬必然分離的問題，指出後期貴金屬與美股之間必然會有一個先倒下，而更大的可能是美股，這是由美股泡沫化所決定的，但是金價目前不存在泡沫化問題，相反金價目前的上揚主要是貨幣泡沫的反映，是國際貨幣體系嚴重失信的反映。

由於多數國際機構在資產組合中都持有黃金等貴金屬投資標的，所以當美股大跌時，為了平衡風險，在減持美股的同時，有的機構會相應減持黃金，以平衡組合風險。還有的機構由於股市大跌導致保證金不足等原因也會減持黃金等資產以彌補保證金，因此美股與金價有時會出現同步下跌現象。

但是這樣的同步現象不具有持續性，除非美國經濟完全恢復，美聯儲開始持續縮表或加息，美股與金價才容易出現同步回落現象，但是目前全球都處於QE環境下，且大規模寬鬆，因此黃金回撥不具備持續性，即便與美股同步回撥一下，之後金價依然會維持牛市特徵，這是全球經濟風險與貨幣供給所決定的。

所以投資者不需為美股的回撥而對金價產生過度的憂慮，而本週五金價的先抑後揚也說明了這一問題，這與我前期的判斷是相符的。

美股與美國經濟基本面已經發生了嚴重背離，這決定了美股未來存在殺估值的過程，但是金價既沒有與供需關係背離，也沒有與貨幣供給背離，且對衛安危機有風險對沖作用，所以金價與美股後期逐漸分離也是必然的。

另外，當前能夠影響金價的主要因素之一是美元匯率，當美聯儲的貨幣供給過量導致美元失去強勢基礎時，美元的中性與弱勢都難以造成金價的大幅回撤，所以對於美股與金價的同步性還是要具體情況具體分析，預期兩者後市的關係會更進一步分離，同步性會進一步減弱。

黃金以美元計價，美元升值，購買力提高，金價也就降了。這是一個大的趨勢，你可以從最近幾年的的黃金和美元指數走勢圖上看到。

至於你所講的“最近有聯動作用，同方向”，這並非不正常。這是短期波，並不會影響大方向。金價不單單受美元影響，還要考慮其他的因素，所以短期內出現聯動也是常有的事。炒外匯貴金屬平臺可以用InterGroup平臺來操作，https://www.intergrp.com/page/market/meta-tradero/?pid=SEO