市場沒有對錯好壞之分。在熊市中人們自然不看好它，人是最善變的，就如同曾經的創業板。今天人們談創色變，卻忘記了當初是如何炒作創業板的。等待下一個牛市來臨之時人們自會再做一次叛徒，站在正確的一方的……

科創板推出背景

（1）2018年11月5日，習近平主席在上海中國進口博覽會開幕式上宣佈：上海設立科創板並實行註冊制，支援上海國際

金融中心建設和上海科技創新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度。

（2）隨著中國資本市場開放程度加深，科技創新企業融資問題，亟需解決，從而提高經濟發展質量，調整經濟發展結構。

另外一方面多層次的資本市場建設也需進一步推進，科創板肩負著中國科技創新和資本市場對外開放的重要定位。

國內資本市場主要可分為以下幾類板塊，首先是主機板，以大型藍籌企業為主，於滬深交易所交易；第二是中小板，以中

型穩定發展企業為主，於深交所交易；第三是創業板，以科技成長企業為主，於深交所交易。

科創板為定位是國際化市場化創新與資本市場改革引領者，與以上板塊有較大的不同，能看到中國香港、美國等境外成

熟資本市場發行上市規則的影子，例如明確接受未盈利企業提交的上市申請、明確接受紅籌企業首發或者發行存託憑證、

明確接受VIE架構、需保薦人提交驗證版招股說明書等；同時，與之配套的則是極為嚴格退市規則。

科創板是戰略新興的板塊，對於市場來說是有一個所謂的試點作用，當然了，許多人也把它看成是中國的“納斯達克”板塊。

對於科創板來說，它可能會比以前的創業板戰略性更強，上市的公司也是科技領域的企業，為的就是培養出未來的科技龍頭，給予科技公司一個優勝劣汰的融資環境。

當然，最重要的任務就是試點註冊制，退市制，以及其他的一些交易規則變更！要知道，如果直接把退市制和註冊制，甚至是T+0、無漲跌幅限制放入主機板，會造成一個極大的風險和系統性危機。

但是考慮到市場未來的發展必須達到公平化，公正，與國際接軌的要求。所以出臺科創板，可以有效的試點這些規則，一旦運營成功，甚至完善不錯了，未來可能就會在主機板上實行。當然了，給予機構，散戶的也是一個試煉的機會和場所。

那麼科創板的上市對於市場有哪些影響呢？

短期來看對於主機板的短線資金是有一定抽血效應的，畢竟大部分的投資者都是想做“第一個吃螃蟹的人”。但是長期來看，對於長線佈局的資金是沒有太多影響的，對於那些科技領域的公司更是重大利好，免去了排隊長，程式複雜的缺點，可以儘快上市融資。

不過，最後我還是要澆一盆冷水的，科創板對於大部分的散戶來說可能並不是撈金池，而更像是絞肉機，因為T+1的交易模式、前5個交易日的無漲跌幅限制，以及5個交易日後的20%漲跌幅，對於追漲殺跌的散戶極其不友好。

再加上一個優勝劣汰的退市率，所以如果沒有能夠在主機板保持穩定盈利，甚至擁有10多年投資經驗的散戶，最好還是不要參與科創板的投資，或者小倉位參與。否則，很容易成為機構刀下的韭菜，並且嚴重去散戶化！

科創板是一個獨立於主機板的板塊，是管理層為完善資本市場的多層次建設，改善目前制度性短板，提升資本市場對實體經濟服務，增強創新型企業走向國際市場能力而設定的。科創板的設立並試點實行註冊制，並對一些未盈利的科創企業上市不設盈利性門檻，取而代之的是5套差異化的上市指標條件。避免了像當年的新浪、京東等知名公司因未盈利而遠赴海外上市的 尷尬。科創板將支援紅籌和vlE架構相結合的企業上市，VlE架構是指協議控制，通俗來講是國內企業出於融資需求和監管考量，在境外某地設定的“馬甲”分公司，該公司透過協議方式獲取國內企業的利潤。比如，早期的網易、百度、騰訊、阿里等都屬於VlE構架，而這些企業都因是VlE構架無法在國內上市。再如，奇虎360、暴風集團、分眾傳媒等知名企業迴歸A股時都經歷了一個漫長的拆除VlE構架的過程。而科創板的設立恰恰打破了這一點，很好的解決了同股不同權的問題。科創板的設立對A股來說，既分流了一些主機板中的存量資金，又因科創板的高價發行給A股同類型股票帶來了價值窪地。科創板實行的是註冊制，上市門檻較低又倒逼著A股對一些借殼限制實行放鬆放寬政策。為A股主機板徹底解決融資難的問題起到積極作用。總之，科創板作為一個科技創新型的板塊，將和A股主機板、創業板、中小板等交易市場一起為豐富中國建設多層次的融資體系起到了一個不可獲缺的作用。科創板的定位不侷限於某個區域或國內，而是國際性資本市場，科創板的設計將進一步推動資本市場的改革開放，將為新型的科創企業起到一個通往國際市場的一個通道。

科創板彌補了A股高新技術企業，特別是高速發展的朝陽產業稀少的空白，推動了企業長期融資和投資者需求的融合。

隨著科創板的上市，會有很多企業進入其中，對市場的流動性形成壓力。分化市場資金，很多主機板的冷門股會變成仙股，成交量萎縮。

未來是科技的時代，科創板上市公司有著高速發展的前景，隨著上市之後融資成本的減少，產業結構將不斷擴大，後期利潤有望大幅上升。

52倍的市盈率高不高？

市盈率，是投資者買賣股票的重要參考指標。市盈率過高的股票往往會被視為“太貴”、缺乏投資價值。然而，據媒體統計，首批25家科創板上市企業的市盈率平均為52倍，最高的達170.75倍，明顯高於存量市場IPO平均市盈率水平，引發投資者熱議。

對此，中國證監會副主席方星海近日表示，科創板定價過程完全是市場化過程，科創企業通常一開始盈利比較少，但是增長的速度比較快，所以光看所謂靜態市盈率是多少倍，其實是不夠的，也要看增長率折算進去以後的市盈率。投資科創板還不能完全看市盈率，要看增長。

上海證券交易所副總經理闕波也表示，科創企業的估值在全世界都是一個難題，跟成熟企業不一樣，對科創企業來講要有其他的估值方法。首批25家企業商業模式成熟，增長潛力大。

科技含量如何？

統計顯示，科創板首批25家公司分屬7大行業，分別是計算機、通訊和其他電子裝置製造業，總共9家；專用裝置製造業，總共8家；鐵路、船舶、航天航空和其他運輸裝置製造業3家；軟體和資訊科技服務業2家。另外，有色金屬冶煉和壓延加工業、儀器儀表製造業、通用裝置製造業各有1家。

方星海指出，這些企業都是有一定創新能力，有一定專長的企業，符合科創板上市發行條件，經過上交所稽核、證監會註冊，在資訊披露的真實、準確、完整上符合要求，投資者做投資還需要自己去分析。

方星海表示，對科創板要有耐心，可能會成長為下一批華為或谷歌企業。要用長期的眼光看待科創板，近期主要是把制度建設好，確保首批、下一批企業符合上市要求，資訊披露符合高標準，不能上市不久就出現財務造假的情況。只要制度建設好就會有聲譽，真正好的企業會主動上市，“要有耐心，科創板一定會成功的”。

科創板會從主機板“抽血”嗎？

闕波表示，首先，上交所參考中小板和創業板經驗，通過幾個維度的測算，如上市一週和一個月的日均成交金額和股指漲幅，發現新板塊上線不會對主機板產生負面影響。相反，中小板和創業板等新板塊上線對主機板和其他板塊有帶動作用；第二，上交所做的相關測算，首批25家上市企業容量有限，如果按80%換手率來算大約會有300億元（人民幣，下同）成交金額，與滬深主機板相比資金額較小；第三，市場並不缺資金，主要看公司質地。

方星海也表示，中國是一個高儲蓄率國家，可投資金額很多，只要有投資價值，不用擔心資金。

科創板超募是否有圈錢嫌疑？

據統計，首批科創板企業總募資金額為370.17億元，比原先預期募集資金總和多了59.28億元。市場有聲音認為，科創板超募有圈錢嫌疑。

對此，方星海迴應，科創板讓市場化定價，投資者願意給出較高價格，願意把錢給這些企業用，這是投資者判斷結果，不存在超募概念，企業能不能把錢用好是需要關注的，最終還是要看企業是不是能把投資者的錢用好，從而產生收益來回報投資者。

未來是否會放低個人投資者准入？

方星海表示，現在提及這一問題有些早。科創板做了很多制度創新，包括在盈利方面放寬要求、放開了漲跌幅限制、融券機制較早推出等，需要在投資者准入方面進行規定。未來是否會放低投資者准入還需要觀察，會不斷調整。

證監會相關負責人此前在回答記者提問時表示，相較於其他板塊，科創板的市場機制更為複雜、市場風險更高，對投資者的風險識別能力和風險承受能力有著更高的要求。個人投資者在申請開通科創板股票交易許可權時，除了開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低於50萬元，還應當具備24個月以上的股票交易經驗。對於暫未達到前述要求的個人投資者，也完全可以透過購買公募基金份額等方式間接參與科創板。

週一若大漲大跌怎麼辦？

闕波表示，跟主機板有所不同，科創板實行差異化交易制度，前五天沒有漲跌幅安排。借鑑國內外資本市場經驗，上市前五天往往市場波動較大，五天後價格歸於平衡，前五天不設定漲跌幅限制是希望市場快速博弈，快速形成均衡價格，提高定價效率。從這個角度講，投資者熱情很高，但是有待市場判斷。

闕波進一步指出，因為這次科創板設定了投資者適當性限制，定價配售的60%、70%都是網下機構投資者，這部分投資者相對理性，參與交易也會發揮主導作用。

方星海也表示，處於募集階段的還有3家，下週一之後正常的稽核、註冊、發行就會開展起來，會有不斷的新的科創板企業上市，在這一預期下，相信投資者會做出理性的選擇。

科創板如何嚴厲打擊欺詐發行？

證監會相關負責人表示，目前，證監會正在推動國家立法機關進一步強化對欺詐發行的行政、刑事法律責任追究等。

包括：

一是強化行政處罰力度。目前，科創板相關規則明確規定，自欺詐行為確認之日起5年內，證監會將不再接受發行人的公開發行申請，並且可以對相關責任人採取認定為不適當人選或採取市場禁入的措施。另外，相比於現行《證券法》，已經公開徵求意見的《證券法》三讀稿進一步提升了欺詐發行的處罰標準。

二是增加刑事責任成本。針對現行《刑法》中欺詐發行犯罪行為刑期較短的問題，目前證監會正在配合支援立法機關修改完善《刑法》有關欺詐發行犯罪等相關規定，並已向有關部門提出了修改完善的意見建議，包括延長欺詐發行犯罪行為的刑期、提高罰金金額等，以加大相關犯罪行為的刑事責任。

如何認識科創板嚴格實施退市制度？

證監會相關負責人表示，必須實行與科創闆闆塊特徵、上市公司特點相適應的退市制度。

一方面，退市的標準更加多元客觀，減少可調節可粉飾的空間。包括，在規範類退市標準方面，吸收了最新退市制度改革成果，明確了資訊披露重大違法和公共安全重大違法等退市情形。此外，在財務類指標方面，不再採用單一的連續虧損退市指標，而是在定性基礎上作出定量規定，多維度刻畫喪失持續經營能力的主業“空心化”企業的基本特徵，引入“扣非淨利潤為負且營業收入低於一個億”的退市指標，體現持續經營能力方面的要求等。

另一方面，退市的程式更加緊湊，具有可預期性。一是，簡化退市環節，取消暫停上市和恢復上市程式，對應當退市的企業直接終止上市，避免重大違法類、主業“空心化”的企業長期滯留市場。二是，壓縮退市時間，觸及財務類退市指標的公司，第一年實施退市風險警示，第二年仍然觸及將直接退市，退市時間較現行標準大幅縮短。三是，不再設定專門的重新上市環節，因重大違法強制退市的企業，不得提出新的發行上市申請，永久退出市場。

科創板是順應市場需求，開設的幫助高新技術企業融資的上市通道。投資者也可以直接參與高新技術企業反正當中，獲取投資回報。

科創板彌補了A股高新技術企業，特別是高速發展的朝陽產業稀少的空白，推動了企業長期融資和投資者需求的融合。

隨著科創板的上市，會有很多企業進入其中，對市場的流動性形成壓力。分化市場資金，很多主機板的冷門股會變成仙股，成交量萎縮。

未來是科技的時代，科創板上市公司有著高速發展的前景，隨著上市之後融資成本的減少，產業結構將不斷擴大，後期利潤有望大幅上升。

但受短期內盈利能力差，市場資金面緊張影響，會形成大幅波動的風險，建議投資者謹慎參與。

最後祝大家：

心想事成！天天開心！事業有成！