匯源果汁的確面臨退市風險，港交所2018年新規，從2018年8月實施，停牌超過18個月就會摘牌。

而匯源果汁停牌時間為2018年3月份，按照細則可以從8月份計算，那現在這麼算已經有16個月了，加上創始人朱新禮接連暴雷，看來匯源果汁退市風險極大，但又有什麼辦法呢？即使知道要摘牌，而上市股東也無法拋售的。

匯源果汁從2008年之後，可以說業績持續低迷，從2011年起，匯源果汁連續6年扣非淨利潤均為虧損。

因違規借貸被停牌，捲入先鋒集團P2P借貸風波，大股東被限制消費等等，具體企業經營到底是怎麼樣一個問題，或許只有大股東自己才能說得清楚。

恰巧，我今天剛寫了一篇有關匯源果汁的文章，旨在從企業經營核心去探討匯源果汁的問題。

匯源果汁被朱新禮養大之後，在2009年當豬一樣賣身可口可樂失敗之後，經營就出現紊亂。這或許是匯源果汁的核心問題。

經營一家企業，就像我們廣大老百姓那樣，期待它能成為一家百年企業，深入民心，並且能引以為傲的民族品牌，但經營主體的匯源果汁董事長不是這麼想的，這也是我們這麼多年期盼一些民族品牌崛起的背後，很多企業家並未想把企業搞成一個自己家族傳承的事業，而是想賺快錢，像豬一樣賣掉的強大反差的現實。

好比我們A股多年的怪相，很多人做企業的目的是為了上市，上市之後就是為了變現，然後把殼賣掉！這也是我們多年A股指亂象。

今年，朱新禮也曾經想再次賣過匯源，與天地壹號之間匯源傳出過緋聞，無奈，此時的匯源果汁已經瘦骨嶙峋，不那麼好賣了!

（詳細分享可以參考我的文章）

前言

曾經家喻戶曉的“國民果汁”匯源果汁，曾創下港交所規模最大的IPO，但在錯過聯姻可口可樂之後，匯源果汁每況愈下，以至於現在負債115億，不斷爆發各種危機，股票也已經停牌兩年，如今已經面臨著退市風險。

從輝煌走向衰落，有時候只需要一個轉折點。

2007年，匯源果汁登陸港交所，募資24億元，是當年港交所規模最大的IPO；次年，可口可樂開出179.2億港元，溢價接近2倍的價碼收購匯源果汁。但那時的併購行為被輿論解讀為“中國飲料行業遭遇洋品牌威脅”，最終沒能透過商務部的反壟斷審查而擱淺。

掌門人朱新禮為了這次豪門聯姻，不惜血本地對匯源果汁做了改變：為了提高會員的資產評估價值，大舉擴產，暫停新品推出，還裁剪了經營16年的銷售團隊，銷售團隊壓縮2/3。這樣的調整使得匯源果汁元氣大傷，而收購也不了了之。

雖然後來朱新禮也做了努力，但匯源果汁還是一蹶不振，走向衰落。

截至2017年底，匯源果汁的負債已經達到114億元，其中83億是透過銀行、公司債券、融資租賃等渠道的借款，其實，從2011年起，匯源果汁連續6年扣非淨利潤均為虧損；

2019年4月，新三板公司天地壹號與匯源果汁簽訂框架協議，計劃以36一元人民幣收購匯源果汁60%的股份，但3個月後，該計劃以失敗告終。

2017年債務危機爆發之後，匯源果汁又遭遇內控問題，出現違規擔保；2018年3月，在未經董事會批准、無簽訂協議，尚未對外披露的情況下，匯源果汁向匯源集團旗下的關聯方北京匯源出街42.75億元貸款，因違反了港交所關於關聯交易申報、股東批准及披露的條款，匯源果汁倍港交所停牌；而這筆違規擔保，又使匯源果汁捲入先鋒集團P2P網信平臺的兌付風波。

德源資本被法院查封，41億元人民幣資產遭凍結，使得匯源果汁掌門人朱新禮面臨新的危機；隨之而來的是法院向朱新禮釋出限制消費令，限制其乘坐飛機和動車、購買不動產、子女就讀高收費私立學校等。這是他今年以來受到的第4個限制消費令。

【什麼“榨乾”了匯源果汁？】近日匯源果汁創始人朱新禮41億資產遭凍結，或將於2020年1月31日被港股退市。

2007年，匯源果汁在香港聯交所成功上市，上市當日股價大漲66%，巔峰時刻市值一度達到312億港元。

2008年，可口可樂擬以每股現金作價12.2港元，總計約179.2億港元收購匯源果汁全部已發行股份(66%)。

2009年3月，中國商務部根據《反壟斷法》相關規定，認定可口可樂收購匯源將對競爭產生不利影響，匯源賣身失敗。2009年—2016年間，匯源果汁淨利潤分別為-1.72億元、0.24億元、-2.30億元、-3.18億元、-4.79億元、-5.75億元、-5.53億元、-2.08億元，連續六年為負。

截止2017年年底，匯源的負債已經高達114億元，其中透過銀行、公司債券、融資租賃等渠道的借款達到了84億。

2018年4月3日，匯源果汁釋出停牌公告，宣佈公司正式停牌。

2019年4月26日，匯源果汁釋出公告宣佈與天地壹號成立合資公司。天地壹號出資人民幣36億元，佔據總股本的60%；而匯源果汁則以資產出資方式出資24億元，其中還包括匯源果汁的商標，佔據總股本的40%，但計劃又落空了。據港交所規定，倘若匯源果汁未能於2020年1月31日前完成復牌條件，將被啟動退市程式。

我認為匯源果汁失敗了兩次，一次敗給了國民情緒，一次敗給了自己。

先讓我們簡單瞭解下對匯源果汁影響最大的一件事：

2008年，最大的碳酸飲料製造商可口可樂以180億港元對中國最大的果汁生產商匯源果汁發起收購，這起事件在國內反應強烈，受到網民和專家的強烈反對，第二年因未透過反壟斷調查而最終未能如願；但由於可口可樂在收購匯源前提出了很多條件，要求匯源完全裁撤其銷售渠道。為此，在併購前的準備階段，匯源在全國21個銷售大區的負責人就已經全部離任。收購失敗後，匯源不得不重新招募渠道商、搭建銷售體系和團隊，但遭遇一次大動干戈的匯源大不如前。也錯過了一次絕佳的轉型機會。

此事對匯源來說打擊頗大，不光果汁市場競爭力下滑，二級市場股價也出現了暴跌，如果以現在來看，這可以看作匯源衰落至今的轉折點。

因缺少銷售競爭力，匯源果汁市場被其他品牌佔據，匯源果汁於2010年出現虧損，並且往後盈利主要靠政府補貼和變賣資產實現。

然後禍不單行，2018年4月3日，匯源果汁釋出停牌公告。停牌的原因是匯源集團違規借貸42.82億關聯貸款，違反了港交所上市規則中關於關聯交易申報、股東批准及披露的條款。

2017年8月15日至2018年3月29日期間，在沒有簽訂借款協議、沒有按聯交所要求履行公告等程式的情況下，匯源果汁集團累計向關聯方北京匯源飲料食品集團有限公司借款共計42.82億元。

如果匯源果汁不能在2020年1月31日前沒能完成復牌條件，匯源果汁將被啟動退市程式。

如今匯源掌門人也是鉅債壓身，想完成翻盤談何容易。曾經的180億市值的中國果汁第一品牌，現在只剩下53億市值和一身的債務。

如果以一個旁觀者來看匯源的發展，那麼匯源在2008年想徹底的不留後路的儘快脫身的思想，就註定了今天的結果。

這是個生不逢時的公司。2014年就看到有報道講這個公司債務重。其實平時也可以注意到，市場看不到匯源果汁，也看不到廣告，原來”匯源百分百“是響亮的招牌，現在沒看到。只不過，這個公司的老闆，並沒有想做多大的市場，所以有了賣給可口可樂的事情出現，可惜收購方案未獲批，想賣的公司賣不掉，不想賣的娃哈哈，達能用各種黑白道手段想買，匯源卻沒賣成！對於匯源這種不想做大的公司來說，這是巨大的損失。因為本來就不想做大，所以後期一直是消極經營，十年前一般超市有匯源果汁，現在我沒看到超市有，也可能是我沒發現它擺放的地方，2013年在好又多能看到有一個位置賣匯源果汁，現在在沃爾瑪沒見到有賣。

這個財報是誇大的，匯源中濃度果汁，並沒有達到三分之一的市場份額，果粒橙顯然比它賣的好。

從2018年4月停牌到現在，還沒有恢復交易，問題很嚴重。

根據匯源果汁釋出的2017年半年度報告，負債情況是，短期借款30億元，長期借款55.8億元，總共85.8億元借款，半年度淨利潤只有0.55億元，利潤不如利息多，完蛋。並且，這個利潤也未必真實，也就是拿不出0.55億元。

可以打個比方，匯源果汁是個學生，小學很優秀，然後股東們對他期望高，但是呢，匯源果汁上了初中就不想再讀書了，賣給可口可樂可以看做是想退學，但是校長（監管部門）不同意，於是匯源果汁就假裝上學，天天瞎混，超市看不到匯源果汁，就是表明他在逃課。最後大家都發現了，這個多年沒上學，還借了85億元到處吃喝玩樂。

前面各位主要從資本市場進行了分析，我想換個角度，從品牌運營的角度來聊一聊。

國內某知名企業家曾說過，做企業有兩種邏輯，要麼當豬養，要麼當兒子養。其實從商業角度來說，兩種邏輯誰也沒比誰高尚，商人逐利，無可厚非。但是從大眾的視角來說，當兒子養的企業家總是帶有額外的光環，對於“養豬”的企業家，則因為事不關己而容易指點江山。

匯源果汁在2008年的業績不不可謂不輝煌，其產品定位，溢價能力以及渠道建設，都在民眾心中建立了“國民果汁”的形象，更在有意或無意間塑造了“對抗洋飲料巨頭”的品牌認知，而“有匯源才叫過年”、“農業守望者”等夾帶了眾多民族情感的品牌形象，大有之前的健力寶，之後的王老吉的“國民情感線”貫穿其中。

但是到了2007年港交所上市，2008年爆出可口可樂高價收購的新聞後，倘若悄無聲息地做實那就是另一個故事了。可現實是媒體先行發酵，加上相關部門反壟斷審查，這一併購最終胎死腹中。

於是輿論譁然，當年或主動或被動所傾注的情感迅速反轉成為質疑匯源“位高德薄”的負面情緒。毫不誇張地說，早年間匯源在“民族屬性”上投注了多少，這個時候的反噬就有多少。

而這個時候的匯源正如無數死在上市道路中的企業一樣（我也是遭遇了相近的經歷），為了上市，也為了收購案，在產品體系，在銷售團隊等領域，可以說是為了一個看似唾手可得的鮮豔果實而獨孤一擲，但是現實卻是功敗垂成，進退維谷。進，大勢所趨，無再戰之力；退，多年累積崩塌，武功自廢。

至於之後匯源的各種嘗試，都可以看成這一役之後的自救行為，只是未遇神醫，種種掙扎反而讓自己越陷越深，最終才有了今日之禍。

都說商場如戰場，從來勝敗論英雄，一著不慎滿盤皆輸，匯源只能算是一個悲情的註腳了。

一句話，匯源果汁敗在可口可樂。匯源一直是果汁老大，就是現在面臨退市也是。匯源為了讓可口可樂收購，砍掉了很多銷售渠道，又擴建了公司，更新裝置等，元氣大傷。從此一蹶不振。國家商務部不讓可口可樂收購也是正確的，首先反壟斷法就規定了企業的市場佔有率不能過高。其次匯源的土地基本上都是政府贈予，沒有花錢。如果這麼賣力，確實也是國有資產的流失，所以最後收購失敗。我覺得匯源如果沒有收購這一風波，或者說劫難，他現在還會是一家優質企業。

用兩句話足以概括匯源當前危機的根本原因：

匯源果汁在2007年就已經上市了，那個時候如日中天，但是當可口可樂想收購匯源的時候，朱新禮一點都不排斥，反而是積極促成。

那個時候全華人民都不讓賣，一個發展挺好的民族品牌，為什麼要突然賣掉。

從這件事情上就可以看出創始人朱新禮對於企業並不是很想經營，只想儘快變現。可能是年紀大了，不想再那麼辛苦，也可能有什麼不為人所知的苦衷。

總之，透過可口可樂這件事反應出來很多問題，最終收購失敗，也讓匯源元氣大傷。從此走上了十年的下滑之路。

匯源做的最錯的一件事就是資產太重，可口可樂在全球這麼大的規模，都沒有一家自己建的工廠，而是透過持股來控制代工。

可口可樂也從來不去涉足原材料種植，都是以非常輕的資產在運營。而匯源果汁體量遠遠不如可口可樂，但是所有工廠都是自己建自己管。

其實建工廠也就算了，畢竟投資回報都有預期，但是涉足原料種植就讓人非常不解了。

大家都知道農業種植是非常重的一件事，投資回報期長，管理成本高，還有巨大的災害風險。

在全國水果都滯銷的局面下，匯源果汁還自己拿地，自己種植，自己採摘，導致資金大量的壓在了產地，而這些資產又不能做抵押變現。所以導致整個公司的資金越來越吃緊，最後終於是倒騰不過來了，面臨退市。

上市為了造富，圈錢腐敗擴張！這是民企上市的初心！！但破產退市不影響那些人紙醉金迷的上等生活！慘了小散們！！！