降息前美元為何如此強勢？

週一美元持續上漲，最終觸及兩個月新高。但由於交易員避免在美聯儲做出決定前大舉押注，升勢有所回落。美聯儲料將在週三降息25個基點。與面臨迫在眉睫風險的國家的降息不同，這種保護型的降息，為了保護美國經濟因為全球不確定性和貿易壓力的影響。

很明顯，如果美國GDP資料強勁，則表明美國經濟較具韌性，這時可能令市場對美聯儲降息50個基點的預期降低。結果就是美元持續上漲。另一方面，如果美國GDP資料表現疲軟，則將加劇市場對美國經濟增長放緩的擔憂，這時可能強化對美聯儲月底大幅降息的預期，預計達到50-75個基點的預期，美元則恐遭大幅拋售。

國際分析師們一般認為今年美聯儲還會進行3次，共計75個基點的預期降息，所以美元短時間是不會繼續上漲，但同時不排除人們對於良好預期的美元的追捧現象。

特朗普上臺後，美元強勢迴歸，美元指數再次突破100大關。

此前關於美元指數突破100，世界某地就會發生經濟危機這一說法，也甚囂塵上。美元指數對世界經濟的影響有這麼大嗎？發生經濟危機背後又有著怎樣的邏輯？

美元指數是什麼？

1973年3月，佈雷頓森林體系崩潰，固定匯率制被浮動匯率製取代，一時間外匯市場成為交易量和流動性最大的市場。

但美元依舊是最強勢的貨幣，各國的外匯儲備多以美元為主在國際市場上，絕大多數商品是以美元標價的。因此，美元的動向和漲跌是所有交易者最關心的事項。這時就需要一個反映美元在外匯市場上整體強弱的指標，即美元指數。

美元指數是以全球各主要國家與美國之間的貿易結算量為基礎，以加權的方式計算出美元的整體強弱程度，認定1973年3月為100點，以此為強弱分界線。在最初參考的一攬子貨幣中，有10個國家。而在1999年，歐元推出後，德、法等國歸入歐元區，因此美元指數參考的一攬子貨幣變為6個國家，而其中，歐元的權重是最大的。

美元

那麼，從佈雷頓森林體系崩潰後，美元指數走勢如何？

從上圖看，美元指數也具有一定的週期性，大約10年一個漲跌轉換週期，圍繞100這一強弱分界線，從1971年至今，美元指數共有13個時間段（不完全統計）突破100。其中在1985年2月25日創下歷史最高——164.72,而其在2008年4月24日跌至最低點71.31。

縱觀其走勢，大致可劃分為以下五個週期：

第一階段（1971年-1979年）:美元下降週期；

第二階段（1980-1985年）：美元強勢上漲週期；

第三階段（1986-1995年）：美元下降週期；

第四階段（1996-2001年）:美元上漲週期；

第五階段（2002-2014）：弱勢美元週期。

大機率會再破100，甚至往105去執行，然而細節不知。

篇幅所限，不展開對技術圖表的分析，僅從基本面說說。

(1)6月份的回撥下跌來自於降息預期

(2)7月份到現在的上漲，一方面還是來自於利率因素——日本澳洲印度等國已經有10國已經降息，相對美元貶值，而美元還沒有降息，所以相對其它貨幣仍然保持宏觀強勢。

(3)7月的上漲另一方面來自於避險情緒升溫。

6月份黃金在避險情緒+降息預期的推動下大漲，金價處於2013年4月份以來的6年高位。目前國際市場仍然擔憂全球經濟衰退，擔心美國再次出現經濟危機和金融海嘯，擔心正在打的全球貿易戰持續發展，7月份的避險資金尋求避險資產，一看，金價已經非常高了，只好退而求其次找美元避險了。

(4)你問美元，不知道是想做黃金還是外匯。但是我5月份在講黃金四大重大風險事件要大漲的時候就不斷講過“後面會走出階段性的，美元和黃金同漲同跌的走勢“，繼續在這裡強調這一點，美元和黃金同漲同跌行情可能會貫穿未來一兩年的時間，時不時就會來一個區域性的周線級波段同漲同跌。比如過去4-5周，美元大幅反彈的同時，黃金也沒有下跌，反而體現震盪慢牛

這是美元指數，近期走勢圖，看K線美元這波上漲走勢沒結束，，無論美國經濟經濟資料是好是壞，美元都會創近期的新高，長期我是不看好美元未來走勢，因為美元這個強勢週期和歷史上美元任何週期比是最弱。這也符合美國經濟地位的下降趨勢。

這是美元歷史走勢圖，美元這個週期走勢遠遠低於歷史上任何時期的走勢。我本人是不看好美國經濟未來發展的，美國經濟不好，美元走勢我也不可能看好的，美元走勢不會突破100只能創近期新高。

美國經濟不被看好是有原因，由於美國政客由於介入越南內戰的失誤。造成美國政府大量的財政赤字，美國長期的經濟繁榮，美國大部分人吃苦耐勞的精神逐步減弱，美國員工工資高，門檻低的行業競爭力缺失，造成美國低端產業逐步缺失，美國實體經濟逐步空心化。

美國參與越南戰爭結局大家是知道的，偷雞不成蝕把米，美國政客為了把了把越南戰爭損失轉嫁它國，提出美元與黃金脫鉤，佈雷頓森林體系壽終正寢。因為可以透過超發美元讓世界各國買單。

看到那個長期走勢圖沒有，七十年代中期美元優勢低迷，美元八十年代走勢，是美國總統里根造就的。美國採取減少稅收，減少國家對經濟的干預，提出著名的星球大戰計劃，他執政時期，促使美國經濟擺脫了越南戰爭帶來長期的經濟滯漲，美國重新出現一波經濟增長，美元走勢創造出歷史上最強勁走勢，1980-1985年美元升值百分之八十點五。

美元大幅度的升值，導致美國的貿易逆差快速擴大，到1984年美國的貿易逆差突破一千億美元。日本靠對美國的出口，成為世界上最大的貿易順差國，日本商品充斥全球。

1985年美國財長詹姆斯.貝克。日本財相竹下登，聯邦德國，法國，英國，四國財長，在美國紐約廣場飯店簽署廣場協議，五國政府聯合干預外匯市場，造成美元八十年後期到九十年代初期的大貶值。

美國民主黨總統克林頓造就1995-2002年的美元升值週期，美元升值百分之四十八點五。美國總統克林頓新經濟特點，經濟持續增長，就業人數不斷增加，出口貿易增長強勁，聯邦財政赤字逐年減少，成為唯一一個執政時期，美國聯邦財政出現盈餘的總統。

美元再一次大度貶值時期出現在小布什執政時期，他執政時期的2001年九月十一號，發生了震驚世界的恐怖襲擊事件。隨後2001年-2003年發動對伊拉克，阿富汗的反恐戰爭。他執政時期美國聯邦債務增長迅速，其負面作用就是促使美元大幅度的貶值，同時由於美元貶值造成貨幣氾濫成災，造成股市樓市泡沫，最後出現2008年的金融危機。小布什執政時期美國聯邦政府增加八萬億美元債務。

最後一波升值就是奧巴馬執政後期，和現任美國特朗普執政時期，這個時期美國經濟增長靠的是貨幣超發，和股市泡沫資產泡沫造就，他們兩位為美國聯邦政府增加十萬億以上的債務。

美元指數在降息前上升的原因是因為其他央行的寬鬆環境，特別是歐央行釋放的降息預期推動；但不認為美元會繼續強勢，很可能將在本次降息後持續下降。

今年是經濟學家口中，全球經濟週期下行的開始的一年，這意味著各國都會面臨明顯的下行壓力。

我們可以看到，從2017年為基準，全球的製造業PMI都開始下滑。這意味著，經濟衰退的週期可能確實已經臨近了。在這個壓力之下，各國央行普遍採取了相應的對策，比如中國央行，就從去年年底開始，進行了貨幣的持續寬鬆，應對經濟下行壓力。

而在美聯儲宣佈降息之後，這樣的手段開始逐漸傳導到全球。我們看到多國央行開始密集的宣佈降息或者釋放寬鬆訊號。在上週，歐央行也確認了降息預期，稱會認真考慮釋放流動性（市場預期會是在9月開始）。

這也就是說，在7月底美聯儲真的降息之前，多國的央行已經提前動手了，導致其他貨幣相比美元，貶值的預期先行增加。而美元指數既是美元與其他一攬子貨幣的比值，由於美聯儲降息還沒開始，美元貶值還在路上，因此現在其他央行的寬鬆政策，導致了美元指數的突然強勢。

那麼美聯儲降息之後，美元指數一定會下行嗎？

只怕未必。

剛才也說到，美元指數現在的上行來自於美聯儲降息落地前，其他貨幣的寬鬆貶值帶來的壓力。那麼美聯儲降息之後，美元的幣值會迅速下降嗎？

其實並不一定。我們看下面這張圖。中間的交點是美聯儲降息的時間節點，其後為美元指數的走勢。可以看出，降息後美元不一定是一定下降。

這是因為，美元降息後，美元的絕對價值肯定是下降了，但是美元指數卻是美元與其他一攬子貨幣對比所得出的相對價格。

在美聯儲降息的同時，如果當時是公認的經濟下行週期，甚至是金融危機，那麼其他貨幣的貶值速度與美元會相近，這讓美元指數不可能透過簡單的降息壓低。

這是美元指數與黃金價格的對比，可以看出，美元指數的波動不一定與黃金走勢直接相關（但是大機率是負相關）。黃金作為一般準價物，可以認為價值是固定不變的，因此對比黃金的價格，知道美元當時的真實價值。

美聯儲降息，或者其他的寬鬆手段，對美元的真實價值一定是利空的；這讓黃金價格上漲，證明美元實際在貶值。但是如果同時，其他貨幣貶值速度比美元還快，那麼美元指數說不定還是會堅挺。

這就像是幾個人賽跑，雖然你跑的很快了，但是別人也在跑，你的速度看起來就不一定會很快。

因此，本次降息後，美元指數雖然可能立即降低，但是隨後可能還是會被其他貨幣的貶值造成美元指數的再次堅挺。

那麼美元指數會一直堅挺，甚至突破100嗎？

恐怕也是未必。

之所以判斷美元會在遠期持續走向弱勢，有兩個主要的依據：

第一，是經過了7輪加息後，美元降息的“彈藥”遠比其他主要貨幣充足。

截止到2018年的年底，美聯儲加息週期一共進行了7輪加息，因此現在美國利率雖然沒有回覆到正常水準，但遠比其他發達國家的利率水平要高（歐洲是負利率）。這意味著，即使比賽降息，美國也有更寬裕的空間來使美元更加貶值。

第二，是特朗普對於弱勢美元的追求。

特朗普已經在多個場合表達了他對弱勢美元的認可，並且因此也對美聯儲持續施加了壓力，要求美聯儲降息。

可以預見，即使美元貶值不及預期，或其他貨幣貶值速度更快，特朗普也會透過外交手段對其他國家施壓，以求美元的進一步貶值。

綜上，美元近期的上漲來自於其他央行降息造成的貨幣貶值，而未來美元走勢將進入弱勢美元階段，突破100並不現實。

鎊美下跌如懸瀑，短期內恐難見起色。

近期，英國新首相鮑里斯.約翰遜在覲見女王后正式繼任，並且宣佈，在10月31日不論如何都會帶領英國脫歐。同一時間，歐盟委員會主席容克，已經阻絕了約翰遜，提出的就英國脫歐展開重新的談判的要求。

（英國首相鮑里斯.約翰遜發表就職演說）

英國無協議脫歐的風險正在加速上行，英鎊的下跌也在加劇。

從7月25日開始，幾乎與新首相上任的同時，英鎊啟動下跌。截止目前，英鎊對美元已經下跌了近400點，跌幅達3.19%。

在未來英鎊保持繼續的下跌仍然屬於大機率事件。

7月份歐元兌美元大幅下跌後，目前在低位盤桓的。歐元的表現差強人意，一則受到了英國脫歐事件的影響，二則是歐洲央行行長德拉基在今年3月份宣佈，繼續保持寬鬆的貨幣政策。

同樣，在7月31日，日銀決議來襲前，市場普遍預計，日元將繼續保持非常低的利率政策，弱勢日元也會堅持到底。

因此，在全球央行的貨幣政策進入寬鬆週期，疊加了英國無協議脫歐風險的上升，美元仍然是具備了很好的避險屬性，美元走強，當不屬於意外。

（英鎊兌美元60分鐘走勢圖）

另外，市場對美聯儲減息25個基點，保持了謹慎的態度，做多美元。

按照以往，美聯儲進入減息通道時，首先會執行50個基點降息計劃。而減息25個基點的機率上升至80.4%，減息50個基點的機率僅僅為16%。

25個基點，就連特朗普也不會願意。他認為美聯儲在過去的加息了很多，卻在減息開始，顯得縮手縮腳的，遠遠達不到弱勢美元。當然，特朗普需要一個弱勢美元的貨幣環境。

當然，不排除，在美元降息前夕，美元多頭會平掉倉位，打壓美元指數可能性。

但是，弱勢美元，並不是美國單方面就能夠達到的，全球央行都在減息。最近，土耳其央行執行減息425個基點，雷厲風行，美聯儲減息的可能性，已經為前提經濟體國家充分釋放了較大貨幣操作的空間。而近期南韓和俄羅斯都已經宣佈減息，減息潮來臨，除了減息外，幾乎找不到任何一個支援美元走弱的理由。

（特朗普和美聯儲主席鮑威爾）

顯然，25個基點減息計劃，根本不及市場的預期的要求，美元走軟，門都沒有。

看來，特朗普的期望也會泡湯了。

不知道，他的推文怎麼寫？