是這樣的，你說的這個是指最近華夏、嘉實、南方、易方達、招商、匯添富6家基金公司要發售的封閉3年期戰略配售靈活配置混合基金，作為國內首批戰略配售基金產品，現在真的是太火爆了，我使用的華寶智投已經上線了獨角獸基金專場，這6只稀缺品種“未售先火”的獨角獸基金，華寶證券均有售。希望對你有幫助

小馬過河，深淺自知。

這個基金要說虧錢難，賺錢也難，合理預計區間8—15的年化吧，符合自己的預期就買，不然就別買。

最近的獨角獸基金確實火了。連菜市場的大媽都被髮了打新獨角獸基金的傳單。按照中國金融史上的歷來慣例看，中國大媽往往都是作為最後一批“韭菜”進入市場的。（備註：此言絕無諷刺中國大媽的意識。我的母親和丈母孃都屬於其中一員，吃過虧上過當）。那麼這一次，歷史是否會重演？且聽老張慢慢道來。

看看上面發的傳單。首先是限購！最多才50萬！（話說這是跟小米學的嗎？）然後是國家政策紅利！（讓老張想起了1040）.再看看各大基金的海報宣傳語。就差喊一句：GJ要給大家撒錢了！

真的如此嗎？要知道真相，首先我們要知道獨角獸基金是什麼。簡單來說，這些基金產品專門戰略配售“獨角獸”企業和CDR（佔 0%——100%比例），如果一時沒有買進，那麼就配置債券（AAA級債卷），比一般債卷基金和混合基金標準（BBB級債卷）要高。

什麼是獨角獸，老張不想再解釋了。前兩個月火著呢。不過老張想說的是，獨角獸，也不見得都是那麼美麗。比如一個批評聲不斷的打車軟體，竟然也是。沒有護城河的公司，剛上市就熄火，也是有可能的。

那麼什麼是CDR（中國存託憑證）呢？舉個例子：以前我們想買阿里，得開通美股、想買騰訊，得買港股，還要把人民幣換成相應國家的貨幣。太麻煩了，一般人玩不了。看著近兩年阿里、騰訊的股票猛漲，許多股民急了。現在國家呼籲這些優質的企業迴歸A股。可是，如果直接回歸，那麼這些企業就要高價將這些發行在外的股票全部買回來，然後再在A股上市。顯然這麼做，代價是極大的。怎麼辦？還好有CDR。（老張學金融時，常常會有這樣的感覺，金融，真的是無所不能啊！只要你敢想，一切皆可實現.）

有了CDR，這些公司的股票就不用全部購回，只需要將一部分上市股票存在當地銀行裡。然後由中國境內的銀行存託發行，在A股市場上市，投資者用人民幣購買。如果忽略中間環節，本質上就是直接可以用人民幣在A股購買阿里、騰訊之類在海外或者香港上市的股票。

那麼，所謂的獨角獸基金，就是專門打新獨角獸新股和購買CDR的基金。

知道了本質，我們再來探討一下，獨角獸基金的收益性到底怎麼樣。

作為股民，大家都知道,在A股市場，如果打新中了，基本上都可以躺著數幾天錢玩。新股破發，雖然偶有出現，但不多見。但是，作為獨角獸基金，打中新股的機率雖然比一般散戶要高的多，但是，有漫長三年的封閉期。三年的時間，新股也變成了舊股。雖說大部分獨角獸都是比較優質的公司，但三年之後的變化，誰也說不準。更何況其中還有一些現在已經出現問題的公司以及作為獨角獸主體的高科技公司本來就是更新換代最快的公司。當然，你還可以選擇半年以後在二級市場出售，但一般來說，都會是折價出售。

那麼，按照半年以後在二級市場出售，我們忽略折價，且保證所有打新全中。從近兩年的情況來看，發行的新股，在半年裡鮮有跌破發行價的。發行半年後表現最差的是大業股份，跌幅為19.22%，最好的是中石科技，漲幅為580%。大多數漲幅都在30%以上，平均漲幅大約在50%左右。（老張沒細算，大致估個譜），作為獨角獸，漲幅應該超過這個。我們按平均80%的漲幅來計算。按照獨角獸基金的配置，作為專門打新的基金，一般都會預留10%——20%的現金作為打新儲備資金，也就是說，這部分錢基本上是沒有收益的。那麼，我們大致認定剩下的80%的資金，一半用於打新，則收益率預計32%左右。這應當是最好的情況了。

還有一半的資金，用於購買CDR，這部分的收益率，可真的不好說。美股走了近10年的牛市，道指從2009年的6440點到現在的25333點，漲幅近260%。納斯達克綜合指數從2009年的1265，6到現在的7663點，，漲幅600%。香港恆生指數，從2009年11344點到現在的31063點，漲幅近300%。這種漲勢，還能持續多久？更何況，還有大約10年一次的金融危機魔咒。雖然魔咒並不一定會出現，但如果出現，打新的收益估計全貼進去都不夠。

當然，我們還是應當樂觀一點的。畢竟以上，都是老張不靠譜的推測。六大基金的經理，絕對比老張有水平的多，他們應當會妥善處置相應的風險，更加合理的配置好各類資產。

所以，最後老張給出的建議是：

如果有閒錢，打算三五年不動，至少是半年不動的，可以少買點。我們看到收益的同時，也不要忽略了風險。另外，不要將獨角獸基金的收益想得太高太美好。

（備註：圖文無關）

三年前的今天是5178點！今天是3051點！所以在購買之前先想想三年後的今天中國股市是什麼狀況！

今天同時感謝中國股市的管理者！是你們的管理有方！才能讓中國股市越來越年輕！才能讓中國股市投資者享受到改革開放帶來的巨大紅利！

　　十九大以來，高質量發展成為新時代的關鍵任務，國家創新戰略被上升到前所未有的高度。不僅是產業政策利好頻出，資本市場也張開了擁抱“新經濟”的懷抱。近期，證監會、交易所對支援新經濟“獨角獸”企業上市就頻頻發聲。如今，“獨角獸”已經成為A股一面旗幟，也出現炒作現象，部分上市公司被披上“獨角獸”的概念之後，股價連拉漲停，年初以來“獨角獸概念指數”上漲了16.83%，同期滬深300下跌6.22%，上證綜指下跌7.69%，創業板指下跌3.65%(資料截止到6月11日)。

　　獨角獸概念由美國風投人士Aileen Lee在2013年提出，標準是成立不到10年、估值在10億美元以上、有風險投資的初創企業。

　　但這個標準對二級市場而言意義不大。我們認為二級市場的獨角獸投資，不能止於追逐的獨角獸概念，需要清楚的意識到“獨角獸”並非一勞永逸，大而不倒，未來可能面臨很多的風險。同樣作為全球樣板的納斯達克雖然吸引了大量“獨角獸”上市，但那裡同時也是不少新興企業的“墓地”，每年都有不少企業在競爭中失敗而最終退市。

　　因此唯估值論的獨角獸概念並不適用於二級市場投資，二級市場的獨角獸區別於一級市場在於：

　　1、二級市場的獨角獸在行業中的翹楚地位或者極高的市場佔有率，不再是資本堆積的結果，而是有自身獨特的核心競爭力，並且還具備持續保持這種競爭優勢的能力。

　　2、二級市場的獨角獸是已經經過時間的考驗。即使價格短期有所波動，但是並不改變長期向上的趨勢。二級市場上不乏一些真正的獨角獸，他們可能超過10年、20年，但是長期能持續為投資者帶來10倍、20倍甚至上百倍的收益。

　　3、二級市場的獨角獸是真正的經過大浪淘沙。在快速的技術迭代的時代，透過持續的研發投入、模式創新等，長期站在行業潮頭的價值成長股。

　　4、二級市場的獨角獸不一定來自於熱門新興行業，可能存在於冷門行業。據亞馬遜子公司Alexa2017年針對美國和全球197個獨角獸投資的調查報告，25%的獨角獸來自於電商，20%來自網際網路和服務業，10%來自於金融技術。為什麼這些行業容易出獨角獸?因為他們天然親近主流人群，容易被引爆——超大市場帶來業績想象空間，也方便製造輿論推升估值。

　　而在冷門行業，即便有“破壞性的技術性顛覆”，也難以進入大眾視野成為獨角獸。

　　但實際上，冷門行業都有可能出現這樣的公司，他們可能成立超過10年，可能也有持續的核心競爭力，能抓住歷久彌新、脫穎而出，從而成為“獨角獸”。

　　所以，對於二級市場投資，最終要看的是企業產生了多少實實在在的利潤，因此要經過嚴密的研究，仔細甄選真正的獨角獸，挖掘已經經過時間考驗能夠穿越牛熊，持續具有強競爭力的真正優質股。長期穩定的收益是要賺取企業成長的錢，而不是概念風口上短期估值上漲的錢。

　　哪些行業容易出獨角獸?一看市場潛在規模MPS(Market Potential Size) ，對於任何行業和企業來講，市場容量永遠是第一位的，市場容量決定了企業的天花板價值。二看國際產業技術地位ITG (International Tecnology Grade)，即產業技術與國際高精尖技術最為接近，或者是在技術產業鏈條上互補性最強的行業，比如生物醫藥及高效能醫療器械領域。三看行業集中度，當行業從低集中競爭型(20%≤CR8<40%)向寡佔型(CR8≥40%)轉化時，必然誕生獨角獸企業。從2010到2016年，這樣的行業已經從12個減少到3個，分別是電氣裝置、傳媒和醫藥生物。比如創新藥和仿製藥領域的龍頭企業，隨著一致性評價政策推出，以及醫療機構改革下新藥審批加速，行業集中度正在迅速提升。

　　找到這些獨角獸企業，在二級市場進行投資，我們需要注意些什麼呢?

　　需要有全行業覆蓋的能力、外出勤快調研的態度，以便對標的進行了長期跟蹤和反覆驗證，對於這些公司的業績和確定性都非常有信心，即便短期有波動震盪，但是用中長期的維度和視角來看，這類公司都有極高的機率成為真正的“獨角獸”。

因為小米為代表獨角獸企業即將上市，如今獨角獸基金也十分火熱，但需要注意的是這些獨角獸企業並非真正的獨角獸，很多都是沒有核心技術和產品的披著“獨角獸”外衣的“毒角獸”，獨角獸基金的風險十分大，所以需要謹慎購買。

獨角獸企業很多沒有自己的核心技術，風險極大

此前360作為獨角獸企業迴歸A股，因為缺乏核心技術和產品，360股價雖然經歷短暫的爆炒，但如今已經步入熊途，收割了大批的散戶，投資者損失慘重。而小米雖然在高通的大力扶植下，逐步在國內手機市佔據了大量市場份額，生態鏈企業也迅猛發展，但由於缺乏核心技術，如果遭遇制裁，可能連休克的機會都沒有，直接over。從本質上講小米和聯想並無本質區別，小米本質上也是貿易、資本運作和品牌運營公司，核心技術基本來自供應商，一旦遭遇技術封鎖，很容易步聯想和中興的後塵，甚至更慘。

因為很多獨角獸企業受到基金和機構的熱捧，估值已經十分高了，簡單講目前很多獨角獸企業的估值很多已經高至2015年牛市時很多股票的估值，如果購買獨角獸基金也就意味著在大盤的最高點買入，一旦遇到風險，這些獨角獸基金的下跌幅度是十分大的。如今大盤已經處於低位，如果現在選擇質地優良估值較低的科技股或基金產品，相比獨角獸基金更有投資價值。

像華為這樣的擁有核心技術的真正的獨角獸企業，將大量的資金和精力都投入研發和產品中，正是因為這種執著精神，不搞資本運作和圈錢，華為才得以成為目前全球最大的通訊裝置製造商。如果華為這樣的質地優良的獨角獸企業上市，相關基金還是很值得購買的。可惜，華為自己不缺錢，也不想出讓控制權，目前還沒有上市的計劃。和目前急切上市圈錢的"毒角獸”企業相比，真是反差巨大。

市場上目前很多獨角獸企業都是沒有核心技術和產品的偽獨角獸企業，熱衷於貿易和資本運作，由於估值嚴重高於企業本身的價值，所以存在嚴重風險，投資者在投資獨角獸基金時一定要慎重，否則很容易遭受損失。

計璐表示，當前國內經濟在新舊經濟增速方面體現出明顯差異。創新形式、新興市場以及獨特運作模式將使BATJ、小米等新興科技企業增長速度大幅上升。此前由於條件限制，此類企業未能登陸A股市場，導致國內投資者無法配置國內最具活力的新經濟資產。戰略配售基金的出現有助於改善這一現狀。

計璐認為，對國內投資者來說，投資戰略配售基金是新價值發現的過程。由於國內外投資邏輯以及對企業價值認識存在偏差，透過CDR登陸A股的企業大多為國內企業，國內投資者比國外投資者更瞭解其價值。

如何選擇戰略配售基金？計璐表示，基金公司投研能力在戰略配售基金未來業績表現中起決定性作用。他解釋，實際上，與戰略配售基金設計相關，戰略配售基金獲配CDR股票後，一年方能拋售，基金管理人或許將更長時間持有對應股票，與打新基金存在明顯區別。一般來說，新股解禁後，打新基金管理人拋售新股獲取收益，時間較短，且打新基金彼此間差異並不突出。此外，打新基金在新股打新時收益相對穩定，而戰略配售基金存在較大波動，虧損亦有一定可能。他進一步表示，未來六隻戰略配售基金表現可能出現較大差異，基金公司的投研團隊將在擇時和選股中發揮更大作用。

針對3年封閉期，計璐表示，以往資料顯示，個人投資者普遍持有基金期限為3個月，戰略配售基金並不適合以短期投資為目標的投資者。與股票發行者具備戰略合作關係或具有長期投資意願的投資者更適合持有。

計璐表示，投資戰略配售基金與個人投資者的投資目標、資金可用期限相關。若投資者具備較高風險承受能力且相信此類企業具有更好成長性，適合持有戰略配售基金。