如果長線持有紙黃金等沒有槓桿的投資品，那麼現在就已經是買入黃金的較好時期了，不需要等到12月份。

我在專欄中對於黃金的價格走勢有過詳細分析，這裡簡述觀點。

我在之前的文章中說過，由於美元流動市場的短缺現象，很可能12月份出現黃金的深v走勢，這樣的機率現在很難說清楚是多少，但即便機率很小，像td和期貨的投資者也需要警惕這樣的風險，因為一次大幅度的震盪就有可能導致很多人爆倉。

不過對於紙黃金持有者和投資者來說，不管黃金如何震盪，總體的趨勢暫時仍然沒有改變，深v走勢完成後，黃金仍然有上漲的空間，所以無所謂現在購買還是12月份購買。

黃金的上漲主要來自於兩方面的驅動，第一方面是全球經濟的持續下行，第二方面則是各國央行的寬鬆政策。先說第一方面我們可以看到，最近公佈的美國經濟資料中，製造業資料還是在持續的下滑，可以說雖然其他資料沒有明顯的變壞，但是下行的趨勢還是持續當中沒有反轉。另一方面各國央行即使寬鬆手段暫緩推出，也沒有逆轉貨幣政策採取緊縮的週期，而美聯儲很有可能在12月份繼續推出相應的寬鬆工具，這就說明對於黃金的支援仍然會持續。

所以說黃金仍然處於上漲週期當中，相對於未來可能達到的高點，現在的價格波動不足以被認為是蔣昊或者攪壞的投資時機，任何價位投資都是值得的，只要沒有槓桿，現在仍然是購買黃金的好時機。

最近，黃金價格從8月底9月初的頂部下跌了約100美元/盎司，中間不斷的有人問我——可不可以抄底？可不可以抄底？可不可以抄底？

 

我給他們的回答全部是：等等吧，觀望！

 

我有個模模糊糊的感知（不一定正確哈），如果把黃金價格分為上漲、下跌和橫盤三種狀態的話（上漲和下跌之後，可能伴隨有橫盤），每一次黃金價格狀態大概會維持3個月的時間，而一個小的價格週期執行下來，差不多是1年時間。

 

至少過去5年的黃金價格波動基本上就是這個樣子（見下圖，價格是美元/盎司）。

2014年11月黃金價格開始上漲，3個月之後從1130到達2015年1月底的1310；接下來，下跌了3個月左右，到達1140左右，然後維持低位3個月並經歷下跌，跌至1070附近，接下來又是3個月左右的小幅反彈至1190左右，接下來又是3個月的下跌和橫盤，於2015年底到達近5年來的低點1050左右；2015年底黃金價格開始從低位反彈，經歷3個月的反彈，然後又橫盤3個月，於2016年的7月中旬上漲到1370左右，接下來又是3個月橫盤，然後經歷3個月的流暢下跌，2016年底又下跌至1125附近，然後經歷了3輪小幅上漲，到2017年9月份又漲至1360附近，然後又是3個月的下跌跌至1240附近，接下來經歷了5個月的上漲和維持，價格再度回到1370附近，接下來就是長達4個月的持續下跌，於2018年8月份，跌至1170附近，然後又經歷了3個月的低位橫盤波動，從2018年11月中旬開始上漲，漲了3個月，於2019年2月中旬再度陷入小幅波動並維持了3個多月，5月底再度開啟上漲之路，並於8月底9月初到達1565附近的高點，然後一直橫盤維持至今……

 

從4月底到6月初，我曾接連寫了3篇關於黃金的文章，不斷提醒大家那個時候去抄底黃金白銀，但當6-8月份黃金價格漲起來之後，尤其到了1500美元/盎司之後，所有的指標都在告訴我，是一個值得警惕的時候了，所以我專門做了一節網上課程提醒大家。

 

在我並不確定的時候，很多人問我可不可以買入？可老實說，此時我也是不知道的——

你關心的是價格，我關心的是調整時間；

你關心的是價格，我關心的是宏觀邏輯；

你關心的是價格，我關心的是倉位情緒；

你關心的是價格，我關心的是市場規模。

 

今天，我就從這4個方面和大家聊聊我對當前黃金價格的看法。

 

關於黃金價格過去5年的調整時間段分析，我上面已經寫了，按照上面3個月左右的時間調整週期算的話，8月底9月初黃金價格出現了高點，如果黃金價格要繼續上漲的話，那麼11月底到12月份可能才是黃金的買入時機。

 

說到時間，這裡再送給大家一張圖，是過去18年黃金價格月度漲跌幅統計。

 

注意哈，因為月度統計的價格漲跌幅相差很小，所以其意義並不大，你看6月份在統計歷史中顯示的是下跌，而2019年恰恰在6月份開始其暴力上漲之路。很多人強調，地緣政治危機引發避險情緒，會導致黃金價格上漲，但其實大都是短期的市場炒作，關於當前階段黃金價格的整體邏輯，我在網上課程裡講得很明白，黃金價格的邏輯，就是緊密同向跟隨美國通脹保值債券（TIPS）的價格——判斷未來黃金價格是漲還是跌，其實需要分析的，是宏觀經濟中TIPS價格是漲還是跌。

 

只有TIPS收益率下降（價格上漲），才能為黃金價格帶來深入的動力，實際上過去半年黃金價格上漲的邏輯正是如此（見下圖）。

 

進一步的，TIPS的收益率可以分解為：國債收益率-通貨膨脹預期

 

根據我前面關於美股和美聯儲的一系列文章分析，至少在2020年二季度之前，美國的十年國債收益率下降的可能性並不大，而如果原油價格保持在目前的價位，整體通脹預期也很難起來，所以TIPS過去半年收益率遽降情景，很難再度上演，也就是說，從黃金價格執行的宏觀邏輯上看，黃金短期內大幅度上漲的可能性並不大。

 

因為黃金交易量巨大，當前全球黃金的定價權隸屬於美國的COMEX（紐約商品交易所），而美國的商品期貨委員會（CFTC）將COMEX交易者分為五種型別。

 

下面的兩幅圖，分別就對沖基金和大型投機者持有的COMEX黃金期貨淨多倉（多倉倉位-空倉倉位）的情況，圖中綠線及左縱軸為對沖基金（大型投機者）淨多倉位，單位一百盎司，圖中紅線和右縱軸則是每週二黃金的收盤價，單位美元/盎司，時間截止11月12日。

 

顯然，對沖基金和大型投機者持有的黃金淨多倉頭寸正處於9月初的歷史高位下跌過程中，除非對沖基金現在反過來採用超越歷史記錄的倉位做多黃金，否則黃金價格很難再次大幅度上漲，能橫盤維持也就不錯了。

 

注意，我並不是說黃金價格近期一定不會上漲，只是說，在美元體系不發生大危機的情況下，對沖基金在如此之高的倉位上再次大規模做多，有點不太現實，即使黃金價格長期應該上漲，那也需要有個調整的空間，蹲下之後才能跳得更高嘛！

 

有人問了，散戶會不會推動黃金價格上漲？

——如果你統計過COMEX的倉位你就會發現，在過去20多年的黃金價格執行中，散戶，也就是CFTC統計的“非報告頭寸”，全部加起來，相比對沖基金、互換交易商、商業使用者、其他大型投機者的倉位，也就是渣渣的水平。

 

可以明確告訴大家，黃金價格從來都不是由散戶推動的！

 

在黃金市場，我一向很明確的將對沖基金和大型投機者持有的淨多倉倉位，視作一個最典型的市場情緒指標，如果這兩個指標處於歷史最高水平，其他宏觀邏輯又不支援黃金價格上漲，那麼黃金價格接下來大機率就是橫盤或者下跌；反過來，如果這兩個指標處於歷史最低水平，那麼黃金價格接下來大機率就是橫盤或者上漲。

 

調整時間、宏觀邏輯和市場情緒都談完了，只剩下最後的市場規模，至於某些財經博主動輒大肆分析的地緣政治危機推高金價，我壓根兒就不打算分析。

 

為什麼要談市場規模？

是因為很多人會問到“市場操縱”和央行購買的問題。

 

我這裡所說的“操縱”，是指那些資金量具有優勢的個人或機構，利用當前期貨市場的規則，順應市場情緒和宏觀大趨勢，在一段時期內操縱某個品種的價格。

 

因為期貨有10-12倍的槓桿放大功能，一般而言，如果某個人、機構或機構聯合體總持倉達到了市場的20%，我們基本可以認定它具有操縱市場的能力——在極端分散的市場中，如果擁有5%的倉位，甚至就可以短時間內達到操縱市場的目標。根據CFTC的統計，2019年11月12日黃金期貨市場最大的前N個交易商倉位佔比如下。

 

11月12日，COMEX黃金期貨的未平倉合約的總價值達到了有史以來的最大規模，超過了1000億美元，按照10倍槓桿計算，只需要100億美元，也就是說，如果你有20億美元，理論上說，你就能短期內操縱黃金的期貨價格——只能短期內哈，若試圖長期操縱，那是美聯儲和美國政府合力才能辦到的。

 

我們再來看一下COMEX黃金期貨市場未平倉期貨合約的總價值13年來的變動。

 

根據歷史情況，每次這種市場規模達到極值的時候，常常也代表著金價的高點，目前金價已經從高位略有下跌，但未平倉合約價值卻創出歷史新高——即便是操縱，在市值這麼高的時候操縱其價格暴漲，成本也未免太高了點兒。

 

儘管說，四個方面的因素都支援看跌黃金，但其實我個人並不支援看空黃金，更不建議那些持有實物黃金作為“終極保險”的人賣出自己的黃金——其中，最核心的原因，就是因為當前以美元為核心的全球貨幣信用堪憂，各國央行都在大力買入黃金。

 

在過去的2年時間裡，諸如中國、俄羅斯、土耳其等與美國關係不佳的國家央行，都在持續的購買黃金，而德國、法國、荷蘭、波蘭等與美國關係良好的國家，也相繼從美國運回屬於自己的黃金（二戰後絕大多數國家所購買的黃金都存在美國和英國，以方便交易）。

 

實際上，從2009年全球金融危機爆發之後，因為美元體系的弊端，全球各國政府和央行，就變成了持續的黃金淨買入者（見下圖）。

如果長線持有紙黃金等沒有槓桿的投資品，那麼現在就已經是買入黃金的較好時期了，不需要等到12月份。不過對於紙黃金持有者和投資者來說，不管黃金如何震盪，總體的趨勢暫時仍然沒有改變，深v走勢完成後，黃金仍然有上漲的空間，所以無所謂現在購買還是12月份購買。

黃金的上漲主要來自於兩方面的驅動，第一方面是全球經濟的持續下行，第二方面則是各國央行的寬鬆政策。先說第一方面我們可以看到，最近公佈的美國經濟資料中，製造業資料還是在持續的下滑，可以說雖然其他資料沒有明顯的變壞，但是下行的趨勢還是持續當中沒有反轉。另一方面各國央行即使寬鬆手段暫緩推出，也沒有逆轉貨幣政策採取緊縮的週期，而美聯儲很有可能在12月份繼續推出相應的寬鬆工具，這就說明對於黃金的支援仍然會持續。

所以說黃金仍然處於上漲週期當中，相對於未來可能達到的高點，現在的價格波動不足以被認為是蔣昊或者攪壞的投資時機，任何價位投資都是值得的，只要沒有槓桿，現在仍然是購買黃金的。

隨著國際局勢的動盪及中美貿易的摩擦不斷增加，且臨近過年，黃金的需求量上升，黃金作為避險工具和財富的象徵，12月黃金有繼續上市的可能。

黃金目前是投資的好時機，金價從2013到2019一直在200美元波動。今年六月一局突破六年的技術盤整。在此技術上是看漲的。基本面上美國經濟衰退開始降息。全球寬鬆都對金價提供了支撐。在加上伊朗局勢變化。都值得投資黃金，另外各國央行對黃金的進口增加都側面為金價提供支撐。因此，這個階段投資黃金實際相當於十年前投資房子一樣。

投資黃金看你是 從哪方面入手，如果是從哪方面入手，是從實物黃金入手，還是期貨型別炒黃金入手，還是定投紙黃金型別的銀行理財型黃金入手。

如果是實物黃金，黃金作為現在主要的儲備財富，不管是國家還是個人，都是非常穩定的，分散投資風險的主要投資方式。黃金雖然價格這幾年有不小的波動，也基本趨於穩定，再一個，實物黃金抗風險能力強，實物儲存適合長期投資，也是家庭理財的主要方式，在當今通貨膨脹嚴重，經濟低迷的情況下，黃金保值增值的能力始終很強。只要家庭有空餘資金理財，黃金是不錯的選擇。 如果是k線期貨型別的炒黃金，目前看來，黃金在觸及1556每盎司之後，一直下行通道當中，目前沒有更改的趨勢，下行壓力依然比較大，如果是炒作黃金的話，建議 適當減少投資額度， 現在來講黃金最近如果不發生重大地區性事件，或者美國重大財政政策改變，黃金還需要調整一下。同時炒黃金有很大的槓桿風險，很多人也都是損失在槓槓上。所以，炒期貨型別的黃金，一定多加小心 。黃金還一種比較少的投資方式就是黃金定存，這是銀行和支付寶都有的一種理財方式，定存具有長期積累的功能，同事還能長期投資，分散黃金波動的風險。還有黃金 保值增值的目的。同事易於儲存，易於管理。最後就是一種紙黃金了，交易不方便，同時手續費比較高，相對於操作來講比較滯後，是比較滯後的一種黃金投資。

黃金來講，既有投機品種，也有長期投資品種，不管哪一種都要符合自己的需求。不能放大自己的風險，即便是最適合的入場時機，如果不能合理安排好自己的理財比例，也會讓自己蒙受重大損失。

根據現貨黃金2019年9月5日高位極點1557.03點時空預測，2020年底（農曆）現貨黃金收盤價將低於2019年末收盤價。不建議投資黃金，或者說不建議長期投資黃金。

目前以國際黃金來說，趨勢是處於調整階段。從走勢來看會去1430附近。然後會有反彈。但是能不能創新高要看各種因素，比如國際的局勢貿易戰等。短線來說還有調整空間，可以再等等，中線來說相對低位。