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1 # cylonemeng
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2 # 一支神筆諮詢
題主你好,我們經常會聽到以下話語:
“房地產股債遭遇拋售狂潮!”
“有銀行稱涉及房地產一概不投!”
“天津最大房企千億債務壓頂!”
“天量債務到期!開發商正在違約路上!”
資本市場風聲鶴唳,房企一夜失寵。
但屬於大多數人的“樓市”,卻完全感覺不到冷意,火爆依舊。
人們拿巨資排隊搶房,深圳狂歡、杭州搶房、成都熔斷……“購房限制事實性放鬆,二線瘋狂搶人,一場離奇‘房荒’來襲!”
好詭異的冰火兩重天,為什麼一邊萬人搶房鬧房荒,一邊房企又被資本嫌棄?
感受一下當前樓市,猜測、試探、僥倖、憤怒、恐懼、躁動……複雜的情緒充滿這個超級劇場。其實,任何重大的政策博弈一旦達到最膠著、最糾結的階段,矛盾和衝突總是會以最戲劇化的方式上演。當下差不多就是這樣了。
在這個關鍵期,有一些判斷基本已經明確:
1. 樓市博弈已經進入最艱鉅的拉鋸階段。
2. 資金鍊斷裂危機顯現,未來三個月將是房企的高危期。
3. 中國內地罕見的地產債違約或將爆發,這才是違約潮的高潮。
燈閃爍,紅燈將亮!
短短半個月之內,中國金融監管的最高層,對市場發出了兩次清晰的、嚴厲的警告。
央行行長易綱在“金融街論壇年會”上稱:投資者要樹立收益自享,風險自擔的理念,天上掉餡餅的事兒是不會發生的,如果有人告訴你(一款產品)又保本,又有兩位數的收益,你一定要小心。
5月15日,易綱的直接領導劉H,在“全國政協健全系統性金融風險防範體系專題協商會”上,說了更加意味深長的四句話:
做生意是要有本錢的,
借錢是要還的,
投資是要承擔風險的,
做壞事是要付出代價的。
兩位領導的警告,有著一個共同的背景:去槓桿、防範金融風險、打破剛性兌付。
但兩次警告,針對的“受眾”並不完全一樣。易綱警告的物件,主要是普通投資者。劉H警告的物件,主要是企業大佬,當然也包含了普通投資者。
“沒有本錢”,做了空手套白狼的事情,甚至把監管者拉下水的“大佬們”,有的剛剛被判刑,有的即將“付出代價”。“付出代價”又因為“做的壞事不同”分為兩種——一種是承擔刑事責任,一種是賤賣資產還債。
過去這些年,中國出現了三種“剛性兌付”。
第一種“剛性兌付”,是“剛性兌付”的本意。投資機構(比如銀行、信託、保險或者企業),拿了投資者的錢(透過銀行理財、信託、債券等形式),結果投資出現虧損。但為了掩蓋虧損,或者因為“丟不起人”(丟人了,以後就不好再借錢),還是把承諾的收益以及本金還給了投資者。
也許有人會說:這叫童叟無欺,不是挺好的嗎?但問題是,剛性兌付的背後往往是違規的“資金池”操作,是典型的“龐氏騙局”。最終,很有可能引發金融風暴,導致全面違約,投資者血本無歸。
所以,剛性兌付是一劑麻藥,會讓投資者失去警惕。同時,讓資金價格虛高,推動資產泡沫,最終慢慢把實體經濟“勒死”。所以,剛性兌付是必須打破的。
第二種剛性兌付,是樓市的“永遠賺錢”。一波一波的樓市刺激和調控,最終讓幾乎所有的購房者都在表面上“掙到了錢”。即便在人口嚴重流失的四五線城市,房價都在翻番。
樓市的“剛性兌付”同樣隱含巨大風險,會引導資源錯誤配置,讓人口流失地區冒出很多“鬼屋”、“鬼城”。我在這裡做一個預言:如果繼續在三四五線城市用“貨幣棚改”刺激樓市,若干年之後,中小城市將全面出現“炸掉鬼城、鬼屋”的無奈之舉。很多人的投資,最終將化為烏有。
常有讀者認為我唱多樓市。其實,在中國2000多個城市、縣城裡,我只看好其中不到5%的投資價值,認為另外15%城市的房子也能保值。對於其餘80%的城市(主要是人口流失的三四五線城市),我懷著深深的憂慮。以後這些城鎮過半的房屋,將拆掉賣廢品。不信,走著看。
第三種剛性兌付,則是特權企業自認為“欠債不用還”。他們認為只要把自己做到千億級、萬億級企業,只要傍上成長性好的官員,就足以“大而不能倒”,政府就會扶持,銀行就會用新貸款置換舊貸款。他們就可以乘著私人飛機,到處飛來飛去、觥籌交錯,直到永遠。
事實證明,很多所謂的“特權企業”都在過去一年多里“脫了一層皮”。因為政府去槓桿的力度、反腐敗的力度都在加強。
三種“剛性兌付”都是歷史形成的,現在都面臨著“打破”。其中第一種、第三種比較容易,第二種有點難。
環京樓市的調控證明:只要政策給力,沒有打不倒的樓市,沒有管不住的房價。但僅靠行政手段,只能解決一時,未來容易反彈。政策強行壓住“有價值的樓市”(比如環京),強行托住“沒有價值的樓市”(比如中西部四五線城市),未來必然會出現問題。
不管怎麼說,高層在短短半個月之內的兩次警告,值得我們注意,對於普通投資者來說:
第一,要特別小心各種“保本,且承諾高回報”的理財產品。你貪的是回報,對方圖謀的是你的本金。如果你有這類投資,要及早回收。
第二,不要炒房。所謂炒房,就是過度加槓桿,希望透過短期房價快速上漲來獲益。這是投機,不是投資。“有人口持續增量的、高級別城市的優質住宅”,有投資價值,這是說中長線(5年以上)投資。短線(1到2年)房價的走勢很難預料,因為政策多變,這個時候不要在買房子上過度加槓桿,否則很容易虧錢。
怎樣衡量自己是不是“過度加槓桿”了?關鍵看你能不能撐住5年按揭。有能力保證最近5年的按揭,就問題不大。
第三,打破剛性兌付,對股市還是樓市有什麼影響?當然是利好,這是政府在把錢往股市和樓市裡趕,是擠壓“資金中介”。
一二線城市的樓市目前是在“選錢”,剛需、改善型的可以進來,投機投資則門檻很高。多數三四線城市的樓市,以及股市則在“搶錢”,類似二線城市搶人一樣,門檻很低,只是很多錢不願去。
金融風險已超乎想象!9大資料3大視角看透真相!
近期,中央多次強調防範金融系統風險。維護國家金融安全更是上升到中央政治局集體學習的高度。新華社多次發文強調金融風險管理。銀監會、保監會積極出手自上而下進行風險排查。
中央會議罕見強調“金融安全”、政策層對防範金融風險又如此高度重視。大動作背後,是實體經濟執行中所面臨的壓力傳導至金融行業,體現為金融風險。
廢話不多說,米筐整理了9大資料,3大視角。從目前能夠查詢到的資料來看,金融系統風險之大,超乎想象。
債務風險
企業部門槓桿率
企業部門槓桿率,近兩年增速明顯,稱之為讓人惶恐的“地雷”毫不為過。
2016年6月,中國企業債務規模118.8萬億元,為GDP的167.6%,全球之最。
居民部門槓桿率
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隨著近兩年房地產的火熱,居民槓桿率也提高不少,達到40%+。該資料未顯示2016年, 可以想象,去年房地產的火爆程度,居民部門槓桿率資料還會進一步增長。
金融機構槓桿率
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從公開可查詢資料,我們能夠看出,近兩年,企業部門、金融機構、居民槓桿率上升。尤其是企業部門債務,高達160%+,面臨著極大的風險。
實際利率上行
商品房銷售額佔M2 比例
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能夠明顯看出,自2015年初開始,新增商品房銷售額/新增M2 比例達到歷史最高。2016年新增商品房資料為近3萬億,而M2新增為近12萬億,佔比近25%。房地產銷售對於新增資金的吸收效應過大。勢必會引起社會融資困難。
銀行承兌匯票激增
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未貼現的銀行承兌匯票佔比激增可以預示市場對利率上行存有預期。
民間實際借貸利率
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民間實際借貸利率,近3個月明顯抬頭,接近回到2014年時期水平。
新增信託貸款
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信託貸款在社會融資規模中所佔比例顯著上升。
需要說明一下,信託貸款是一種渠道貸款,帶有更多直接投資的性質。不同於一般銀行貸款利率相對較低風險,信託貸款由於渠道利益主體的加入,渠道成本提升資金綜合成本,一旦引發金融風險發生變化與轉移,風險全由專案需求方承擔。
因此信託貸款佔比上升,意味著金融風險加大。
企業債券規模
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與信託貸款佔比大幅提升相比,企業債券規模大幅降低,近歷史低點,折射出企業以發債方式進行的融資行為在減弱。
以上情況指向訊號可以進行簡單的判斷,即企業經營中,直接融資困難,實際利率在上行,債務融資環境在惡化。
龐大的資管規模
資產規模
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上圖明顯看出,近兩年時間,證券公司資管規模翻倍。與此同時,爆出的資管公司蘿蔔章事件,僅僅暴露龐大理財資金管理漏洞的冰山一角。資管資金真實用途,去向如何,存在著極大的安全隱患。
網際網路金融理財爆發式增長
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網際網路金融理財也成爆發式增長。然而與之對應的卻是,網際網路金融的政策規範性不足。中國互聯金融監管漏洞明顯,仍處於無序野蠻狀態,網際網路金融帶來的新型非法集資,詐騙,跑路事件屢屢發生。
2016年,券商資管規模達18萬億,網際網路理財規模3萬億。而2016年中國GDP,74萬億。如果按照比例來看,這麼龐大的資金規模,如果長期處在監管不明,真實資料不詳情況下,無疑是金融系統的一顆隱形炸彈。
總結
金融系統現狀:
1、 企業負債率,居民槓桿率,均處於歷史高位;
2、高槓杆率,風險來臨時,承受波動能力弱;
3、新增房地產銷售佔新增M2比例重回到歷史高位;吸收了較多流動性
4、非金融企業直接融資難,實際利率居高不下,企業債務融資環境在惡化;
5、資管規模數量龐大,政策監管不足;
面臨的風險:
1、簡單試想下,佔比最大的企業部門債務,如果實際利率繼續上行,而企業盈利能力不足,導致企業借債無法償還,作為企業直接融資抵押物的資產(股權,地產),必將迎來硬性兌付(拋售抵押物來還債),因此引發的一系列金融問題,是災難性的,無法想象的。
2、槓桿率高,意味著承受價格波動能力差。以居民槓桿為例,倘若企業硬性兌付引發房地產價格劇烈波動,居民財富承受能力將極大承壓。舉個例子,20%首付是5倍槓桿(實際情況有的槓桿更高),房產價格一旦下跌20%,居民的首付將完全折損,房子將完全成為負資產。
3、資管規模21萬億,如此龐大,對比一下,中國2016年新增M2規模12萬億,年GDP為74萬億。理財資金有多少被轉移,被濫用,甚至被盜取?後果是不堪想象的。舉個例子,哪怕只有600億,也相當於一個地級市的年GDP總量。
而這些,僅僅是我們能夠看到的資料。還有我們無法看到的,諸如銀行同業業務風險、不良貸款風險、融資平臺風險、交叉金融業務風險、理財和代銷業務風險等等,其真實資料和規模究竟如何,我們無法知曉。
防範金融系統風險,已經刻不容緩!
總之,2018年是“聰明錢”劫殺“糊塗錢”的又一個重要年份,普通人還是保守一點、謹慎一點比較好。
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3 # 夢魘財經
會的。
不只是金融系統,任何經濟體或者經營主體的槓桿率都應該保持合理的槓桿,以控制風險。
以2008年次貸危機為例。危機爆發前,購房者可以以0首付貸款,第一年的貸款利率也是0,這就催生了大量民眾瘋狂買房,抬高了房價,又進一步刺激購房者的需求。
在此基礎之上,金融機構從銀行手裡把這些債權買走,並把這些貸款重新打包分割成擔保債務憑證(CDO)。金融機構把CDO再打包分割成信用違約互換(CDS)。不同的CDO之間還可以分割後相互摻雜,組成複合CDO。最後,一筆貸款在金融市場上被放大了上百倍。這形成了高槓杆。
08年之所以被稱為次貸危機,是因為組成CDO和CDS的貸款多數都是劣質貸款,貸款人償還能力很低。所以在0首付0利率過期之後,越來越多的貸款人發現他們根本就償還不了貸款,進而斷供。地基塌了,作為上層建築的產品自然要坍塌,何況還是一座摩天大樓。
這是一個槓桿率過高引起危機的典型案例。
作為一家企業來講,槓桿率太高同樣面臨巨大風險,比如一家企業用資產抵押10億,這到手的10億可以以現金再放在銀行以現金抵押出8以,週而復始,形成重複抵押。這種情況下,一但第一筆貸款還不上,後續的貸款就都黃了。
股不在精,有莊則名。
績不在優,有錢則靈。
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