無論是國際油價還是國內油價，我個人認為上漲的可能性都很小，即將進入一個緩慢下降的區間。

先說國際油價，今年國際油價一直保持了一個低位震盪的狀態，這是由於兩方面的主要因素，第一方面在全球經濟下行的背景下，原油的需求未來趨緩，所以在這種預期的壓制下，油價進入了長期的低谷，另一方面歐佩克國家在頁岩氣革命之後，對於油價的控制能力減弱了，所以雖然歐佩克國家進行了減產，但是產能缺口仍然被頁岩油產能所填補，油價沒有明顯的上漲，所以說國際油價即將進入一個長期低位震盪的狀態。

甚至如果沙特願意降低油價來奪回在油井遇襲事件中，被頁岩油企業奪走的市場份額的話，油價可能還會出現下降，除非出現黑天鵝事件，否則油價上升的可能性非常低。

再說國內油價，國內油價有兩個變數來決定，第1個變數就是國際油價，剛才我說過國際油價可能是一個長期走低的態勢，第2個變數就是國內的稅費，這個稅費是調控經濟的有利工具，在今年經濟下行壓力比較大的背景下，已經進行了一次下調稅費的操作，並且在大背景下很難有上調的可能性，所以在這兩個因素的影響下，我認為未來油價進行下調的可能性都比較大。

先說下結論：

從需求端、供給端以及金融屬性三大影響國際原油價格的因素上看，國際油價中短期內都不具備上漲的動力，持續震盪或緩慢下跌才是國際油價的未來一段時間內的走勢。

1.供給端：OPEC產油國實行大規模減產機率低

OPEC國家作為全球主要的原油生產國，在原油供給上起著主導性的作用。雖然去年OPEC透過減產使得國家油價持續上行，但是從去年底開始為了穩定油價，OPEC減產意願下降，預計未來一年OPEC實施大規模減產機率較低，在供給端，油價上漲缺乏動力。

2.需求端：全球經濟下行壓力增大，原油需求疲軟

原油作為重要的工業原材料與燃料來源，是交通運輸、化工能源、合成材料與紡織等領域的核心原料。正是由於原油在現代工業與交運領域的應用廣泛，因此油價與經濟增速長期存在正相關的關係。在全球經濟下行壓力下行的大背景之下，特別是中美經濟增速下滑無法支撐原油價格的上漲。

3.金融屬性：美元指數無法為原油上漲帶來支撐

原油作為大宗商品之王，與美元指數強弱呈現負相關的聯絡，有一定的避險金融屬性。在美國經濟復甦領先於部分主要經濟體的的背景下，美元指數沒有下跌的基礎，國際原油的上漲也得不到支撐。

綜上所述，從供給端、需求端以及金融屬性三大因素與國際油價的影響關係以及三大因素中短期走勢來看，國際油價中短期內不具備上漲的動力，預計在未來1年左右的時間內，國際油價將保持震盪或下跌的走勢。

特朗普作為民主黨執政的代言人，其在位期間最主要的肯定是針對中東地區的，通俗的說也就是去打亂中東地區的平穩，來發戰爭財石油財。很顯然，在中東局勢不穩的情況下，石油價錢一定是上漲的，那麼從宏觀上來講，現階段油價還是會漲的！

油價上漲還是下跌呢？國際油價自2014年下半年暴跌以來總的趨勢是漸行漸低。之所以如此，原因是多方面的，最主要原因應當是美國“頁岩革命”導致了國際石油價格跌跌不休。世界石油工業史早已充分證明，每一次技術革命，都會深刻改變世界石油工業格局。本世紀以來，以美國為代表的全球非常規油氣開採技術漸漸獲得突破。美國頁岩油產量2018年是600萬桶/日，而在2010年卻不到50萬桶/日，目前頁岩油已佔其原油產量59%，美國已經成為原油和成品油的淨出口國。頁岩油是指以頁岩為主的頁岩層系中所含的石油資源。常規技術難以開採。突破傳統油氣地質理論和勘探開發方法使頁岩油產量大幅增長，技術進步使成本大幅下降。據美國能源資訊署（EIA）的資料，全球可採頁岩油資源量4188億桶。美國、俄羅斯、中國、阿根廷是頁岩油資源最豐富的4個國家，資源量佔全球總量的近一半。美國、加拿大、阿根廷、墨西哥、俄羅斯、哥倫比亞頁岩油產量都持續增長，深刻影響了國際石油格局。中國頁岩油可採資源量43.52億噸，居世界第三位。隨著中國勘探和開發技術的發展，未來大有作為。國際頁岩油，一是產量不斷增長；二是探明儲量繼續增長；三是開採成本逐漸下降；四是頁岩技術正在向包括中國在內的世界各國擴散。 國際能源署預計，2017年至2020年，全球石油消費將增370萬桶/日，美國石油產量約增300萬桶/日，巴西石油產量約增70萬桶/日，等等。這將使國際石油市場供應量充足，油價將繼續走低。

我認為維持震盪的可能性較大，國際環境風雲變幻莫測，尤其石油輸出國家正在遭受諸多迫害因素。所以趨勢會隨事態的變幻而變動。

油價在不同的階段呈現出不同的漲跌，以不同的時間起點開始，油價可能是上漲，也可能是下跌。

不過目前來看，我認為油價總體上會維持在較低的水平，會出現稍微的下降。

美國自從頁岩氣革命之後，已經成為石油產出大國了，向整個國際上提供非常多的原油產量，根據EIA的報告，美國原油產量整體上持續增加，並且最高每天生產1280萬桶石油，會造成整體上石油產量增加。

由於全球經濟下行等因素的影響，其實全球的石油需求量是降低的，根據IEA報告，1-9月煉油活動減弱，比去年同期每日減少30萬桶，世界上對於石油的需求是下降的。

總結起來由於美國石油產量的增加，以及全球經濟下行導致的石油需求降低，非常可能出現的結果是油價降低，對於整個世界人民來說其實是好處。

不過這些也僅僅是我的預測而已，實際上影響油價漲跌的因素實在太多，還有很多偶然性的因素，也有其他的因素，比如歐佩克國家可以透過降低石油產量來提高油價，維護自己產油國的利益。

多重風險因素疊加，2020國際油價何去何從？

總體認為，未來一年（2020年）的國際油價走勢將在小幅下調後保持相對穩定，預計會在50美元每桶的價格區間進行橫盤整理。未來一段時間，在不發生極端突發變數因素的情況下，國際油價既不會大幅上漲，也不會出現向下超調的局面。

就2019年來看，儘管今年以來，國際地緣政治風險頻發（沙特油田及石油設施遭遇襲擊、敘利亞國內局勢動盪加劇、美伊關係進一步緊張），但是並未對國際油價上行通道形成有力且可持續的支撐，一個重要的因素是市場對全球經濟增長放緩和貿易格局緊張的預期（當然，沙特在遭遇襲擊後，迅速恢復了產量和供應，也在一定程度上削弱了因自身遇襲對油價造成的上行壓力），對沖和抵消了部分地緣政治風險因素的影響。總體來看，2019年國際油價保持相對低迷的態勢。

要較為精準和客觀的分析下一階段的國家油價走勢，我認為應當抓住目前和未來對國家油價走勢權重影響較大的幾大關鍵因素。重點包括：OPEC減產政策的走向及執行力度、全球經濟形勢、貿易局勢動向（主要是中*美兩大經濟體談判走勢）、非OPEC產油國生產情況（美國、巴西、俄羅斯等等）。

第一，總體貿易局勢正在向積極方向發展，預期中*美兩大經濟體談\判會如期達成第一階段協議。前期的貿易局勢緊張，在較大程度上影響了市場對全球石油消費需求增長的預期，市場高度關注未來全球貿易格局走勢，特別是兩大經濟體的走勢。目前，形勢正在向積極方向發展，預計年底前兩大經濟體將順利達成第一階段協議，這在一定程度上有助於提振市場情緒和全球貿易局勢，推動石油消費需求的增長（但是，筆者認為，雖然短期內談\判第一階段的順利達成可能有利於石油需求增長的基本面，但是在第二、第三階段涉及結構性問題的談判會非常的艱難，談\判很可能會在2020年內再次陷入僵局，所以，貿易格局的暫時轉圜對石油消費增長提供的支撐非常有限）。

第二，OPEC大機率會加大減產政策力度，以形成對油價的有力支撐。OPEC會在12月召開會議，以討論下一步的減產政策制定。OPEC大機率會延期將於2020年3月到期的減產協議，並在此次會議上討論和制定更大力度的減產政策（目前來看，2019年10月以來，OPEC成員國在內的阿爾及利亞、委內瑞拉和利比亞都在增產，這預示著OPEC下一步大幅加大減產政策力度的難度較大）。

第一，巴西的石油產量將會進一步快速增長。沙特以非正式的形式邀請巴西加入OPEC，但是，巴西並不希望受到OPEC減產協議的制約，因此短期內不會考慮加入OPEC，並會保持繼續增大產量的石油政策。隨著巴西不斷髮現更多的石油來源和近海油田的不斷增產，預計巴西的增產程序將持續到2030年，並達到日產量540萬桶的高位。毫無疑問，巴西的產量持續增長會削弱OPEC的減產效力。

第二，厄瓜多將於2020年正式退出OPEC，將進一步削弱OPEC減產政策的執行率。年內，由於國內政治亂局的影響，厄瓜多的石油產量出現大幅下滑。厄瓜多政府希望在2020年恢復和提振石油產量，以填補失去的市場份額。在2020年正式退出OPEC後，厄瓜多將不再受到OPEC政策的制約，並且厄瓜多石油增量也將削弱OPEC減產的執行效率。

第三，從全球經濟層面看，歐盟和日本經濟資料未達預期，美國經濟有陷入下行軌道的風險，全球總體經濟形勢偏向低迷。2020年全球經濟雖不至於整體陷入衰退，但主要經濟體經濟提振乏力，不具備有力支撐石油消費需求上升的動能。

第四，美國的緻密油保持持續增產，俄羅斯不希望繼續減產。目前的國際油價已經達到俄羅斯能夠接受的範圍，因此俄羅斯不會繼續減產，而希望保持現有產量或進一步增產。就美國方面，明年將進入大選季，美國總統大機率會進一步推動對頁岩油氣行業的投資力度，進一步扶持和提振頁岩油氣相關企業，並加大力度推進油氣對外出口，以提振經濟並爭取相關選區的選票。

市場對國際油價走勢存在較大分歧。美聯儲認為，美國經濟將繼續保持穩步增長的樂觀態勢，全球進入寬鬆週期，或將扭轉全球經濟頹勢，在一定程度上提振石油消費（在之前關於美國經濟走勢的文章中，筆者認為美聯儲對於美國經濟的走勢過於樂觀）；OPEC認為，美國在2020年原油增加的產量可能遠遠低於市場的預期，並且看不到全球經濟陷入衰退的傾向，OPEC有信心增大減產政策力度以對沖油價下行壓力。

也有部分投資機構認為，OPEC的減產政策難以對沖和抵消主要國家的石油增產，OPEC成員國也難以以實際行動來達到減產的目標，供應過剩的原油會使油價出現大幅度的下調。

筆者更傾向於持“悲觀立場”，認為2020整體油價大機率會向下走。

綜合上述正面和負面因素，總體來看，筆者認為對油價形成下行壓力的基本面，要大於支撐油價上漲的基本面。2020年全球石油總體供需格局仍然趨向於供大於求，並且供大於求的趨勢還有進一步延展的空間。預計2020年的國際油價將小幅下調至50美元每桶左右，並在50到55美元的區間進行橫盤調整，保持相對穩定。

上圖：IEA資料預測供過於求趨勢

筆者預測，一個可能發生的極端情景是，如果OPEC在12月未能達成有力的減產措施對市場進行干預，那麼國際油價有可能在2020年初出現短暫的超調，由目前的62美元（布倫特原油價格）大幅下滑至43美元每桶。但是不需要對此過於擔心，因為43美元每桶的低油價，會對美國頁岩油氣行業形成衝擊，也會壓制和放緩包括俄羅斯在內的其他產油國的增產態勢，市場會得到平衡和修正，並使油價緩慢恢復到50美元每桶的區間，並形成相對的平衡和穩定。

油價已經不是國內可以定價，受全球化定價機制決定，油價上漲在新能源革命中開始鬆動，但油價漲還是不漲也會受到中東政局的影響！畢竟能源是現有工業化的主要能源，可以說還沒有可替代，但凡有需求缺口就會大漲。所以油價未來漲不漲，小陸按照大宗商品近幾年的資料用事實說話！

國際能源署近期稱，經濟放緩跡象越來明顯，加上全球貿易爭議不斷髮酵，導致今年迄今全球石油需求創下2008年金融危機以來最慢增速。需求減少但石油的生產國除歐佩克外的俄羅斯、美中國產量卻創出歷史新高，2019年上半年增產220萬桶！

經濟擔憂蓋過了地緣政治，但石油市場繼續密切關注美國和伊朗在海灣地區的緊張局勢。只要不發生戰亂就不會影響油價單邊下跌的走勢！