這個週末，最大的訊息，

無疑就是創業板註冊制的訊息，

創業板註冊制改革系列制度釋出，

下週一深交所接受申報，

這意味著，

創業板改革正式進入實操階段，

註冊制已經到來，

具體的細則就不在解釋了。

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筆者這裡重點談一下，

註冊制來臨，我們該怎樣去應對，

怎樣去抓住機會，

坊間對註冊制有各種的聲音，

多數人的觀點都是偏悲觀的，

筆者昨日的文章也分析過了，

這是中國證券市場的歷史轉折點，

有利於證券市場的長期穩定發展，

短期註冊制推出也是機會，

不能盲目的自我臆測，

要有實際的資料支撐。

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以史為鑑，註冊制如何，

可對照科創板的情況，

註冊制推出的第一年，

可以參照科創板個股，

很多人可能被這個20%的漲跌幅嚇到了，

原來一天最多虧20%，現在40%，

原來四天才能跌40%，

現在一天或兩天就完成，

這一制度的推出，

對於打板群體來說可能就不敢上了，

會主觀臆測，個股的波動大不穩定，

可事實並不是這樣的。

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筆者對科創板個股做過統計，

連續兩連板跌停的票，

到目前為止，沒有，

即便是疫情爆發時期，都沒出現，

多數個股一個跌停板後，

直接就V型反轉了，

而觀科創板個股的走勢，

除了在剛上市階段，波動大，

到後期走勢基本都是很穩定的，

除了特大利空影響，

基本沒有出現跌停的個股。

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再來看漲停板，

做了一個簡單的統計，

目前為止科創板共110票，

期間打漲停板的票近50票，

佔整體的50%不到，

整體漲停個股的表現，

也不是像大家臆測的這樣，

封板成功率高達80%以上，

摸漲停的票幾乎都是能封住的，

而封住的票第二天超80%的票有溢價，

而這裡面超80%的票都是午盤封板的，

只是連板的稀有，

兩連板的票總共6支，

三連板及以上沒有，

封板失敗的票第二天的跌幅在10%內，

從科創板的表現就可以看到，

當把漲跌幅擴大後，個股是更穩定的，

漲跌幅越大，個股走極端的可能性就越小，

對比主機板漲跌幅小，經常就是漲停跌停，

千股漲停時有發生，百股漲停是常態，

跌停同樣如此，這就是不穩定因素所在，

漲跌幅擴大，打漲停的是市場合力，

有實質性內容的票才敢上板，

一些炒作的票不會隨意拉板，

這無疑是提高了漲停板的質量，

漲停數量少了，

但成功率一定是提高了，

所以不實行⎧T+0⎫，

漲停板依舊是短線博弈的點。

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對於跌停板更是會急劇減少，

因為股票上市漲才能賺錢，

只要公司不出問題，就不會輕易跌停，

對於10%的漲跌幅來說，

主力機構跌停洗盤，拿貨都是可控的，

但對於20%的漲跌幅來說，

是不敢輕易跌停的，你敢跌停，

就會有短線低吸資金抄底，

特別是剛上市的新股，一般是不會有利空，

跌停就是機會，這一點可以看科創板，

所以筆者的觀點就是，

註冊制的推出，漲跌幅提高到20%，

利於市場的長期穩定，優勝劣汰，

也是短期博弈的主戰場。

創業板的註冊制的改革會給我們帶來什麼機會呢？首先證券發行註冊制是指證券發行申請人依法將與證券發行有關的一切資訊和資料公開，製成法律檔案,送交主管機構審查，主管機構只負責審查發行申請人提供的資訊和資料是否履行了資訊披露義務的一種制度。

創業板註冊制改革對一些業績較好的個股來說，會推動股價上漲，是利好，而對於一些業績較差的個股來說，可能會出現大跌的情況，是一種利空，這樣更貼合市場的優勝劣汰的制度。同時，創業板註冊制改革在一定程度上會刺激投資者炒作創業板，在短期內來說，是一種利空。

實際上，有關於這個問題，需要辯證的去看，首先，就短期來說，創業板註冊制的落地，還真算不上大利好，因為，早在去年創業板的註冊制就被提上了議題，當時就提到了要複製科創板模式，這一次的會議更多的是起到了拍板定調的作用。

但是，從長期角度來看，創業板註冊制的實施，卻有望對A股的生態環境起到根本性的改變，因為，借鑑科創板執行半年的經驗，其實可以發現，越是優質的企業在註冊制，在寬漲跌幅的市場規則下，就越有優勢，越容易得到資金的抱團，而質地一般沒有太多優勢的個股，則完全相反。所以，嚴格意義上，創業板註冊制的實施，真正利好的是優質企業，而對問題股、垃圾股則屬於不可逆轉的利空。

註冊制對中國股票市場的影響是極為深遠的，它的出現有利於A股從賭場轉為市場，並且增加A股的市場穩定性。當然，註冊制也會直接影響到市場上的中小市值股票，讓其從當前炒作的高估值轉為正常估值，並且黑五類，基本面不行的中小市值個股則面臨著更大挑戰和退市風險。註冊制是提高市場活躍度，適當放寬漲跌幅比例，提高定價效率，最佳化新股交易機制。適應市場需求，實施盤後定價交易。促進多空平衡，完善兩融制度機制。強化風險防控，最佳化微觀機制安排。增設前20個交易日日均10萬資產量及24個月的交易經驗的准入門檻。不符合投資者適當性要求的投資者可以透過認購公募基金等產品的方式參與創業板投資，券商、新經濟、分拆上市股等蘊藏投資機會。

龍頭和中小券商是承銷主力，所以券商股會受益；TMT、生物醫藥等成長行業受益；同時也利好擬分拆上市的A股上市公司。創業板註冊制改革利好積累較多中小企業專案的券商，利好中小市值的創業板股票。利好有直接融資需求且發展速度較快的TMT（科技、媒體、通訊）和生物醫藥等成長行業；利好擬分拆上市的A股上市公司和專案儲備豐富的創投企業。

首先，券商資本中介功能提升，龍頭和中小券商股更受益。對券商投行業務來說，創業板改革將帶來全新的機遇。其次，新經濟、新科技、新技術、新業態等新興公司股票存在投資機遇。再次開啟創業板註冊制這一資本市場新一輪改革，正是應對經濟發展新挑戰的題中之義。

推進創業板改革並試點註冊制，對打造規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場具有重要意義。因此，業內普遍認為， 創業板註冊制帶來的機遇遠遠大於風險。所以說創業板註冊制的實施，降低了殼資源的價值，IPO更簡單，更快捷了，來合法搶錢的也就多了。垃圾企業流動性的缺失，會使很多公司慢慢的被淘汰，仙股也會遍地都是，有利於個股期權。 所以說註冊制應該是垃圾股的地域，優質股的天堂。

部分內容來自於《經濟日報》

我說一下我的愚見，不喜勿噴。

2020年4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革並試點註冊制總體實施方案》(以下簡稱《總體方案》)。為貫徹落實《總體方案》，中國證監會就《創業板首次公開發行股票註冊管理辦法(試行)》《創業板上市公司證券發行註冊管理辦法(試行)》《創業板上市公司持續監管辦法(試行)》草案和《證券發行上市保薦業務管理辦法》修訂草案向社會公開徵求意見。

這個訊息出來的時候，我還是很驚訝的，因為我個人還是比較喜歡300開頭的股票。之前在分析的時候我經常找到一些很不錯的股票，然後因為沒有開通創業板的許可權，就錯過了覺得很可惜，就好氣。

01

這次的創業板改革在機制上有很多變化，我先來簡單介紹下吧：

1、創業板改革並試點註冊制後，新上市企業上市前五日不設漲跌幅，之後漲跌幅限制從目前的10%調整為20%。正式實施時，存量也調整至20%。

2、對於未盈利企業，創業板也體現了一定的包容性，取消了現有規則中“最近一期未存在未彌補虧損”的要求，設定一年的過渡期，支援創新創業企業發展。簡單地來說就是允許符合條件的虧損企業上市。

3、允許符合條件的特殊股權結構企業和紅籌企業在創業板上市。

再來簡單地列一下這次創業板改革的重點：

1、落實註冊制

2、增加制度包容性

3、對創業板原有再融資制度進一步最佳化

4、督促市場各方歸位盡責

5、建立高效併購重組機制

6、對特殊股權結構企業上市做出相應安排

7、最佳化退市制度

8、存量投資者適當性要求基本保持不變

9、不會影響科創板市場流動性

10、對創業板轉融券機制進行了最佳化

為配合創業板改革並試點註冊制，完善創業板市場基礎性交易制度，提升融券業務效率，完善多空平衡機制，深交所聯合中證金融、中國結算，充分借鑑科創板經驗，對創業板轉融券機制進行了最佳化。主要包括：

有什麼不懂的可以上網搜一下具體的公告，這裡先不詳談。

02

下面聊聊我比較留意的幾點：

1、准入門檻

作為一個小投資者，其實我一眼掃去的第一反應是，我是否在原有的條件下在改革後還能符合開通創業板的條件。我們來看一下重點8的第二點：對新申請開通創業板交易許可權的個人投資者，深交所在充分研判市場和投資者情況的基礎上，增設了一定資產和交易經驗的准入條件。這裡我查了一下具體的條件：

一是明確新申請開通創業板交易許可權的個人投資者，許可權開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均應不低於人民幣10萬元，並參與證券交易24個月以上。同時，刪除原規則中2日、5日冷靜期要求。二是明確會員要對個人投資者是否符合門檻條件進行核查。三是明確普通投資者首次參與創業板交易的，應當以紙面或電子方式簽署《風險揭示書》。

很明顯門檻有某種程度上的提高，這時你也許會想到些什麼：嘶，怎麼這麼像科創板的？是的，這就類似一個縮小版的科創板，這裡再來給大家對比一下科創板跟創業板改革後的對比圖：

我目前還沒有試過在20個交易日內正常交易額度累計達到10萬人民幣，暫時達不到這個條件，因此對於本人來說，就單純以開通創業板許可權而言，這對我不是個好訊息。主要是在有做創業板必要的時候，又得麻煩其他合夥人，麻煩人家欠人家人情，總歸過意不去。

2、 買賣價格

深交所創業板股票交易特別規定(徵求意見稿)：強化對拉抬打壓等異常交易行為的防控，防範股票出現嚴重異常波動情形和持續過度炒作，規定連續競價階段限價申報的買入申報價格不得高於買入基準價格的102%，賣出申報價格不得低於賣出基準價格的98%。

雖說是徵求意見稿，不過我個人估計之後出臺的跟意見稿的差別不大，這裡我比較驚訝的是這個買賣幅度，說實話我覺得這挺大的。交易價格的上下限大，在某種程度上可以理解為有大幅度震盪的可能性，這個時候你應該想到的是：利潤和風險是並存的，水越深越對普通投資者不利。

3、設定單筆最高申報數量上限

深交所創業板股票交易特別規定(徵求意見稿)，為減少拉抬打壓和大額封漲跌停等異常交易行為、抑制股票短期炒作，設定單筆申報數量上限，即限價申報單筆數量不超過10萬股，市價申報單筆數量不超過5萬股。同時，保留現行創業板每筆最低申報數量為100股的制度安排，不改變投資者交易習慣。

聊聊我的看法：

首先是在原有的操作中，大資金可能會使用到更多的賬戶，10萬股就是1000手，5萬股就是500手，非常地少。舉個例子，短線裡面，在行情明朗的時候，瞬間幾萬手，幾十萬手都是比較常見的，當然其實這也影響不大，只是把資金分到了更多的賬戶，在操作上可能更細節，而大散戶如果沒有分好賬戶操作，當日想賣出的時候又觸發限制，這就要留意些。在主力資金這塊的顯示方面的效用可能會持續降低，主力資金顯示的狀況本來在某種程度上其實也會失真，比如左手倒右手等很多手法。假設一批主力的賬號分散，那樣的從情緒的角度來看，散戶更難把握主力間的分歧與一致，操作難度會有變化。

4、最佳化創業板盤中臨時停牌機制

深交所釋出所創業板股票交易特別規定，最佳化盤中臨時停牌機制，設定30%、60%兩檔停牌指標，各停牌10分鐘。

我覺得這塊應該是針對新上市前幾天的股票，有前五日不設限制的前提在，單從上漲的角度來說影響不大，總的來說還是要留意風險。

其實，創業板註冊制這件事還很有可能跟近期美聯儲無限QE甚至和金融戰有關係，這以後有需要的時候再跟聊聊。