首先要明確，現階段的騰訊、阿里、百度，都是印鈔機。BAT每家都有一塊相當穩固和龐大的現金流收入。而且賬面現金充裕。

自身經營現金流和投資回報率高、市場借款利息低，同時可投資機會多的情況下，發債儲備儘可能多的現金，是一個財務上划算的買賣。

看幾張表就清楚了：

1、2018年底總資產VS總負債：

上表可以看出來，騰訊總資產7235億，總負債3673億，資產負債率只有50%左右。

2、在手現金超千億，流動資產超兩千億：相當充裕！

流動資產總計2171億元，這部分基本是可隨時變現成現金的。其中現金及現金等價物有1633億。不差錢。

3、每年經營現金流超千億！

上表可見：騰訊2018年經營現金流1215億元，也就是騰訊本身的遊戲和廣告每年提供上千億的現金流入。同期騰訊對外投資花了1734億元。但是這1734億元在未來仍然會變成騰訊有價值的金融資產，並增厚騰訊在投資板塊的利潤回報。

綜上，騰訊每年靠經營的印鈔機模式嘩嘩流入著上千億資金，同時嘩嘩往外灑出上千億資金進行投資佈局。

這些投資佈局，包括拼多多、京東、美團這些新巨頭，也包括很多初創期的企業。但總的來說，騰訊更願意投資有確定性未來的企業。是的，騰訊是一家追求投資確定性的企業。

它跟阿里的不同在於，阿里不是財務性投資，願意承擔風險，但會把被投資企業納入到阿里體系內來統一運營，整合收編。比如優酷、UC、餓了麼。

騰訊更像是一家財務投資型企業，追求企業在財務層面的確定性回報，同時騰訊不會強求對方納入騰訊體系來。騰訊一般是作為二股東甚至三股東，提供流量和資金支援。

回到題主的問題，騰訊願意借錢，因為騰訊有投資能力，有流量富餘，讓借來的錢變成更有價值的金融資產，帶來未來更多的投資回報。而不是因為騰訊缺錢。

所以騰訊必須透過投資開闢更多的領域，給自己的未來增加一道安全感。

總結陳詞：

1、騰訊是網際網路歷史上和企業史上罕見的 具備強大經營能力和護城河，同時具備一流的投資能力的企業。

2、流量投行，是騰訊順勢而為的舉措，不是病急亂投醫。騰訊的投資能力比中國所有的金融投行都要強。而且有流量賦能的能力，有基於網際網路視野的前瞻判斷力。

3、也必須承認的一點是：到目前為止，騰訊還沒有體現出生態整合能力。騰訊投資的企業，除了借用騰訊資金和流量，並不能統合到一個更高層面的宏大戰略之下。

4、最後這一點，會影響騰訊的估值。財務投資板塊的估值，和自身經營能力的估值，是不同的。

大公司並不是說資金就充足，網際網路行業更是如此，與實體比起來，實體隨時能拿出更多現金。網際網路行業是非常燒錢的，騰訊現在遊戲業務下滑，資金收入不足，加上網際網路行業一定要快借更多的錢有利於他現在急需去發展的行業，和開發新的行業。

對於騰訊這樣的巨頭，也不會存在幾十億美元貸款的，他家大業大，很容易發展起來

騰訊年營收超3000億，為何頻繁借債？

騰訊計劃於2019年4月3日發行約50億美元債券。另外，騰訊高管表示，公司將動用約30億美元的新債券來償還到期債務，其中包括5月到期的20億美元債券。

一旦發行價確定，這可能會成為今年亞洲地區（不包括日本在內）的最大美元債券發行。

其實在去年1月，騰訊同樣也曾發行過50億美元的債券，當時發行的5年期、10年期和20年期美元債券收益率分別為2.99%、3.6%和3.93%，均高於美國國債的固定利率。

顯然，騰訊本次發債有借新還舊的考慮，同時，借債的額度增加10億。作為一個營收3000億人民幣的網際網路巨頭，為何近年頻繁借債，而且均為長期債券。或者，與騰訊處於被動轉型的困境有關。

去年，由於中國連續九個月暫停審批遊戲版號，這也就使騰訊的核心業務遊戲受到影響，也導致了其整體營收和淨利潤的表現都將弱於之前的幾個季度。在下半年開發遊戲版號，連續兩批都沒有騰訊和網易的份，監管層對網際網路巨頭轉型的用意似乎比較堅決。

作為一個世界級網際網路巨頭，不能再躺在遊戲的世界裡賺錢，真的要有擔當，尤其在技術研發。在國際上，其實很多人自然會把谷歌、非死不可與百度、騰訊比較，同樣是網際網路巨頭，但是創造的社會價值和社會擔當卻不太一樣。

無論平時如何說遊戲不重要，佔比不多，但是，一旦凍結新的遊戲專案，真相就露出來了。

今年3月，騰訊釋出的2018財年四季報及全年業績顯示，2018全年淨利潤787.2億元人民幣，低於市場預估的822.9億元，四季度淨利潤更是劇減30%以上，創至少十年來最大季度淨利跌幅，較市場預期低約19%。

值得注意的是，騰訊控股4月2日在港交所還發布公告稱，擬12個月內發行最高限額200億美元的全球中期票據，同時把最高限額從100億提高到200億美元。公告同時提到，於本公告刊發日期，本公司根據計劃仍有約95.13億美元未償還票據。

顯然，發債限額提升說明騰訊未來對發債的需求有增無減。

究竟騰訊的債務情況怎樣，為何需要如何頻繁和高額髮債？

騰訊控股有限公司是中國領先的網際網路增值服務提供商。運營領先的社交網路服務、網路遊戲平臺和數字內容服務，包括新聞、影片、音樂和文學作品。

穆迪也強調，若中國監管制度發生不利變化，並可能影響騰訊的運營或業務模式，則也會對評級帶來負面影響。意味著騰訊受監管的影響還是很大，轉型並非易事，並非一朝一夕可以完成。

再來仔細看看騰訊的年報，2018利潤增速10.37%，咋一看還可以，但是一比較，可以發現問題，2014年-2017年騰訊的利潤增速分別是53.89%，20.98%，42.39%，74.85%，2018年是最近五年增速最慢，差一些就跌到個位數。

利潤的增速跟營收和成本有關，如前所述，新遊戲獲批受阻，自然營收增長也就收到封頂的限制，在成本逐年上漲的情況下，利潤空間壓縮的必然的事情。

營收的趨緊的情況，也影響了現金流。2018年，雖然騰訊的現金及現金等價物有1600多億，但是對沖各種支出和投資以外，現金流淨額僅剩100億，2017年這個資料是363億。

那麼，1600多億這麼龐大的現金流收入都去那裡了？答案在對外投資。根據年報，騰訊投資耗費的現金流達到1519億，即使加上融資所得的353億現金，依然蓋不住它巨大的對外投資。

在所謂流量+資本的定位下，騰訊2018對外投資達到近年的頂峰，投資事件163起，而2014-2017年投資事件分別是73，121，110，143。騰訊的投資活躍程度甚至領跑國內一線投資機構和CVC。

騰訊幾乎耗費了它所有的現金流來押寶對外投資，比重之大，不知道內部是如何評估風險和收益，側面反映騰訊在投資佈局以及轉型急迫心理。

簡單梳理一下經典案例，除了繼續投資大文娛、直播等生態鏈條專案以外，佈局微信的社交電商、教育也著力不少，與支付寶爭奪網際網路金融支付也耗費不少精力，最重要的轉型，按照馬化騰的說法，從2C到2B，按照劉熾平的說法，從消費網際網路轉型產業網際網路，2018年，騰訊參股自如公寓40億，京東物流25億美元，車好多、樂視智家等投資都在數億到幾十億之間。

160多起各式各樣的投資專案，看起來眼花繚亂，當中的邏輯可能只有騰訊更加清楚。但是，從過往的經驗來看，騰訊的產業叢集效應，不像阿里是融合整合，騰訊是叢集，專案的獨立性比較強，與騰訊平臺的融合關聯程度比較低。騰訊屬於典型的南方自由派風格，做平臺，或者說放水養魚這種思路。這某種程度可能會導致投資專案的把控出現弱化，對主業對核心產業的凝聚力不足。

剛剛是說了騰訊的1600億現金去哪裡了。現在再看看它的負債情況怎樣。

根據年報，2018年騰訊的債務總額是3673億，這個數字增速也比較快，2014-2017年，騰訊的債務總額分別是890億，1847億，2096億，2775億，2018年負債環比增加1000億之多，也是近五年最高。

那3673億包括哪些負債專案呢？年報顯示，其中流動負債2024億，比2017年增加500億，非流動負債1648億，比2017年多400億。騰訊在各類應付賬款和長期債券上，都積壓了不少債務。

2019年4月2日，騰訊已從國家發改委獲得了60億美元債券發行配額，並在3日發行約50億美元債券。這可能會成為今年亞洲地區（不包括日本在內）的最大美元債券發行。

看到騰訊發行這麼大的債券，估計很多朋友都很納悶了，目前騰訊市值將近3.6萬億港幣，2018年的營業收入達到3271億人民幣，淨利潤更是接近800億人民幣，更關鍵的是截止目前騰訊的現金以及現金等價物超過1600億人民幣。

從騰訊的財務資料上來看，騰訊不論從哪方面來看都不缺錢，不論現在儲備的現金流還是每年獲得的利潤都非常可觀，但為什麼騰訊還要不斷的去借錢呢？直接用自己的錢去投資，不是可以省下借錢的利息嗎？

實際上騰訊借錢並不是說他缺錢，而是他懂得怎麼利用財務槓桿去獲得更大的收益，而且還可以保證主營業務不受到影響。

騰訊之所以發行這麼大的債務，我覺得主要出於幾個原因。

在現金為王的時代，誰擁有良好的現金流，誰就可以迅速的佔領市場，獲得競爭優勢。所以現金流成為了企業經營當中不可或缺的一部分，豐富的現金流可以保障企業安全運營，可以應付各種突發情況。

而騰訊之所以不願意直接用自己的現金去發展其他業務，目的就是為了保證主營業務有充裕的現金流，不論其他業務發展的怎麼樣，都不影響主營業務的發展。

這一點李嘉誠經營的理念有點類似，早年，馬雲拜訪李嘉誠，聽他分享了自己多元經營卻穩賺不賠的一條鐵律：手頭上始終要有一樣核心產品，即使天塌下來你也是賺錢的。

所以不只是騰訊，目前很多企業就算手頭有很多現金，也不輕易動用這些現金去拓展自己的新的業務，因為他們不想動搖自己主營業務的根基。

騰訊本次發行債券是有特定目的的，在2018年報後的投資者電話會上，騰訊稱，今年或將進一步拆分業務，市場預計雲業務或者支付相關業務或將拆分。

由此推測，騰訊本次發行60億美元債券應該是用於投資新業務。60億美元只是整個計劃的一部分，預計整個2019年騰訊新發行的債券有可能達到200億美元以上。

目前騰訊的主營業務發展速度相對比較疲軟，特別是遊戲業務影響最大。受此影響，2018年四季度騰訊淨利潤劇減30%以上，這個降幅創至少十年來最大季度淨利跌幅，較市場預期低約19%。

所以目前騰訊也在積極拓展新的業務，試圖透過新的業務來維持業績的增長，而拓展新的業務肯定是需要投入很大的資金，但是前面我們也提到了，如果動用騰訊自己的現金流，就會影響騰訊主營業務的發展，所以在這種情況下，騰訊只能透過發行新的債券來融資，從而達到拓展新業務的目的。

實際上目前真正有錢的人都善於透過借錢來拓展自己的業務，有些企業即便有豐富的現金流仍然更傾向於借錢來發展，這裡面有一個重要的原因，就是可以利用財務槓桿來獲得更高的收益。

說到財務槓桿可能有些朋友不太熟悉，我們舉一個最簡單的例子。假如某一個業務的利潤是10%，借錢的利率是5%。如果一個企業有10個億的現金，那第1種選擇是完全使用自己的現金去投資這個專案，從而獲得一個億的利潤。第2種選擇是透過借錢來投資這個專案，如果這個企業資質比較好，可以借100億，透過投資100億，按照10%的利潤率計算，那毛利潤就是10個億，扣除5億的融資成本之後，這個企業仍然可以賺5個億，這個利潤空間相當於用自己的錢投資利潤的5倍，這就是財務槓桿的作用。

對騰訊這種大型企業來說，財務槓桿的收益是非常明顯的。比如2018年騰訊發行5年期、10年期和20年期美元債券收益率分別為2.99%、3.6%和3.93%，這個利率不僅遠遠低於銀行貸款利率，與騰訊的利潤率相比更是差距非常大。

比如2018年騰訊的營業收入是3127億左右，而淨利潤達到800億左右，淨利潤率達到了驚人的25.58%。按照這個收益率計算，4%左右的融資成本根本就不值一提。

也正因為這種巨大的財務槓桿效應，所以騰訊即便有很多錢，也更傾向於借錢來拓展新的業務。

現代企業執行的基本特點就是負債經營，從市值接近萬億美元的蘋果公司，到規模很小的個體工商戶均是如此，和企業經營規模大小並沒有必然關係。騰訊作為一家現代治理制度很完善的公司，當然在經營中會大舉融資。

根據騰訊釋出的2018年財報，截至2018年公司公司負債合計3673億元，資產負債率約50%。同時，公司持有的現金及等價物只有978億元。而且去穆迪的資料顯示，騰訊有一筆2019年5月2日到期的價值為20億美元的債券，馬上就要兌付了。

根據相關的新聞公告，騰訊發行的60億美元的債券中，有20億美元是用來還即將到期債券，估計就是上面提到的這20億美元。另外40億美元是用來擴張新的業務，接下來幾個月，騰訊又可能會大手筆的買買買。也就是說騰訊發行的60億美元債券中，有20億是用來還舊債的，另外40億美元發展新業務。

題主問為什麼騰訊的市值如此龐大，還需要借債？那就是現代公司制度不瞭解。在正常情況下，公司不得持有自身的股票，其發行的股票為各股東持有。也就是說公司的市值再高，它也是股東個人的，而並不是公司的。舉一個例子，馬化騰持有騰訊約8%，價值400億美元。是馬化騰的個人財產，不是騰訊公司的財產。

阿里巴巴的負債規模也非常大。最新負債規模約3500億元，和騰訊差不多。這說明負債是一個企業非常正常的情況。華為也是負債經營，目前的規模可能已經達到四五千億之巨。前段時間，華為還向5家銀行貸款了140億元。（阿里巴巴的負債情況）