阿根廷初步選舉結果震驚了南美市場。阿根廷現任支援商界總統的反對黨在週日的初選中贏得了一場響亮的勝利，市場擔憂阿根廷可能恢復前任政府幹預經濟的做法。最終的選舉要到10月才會舉行，但現任者很難在短短几個月內彌補這麼多選票。

阿根廷股票和比索受到了絕對的打擊，任何一個交易時段全線下跌20％至50％。阿根廷比索兌美元一度跌超30%創紀錄新低；阿根廷主要股指MERVAL Index跌幅擴大至29%，勢創2008年以來最大單日跌幅。

阿根廷《號角報》稱，阿根廷金融市場12日的表現是2001年以來最差的一天。阿根廷央行動用1.05億美元向金融市場注資，預防資本外逃。自2010年以來，阿根廷前總統克里斯蒂娜實施高福利政策，導致阿根廷出現經常賬戶和財政賬戶雙赤字。2015年馬克裡上任後，承諾以自由市場政策恢復本國經濟。但馬克裡上臺3年多來，阿根廷沒有擺脫經濟危機，通貨膨脹率超過55%，導致阿根廷不得不向國際貨幣基金組織(IMF)貸款570億美元。巴西人擔心如果馬克裡連任失敗，反對派重掌政權，阿根廷有可能變成另一個委內瑞拉。

歸根到底，還是因為阿根廷和土耳其兩國國內經濟和金融形勢仍處於危機狀態，高失業率、高通脹和高外債的局面仍沒有明顯改觀。

馬克裡上臺以來，阿根廷仍然沒有能夠走出經濟危機，貨幣大幅貶值、失業率高達10%、通脹率超過55%，都困擾著馬克裡政府。

1、目前阿根廷國內失業率高企。

截至今年一季度資料顯示，阿根廷國內失業率超過10%。

2、目前阿根廷通脹率達到誇張的55%左右。

資料顯示，2019年7月份，阿根廷國內CPI同比漲幅仍高達55.8%，2018年以來不斷惡化的通脹形勢促使現任總統實施財政緊縮政策，但這也在短時間內造成了巨大的痛感，引起一些民意的反彈。

阿根廷通脹率居高不下

3、目前阿根廷依然是全球範圍內外債佔比最高的國家之一及短期外債保障程度最弱的國家之一。

聯合資信日前釋出的一份報告指出，部分新興市場國家仍面臨較大的外債償還壓力及風險。

“從外債幣種結構來看，阿根廷、菲律賓、土耳其、烏克蘭等國的外債中外幣債務佔比均達到90%以上，一旦美元升值，其償債壓力將會顯著加大，面臨償債不確定性。

從外債的期限結構來看，阿根廷、南非、土耳其、泰國等國的短期外債佔比超過 30%，存在一定的短期償債壓力。

從外債的保障程度來看，墨西哥、菲律賓、泰國等國家擁有充足的外匯儲備，外匯儲備對短期外幣債務的覆蓋倍數達到3倍以上，阿根廷和南非外匯儲備對短期外幣債務的覆蓋倍數則不足1倍，只能更多依靠再融資來滿足償債需求。”

聯合資信提出警告，對於那些外幣償債壓力較大且外匯儲備不足的國家而言，一旦全球融資環境發生變化或本國貨幣出現大幅貶值，其爆發債務危機的可能性將大幅上升。外幣償債壓力較大且外匯儲備不足，阿根廷無疑具備外匯儲備能力。

阿根廷金融市場動盪根源在於該國國記憶體在危機，同時疊加了超預期的事件性因素衝擊，具有內生性、偶發性，短期或許對周邊市場有外溢效應，但預計不會造成大面積的傳染。新興市場貨幣再現集體暴跌的可能性小。

如果一場選舉能讓阿根廷的股市匯市和債市在一時間全面下滑，可以認為是一種政府對阿根廷經濟深度干預的體現。

如果要選一個二十世紀最失敗的國家，這個國家就非阿根廷莫屬，從國際的頂級富國滑落到今天這樣子，想想也是真的不容易，這要怎樣的作才可以？

本來憑藉地理條件和資源稟賦，阿根廷起碼會過得像波斯灣產油國一樣的，可是，獨有的歷史文化造成了阿根廷乃至整個南美洲的政治不斷的動盪。波斯灣的石油國家，如果發生動盪，只是一個家族取代另一個家族的問題，伊斯蘭教作為文化的底色和基礎的狀態不會改變。

但是南美洲不是這樣，整個南美洲雖說現在也被看作是基督教世界的一部分，但和北美洲以盎格魯.撒克遜為主體民族不同，這裡的種族眾多，文化宗教種類也多。

很多人奇怪，像南美洲這樣避開了兩次世界大戰，再冷戰中也也只是充當吃瓜群眾的國家，為什麼經濟就發展不起來，反而這日子過得就像“王小二過年，一年不如一年”，如果在歐洲，那就該像是瑞典瑞士一般，小日子很滋潤才對，這，究竟是什麼情況？

南美洲現狀，舊有的印地安文明被摧毀了，甚至人種也幾乎滅絕，如果還有，也差不多是混血，甚至以前把這種混血人群稱為一種新的人種——棕色人種。

這就是南美洲多種族的狀態沒法有一個穩定的發展方向，感覺納粹體制好，就親德；後來發現蘇聯也不差，就搞社會主義；如果自由市場獲得成功，學習美國模式也是可以的，這樣的折騰，好像哪一種方法都有缺點，所以什麼也幹不成！有一種說法，說的是美洲是美國的後院，但是反美的國家總是如此多，當然，親美國的也多，這就是南美洲的現實，這回，知道為什麼馬爾克斯為什麼能寫出<百年孤獨>了嗎？這是一個奇幻大陸！

如果在南美洲比慘，阿根廷還是算不了種子選手，畢竟先前也闊過，但說起折騰，那絕對是南美洲第一，本來農業就能讓阿根廷過得很好，但阿根廷就是要發展工業，這有點類似去哈薩克發展水產養殖，民間資本沒有進入工業的積極性，只能依靠國家投資，為保護沒有競爭力的工業，就只有提高關稅，，但關稅保護工業的同時，也一定會打擊農業出口，這樣，低效的產出讓國有企業的工人們陷於貧困，出口的減少也讓農場主們不滿，再加上整個社會價值認同的稀缺，一會兒是民粹主義的軍政府，沒幾年又讓信奉自由市場經濟的民選總統當政，國家就像一艘時常換舵手的船，已經不知道要駛向哪裡？這樣阿根廷開始了長時間、沒有盡頭的經濟衰落史！

經濟的衰落造成了政局的動盪，就是多次的政變/選舉，然後又是政變/選舉，當然也發生一群軍官又推翻另一群軍官的奇葩政變，還有老公總統，老婆副總統，老公死了，老婆轉正總統的好事，近百年的歷史中，哈事都有！

如果在美國，不知道希拉里要多麼恨克林頓多麼不會來事！

如果國家權力能和平的交接，但雙方的意識形態、治國理念太不相同或者是迥異，也會引起國家經濟和政治的劇烈動盪。

這次股市匯市債市集體跳水，風暴眼竟然是一場政治初選，原因在於現任總統馬克裡在初選中大幅落後，幾乎確定了要失去總統的權力，獲勝的候選人曾說過，當選後要放棄比索自由兌換，這引起了民眾的恐慌， 因為阿根廷的貨幣貶值嚴重，人們手裡有比索現金一般都馬上兌換成美元 現在人們怕弗爾南德斯當選後，關閉匯市兌換美元的渠道，就想在弗爾南德斯正式當選之前，把股市和債市裡的資金取出來，這引發了踩踏效應，造成了股市匯市債市的全線暴跌。至於對國際市場的影響，還有待觀察。

阿根廷的金融市場本來就比較脆弱，再加上阿根廷的選取活動出現意外情況更加劇了金融市場的動盪。

2019年8月11日，阿根廷舉行總統初選。此前，幾乎所有的媒體和民調都認為，現任總統毛裡西奧·馬克裡可以獲勝，但馬克裡卻在初選中落敗，馬克裡的意外落敗給阿根廷的金融市場帶來了巨大震動。

由於投資者擔心前總統克里斯蒂娜代表的左翼民粹主義政府迴歸，將扭轉馬克裡任下親市場、親商業的諸多政策，阿根廷股債匯市週一開盤後遭遇來勢洶洶的“三殺”局面。

8月11日當天，阿根廷比索對美元匯率狂瀉25%，主要股指暴跌38%，阿根廷在美股上市企業集體暴跌，其中EDN跌59.3%、LomaNegra跌57.3%、BBVA銀行跌55.85%。此外2017年發行的阿根廷100年期“世紀債券”週一價格一度下跌27％，至54.66美分。與此同時，銀行同業拆借利率暴漲和信貸違約掉期飆升。

最近幾年阿根廷的金融市場一直都比較動盪，特別是匯率市場經常有較大的波動，而阿根廷之所以陷入金融困境當中，這裡面的原因是比較複雜的。

第1個是、阿根廷經濟表現不理想。

自從2008年全球發生金融危機之後，很多國家的經濟都受到了很大影響，部分國家至今仍然沒有從當年的金融危機陰影當中走出來，其中阿根廷就是其中的一個。

所以阿根廷在2008年金融危機發生之後，雖然有幾年經濟出現了比較快的增長，但從整體來說阿根廷的經濟一直陷入泥潭當中，甚至有出現倒退的跡象，比如下都是2008年到2018年期間阿根廷GDP的增速情況，從中可以看出，最近幾年阿根廷的GDP增速都是起起伏伏，總體仍然原地徘徊。

事實上阿根廷的經濟困境並不是最近兩年在發生，早在2012年的時候就就亮起了紅燈，當時在巴拿馬、秘魯、智利等南美國經濟增速最高達到10％時，多重因素導致阿根廷的經濟增速下滑到了2.2％。所以最近一段時間阿根廷金融市場的劇烈震盪，只不過是之前市場潛在風險的集中爆發而已。

第2個是、較大的外債風險。

最近幾年，阿根廷經濟表現不理想，物價飛漲，外匯不斷減少，為了應付國內的經濟形勢，阿根廷政府不斷借外債，比如2018年6月，阿根廷與IMF談判尋求金融援助，以美元儲備為保障消除市場對其經濟前景的疑慮。IMF執行董事會批准向阿根廷提供3年期500億美元貸款協議。作為貸款條件，阿根廷需加快削減財政赤字的步伐。

除了政府債務增加之外，目前阿根廷的民間債務也有出現較大的違約風險。據有關機構預測，阿根廷在未來五年發生債務違約的可能性為72%，明顯高出上週五（8月9日）的49%，這一衡量債券風險的五年期信用違約掉期一天內激增逾800個基點。

第3個是、受到美聯儲貨幣政策的影響。

實際上過去幾年受影響的不只是阿根廷，包括南非，土耳其等國家都受到了較為嚴重的影響，特別是在美聯儲進入加息通道之後，這些國家的貨幣迅速貶值，

比如2014年，阿根廷遭遇經濟形勢逆轉，1月23日，阿根廷比索兌美元匯率在單個交易日之內暴跌12.4％，美元兌阿根廷比索到收盤時已跌破8.01。同時，2014年全年阿根廷經濟增長遲緩，工業產值和個人消費在經歷十年增長之後大幅下挫，債務違約不斷，到9月24日時，阿根廷黑市上兌換美元與官方匯率差價甚至一度擴大至89％的歷史最高位。當年阿根廷的通脹率再度接近40％，隨後幾年阿根廷跟美元的匯率就只呈現下降的趨勢，特別是進入2017年之後，阿根廷的比索迅速貶值。

2018年4月，在美聯儲加息預期增強引發美元走強下，資本加速撤離新興市場，導致包括土耳其、阿根廷、南非、印度等在內的諸多新興市場貨幣劇烈波動。其中，阿根廷比索自5月起開啟斷崖式下跌趨勢，年內貶值幅度超過50%，2018年初比索跟美元的匯率還達到18:1，但是到了2018年5月就跌到38:1，如今，已經跌到了57:1。

第四個、阿根廷金融市場動盪的根本原因就金融政策的失誤。

我們前面所提到的這三個因素都是影響阿根廷今年市場動盪的重要原因之一，但是在面臨金融市場動盪以及經濟表現不理想的情況下，阿根廷政府卻做出了一些錯誤的金融政策，這更加劇了金融市場的風險。

這裡面有一個核心的原因是，阿根廷在金融抑制沒有消除的情況下，金融開放次序出現了問題。

在開放金融市場之前，阿根廷金融抑制程度很高，可貸資金在國內流動較慢，內部儲蓄低，所以對外國資本過度依賴。2015年末，阿根廷開啟金融開放政策，但其首先放開了資本管制，造成了外國資本大量進出。隨後政府又將外資股份國有化，這直接引起了很多外資企業的不滿，從而導致短期之內大量外資流出，最終導致比索迅速貶值。

與此同時，阿根廷國內經濟面臨一系列問題，阿根廷國內通脹率高，國際收支經常專案長期逆差，只能依靠金融專案的資本流入來彌補，因此阿根廷積累了龐大的外債，而阿根廷的資本專案基本是開放的，一旦出現集中的資本外流，有限的外匯儲備不能滿足兌換需求，就會導致大幅度貨幣貶值。

在本月初的阿根廷總統選舉初選當中民主黨反對派領導人費爾南德斯獲得了初選的勝利。這個結果導致阿根廷比索兌換美元大跌了36%，與此同時阿根廷股市也是大跌超30%。那麼是什麼原因造成阿根廷經濟出現跳水的現象呢？

一，民主黨反對派候選人費爾南德斯提倡反緊縮政策（即寬鬆政策），提出向退休人員提供免費藥品，為普通工人提高工資等。導致市場擔心費爾南德斯上臺以後會造成阿根廷的政府預算再度膨脹，從而危及IMF對阿根廷的經濟援助。由於在2018年阿根廷經歷過一場匯率危機，比索匯率不斷走低。阿根廷曾經向IMF求助過，獲得500億美元信貸額度。如今，比索再度大跌，令市場投資者的恐慌情緒再度增加。

二，阿根廷自身的經濟結構存在嚴重問題，在過去的10多年的時間裡面在阿根廷貨幣貶值和通貨膨脹已經形成了惡性迴圈。阿根廷是世界主要農產品出口國，是南美第二大經濟體。阿根廷對外出口三分之二與農業有關，農業創匯佔外匯來源的一半左右，但阿根廷的工業產業結構以低端工業為主。阿根廷工業生產用的中間品和資本貨物嚴重依賴進口，使其國際收支逆差長期處於較高水平。阿根廷政府10多年以來透過大量印鈔為政府專案籌資以及對基礎產品的過度補貼，造成了市場上發行了過多的貨幣；而往往在選舉年當中，政府財政投入大幅增加，多用於增加工資、福利保障等，為了換取選票，這部分增長超出了當時的經濟增長的實際狀況，引起了部分通貨膨脹。此外，阿根廷政府的經濟政策有誤：當政者在選舉年給予基礎產品大量補貼，成功當選或連任後，放開產品價格，這些產品價格自然上揚，所以在目前的阿根廷通貨膨脹已經形成了一種惡性迴圈。2018年阿根廷的通貨膨脹率為24.8%。

三，外債規模龐大。據資料顯示，阿政府負債2400億美元，而阿根廷在2018年的GDP才5184.75億美元，政府負債佔GDP的40%，遠高於20％的國際警戒線。2017年，阿根廷向海外支付資本利息159.06億美元：這對本來經濟脆弱的阿根廷來說是一個沉重的負擔，由於外債的一直大量積壓，使得阿根廷經濟抵禦外部衝擊的能力變得非常脆弱。

四，由於阿根廷比索與美元掛勾，使得比索對美元形成了高度依賴，阿根廷的外債也以美元為主。阿根廷在前幾年取消了外匯管制，近期美元不斷地加息導致阿根廷國內的美元不斷地外流，資本的外流影響了匯率的貶值。在去年阿根廷由於氣候與天氣原因導致出口創匯的主打產品農產品大量減產，出口下降。阿根廷有限的外匯儲備無法償還到期債務，阿根廷目前出現了債務危機。