目前小米539億美元至698億美元，遠低於國際投行700億美元至1100億美元的估值。看來雷軍是真急了，不知道雷軍去哪來的勇氣有能力做到騰訊乘蘋果的估值，are you ok?

不談業績的估值都是甩流氓。按小米目前的估值，2017年小米的經營利潤為122.15億元，市盈率為28.24-36.57。而騰訊市盈率為38.6倍，蘋果的市盈率為17.19.；騰訊2017年業績為715.1億元，蘋果為3097.6億元。按雷軍設定的5%的綜合淨利率，低調點換算，業績要達到騰訊與蘋果的總和，營收起碼要76254億，世界500強前10的營收都達不到這個數，只能賣貨到宇宙了。

小米一直未能開拓海外市場，因其在專利的匱乏。即使現在海外佈局有點成效，但是交了廠商的專利費後，就是賠本賺吆喝。即便是在國內擁有最強專利實力的華為，在海外市場也得透過高通，蘋果等廠商得交叉協議來規避風險。

小米的研發開支只有31.51億元，巧婦難為無米之炊。與科技巨頭相比，這麼低的研發費用，能研究出什麼高科技就是見了鬼了。小米即使可以成功布局海外，也會像中興一樣受制於人，沒有核心技術，豬都飛不起來。

這次雷軍語出驚人，已經達到了廣告營銷的效果。比起當年的賈布斯，這次雷布斯的言論青出於藍而勝於藍，還是學華為低調點，少說話，多做事。

捧的越高，摔得越狠。小米之前估值800億美金捧的太高，現在估值500億美金摔的太狠。

一直市場有種說法，小米上市後，BAT就變成ATM。因此，小米早把自己歸為阿里巴巴、騰訊的網際網路第一梯隊，估值自然也向它們看齊。

不過，與阿里，騰訊完全的網際網路基因不同，小米，不僅擁有強大的網際網路營銷能力，更是站在“中國質造”的肩膀上。 小米九成的收入來自於銷售硬體產品（手機和電視機）。它的邏輯是以“手機—硬體—大消費”為核心，以此向外擴充，構成小米生態鏈。從這方面看，小米有些像蘋果。這也造成小米估值的複雜性。

當然，如果放在香港股市長紅的去年，這些都不是問題。可是，面對全球股市蕭瑟，小米此番上市命運多舛，估值遭到質疑。

從小米收入結構看，小米還是家硬體銷售企業。一方面，銷售不容樂觀。小米70%左右的營收都來自於智慧手機的銷售，而國內智慧手機出貨量持續下降。根據工信部資訊通訊研究院最新資料，4月，國內市場出貨量3425.1萬部，同比下降16.7%。前4個月，累計出貨量1.22億部，同比下降23.7%。另一方面，無論是阿里，騰訊，還是蘋果，都將收入的重心放在服務上。小米生態建設雖然步入佳境，但還需找到有效路徑，將硬體收入逐步轉化為服務收入，使自己更像一家網際網路公司。

看來，小米還有很長的路要走。不必賭一時之氣。在國際資本市場上，估值過高也是一種負擔。

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這不，雷軍又出來說胡話了，居然說小米的市值應該是騰訊乘以蘋果。

我們先不論騰訊，先對比一下蘋果和小米。眾所周知蘋果是目前世界上最偉大的公司，市值直逼萬億，而這個成果背後依靠的是蘋果一次又一次的創新。正如喬布斯所說的，蘋果真正的做到了改變這個世界。

當然，沒有資料的說話都是耍流氓：2017年小米的經營利潤為122.15億元，蘋果為3097.6億元。單是數字上的差距就足夠雷軍汗顏的，不知道自己為什麼有勇氣把自己和蘋果相提並論。

即使從技術上說小米也豪不佔優勢，眾所周知蘋果一直在引領智慧手機行業的走向。而小米最為人所知的詬病就是“沒技術”，對於一家科技公司來說這是致命的。

那我們再來看小米和騰訊，騰訊2017年業績為715.1億元，比小米不知道要高出幾倍。

總而言之，雷軍這次真的把話說大了！

一直備受外界關注的小米估值問題，日前有了確切的訊息。在投資推介會上，雷軍一邊將定價權交給投資者：“這次550億美元的定價，就是我也不想開價了，你們隨便開吧。總不至於連550億美元都不值吧？”攤出了550億美元的底牌。一邊卻表示小米估值應該是騰訊乘蘋果，因為小米是一家全球罕見的全能型公司，看似矛盾的表達，背後是雷軍對小米估值偏低的心有不甘。

從曾經千億美元估值在望，到如今550億美元的保守價，小米還沒上市，估值就降了一大截。既然小米選擇IPO，那麼估值就是創始團隊不得不介意的數字，一方面，它關係到小米團隊的利益，股票價格決定管理層和核心員工能拿到多少錢；另一方面，它意味著小米公司的地位，500億美元公司和千億美元公司，在行業的地位截然不同，能獲取的資源有著天壤之別。

那麼，550億美元會是小米估值的起點嗎？作為掏錢買了不少小米產品的半個米粉，我還是想拋開這個身份，來談談自己的看法。

小米=蘋果*騰訊？

騰訊最新市值約合人民幣4795億美元，蘋果最新市值約合人民幣9115.62億，兩者相乘，結果是4370萬億美元，在可見的未來，如果美元不發生系統性通脹，小米是到不了這個估值了。雷軍這樣說，應該是表示，小米估值的模型應該是蘋果和騰訊結合——前者硬體，後者網際網路，兩者市盈率分別是18.04和31.99，兩者相乘是577，按照這個計算，小米估值超過5000 億美元，與阿里騰訊並肩。

577的市盈率，在很多人看來屬於“市夢率”：

市夢率是由“市盈率”演變過來的。市盈率即股價與每股收益的比率（市盈率=股價/收益）。如果當一個企業股票的市盈率高得嚇人的時候，就可以說“夢”了，這就是“市夢率”。

不要奇怪。樂視、暴風科技等在A股曾經表現的股票，都曾有300倍以上的“市夢率”，其中樂視一度達到367倍。而在美股，市盈率幾百倍也不是什麼稀奇事：今年表現驚人的Netflix市盈率高達269.20倍，已接近蘋果的Amazon市盈率高達213.19，一度被微博反超的Twitter市盈率更是高達2349.45倍。因此，理論上來說，小米市盈率到577倍不是沒有可能。

雷軍說小米=蘋果*騰訊也不是沒有原因。小米是全能型公司，此前雷軍的解釋是鐵人三項：網際網路、硬體和新零售，“小米透過網際網路增強使用者體驗，同時為手機、硬體和電商帶來流量，進行變現，其主要利潤來自於網際網路。”

不同商業模式的業務集合到一起，不能簡單地做加法，如果小米做不同的硬體，就是在做加法；小米做硬體同時做網際網路和電商，用乘法來體現就很形象。天貓和淘寶在一起是加法，但天貓、阿里雲、螞蟻和菜鳥在一起就是乘法，說得更簡單一點不同性質業務在一起發生的不是物理反應，而是化學反應。不過問題是，小米乘法的因子，為什麼是蘋果*騰訊？

小米=蘋果*騰訊*Amazon？

按照雷軍的說法，小米應該=蘋果*騰訊*Amazon，分別對應到硬體、網際網路和電商。市盈率可以達到12萬倍。為什麼不加Amazon或者阿里巴巴？或許雷軍認為蘋果已有新零售屬性。

蘋果透過Apple Store模式率先探索線上線下無縫購物，使用者在門店也是線上下單，在網際網路購買也可到店提貨，無縫銜接，堪稱新零售/無界零售始祖。小米強調小米之家是全球坪效第二的實體店，第一，正是Apple Store。

問題來了， 蘋果不只是一家電商公司，也是一家網際網路公司——它從來不只是一家硬體公司，不論是iTunes、AppStore還是AppleMusic，各種網際網路業務都在給蘋果創收，今年一季度，蘋果服務類收入超過90億美元，增長31%，成為收入增長的驅動，在營收中佔比達到了14.73%。而小米2017年來自網際網路營收佔比為8.63%，同比增長51.2%。雖然增速超過蘋果，不過從收入結構來看，蘋果更具網際網路屬性。

要說全能型公司或者說鐵人三項，蘋果才是大哥，因此小米的全能屬性並非全球罕見，既然這樣，小米=蘋果不更合適嗎？後者市盈率只有18.04倍，照此計算，小米估值約為148億美元。

我不是說小米模式就是蘋果模式，兩者頂多異曲同工。小米模式跟蘋果模式的根本不同在於：一是前者強調價效比，弱化硬體利潤，後者強調高品質，同時強調利潤——拿走了手機市場90%的硬體利潤；二是前者佈局生態鏈，銷售超過100個品類，不少是爆品，後者將所有資源聚焦到少數硬體，特別是手機。

然而兩者的不同不是模式的區隔，而是策略的選擇。小米透過價效比策略來獲取使用者——雷軍說小米只用8年時間成為世界500強，顛覆性就在於價效比，硬體綜合利潤率不超過5%不是虛言，然而小米不賣高價，不是“想不想”而是“能不能”的問題；小米透過生態鏈來變現使用者，有更多的品類電商模式才奏效，總不能要小米之家只賣手機吧？蘋果可以，是因為它只用少數品類就可以支撐最高的坪效，蘋果為什麼不做行李箱？這反而不是“能不能”，而是“想不想”的問題。

所有偉大公司都賺人心

雷軍在溝通會上強調，未來十年世界上最大的手機公司，極有可能是一家中國公司，不是華為就是小米：

“有極大的機率就是小米，好的公司靠利潤，偉大的公司靠人心，小米要做偉大的公司。”

偉大公司有人心，這是對的。不得人心的公司，要麼死掉了，要麼正在走下坡路，抑或跟使用者缺乏連線，沒有粉絲，沒有品牌，製造模式。

人心是什麼？資本市場只看理性數字，不聽感性故事，賈躍亭的夢想和化反也撐不起樂視的未來。得民心者得天下，人心在網際網路/手機/電商行業體現在使用者獲取能力上，小米做了不少感動人心，特別是價格厚道的好產品，去年底小米就宣佈，MIUI全球聯網啟用使用者數已經突3億，此外，小米“百貨”業務如行李箱等，使用者另算，可以說，小米確實廣納人心。

不過，要讓我認同小米是一家比蘋果或者華為更得人心的公司，也不容易。沒有什麼比使用者的行動更能表達人心的了：產品釋出時是否花錢投票，使用產品後是否持續消費，定價較高時是否承擔溢價……有價效比的可以得人心，沒有價效比的蘋果/LV/Prada/勞力士，同樣有他們的人心。

小米確實得到了米粉的人心，然而對於每個公司來說，要穩住人心不容易、留住人心更艱難。建立一個品牌要20年，毀掉一個品牌分分鐘，說的就是這個道理。此前小米在MIUI中加入更多廣告，部分米粉怨聲載道就體現出穩住人心不易；小米基於硬體得“人心” 模式意味著人心有流失的機會，使用者每年會有一次換機潮。蘋果釋出財報時，都會強調一個數據，新增使用者有多少來自於安卓，就體現出手機行業得人心不是一勞永逸的工程，也不是說就靠一個策略，一套模式可以奏效。在這一點上，阿里、騰訊這樣的具有一定壟斷能力的企業，更有留住人心的能力，它們不可替代。

世界上沒有完美無缺的商業模式，小米的全能模式+價效比+生態鏈構築了可以防範BAT的壁壘，在手機行業實現後來居上，然而其策略也有其短板。過分強調低利潤的後果意味著缺乏足夠有力的研發投入，廣泛佈局生態鏈意味著難以專注。蘋果有利潤才有iPhone X才有匹敵高通的A系列處理器；OPPO和Vivo有利潤才有Find X和Nex；華為有利潤才有麒麟晶片——而且它們都有一個共同點就是專注，最多的精力被投到了少數產品甚至唯一的手機產品線上。

偉大公司靠人心，但也離不開利潤，用利潤做好產品和服務的創新，永遠給使用者最極致的體驗，才能持續獲得人心、穩住人心和留住人心。商業的本質從來不排斥利潤，偉大的公司亦是如此。

話說回來，小米估值550億美元高嗎？正如港交所Quattroporte李小加稱，有關估值是公司與投資者間的協議，在香港市場，港交所不會干涉，亦難以干涉。簡單地說投資者，不論是機構還是散戶，覺得值，就值，最終大家用股票的買賣來回答這個問題。而且既然360一度都能達到這個估值水平，小米550億美元真心不貴，當然，大家分別在港股和A股，估值邏輯截然不同。

不得不承認，小米確實是一個奇蹟，550億美元可能只是一個起點，前提是小米要證明自己。一方面，它需要持續創造出更好的產品，具有持續的得人心、留人心、穩人心能力；另一方面，網際網路營收佔比這個資料要有顯著提升，如果做不到這一點，對標騰訊就無意義。

最近小米又是眼球中心了。

關於小米的估值問題，我瞭解得不是很多。但昨天確確實實被雷軍雷到了。主要是他說小米估值應為騰訊乘蘋果。好傢伙，我沒有看錯，不是加，而是乘。

好在不是總市值相乘，總市場相乘的話，小米就不再是小米了。而是宇宙超級無敵米啊。試想騰訊乘蘋果的市值是什麼概念？恐慌連大A股都容納不下了吧。所以雷軍這裡所說的是估值相乘，可以理解為小米想要的估值是比較高的。

但是，最近小米的估值卻沒有想得那麼好，原來是2000億美元的，現在只有550億美元的估值。相當於縮水很多啊。也怪現在行情不好，可能那些投行也給不了太多的估值。另外，給高了估值，也不一定股票就會大漲。試想想當時工業富聯的估值吧。工業富聯為什麼不叫富士康，如果按照富士康代工廠來估值，現在的股價就貴了。如果按照工業網際網路的估值，現在的股價就太便宜了。因此，估值這東西不是我們小散所能理解的。是那些大機構博弈的結果。小散只能聽聽就是了。

同樣，小米的估值也是遇到了工業富聯的估值一樣的難題，到底是按網際網路來估值呢？還是按手機來估值？按網際網路來估值就要參考騰訊？按手機來估值就要參考蘋果？而雷軍更是放話說是小米是騰訊乘蘋果的估值。那市盈率得上百倍啊。估值就值幾千億美元啊。比阿里，比騰訊還要高啊？個人認為，小米的估值應該不會這麼高。畢竟騰訊現在大部分人的生活已經離不開它了。阿里也是影響了很多人。而小米雖說很成功。與不至於到非要用不可的地步。最近問答點贊好少啊，雖然行情不好，但還是希望多多幫忙點贊哦，謝謝！看完點贊，腰纏萬貫，感謝關注！

小米憑啥值550億美金？

截止今年3月份累計虧損1352億；

毛利率僅為13%，淨利率必定小於零，買的越多虧的越多，公司價值體現在哪裡？

研發投入僅3%左右，怎麼可能是科技公司嗎？

前期六輪風險投資和公司高管的期權都等著套現，雷布斯自己也僅僅承諾“三年內不主動放棄公司控制權”，這是還沒上市就想著要跑路？

沒有核心技術，也沒幾個非核心技術，看不到發展潛力；

雷布斯成天吹牛，自己把自己都吹迷糊了吧