就在去年，媒體對印度還是一片讚譽，印度的GDP增速連續五年為全球第一，被稱為“印度奇蹟”，而今年以來呢，又開始一邊倒的唱衰印度，讓人感覺印度經濟好似崩盤了一樣，媒體們其實只不過就是根據資料一邊倒的鼓吹觀點博眼球而已。

不可否認，今年印度經濟增速出現了明顯的放緩，三季度GDP放緩至4.5%，而去年還高達6.98%，但其實印度今年以經濟增長放緩本身就是非常正常的，這一方面是全球經濟不佳的原因造成，另一方面也是印度經濟本身的脆弱性決定的，這一點我在上半年就曾多次論述過。

現在印度的GDP增長雖然放緩至4.5%，但也不至於像媒體所說的那麼恐怖，甚至連莫迪在一次會議上摔了一跤，都被人們與經濟增速的下降相聯絡起來調侃。實際上，雖然印度的GDP增長出現了放緩，但依然保持著增長，並且在全球來看，這個增長水平並不低，IMF所說的需採取緊急行動，我認為本身有些言過其實。

印度經濟增速的放緩，現在確實對莫迪政府是很大的考驗，這主要是三方面原因造成的：

第一，是印度的經濟增長結構不夠合理，印度GDP雖然保持了多年的高增長，但這本身存在GDP重複計算的“虛高”成分，而印度的製造業發展並不強大，主要依靠服務業和金融來拉動經濟，這種增長方式並不穩固，一旦外部環境出現變化，受到的衝擊就會很明顯，首當其衝的就是印度國內失業率的快速上升。

第二，印度經濟增長放緩後，為了穩定宏觀經濟，印度進行了連續五次降息，但對宏觀經濟的實際拉動效果有限，反而由於持續的利率下行，造成了資本的快速外流，使得印度國內經濟失去資金的支撐，這在增經濟速出現快速下行之際，可以稱得上是“屋漏偏逢連夜雨”，這將會使得印度的貨幣政策決策面臨更大的壓力，如果進一步持續降息，可能會加劇資本外流，還可能引發通脹。

第三，印度到11月份，外匯儲備只有4000億美元左右，而外債卻高達1.4萬億美元，這主要是因為印度多年來持續的貿易逆差決定了其沒有足夠的外匯儲備，而過大的外債又將使得印度財政收入的很大一部分需要用來支付外債的利息，從而壓縮了印度的財政政策空間，在經濟增長放緩之際，使得印度可採取的財政政策運作空間較小。

正是這三大原因，使得莫迪政府目前對印度經濟增速下降雖然較為緊張，但卻又沒有什麼有力的措施，而所謂的緊急行動，在財政空間被壓縮的情況下，也只有繼續進一步採取寬鬆的貨幣政策，透過降息來釋放流動性。

但前面我已經說過了，繼續降息的副作用將愈發明顯，所以我並不認為印度還有較大的貨幣政策空間，明年2月份可能還會有一次降息，但之後很可能會更加趨向於謹慎，印度當前更需要的是透過強有力的基建專案穩定就業、穩定外資，然後透過繼續深化改革，加大製造業的發展，從而實現經濟結構的最佳化，才是正確之舉。

莫迪上臺後一直鼓吹印度的工業化改革，但很可惜到目前為止，除了寶萊塢的電影工業是全產業鏈，原來的工業產業鏈仍然千瘡百孔。

印度此次出現了衝突和騷亂，不是偶然因素，那是長久積累下來的一次爆發而已。主要原因就在於印度經濟放緩了，而且印度經濟放緩已經連續24個月了，是2006年以來放緩持續時間最長的一次。

這個資料不是德先生講的，是高盛在研究報告中分析出來的，而且他們提出如果印度消費者信心沒有大幅提高，將會持續放緩，會引發嚴重後果。此次被他們言中啊。

國際評級機構惠譽，針對印度進行預測，2019年GDP增速將從預計的7.3%降到6.7%，過去的第三季度經濟增速已經降到了4.5%，目前的經濟權宜措施沒有任何幫助。反莫迪的人非常開心，“莫迪經濟學”看來要快速破產了，他們用各種方式在散播這些預測。

從一則廣告上得知，印度鐵路公司登廣告招聘6萬個崗位，但是申請人有2000萬，同時同時那些黨棍也就是國大黨和民族職工組織的幹部，就過著養尊處優的生活。

其實印度經濟放緩，主要是過去幾年的經濟增長泡沫太多，這幾年需要消化。例如莫迪一直鼓吹印度的工業化，但是石油價格持續上漲，個人消費低迷，私營部門投資額創歷史新低。導致印度所有的產業都缺乏完整的產業鏈，缺乏足夠的產業工人基礎設施差。

看來莫迪在年初時想仍然維持GDP增長達到6%以上，原來的目標想在兩三年之內產超德國，很可惜要延遲好多年嘍。但即使趕上，他們的人均GDP還是天壤之別。德華人均GDP5萬美元，印度的人均GDP還不夠3000美元。

目前印度內憂外患，莫迪總理非常強勢，古話說“至剛易折”，會不會應驗在穆迪身上呢？

近日IMF在其年度評估報告稱，消費和投資不斷下降，稅收收入日益減少，再加上其他一些因素，已抑制了印度的經濟增長，印度政府必須迅速採取措施，扭轉經濟下滑。

過去幾年，印度經濟實現了年均7%以上的高速增長，一躍超過中國成為世界主要經濟體當中發展最快的國家，但今年以來，畫風突變，印度經濟急轉直下，前三季度，印度經濟增長率分別是5.8%、5%、4.5%，與7%漸行漸遠。今年4月份IMF還預計今明兩年印度經濟增速可以達到7.3%和7.5%，而到了10月份下調為為6.1%和7%，如今看來還要繼續往下調。

印度經濟發展不穩定，容易大起大落，今年印度經濟放緩，面臨內需不穩，外資撤離、出口受阻、失業率上升等問題。印度也採取了一些錯失試圖提振經濟，比如加大基礎設施投入，未來5年印度將投入超過100萬億盧比（約合1.39萬億美元）用於開展多項大型基建工程；還有降息，今年以來，印度央行已經進行了五次降息，已總共降低利率135個基點，但似乎效果甚微，並沒有止住經濟頹勢。不知道印度還有什麼大招來提振經濟？

過去幾年來，印度的經濟一直保持了旺盛的增長態勢，印度曾經與中國並列成為世界經濟的增長引擎。

並且不僅於此印度旺盛的經濟增長速度也帶來了商品的持續輸出和全球產業鏈的繁榮發展，可以說印度的製造業發展，帶動了全球許多相關生產方的繁榮。

不過今年印度的經濟增速回跌到了4.5%，相當於增速腰斬，這樣的下滑是印度經濟結構不可避免的問題，但是卻對全球經濟造成了一定的衝擊。首先說印度自身的問題，印度是一個現代化改革並未進展順利的國家土地改革，民族問題，教育問題都限制了印度經濟的繼續發展，高素質人才和自由勞動力的短缺限制了印度高階製造業的發展，而低端製造業的發展又嚴重依賴於外部市場，在全球經濟下行壓力增大的背景下，今年的經濟減速也是非常合理的。

對於Imf的警告來說，我們更應該關注的並不是印度對世界經濟帶來了多少影響，因為歐美經濟自身的問題可能更大，但是如果印度經濟繼續停滯不前的話，印度的社會問題就可能被引發，現在的印度騷亂就是經濟增速放緩帶來的影響。如果形勢繼續惡化，那麼印度的強國夢可能就要暫時受挫了。

印度咄咄逼人、激進擴張的對待鄰國政策，註定印度不會有一個和平的外部和內部環境，沒有和平的內外環境，印度不可能發展起來，即使印度人自信爆棚也沒用。

嚴重到什麼程度？先看一組資料：印度3季度GDP繼續失速，不變價同比僅為4.6%。分支出結構來看，今年以來投資經歷了更嚴重的下滑，3季度投資同比增速下降3個百分點至0.5%，對GDP的拉動僅為0.2%。

分產業來看，今年以來工業和服務業均出現了降速，工業降速尤為明顯，3季度工業增加值同比增速僅為0.4%，遠低於去年全年的14%。從更高頻的月度資料來看，9月工業生產指數同比增速下降3個百分點至-4%，而10月進口增速下降3個百分點至-16%，生產和需求在邊際上還在繼續走弱。

10月製造業PMI指數也下滑至2017年10月以來新低，儘管自2月份以來已經降息5次，仍難改經濟下行趨勢，然而在這樣的背景下拒絕加入RCEP，拒絕加入RCEP正與印度長期以來的貿易逆差有關。

自2019年6月以來，印度股市海外撤資規模創歷史新高，接近50億美元。海外資金的撤離主要與印度經濟的持續放緩有關，另外，外資的撤離又加劇了印度經濟的衰退。

第一，債務與赤字上升較快，印度財政健康程度存憂。第二，地方政府隱性債務是潛在風險，隱性債務的快速上漲導致印度面臨防風險和穩增長的左右互搏局面；第三，印度的分層財政體制和腐敗問題，導致基建等投資資金使用效率較低。

朋友們好！

印度經濟增速持續放緩，2019年3季度已經跌到了4.5%，這個讓世界銀行大跌眼鏡，也是緊急呼籲印度採取緊急行動，想讓印度透過一些緊急行動來恢復增長。

印度經濟2019年3季度增速跌到了4.5%，這個是印度幾年來季度經濟增速第一次低於5%，也是創下了幾年來的新低。

也就是說，印度經濟增長從前幾年的高點，8.7%左右，直線下滑到了4.5%，接近腰斬。這樣的經濟增速可以說讓世界銀行也是大為吃驚，於是緊急呼籲印度採取措施，以提振經濟，讓經濟增長的更加快速。

但是印度的經濟增長放緩，主要還是印度自身的問題，措施可能也是不好想的。

現在印度經濟面臨斷崖式下跌，也是有一些預兆的。前幾年，印度曾經想辦法把牛糞，馬糞都納入GDP的指標體系，這些全部統計到GDP中，從而造就了GDP的快速增長。但是建立在這些上面的GDP還能夠有多大增長呢。也就是印度國內高興一下就好了。

因此，印度GDP在統計上可能確實是太細緻了。

現在印度國內好多政策也是與經濟發展不是很適應的。一個是印度的勞工法，對於印度職工保護的過於嚴格，這個對於外商投資企業來說，可能是一個需要注意的問題，否則可能就會陷入到勞資糾紛當中，企業可能就很難發展。

還有印度的土地也是歸私人所有，徵地拆遷，可以說是難上加難，這個可能也給外商投資企業帶來了很大麻煩。而且即使是印度國內進行基礎設施建設，這樣的法律可能也給徵地拆遷工作帶來困難，從而影響到基礎設施建設的速度。

因此，印度國內有些政策也是不太適應快速發展，這個改變可能也是需要時間。

現在印度國內基礎設施建設比較緩慢，而且也是比較欠缺的，這個也是制約印度經濟發展的一個問題。

印度如果想在短期內彌補上基礎設施的短板，可能性也不是很大，畢竟印度在基礎設施的欠賬還是比較多的。可能還是需要較長時間才能夠彌補的。

印度GDP增長速度降到了4.5%，這個感覺也是比較正常的。畢竟印度在基礎設施，一些政策，還有GDP統計方法上都存在一定的問題，這些問題對於印度的發展都會造成一定的影響。因此，印度想短期內恢復更快的增長，可能面臨的困難還是比較大的。

要說印度經濟的現狀有多嚴重？我們看看這些資料就一目瞭然，一年之前的2018年，印度經濟增速達7.4%，依舊是全球主要經濟體中的增長最快，而一年後的2019年三季度（7-9月）的經濟增速已下降至4.5%，創下六年以來的最低，要知道去年同期的印度經濟增速達7.0%呢。在快速發展的情況下，印度發出“最強音”，誓言要在2025年進入世界前五大經濟體之中，2030年實現世界第三大經濟體的“美夢”。

而今來看，印度經濟總量短期內要想超過英法等西方國家比較困難。鑑於當前需求和製造業活動急劇萎縮，印度央行已將印度經濟的年增長率預期從6.1%下調至5.0。而此前有日本的媒體預測，印度2019年實際增速約為4.9%。有人曾形容印度2019年經濟增速呈現“斷崖式”增長狀態，12月14日，印度總理莫迪在出席一場活動上不慎跌倒，引發印度國內網友們的“群嘲”一片，說這是當前印度經濟的“反映”，即撲街的最好說明。

近日，國際貨幣基金組織（IMF）在其年度審查報告中說，由於消費和投資的下降，加上稅收減少，使印度的GDP增長率處於停滯不前的狀態，並就此開出對印度經濟的一劑“藥方”:印度經濟嚴重放緩，需採取緊急行動。

如果不是出現“嚴重放緩”，IMF就不可能開出“緊急行動的藥方來拯救之”，且認為當前的經濟下滑只能透過“緊急”政策措施來扭轉。就好比一個人生病了，但如果只是普通感冒就算不吃藥，一兩天也就好了。但要是併發症一起來了，那是扛不住的，不僅需要遲吃藥，恐怕還得“下猛藥”才行。

實際上，印度中央銀行（印度儲備銀行）進入2019年以來，已經降息五次，而且還是新興經濟體中開啟降息通道最早的，目前已經降至九年來的最低水平，如果繼續降息很可能會引發通貨膨脹率的上升。但不能排除再次降息，不過留給它的“緊急”措施並不多。當然我們也不要就此認為它完全不行了，沒必要對之大力“唱衰”，更不要因為之前它保持最快增速而憂慮超過我們。現如今它的經濟增速就如同“過山車一般”，可能也就是它的發展軌跡體現。

印度經濟增長雖然放緩，但對於印度來說，遠不如國內的騷亂和與巴基斯坦的克什米爾地區糾紛來得重要。

印度是一個複雜的人口大國。人口總量即將超越中國。如果加上當初分裂出的巴基斯坦和孟加拉國，則人口早就超過了中國。

印度發展經濟最大的障礙在於不成熟的民主制度帶來的低效率，印度政府部門的官僚主義，種姓制度的束縛，國內印度教教徒與穆斯林的矛盾。

同中國相比，印度實際上一直沒有完成整個社會的現代化改造。所以政府也一直沒法把主要精力放在發展經濟上。

印度當前經濟增長放緩主要是因為國際經濟環境惡化，貿易摩擦不斷，印度股市最近十年漲得太多，短期內外資熱錢的大規模流出造成的。沒有外匯管制的國家是沒有辦法阻止熱錢外流的。但印度經濟增長潛力巨大，世界五百強公司裡印度裔CEO已經是一道風景，美國大公司裡從CEO到中層與工程師隊伍都充斥了印度人。印度人也拿了比中國更多的諾貝爾獎。

只要國家經濟環境好轉，印度國內局勢穩定，印度經濟毫無疑問還會重回高增長軌道。很多中國企業近幾年也都押注印度發展，在印度投資了很多獨角獸與製造業工廠。

未來中印將是這個世界的主角。