在過去兩個月，新冠肺炎疫情在全世界蔓延的同時也不斷衝擊著全球金融市場，美股自3月9日出現第一次熔斷後，在不到一個月的時間內又接連觸發了三次熔斷。這是一場動盪不堪的全球金融風，流動性危機也連帶讓加密資產的價格崩盤。

我們目前看到的鎖定資產超過100萬美元的DeFi專案大概二十家左右，但在做DeFi的專案至少有上百家，大多數都還默默無聞。截止到3月30日，鎖定在DeFi內的加密資產價值僅剩6.3億美元，跌幅接近四成。根本原因是在暴跌預期下，很多即使質押率很高、倉位暫時安全的使用者，也會傾向於贖回加密資產，在市場上拋售套現，等待ETH暴跌後再重新買入，從而引起了「系統性」的流動性危機，DeFi平臺如MakerDAO上出現了大量清算現象，巨量資金從DeFi金融平臺中出逃，使以太坊上的交易量在短時間內激增，導致網路堵塞，手續費高漲，DEX撮合延遲。

在此次極端行情下眾多以抵押ETH為基礎的DeFi平臺出現了喂價延遲，清算不及時，流動性枯竭，大量清算頭寸等現象。

一句話概括，以太坊的效能大大侷限了 DeFi 的未來發展。

MakerDAO自身的侷限

在這次極端行情中，以太坊和 DeFi 應用都面臨了一次實戰壓力測試，事實證明，以太坊的抗壓能力並不樂觀。

由於以太坊的吞吐量和速度都無法滿足市場極端波動時的需求而使Maker的預言機出現問題，Vault使用者無法及時補充資金，清算人無法及時清算。除此以外，MakerDAO自身面對市場極端波動也沒有做好準備。

當然這裡必須一提的是，人們常常期盼加密行業出現一個殺手級應用，什麼是殺手級應用，即普羅大眾都能參與的門檻極低但又兼備實用性的應用。

提到defi應用很多人直接把它和MakerDAO聯絡在一起，其實不是，MakerDAO 在某種程度上來說並不能稱之為應用，它只是一個不需要人為監督和干預的協議。

先談MakerDAO自身侷限的問題：

1、MakerDAO 的MKR代幣是集中在大戶手上的。

2、MakerDAO 本身不是真正意義上的區塊鏈，它對去中心化並沒有追求

3、就像所有 token 一樣，MKR 也會熵增。

以太坊的侷限

鑑於加密市場的結構和所使用公鏈的可擴充套件性問題，DeFi專案需要考慮極端情況下的應對措施。以太坊是不是最優選擇，從此次黑天鵝事件中已經給了我們答案，defi專案的發展急需延展性更高、吞吐量更高的公鏈。

以太坊的白皮書能夠激發大家的想象力，因為它把區塊鏈和圖靈完備的程式語言結合在了一起。正如社會發展的每個階段需要的東西並不一樣，以太坊的雛型對當時的投資者來說是一個最優的解決方案，是在比特幣的貨幣屬性上增添了效能、應用、場景等等的一個新的方向。

經過多年的發展，以太坊的共識和生態仍然是處於市場領先的狀態，但我們也不得不承認完全自動化的永不停機應用暫時無法跑在現在的以太坊上。

以太坊應用，至今沒有經歷過傳統網際網路的侵襲，殺手級的應用能否在以太坊上誕生以目前的效能來看並不可觀。

在金融交易中，許多交易的獲利、止損、平倉，大賺或者鉅虧，往往就在那幾秒鐘的時間內發生。以太坊1.0目前TPS 僅有 20，在市場出現黑天鵝級別的事件時，每秒只處理20個交易的速度跟不上市場的需求，並會產生大量的積壓。其效能瓶頸的問題，是所有以太坊使用者和dapp開發者都希望儘早解決的問題。除此以外，強健的底層應該提前考慮到底層資產出現急速暴跌時的應對措施，是否需要增加更多元且相關性不高的資產型別來治理安全的問題，如何確保不被治理攻擊。

DeFi對於安全性和隱私性的更高要求

除了對 TPS 的要求外，DeFi 對於安全性、隱私性的要求也非常高。從 bZx 閃電貸事件到 Curve 合約攻擊事件，都顯示出區塊鏈安全是DeFi選擇公鏈要求的重中之重。在安全和隱私無法完全保證的情況下，傳統資產就不會進入公鏈產業。

但是，完全的隱私也是不可行的。比特幣由於其高流動性和相應的隱私技術（例如混幣）導致它仍然是網路罪犯的首選數字貨幣。網路安全公司CipherTrace報道，2019年第二季度，暗網上76%的交易仍然使用比特幣；2019年第四季度，97%的勒索軟體仍選擇以比特幣為主進行勒索。這也是完全隱私的缺點。完全可以提供隱私的數字貨幣就像現金一樣，會成為接通非法經濟進入主流經濟的橋樑。

今年早些時候，基於以太坊的化合物終於跟隨了其他去中心化金融協議的腳步，釋出了複合治理Token：COMP。2020年2月26日釋出的釋出會上的釋出內容如下：

“ COMP增強了社群治理的能力，而它不是籌款工具或投資機會。在權力下放過程完成之前，COMP將不會對公眾開放。”

如以上訊息所示，該加密貨幣在釋出時是私有的：該令牌由風險投資基金，DeFi空間中的大型參與者以及協議Compound Labs的運營商持有。但是在6月15日，COMP的機構持有人（如PolyChain Capital，Dharma，Argent，Dragonfly Capital等）一致同意公開加密貨幣。

自推出以來，COMP取得了快速的增長。該資產的市值目前為7.4億美元，高於DeFi的子公司MakerDAO的管理令牌Maker（MKR）的市值。但是，業內很少有人確切知道COMP的功能以及如何獲得它。

Compound

區塊鏈看點科普 | 什麼是去中心化金融（DeFi）？

什麼是COMP？

簡單地說，COMP 是一個治理令牌，允許影響基礎複合協議的運作方式。正如複合實驗室所解釋的：

“我們很榮幸能夠引入治理系統[...]允許您對複合型進行建議、辯論和實施更改，而無需依賴或要求我們的團隊。”

這是從之前建立的系統轉變，該系統看到複合實驗室公司主要選擇他們想採取的協議方向。這並不是說這是錯誤的方法——複合實驗室成功地建立了數千個使用者群和數億美元的經濟機器。

不過，COMP的引入，透過允許使用者控制的智慧合約改變複合體，進一步分散了DeFi中最大的參與者之一。如果要堅持權力下放，這是必須採取的一個步驟。

COMP 是具有特殊屬性的 "標準 " ERC-20 資產

您可以將他們的投票權委託給自己選擇的以太坊地址-無論是 DeFi 初創公司、風險投資基金，還是加密貨幣領域的傑出使用者。與民主政體一樣，其理念是，使用者可以選擇委派他們認為代表自己觀點最好的候選人。

重要的是，將 COMP 委派到地址並不意味著轉移這些硬幣。授權允許一個人保留對自己的硬幣的保管權，同時仍然促進他們對協議方向的看法。

已收到佔 COMP 供應量 1% 以上的委派的地址可以建議治理行動此最低要求可防止網路中幾乎沒有經濟利害關係的地址提出非理性或危險操作。

治理操作不是建議，而是一些可執行程式碼，一旦獲得多數，就會整合到複合中。

在他們提出初步建議後，由COMP持有人在三天期間對行動進行表決。如果該提案獲得至少40萬張選票（在總共1000萬張潛在選票中，在分配所有COMP後會有），並且這些票中的多數是"贊成"的，則行動將在兩天的時間鎖定中排隊，然後被啟用。

時間鎖允許協議的使用者為該更改做好準備，如值得注意的是，治理模型本身可以更改。但這需要一個實體提出並透過一個治理行動，改變該模式。

這就提出了一個緊迫的問題，一個人可以提出什麼治理行動？任何真正的東西，只要它可以編碼。

複合列表增加了對加密貨幣的支援，改變了市場利率的計算器方式，並更改資產的抵押品因子，作為三個可以完成的主要操作。

下面是已經提出並投票表決的一些事情的列表：

新增對繫繩的 USDT 的支援公開 Comp更新 DAI 的利率模型以更好地支援貸款人

到目前為止，這九項提案几乎一致透過，表明COMP最大的持有者之間存在和諧的關係。

話又說回來，最終，並不是所有事情都會獲得透過——特別是如果一項行動以消極的方式有利於大多數投票權。

如何獲得以太坊代幣？

對於 DeFi 的零售使用者，目前可以透過兩種方式之一獲得 COMP：

1、首先：透過交換其他加密貨幣。與大多數其他公共數字資產一樣，人們可以透過在加密空間中交換"儲備資產"來購買COMP。

截至本文撰寫時，COMP 可以在Uniswap和其他分散的交易所中交易 ETH。除了以交易者為重點的期貨市場，FTX還支援以美元和泰特的 USDT 穩定金買賣 COMP。還有許多其他支援加密貨幣的交易所，在此連結中列出，並且每週都會有更多平臺新增資產。

2、其次：使用化合物。

就目前情況，任何使用或借用來自化合物的 ETH、DAI、USDC、USDT、BAT、REP、WBTC 和 ZRX 市場加密貨幣的人將能夠申請一定數量的 COMP，總計為 2，880/天。

可以申領的金額取決於使用者互動相對於複合市場產生的利息。分配給每個市場的金額取決於它相對於整個複合生態系統的利息。

COMP 在供應商（放款人）和借款人之間平均分配。

不過，這種分佈方法並不完美。複合實驗室團隊正在研究四種解決方案，以規範化 COMP 的分佈，如下所示：

降低槓桿率可以借用資產更新利率模型更新分佈公式降低 COMP 的分發速度

Compound App

四年後，分配計劃預計將結束，因為COMP將大部分下放。

其他更罕見且相對難以獲得的方式賺取加密貨幣包括加入複合團隊或成為複合實驗室的股東。最終也可能向治理過程的參與者分發少量 COMP。

yield farming

DeFi的“yield farming”（可中譯“收益耕種”）是加密貨幣領域最新的令人振奮的模因投資者。收益耕種是利用DeFi協議和產品來產生高回報率的行為，在某些情況下，當考慮“現金返還”獎金和激勵措施時，年收益率可達到100％以上。

為了允許每天向以太坊使用者發行 2，880 個相對昂貴的加密貨幣，Co 綜合公司建立了一個系統，旨在誘導使用者改變他們使用協議以最大化 COMP 的體驗。

"Yield 農業"可以採取許多不同的形式，但有兩種主要方式精明的 DeFi 使用者正在利用 COMP 的公開發布來增加其回報：

利用您的加密貨幣：只要借入加密貨幣的成本低於一個人可以透過將加密貨幣存入複合貨幣並申請 COMP 賺取，就可以有效地利用其持有。這是透過將加密貨幣存入複合貨幣，使用存款作為貸款抵押品，將借出的加密貨幣兌換為另一種資產，將交換的貸款存入，然後重複進行。Instadapp 是一個 DeFi 智慧賬戶系統，具有自動化流程，允許人們最多四次使用令牌。然而，這個過程的使用在很大程度上被歸入大型加密貨幣持有者，因為利用鏈上的資產可能會花費數十美元的天然氣費用，並且需要使用者有巨大的風險偏好。提供流動性：這種收益農業熱潮的一個關鍵方面是將加密貨幣分散交換到加密貨幣。使用者最大化其COMP索賠的常見方式如下：將 USDC/DAI 存入化合物，提取 USDT，將借出的 USDT 兌換為 USDC，並重復此過程，直到您不想或不能再採用任何槓桿。複合目前不允許分散交換代幣，但使用者可以向流行的分散市場（如Curve.fi）提供流動性，以便從進行交易中賺取費用。上週，Curve.fi的市場/池的年化回報率超過100%。

雖然許多人相對容易地耕種他們的田地，但產量農業存在風險。

與以太坊友好型加密基金多科因資本合作的投資者TontonS）最近確定了農民面臨的五大風險。這些風險威脅到使用者資金的"一部分或全部"。

貸款協議中的智慧合約漏洞（在這種情況下，大部分是複合的）您用來生產伺服器場的加密貨幣中的智慧合約漏洞隨著加密貨幣市場的移動，清算承擔太多槓桿協議經濟設計失敗使用者錯誤

前區塊鏈研究公司梅薩里（Messari）的高管、著名的加密貨幣市場評論員王喬（Qiao Wang）也指出，2008年，複合市場有可能像抵押貸款支援證券一樣崩潰。

Qiao Wang補充稱，人們利用DeFi可以賺取的高收益是"由那些在集中交易所不斷虧損的貧窮散戶補貼的"。

令人擔心的是，透過建立一個系統，吸引相對不穩定的資產持有人承擔極端數量的槓桿，一個小的清算事件或一個錯誤可能會產生級聯效應，消滅大部分或全部系統。

此外，如上所述，複合實驗室希望提出行動，使COMP的分佈更加穩定和公平。如果這些風險和行動發揮作用，產量農業熱潮可能會放緩。

其他 DeFi 協議將仿效跟進

自 2017/2018 年泡沫以來，COMP 的公開發布一直是加密貨幣市場最大的增長事件之一。

根據公司資料，COMP的推出本身就使DeFi生態系統在一週內增長了50%，DeFiPulse.com。在推出一週後，加密貨幣的價值接近10億美元，如前所述，它成為一些最根深蒂固的阿爾特幣之一。

其他協議很可能也會效仿。

結語：COMP 的推出，即使價格從這裡崩潰，表明推出具有適當激勵結構的治理令牌可以增加 DeFi 的採用，同時創造經濟價值。

DeFi 的首要價值是金融普及和開放准入。但隨著 Gas Price 的高漲，DeFi 日益變成了巨鯨的遊戲。