飛樂音響曾是新中國第一股，1986年就震驚過世界。

也是1990年滬市老八股之一。

如今老八股退市的退市，重組的重組。

而飛樂音響早就沒了音響，但名字依然未改。

因為它是真正見證著A股的歷史，具有不一般的意義。

飛樂音響自97年被儀電集團收購後，轉型綠色照明，保殼成功。

之後業績算較穩定，但談不上非常好。

2017年業績預告：

前三季淨利預增360%

飛樂音響(600651)10月10日晚披露業績預告，預計前三季度淨利同比增長360%左右，上年同期公司淨利為1.1億元。報告期內，公司承接的智慧城市業務及照明工程業務增長；公司5月確認華鑫證券投資收益4.24億元，該筆投資收益計提的遞延所得稅為2.25億元

這個訊息刺激了股價，自2017年9月底從9元升至12元。

然2017年11月14放量大跌後，就一路走低。

這期間機構新進的較多，截止12月31日 ，新進機構達83家，2家減持。

可見，機構也是受“業績大增”誘惑進去。

然而從11月14的放量陰線看，有知情業績人士或許已出逃：

4月13日復牌：業績公告大幅下滑80%，讓投資者一臉懵，說是，預計2017年度淨利潤與上年同期相比將出現下降80%以上情形。同時，2017年半年報和三季報存在收入確認方面的會計差錯，將導致2017年1-9月營收減少17.4億元，2017年1-6月營收減少7.5億元。公司將對2017年半年報、三季報進行更正。

這種說法確實挺嚇人的，財務這麼大的紕漏，營收減少17億是什麼概念。

只能說貧窮限制了我的想像……

那17億被什麼吃了？還是自己遊走了？

還有就是，按理前3季度業績大增，動態市盈率11倍，對於一個具備央企改革題材的公司，股價後面一路向下，也是讓人看不懂的。

這隻能說明有人知道這個問題所在。知道這業績是有水份的……

已經發生了，苦的還是持有此股的散戶。對於這種老“古董”股，看來只能珍藏了。

客觀的說，這類股存在就是炒作的，但因它是第一股有象徵意義，因此主營早就不是音響了，但名字卻一直未改。不瞭解的人還以為它一直在做音響。

也許這名字將永存，誰知道為什麼呢？

我們曾經引以為傲的地雷戰戰術在上世紀40年代初期的抗日戰爭中發揮了巨大的作用，但沒想到的是這經典的地雷戰卻被我們大A股發揮的淋漓盡致。這不又一個大雷不幸被踩中引爆。

這個大雷就是飛樂音響週五公告了一個會計差錯，初步預計該差錯將導致2017年營業收入減少17.4億元，從而造成利潤會減少3個億。公告解釋業績預減的原因是2017年申安集團從事的PPP專案相關政策發生變化，公司部分PPP專案程序放緩或終止，例如“智慧臺江”專案入庫後被清庫，“智慧沿河”專案多次申請入PPP專案庫均被退回。因此申安集團退出了上述專案的建設，並衝減了此前確認的相關收入，使得申安集團營業收入及利潤規模減少，相比去年同期下降；另外，受到傳統照明向LED轉型的衝擊，上海亞明傳統照明業務的銷售收入大幅下降。此外，飛樂音響還對應收款項減值準備和存貨跌價準備計提2.31億元，成為該公司業績預減的另一個原因。

做為新中國第一家股份制上市公司，俗稱“老八股”中的“第一股”，成立之初公司委託中國工商銀行上海分行證券部公開向社會發行股票一萬股，每股50元，接受個人和集體自願認購股票並以此籌集資金。在中國資本市場尚未建立的時期，飛樂音響的這一舉動，可謂開風氣之先，也順理成章地成為中國由計劃經濟向市場經濟轉變的一個象徵，具有了開啟國有企業股份制改革的標誌性意義。1986年冬，鄧公曾以國禮的形式將飛樂音響的股票贈給當時到訪的紐交所主席，這張股票至今仍安放在紐交所，也是三大鎮館之寶之一。

曾經恩寵無比的老八股之一，卻落得今天如此地步，在週五3600萬股的封單下被牢牢按死在跌停板中，後續可能會再來3個跌停板才能打住。該股年報披露時間是4月28日，按它調整後的利潤來算每股收益大概在4分錢左右。這樣該股股價估值在4--5元比較合理，畢竟裡面的大量國家隊基金不會坐以待斃讓損失如此巨大。後期這些基金會拉抬自救接著跑路。

同時飛樂音響應該不會是獐子島第二，該公司這幾年的轉型之路應該是正確的。它的智慧路燈網建設計劃和產品體系還是很先進的。估計這次會計差錯可能是董事會過早的認為拿下了PPP專案,結果事不人願，鬧了個天大的笑話，自己也被這個大雷轟了個裡焦外糊。

同時還是很關心那些倒黴的一直持有該股的投資者，他們的損失誰來賠？朝誰說理去？告狀會有用嗎？索賠會是否順利進行下去？

一

1984年11月18日，新中國第一隻公開發行的股票飛樂音響誕生，面向社會發行1萬股，每股票面價格50元。

作為中國資本市場的里程碑事件，飛樂音響發行的第一張股票自然極具價值，當年改革開放總設計師手捧這張股票，將其贈予美國紐交所董事長約翰·範爾霖。

30年彈指一揮間，如今的飛樂音響已經從最初的音響生產銷售業務，發展為一家集綠色照明產業、IC卡產業、電子部件產業、計算機系統整合與軟體開發於一體的多元化產業公司。

飛樂音響旗下擁有“亞”字牌、“雙飛”牌等知名商標，產品遠銷世界四十多個國家和地區，與國際知名企業RENESAS、飛利浦、歐司朗、佳能、日立、先鋒、索尼等都建立了良好的合作伙伴關係。

作為中國資本市場上資格最老的公司，飛樂音響曾經輝煌過。2008年至2016年，飛樂音響歸屬淨利潤從0.60億元一路上漲至3.51億元。

尤其2015年、2016年兩年，飛樂音響業績突飛猛進，歸屬淨利潤都保持在3.5億元以上，成為資本市場關注的焦點。

二

整個2017年，飛樂音響對外發布的業績公告多以預增為主，尤其2017年1-9月業績預增公告表示，預計2017年1-9月淨利潤與上年同期相比，將增加360%左右。

就在吃瓜群眾坐等飛樂音響2017年業績繼續大漲之際，飛樂音響意外暴雷了！

2018年4月13日，飛樂音釋出了2017年業績預減公告。這如同平地起驚雷，炸傷了無數投資者。

飛樂音響稱，經公司自查確認，2017年歸屬於上市公司股東的淨利潤預計為5,000萬元到5,600萬元，預計同比減少2.95億元到3.01億元，同比減少80%以上。

淨利潤一下子少了3個億，這絕對不是小數目！起碼與飛樂音響2017年1-9月份業績預增公告相比，差距不是一般的大。

短短半年之隔，飛樂音響業績已經“大變臉”，淨利潤直接減少80%，幅度如此之大，簡直令人防不勝防。

業績大臉變，對股價自然是大利空。4月13日，飛樂音響復牌一字跌停，次日繼續跌停。之後雖開啟跌停板，但股價下跌趨勢不變。

短短3個交易日內，飛樂音響股價累計跌幅接近30%，公司不得不釋出股價異常波動公告。

三

飛樂音響對外解釋稱，公司2017年業績下滑的主要原因有兩點：

一是受 PPP 政策收緊及照明行業產品升級影響，公司全資子公司北京申安投資集團有限公司（以下簡稱“申安集團”）及公司全資子公司上海亞明照明有限公司（以下簡稱“上海亞明”）本年營業收入較上年同期有較大幅度下降；

二是根據公司減值準備的政策，公司應收款項減值準備和存貨跌價準備計提增加。

具體來看，由於PPP專案相關政策發生變化，飛樂音響全資子公司申安集團旗下“智慧臺江”“智慧沿河”等專案未能如願加入PPP專案庫，導致申安集團營業收入及利潤規模減少，飛樂音響不得不衝減此前確認的相關收入。

而且，受傳統照明向LED轉型的衝擊，飛樂音響旗下全資子公司上海亞明傳統照明業務的銷售收入大幅下降，令飛樂音響2017年業績雪上加霜。

此外，飛樂音響還對應收款項減值準備和存貨跌價準備計提2.31億元，成為該公司業績預減的另一個原因。

多米諾骨牌一旦推倒，負面事件便接踵而至。飛樂音響稱，初步預計這些會計差錯將導致2017年1-9月份營業收入減少17.4億元，導致2017年1-6月份營業收入減少7.5億元。

飛樂音響表示，將對2017年半年報、2017年三季報的內容進行更正，並提交董事會審議，具體差錯更正內容將於2017年年報公佈時同時釋出。

四

對於本次業績變臉的根本原因，飛樂音響歸咎於會計計算方法錯誤。

通常來看，上市公司利潤表採用“責權發生制”，即按照收益、費用是否歸屬本期為標準來確定。

從業績預虧公告可知，飛樂音響將申安集團還未落地的PPP專案收入提前計入了2017年業績。

此外，2016年飛樂音響對應收賬款減值準備和存貨跌價準備的計提金額僅為0.11億元，2017年突然放大至2.31億元，箇中原因耐人尋味。

倘若飛樂音響2017年業績調整數額很小，將其歸咎於會計計算方法錯誤，或許勉強說得過去。

但淨利潤直接下調80%，幅度這麼大，卻只說會計計算方法錯誤導致，實在牽強附會，股民、網友紛紛表示不滿。

業績預虧公告發出後，飛樂音響連吃兩個跌停板，3個交易日股價下跌幅度超過20%，便是市場最直接的反抗。

五

飛樂音響業績大幅預虧引發外界高度關注，不少律政相關人士也對此發表了自身看法。

專業律師一致認為，飛樂音響重大會計差錯涉案金額特別巨大，對淨利潤產生重大影響，大到足以影響投資者決策判斷。恐怕不僅僅是會計差錯那麼簡單，已經涉嫌業績造假。

鑑於此，初步認定在2017年8月26日至2018年4月13日期間買入飛樂音響股票，並在2018年4月13日後賣出或繼續持有該股票的虧損投資者可以索賠。

訊息一出，投資者反響熱烈。自4月14日飛樂音響索賠徵集上線以來，已收到超百位投資者的維權申請，其中近七成投資者符合維權條件，已被專業律師受理。

六

歷史上，因重大會計差錯更正，引發證監會處罰、投資者索賠的案例屢見不鮮，華銳風電（601558）便是其中典型案例。

2013年3月7日，會銳風電釋出《關於前期會計差錯更正的提示性公告》；2013年5月30日，華銳風電釋出《關於被證監會立案調查的公告》；2015年11月11日，華銳風電收到證監會的《行政處罰決定書》。

證監會認定，華銳風電透過製作虛假吊裝單提前確認收入的方式，虛增2011年度利潤27785.17萬元，佔當期披露利潤總額的37.58%。

此後，陸續有市場投資者以證券虛假陳述為由起訴華銳風電索賠，一審、二審勝訴獲賠。

而飛樂音響2017年淨利潤直接下調80%，對資本市場產生的負面影響絕不亞於華銳風電，如果被證監會立案調查，請不要表示奇怪。

當然，飛樂音響業績預減到底是烏龍事件還是另有隱情，目前還難以蓋棺定論，需經過法院受理和證監會調查再定。

七

說飛樂音響涉嫌違規信批，還有一條重要證據，就是公司二股東頻繁的股權質押行為。

從2017年10月17日飛樂音響釋出2017年1-9月業績預增公告至今，公司第二大股東北京申安聯合有限公司（以下簡稱“申安聯合”）進行了密集的股權質押行為：

2017年12月28日，申安聯合將所其持有的飛樂音響股份中的200萬股限售股質押給華鑫證券；

2018年2月5日，申安聯合將其持有的飛樂音響股份中的300萬股流通股質押給華鑫證券；

2018年3月7日，申安聯合將其持有的飛樂音響股份中的2,900萬股流通股質押給華鑫證券；

2018年4月16日，申安聯合將其持有的飛樂音響股份中的15萬股流通股質押給華鑫證券；

2018年4月17日，申安聯合將其持有的飛樂音響股份中的323萬股流通股質押給華鑫證券。

至此，申安聯合持有飛樂音響股份168,442,082股，全部為無限售條件流通股，佔公司總股本的16.99%；申安聯合累計股份質押的數量為112,307,611股，佔公司總股本的11.33%。

在申安聯合密集的股權質押之間，還零星夾雜著股票解除質押。

2017年11月10日，申安聯合將其持有的飛樂音響股份中的8,639,812股限售股從華鑫證券解除質押；

2017年11月15日，申安聯合將其持有的飛樂音響股份中的500萬股限售股從華鑫證券解除質押；

2018年4月2日，申安聯合將其持有的飛樂音響股份中的3,325萬股流通股從華鑫證券解除質押。

但是，從時間軸上可以看出，申安聯合股票從華鑫證券解除質押後，公司隨即進行了股權再質押，基本做到了無縫銜接。

密集的股權解押、質押讓人眼花繚亂，但公司從資本市場圈錢的宗旨不變。

通常而言，最瞭解上市公司真實情況的人是公司管理層，從飛樂音響股權密集質押來看，公司管理層似乎早有防備。

八

事實上，早在飛樂音響業績預減公告發布之前，公司管理層已經動盪不安。

2017年3月6日，飛樂音響董事會收到公司董事、副總經理謝衛鋼先生的書面辭呈。謝衛鋼因個人身體原因向飛樂音響董事會申請辭去公司董事、董事會相關專門委員會委員職務及副總經理職務，辭職後將不再擔任公司任何職務。

2017年5月16日，飛樂音響董事會收到公司董事長蔡小慶先生的書面辭呈。蔡小慶因工作原因向董事會申請辭去公司董事長、董事、董事會相關專門委員會委員職務，辭職後不再擔任公司任何職務。

飛樂音響表示，根據《公司法》及《公司章程》的相關規定，謝衛鋼和蔡小慶辭職，未導致公司董事會成員低於法定最低人數，不影響公司董事會的正常執行和公司正常生產經營。二者的辭職申請均獲透過。

大約兩個月的時間，公司兩位高管相繼離職，儘管各有說辭，卻也從側面反映出飛樂音響內部管理出了問題。

諷刺的是，2018年3月27日，飛樂音響剛剛獲得中國出口信用保險公司授予的“2017年度卓越合作伙伴”獎項，該獎項意在表彰飛樂音響與其在多年合作中表現出的良好風險管控能力。半月之後，就被現實狠狠打臉。

近半年以來，飛樂音響的股價已經從12.15元的高位，下跌至6.08元，股價幾乎腰斬，創出3年新低。

飛樂音響2017年11月至今股價走勢

近年來，證監會多次強調要保護中小投資者的合法權益，散戶的維權意識也越來越強。飛樂音響業績預減公告發出後，中小投資者紛紛拿起法律武器，維護自身合法權益，對規範資本市場也能起到促進作用。

無論飛樂音響結局如何，對A股眾多上市公司都是一種警示。在廣大股民和社會輿論的監督下，上市公司一定要合法合規經營，這既是對自己負責，也是對股東負責，更是對市場負責！