一般來說，金油比的攀升確實可能是經濟衰退的徵兆。

我在以前的文章中有過詳細闡述，這裡簡述觀點：

首先，黃金與原油的屬性不同，雖然都是期貨市場中重要的商品，但是黃金的貴金屬屬性更為突出，原油則是比較標準的工業品。這使得同樣的影響因素在兩者上往往起到不同的作用。

比如，同樣的金融炒作，在原油市場上就會造成比較大的波動；而黃金由於體量很大，往往走勢更加平穩。

其次，供需面對於原油是決定性影響，而貨幣價值對於黃金是決定性的影響。因此當美聯儲降息這種事件出現，黃金價格的上漲會是主要趨勢，但是同時原油市場的影響偏小；但需求疲軟，對於黃金就沒有什麼影響，而對原油是重要影響。

因此在經濟下行或者前景悲觀時，原油價格會因為供需的失調而走勢疲軟，但黃金恰恰會在避險需求的支撐下上漲，導致金油走勢背離，這就是金油比的攀升。

而在歷史上，這樣的攀升往往預示著經濟的衰退。

金油比上升，說明經濟下行壓力大，以此推斷出現嚴重的風險有些武斷，但確實可以說明經濟不如預期。為了更好的理解這其中更深層次的邏輯，我們需要從以下幾個方面來進行分析。

金油比，是一個比值，即黃金和原油的價格比值，比如現在國際金價1500美元/盎司，原油價格為57.38美元/每桶，現在金油比就是1500/57.38=26.14。

金油比數值的變化由黃金和原油的價格變化走向來決定，如果兩者同向波動，則金油比保持穩定；如果兩者反向波動，則金油比就會發生快速的變化。

而反向波動，又分兩種情況：

第一，黃金價格上升，原油價格下降，則金油比會進一步上升；第二，黃金價格下降，原油價格上升，則金油比會進一步下降。

剛剛我們已經知道了何為金油比，以及驅動金油比變化的原因，那麼金油比的變化與經濟有什麼對應關係呢？

這需要從兩者從找到原因，先是黃金，黃金價格受兩個因素影響，一是其計價的美元，二是避險需求。一般情況下美元走勢穩定，則主要影響因素是避險情緒影響。

再看石油，石油也是以美元計價，美元相對平穩，因此對其影響不小，那麼美元漲跌就受到供求關係的影響，目前全球的石油供應相對充裕且穩定。則影響原油價格波動的主要因素就是全球各國對原油的需求。

透過以上兩個方面的成因錨定，我們就可以對照來看看金油比波動的兩種情況：

第一種，金油比上升：黃金價格上升，說明避險需求提升，一般是外部形勢複雜多變，比如國際地緣局勢緊張，經濟增長放緩等因素造成；原油價格下降，則一般是因為經濟下行，對原油需求下降造成。同時都指向了經濟衰退。

第二種，金油比下降：黃金價格下降，說明避險情緒降低，經濟情況良好，投資者進入股市等更高風險的資產；原油價格上升，有可能是供給端因產油國限產，也可能是因為全球經濟增長強勁，對原油的需求上升。較大可能預示著經濟形勢向好。

透過剛剛的分析可以比較直觀的知道金油比與經濟的對應關係。

現在我們來具體分析一下，為何目前金油比攀升至26.14。

在5月份的時候，黃金價格為1270美元每盎司，當時原油價格為74美元/桶，金油比為1270/74=17.16，也就是說金油比迅速從17.16上升至26.14，是在最近三個月內發生的。而且上升幅度高達52.33%，說明在這幾個月中，市場環境，以及投資者預期，發生了非常大的轉變。主要體現在三個方面：

第一，美聯儲“鷹派降息”的影響，美聯儲在7月底下調了聯邦基金利率25個基點至2%—2.25% ，美儲降息本是利好，但此次降息後，鮑威爾展現了強硬的一面，說明此次降息只是“預防式”降息，而非新的降息週期開啟。在美聯儲降息後，股市持續大跌，美金持續大漲，並且漲至了1500美元之上。

第二，貿易摩擦影響，中美貿易摩擦已經快兩年的時間，經過多輪磋商，目前仍未達成協議。而在七月份，日本與南韓也爆發了貿易摩擦，並且愈演愈烈，日本切斷了對南韓半導體元器件供應，並且兩國互相將對方移出了白名單，擺出“持久戰”之勢。

而且在美聯儲降息後，特朗普威脅將對中國輸美商品加徵關係，將貿易形勢推向更復雜局面。

第三，全球經濟放緩影響，由於貿易保護主義升溫，加之上一輪經濟復甦力度衰減，全球的經濟增長都存在下行風險，IMF在最新的《世界經濟展望》報告中將2019年和2020年的全球經濟增速預測分別下調至3.2%和3.5%，比4月份的預測值均下調0.1個百分點。

這三個方面，都同時對黃金帶來上漲的推動，而最後一個方面，全球經濟放緩，則帶來原油需求的下降預期。8月6日，美國能源資訊署（EIA）公佈短期能源展望報告報告預計，2019年全球原油需求增速預期下調7萬桶/日，至100萬桶/日，其中，預計2019年美國原油需求增速為21萬桶/日，低於此前預期的25萬桶/日。

幾方面原因，造成金價持續上漲，原油持續下跌，從而快速推升了現在的金油比。

從目前金油比的上升成因，可以看出，主要還是經濟放緩，帶來了避險情緒的上升，推動了金價的上升，同時原油需求預期下降，帶來了原油價格的下降，導致金油比上漲。而這其中的邏輯均共同指向經濟放緩的風險。

從為全球經濟的“領頭羊”，美國經濟的走向非常重要。從美國商務部公佈的二季度GDP資料來看，美國二季度實際GDP年化季率2.10%，高出預期值0.3個百分點，但仍遠不及前值3.10%。而7月ISM製造PMI51.2%，低於預期52%和前值51.7%，創36個月新低。

美國十年期國債收益率自5月份以來大幅下行，從2.55%跌至1.7%，這對於相對穩定的美國債市來說，屬於非常大的波動，也是經濟下行風險加大的明顯訊號。美國經濟如果發生風險，則全球經濟都會受到影響。

我們再來看一下歷史金油比的水平：

從上圖可以看到，歷史上金我油比的均值為16.16，當金油比在16.16以下，則說明經濟平穩，而當金油比上升至16.16以上，往往伴隨著出現的都是各種複雜多變的形勢，歷史最高的金油比為40，而目前金油比已升至26.14，高出均值不少，全球經濟已產生預警。

但並不是說金油比上升，一定就會發生嚴重的風險，因為當風險預警出現後，全球各國開始實行寬鬆政策，刺激經濟，當刺激取得一定效果後，美元走高，黃金走低，經濟復甦帶來原油需求上升，原油價格走高，金油比下降，從而形成迴圈。

金油比是黃金與原油的價格之比，其變動與經濟存在著明顯的關係。目前金油比升至25以上，超過歷史均值16，因避險情緒上升推高金價，需求疲軟拉低油價造成。金油比的快速上升，預示著全球經濟存在風險，主要是由貿易摩擦和經濟週期帶來的影響，未來能否化解風險，需要看貿易形勢的走向，以及各國央行採取對策的效果。

金油比的持續擴大，與當前國際經濟與金融高風險有緊密關係，同時也存在一些特殊性。

由於美國貿易保護主義的大力干擾，全球經濟預期下滑，國際貨幣基金組織今年已經連續兩次下調了2019年的經濟增速，預計三季度還會再次下調。同時金融市場動盪加劇，這使全球的經濟風險不僅大幅提高，還存在金融危機嫌疑，因避險情緒上升，所以導致國際黃金價格大幅上漲。

從全球製造業的總體情況來看，最新公佈出來的資料都不大景氣，中國、歐盟與日本的製造業PMI都處於榮枯線之下，而且歐盟與日本製造業處於明顯的萎縮過程中；美國的情況略好，製造業PMI目前處於50以上，但資料也是在持續下滑當中，這說明全球實體經濟增速在下滑，因此國際原油在需求端存在明顯的壓力。

國際經濟的下滑趨勢使全球原油供大於求的現象有所增強，原油價格的下行壓力原本就比較大，在這種情況下，美國近期繼續擴大對華貿易壁壘，這使全球對中美的經濟預期進一步降低，而中美兩國又是全球最大的石油消費國，因此國際原油價格近期進一步走軟。

金油比的不斷擴大並超過25，這是全球經濟風險敞口擴張的具體反映，是對全球經濟高風險的提示，也是對全球潛在經濟危機的警示，這一現象確實是市場需要高度重視的問題。

雖然金油比擴大是全球經濟高風險的反應，但是也要清醒認識到國際原油定價機制的特殊性是原油價格下跌的另一個重要原因，國際原油價格下跌的另一個重要原因是美國維護石油美元體系的需要。

近些年來，美國加大了對全球產油國的打擊，力圖牢牢控制住石油美元體系，所以從中東地區到俄羅斯、敘利亞、委內瑞拉等，美國這些年來對產油國幾乎是全面出擊，因為石油輸出國試圖擺脫石油美元體系令美國憂心忡忡，一旦石油美元體系被突破，美國顯然將遭受沉重打擊，不僅美元的國際地位將被大幅消弱，而且美國的國際金融地位也將遭受衝擊。

俄羅斯顯然對石油美元體系的威脅最大，俄羅斯是國際上最重要的產油大國，隨著俄羅斯經濟有所回升，俄羅斯逐漸加強了國際話語權的爭奪，因此美國加大了對俄羅斯的打擊力度，以種種藉口多方面制裁俄羅斯，並強力阻擾歐盟與俄羅斯的石油天然氣管道建設，這令俄羅斯與美國的關係再次降至冰點，同時美國為了控制中東還激化了與伊朗之間的矛盾。俄羅斯與伊朗等產油國為了規避美國的經濟制裁，都急於擺脫石油美元體系，積極推動國際支付體系的變革，而這一呼聲也得到了歐盟等重要經濟體的呼應，因為這攸關著石油消費大國的經濟安全與國家核心利益。

為了繼續維護石油美元體系，美國透過不斷提高自身的石油產量以及國際霸權刻意控制國際石油價格，這樣即可以戰略性打擊俄羅斯與伊朗，控制這些國家的收入，又可以適度調節石油消費國的不滿，儘量減緩石油美元體系被突破的速度。所以石油價格的回落也是美國的戰略需求。

綜合來說，金油比的擴大一方面說明了國際經濟局勢的複雜化與危機化，同時也說明了石油定價機制的強權化。

簡而言之，黃金跟避險情緒有關，黃金價格的大幅上漲，意味著市場對金融危機感強烈，或者市場認為世界經濟環境惡劣。石油是戰略物資，是商品屬性，價格體現的是稀缺性，在經濟繁榮或者大幅限產或者各國搶購時，價格才會大幅上漲，由於美國大量開採頁岩油，以及世界經濟的疲軟，已經限制了油價的天花板，只有戰爭才能令油價大幅升高。目前的金油比超過25，說明市場對於出現風險的預期遠遠大於經濟向好的預期，同時市場存在不認為會出現大規模戰爭的看法。

石油價格對我們日常生活的影響更多的是汽油價格。每次油價波動，加油站油價變化的時候，都是有車一族調侃的時候，如果單純從能源消費上去看油價，石油作為大宗商品之王的價值沒有體現出來。而實際石油也被稱為工業的血液，我們加油站用的汽油不過是原油煉化成品油出售的一個產品系列之一，以原油為原料煉化的產品，其實深入各行各業，甚至滲透到我們日常生活，衣食住行之中，只是我們沒有去注意到，家裡邊很多東西隨手拿來看看裡面都有油的影子。舉個例子我們日常使用的塑膠製品，塑膠帶，塑膠品，雨衣，雨傘裡面都有從原油提煉出來的成分。對於這樣一個工業原料，能源之王，他的價格波動是由供需決定的。

而石油供需其實也存在人為的控制，大家都是知道中東國家地區的石油儲量是最多的，沙特，美國，俄國都是原油供給的三巨頭。中東的歐佩克組織，這些石油上的國家，現有的技術其實是可以把地下原油全部開採出來賣，賺大錢的，但是他們並沒有，而是有計劃的供應，來保持石油價格的穩定性。從供給的角度看，石油的價格區間其實是相對穩定的。

原油價格的不可控從什麼時候開始，從美國攪局中東伊拉克，強行讓原油和美元繫結奪取了原油定價權開始的，這時候這個工業血液和大宗商品之王就不是簡單的供需決定了，開始多了政治因素，經濟因素。原油是各國能源經濟命脈，工業原料。掐住原油價格，就是掐住其他國家經濟的咽喉。

如果說金本位制度，讓美元和黃金掛鉤，幫助美國實現了貨幣全球化，那麼在實現貨幣全球化後，原油這個各大國家賴以生存發展的資源，就成了美元繼續捆綁世界經濟，剪羊毛其他國家的下一個錨定物，美國透過美元繫結石油價格，建立石油美元貿易體系。繼續美元霸權，然後週期性的利用美元指數的波動，影響原油價格，達到剪羊毛其他國家的目的。這也是為什麼我們去年要在上海建立原油期貨交易所，建立石油人民幣結算體系的原因，人民幣的國際化，需要從石油定價權開始。中美的博弈其實也是石油人民幣和石油美元的博弈。而這半年來除了少部分原因是供給導致原油價格波動外，更多的是美元指數波動和美國隨意制裁其他石油產業國家帶來的價格波動，政治經濟因素的短期價格影響更為明顯。

原油是流動的黃金，工業的血液，大宗商品之王，不能簡單的供需去看待價格，他是賴以生存的工業原料，也是金融市場的風險資產。

金銀天然是貨幣，貨幣天然不是金銀。黃金從簡單的商品到成為金屬貨幣經歷了很長時間的演變。二戰以後，以美元為首，建立了佈雷頓森林體系，美元和黃金掛鉤。捆綁了黃金這個穩定價值的硬通貨，美元也就信用擴張的基礎。實現了貨幣 的全球化。達到這個目的，享受了全世界其他國家的勞動成果之後，美元放棄了繫結黃金，開始各種量化寬鬆，轉移風險。這個時候黃金的貨幣屬性不在，迴歸原本的避險工具的作用。

今年的黃金價格上漲是經濟疲軟帶來的避險情緒，還有就是各大央行持續的降息操作，釋放流動性，也是在輸入通脹性。提高各類資產價格泡沫。錢越來越不值錢，就需要避險資產保值，黃金就成了首選的避險資產。

貨幣的疲軟是普遍現象，但是在這個普遍現象中，也分為大部分的風險貨幣，和避險貨幣，比如相對強勢的美元，低成本的日元等。

原油和美元繫結，也就意味著從簡單的商品變成了風險資產。黃金則是避險資產。兩個不同品種之間價格出現背離參考性不大。

黃金避險情緒的強弱基於經濟形勢強弱，持續的降息也會推高黃金作為避險資產的價格。黃金基於避險需求持續上漲，短期看，原油價格的因為短期國際政治經濟因素影響，漲跌幅度都很大，不確定性很大，而黃金今年價格則保持持續的上漲。避險需求主導黃金價格

原油價格短期上漲的等於輸入通脹，給其他國家輸入了不同程度的通脹預期。帶動各類消費品和工業原料價格上升。也在今年助推了一波黃金的上漲。長期看經濟持續疲軟，黃金會持續上漲，而經濟疲軟讓原油需求降低，從而影響油價，但是隻要不被美元霸權裹挾，很多時候油價基於供需是有一個穩定區間的。

總的來說，簡單的金油比資料，短期看可以提醒經濟風險，長期看不具備太大的參考性。經濟風險長遠看是一個系統化問題，多元因素影響。

原油可以在簡單消費品，工業原料和被美元裹挾的風險資產之間切換。而黃金是穩定的硬通貨，避險工具。

一般來說金油比的攀升確實有可能是經濟衰退的徵兆。

首先黃金與原油的屬性不同，雖然都是期貨市場中的重要商品，但是黃金的貴金屬屬性更為突出，原油則是比較標準的工業品。這使得同樣的影響因素在兩者上往往起到不同的作用。

比如同樣的金融炒作，在原油市場上就會造成比較大的波動；而黃金由於體量很大，往往走勢是更加平穩的。

其次，供需面對於原油是決定性影響，而貨幣價值對於黃金是決定性的影響。因此當美聯儲降息這種事件出現，黃金價格的上漲會是主要趨勢，但是同時原油市場的影響偏小，但需求過於疲軟，對於黃金就沒有什麼影響，而對原油有非常重要影響。

因此在經濟下行或者前景不好時，原油價格會因為供需的失調而走勢疲軟，但黃金恰恰會在避險需求的支撐下上漲，導致金油走勢背離，這就是金油比的攀升。

而在歷史上，這樣的攀升往往預示著經濟的衰退，未來如何讓我們拭目以待！

最後祝大家：

心想事成！天天開心！事業有成！