黃金的影響因素眾多，美元指數和美債實際利率是最受認可的兩種用來觀察黃金價格的變數。除此之外，風險事件、通脹以及黃金的供需情況理論上與金價相關，這些因素可能在某段時間呈現出與金價有規律的相關性，但從長期來看，這種相關性並不穩定。

黃金的本質是儲備貨幣，黃金的金融屬性、避險屬性、抗通脹屬性最終都可以迴歸到儲備貨幣的本質：從金融屬性上看，如果把黃金看做儲備貨幣，以美元計價的金價就是黃金兌美元的匯率，而匯率很大程度上是由利差決定；避險屬性方面，儲備貨幣本身具備避險屬性，例如在新興市場風險上升的情況下，投資者會選擇美元、日元進行避險，而在美國市場風險上升的情況下，投資者會選擇黃金進行避險；同樣，貨幣本身在一定條件下具有抗通脹功能，比如新興市場國家在出現了惡性通貨膨脹情況下，投資者會選擇用美元貨幣進行保值來抵抗通脹，而當美國存在高速通脹預期時，投資者也會買入黃金來對抗通脹。

美元與黃金之間的利差是美債實際利率：

此前提到黃金的本質是儲備貨幣，金價的本質是黃金兌美元的匯率，那麼匯率的大小應當是由黃金與美元的利差決定的。不考慮市場因素，持有黃金並不會產生利息，假設黃金的實際利率為0，但是考慮到黃金的抗通脹屬性和長期與油價的正向關係，黃金的名義利率不為0，而近似於通脹水平。美元已經有10年國債利率作為其實際利率，美元的名義利率等於通脹加上美債實際利率，所以美元黃金的利差就等於美債的實際利率。美債實際利率越高，美元與黃金的利差越大，美元升值而黃金兌美元的匯率貶值；美債實際利率越低，美元與黃金的利差越小，美元貶值而黃金兌美元匯率升值。這也與現實中黃金與美債實際利率的反向關係吻合。

但是金價完全由美國的實際利率決定也並不完全準確，有時也有實際利率還算較高但黃金價格已經開始上漲的情況。這主要是由於市場受預期主導，決定金價的因素不是簡單的實際利率，而是預期的實際利率（預期實際利率=預期名義利率-預期的通脹率）。可以看出，預期的實際利率由兩個因素決定。當降息預期較濃時，預期實際利率下降，這時是利多黃金的，如果降息預期不濃而市場的通脹預期較強，則預期的實際利率降低，此時也是利於黃金，但黃金價格是否持續上漲要看當時實際利率的水平和預期實際利率的強弱來共同決定。

美元指數與黃金的反向關係由實際利率傳導：

黃金除了與美債實際收益率保持反向關係外，同時與美元指數保持了反向關係，但從之前的邏輯上看，黃金與美元指數並沒有直接的反向邏輯。

這一點需要從美元指數的定義上分析，美元指數是美元相對於一籃子貨幣加權比例下的強弱，其中歐元和日元佔據的權重最高，分別為57.6%和13.6%，基本上說明美元指數是由美元和歐元、日元的強弱決定的，而美元指數和歐元兌美元的匯率保持負相關，說明美元指數強弱大部分受歐元影響，更具體來講是受美元和歐元的利差影響。如果歐元的利率保持穩定，那麼美元指數和黃金都是有美債利率決定的，這便構成了美元指數與黃金的負相關，它們都是透過美債利率來間接傳導的。

由於美國的預期實際收益率與歐元、日元等美元指數主要權重貨幣之間存在著利差，因此黃金的決定因素又成為美國相對歐元、日元的預期實際利率，即相對預期實際利率（相對預期實際利率=美國的預期實際利率-歐元、日元預期實際利率）。因此，黃金價格的變動除了看美聯儲也要看歐央行和日本央行，不過，由於歐央行和日本央行的貨幣政策變動到美國預期收益率變動存在著較大不確定性，對金價的變化也存在一定偏差。

黃金價格的其他影響因素：

黃金作為儲備貨幣，利差只是決定其基本面的一個主要因素，實際上還有其他因素在影響它的價格，其中一個比較明顯的因素就是其避險需求。當市場風險可以用美元來對沖時，市場並不會選擇黃金的，只有當市場風險無法用美元對沖時，黃金的避險需求才會上升，例如2016年英國脫歐，當天美元指數和金價都有明顯上漲。因此，並不是所有的風險事件都會刺激黃金的避險需求，新興市場危機並不會刺激黃金的避險需求，只會刺激美元的避險需求，反而打壓黃金。所以市場上一發生風險事件就容易聯想到黃金的避險需求的邏輯是有待商榷的。

當美元資產風險上升的時候，黃金避險屬性才會彰顯，當VIX波動率指數快速上升的時候，金價會明顯上漲。VIX波動率指數也可以用來衡量大部分的事件是否能夠刺激黃金的避險需求。此外，避險需求對於金價的提振是非常明顯的，它的強度有時候甚至會強於美元走弱對於黃金的影響，所以在很多時候黃金不僅僅是跟隨者美債利率和美元指數走的。

黃金價格受美國實際利率和上述的避險屬性影響，但是避險需求對金價的提振作用是有條件的，並不是所有的風險事件都會引發黃金上漲。當市場風險可以用美元來對沖時，市場並不會選擇黃金的，只有當市場風險無法用美元對沖時，黃金的避險需求才會上升，例如2016年英國脫歐，當天美元指數和金價都有明顯上漲。因此，並不是所有的風險事件都會刺激黃金的避險需求，新興市場危機並不會刺激黃金的避險需求，只會刺激美元的避險需求，反而打壓黃金。

從地緣衝突和戰爭的角度來看，黃金在避險的需求下價格變動並不明顯，2011年的敘利亞戰爭爆發後兩個月黃金僅上漲4.66%，恐襲等時間對金價影響同樣十分有限，911時間當天黃金上漲5.71%，1個月後下跌1.79%。所以市場上一發生風險事件就容易聯想到黃金的避險需求的邏輯是有待商榷的。

長期來講，黃金確實是可以用來對抗通脹的，尤其是09年金融危機以來，黃金的走勢和美國CPI增速基本吻合，黃金的走勢和油價的走勢也是基本一致的，這都印證了黃金的抗通脹能力。但是短期通脹對於黃金的影響是多個方向的，這是因為通脹還透過利率的途徑影響金價，通脹背後是美聯儲的貨幣政策而不是通脹本身。如果按照抗通脹屬性，通脹和黃金是正相關，尤其是在通脹處於比較高的時候相關性更明顯；但當處於溫和通脹的時候，通脹的上升會提升美聯儲加息的機率，導致打壓金價，從而形成反向關係。

中美貿易衝突，特朗普宣佈在9月1號對3000億中國輸美國商品加徵關稅，導致每股大跌，不確定性增加，人民幣離岸人民幣匯率於昨日破7，有利出口，不利進口等種種因素疊加，避險資金投資於金價，導致最近金價上漲

金價持續攀升，背後的原因在於什麼？

1）人民幣貶值，匯率破7，利好黃金，利空金融市場；

2）老特大肆發動了世界級別的貿易摩擦，加重了整個世界對於市場的避險情緒；

3）美聯儲10年來首次降息，歷史上在美聯儲開始4次的降息後，黃金出現了較大幅度的上漲，在第1、3、4輪降息週期中，金價分別取得了12.4%、30.3%和17.28%的漲幅。

就拿本週來說吧，全球經歷了一個黑色星期一！三大美國股指齊創兩個月新低，納指盤中跌超3%，創將近三個月最大單日跌幅，美股恐慌指數VIX一日漲超20%。黃金期貨創六年半新高。MSCI新興市場貨幣指數創三年多最大日跌幅。

在整個環境不好，避險情緒嚴重的結果下，催生的一定是黃金的持續攀升。因為黃金歷來就是一個避險品種，並且深入人心！

所以說，黃金上漲，並不意外，不漲才令人詫異！

縱觀當前全球各主要經濟體央行所採取的舉措，由於貿易壁壘正在被重建，地緣政治不穩定，各國內部潛在經濟危機四伏，為了維持本國經濟穩定，在國際市場中為自己產品贏得競爭力，一場“有意無意”的貨幣貶值競賽已經開始。在這種大環境下，黃金作為避險和保值的首選產品必然受到追捧。另外，雖然黃金與美元表面看上去是負相關關係，但雙方共有避險特質，且黃金以美元計價，強勢美元也會導致黃金價值上升。

可以看下金價的歷史。從2000年開始到現在。金價漲了多少。以前是金本位。黃金作為硬通貨，它本身就是一種保值的投資品種。我們可以這樣理解：各國印的鈔票越來越多，貨幣貶值了。那麼，同等面值的貨幣購買力就下降了。反應到生活中就是物價上漲了。假如：曾經100的購買力與現在1000的購買力相同。那麼以前100塊買的黃金，現在就需要1000來買了。反應在金價上，金價上漲了。所以只要貨幣以後還會貶值，金價在大趨勢上肯定就會漲。當然，做投資要考慮的因素要更復雜。畢竟只考慮貨幣貶值，這個週期太長。

關於黃金走勢我在之前的回答中詳細描述過，這裡簡述觀點。

第一，黃金長期走勢看漲，主要由兩個因素推動：一是經濟下行趨勢，二是美聯儲降息預期。這兩個因素都是基本面的，支撐堅實，也帶來了上漲的三個特點：第一是上漲趨勢明顯，短期波動不影響上漲；第二是上漲週期長，經濟下行與降息都是週期行為，因此長期支撐黃金上漲；第三是上漲空間充足，因為降息和經濟下行還未充分發生，因此上漲波峰還在後面，現在的上漲僅僅是預期拉動。

第二，短期內黃金的上漲來自美聯儲降息不及預期造成的股市風險爆發，以及對貿易爭端的悲觀，這兩點的壓力暫時看可能已經接近結束，黃金在9月前可能面臨走平。

第三，在9月美聯儲被迫再次降息的機率非常大，這意味著黃金再次上漲的可能性增加，並且幅度可能更大。今年1550點值得期待。

自美聯儲主席羅姆·鮑威爾發出“為保持經濟擴張，將適當採取行動”的訊號以來，市場對美國降息的預期大幅上升。市場普遍預計，此次降息即便不在6月美聯儲議息會議上公佈，也可能在7月份或晚些時候公佈；預期降息次數至少在兩次以上。

從貨幣政策週期來看，在經歷了2015年以來長達3年多的加息週期後，今年的貨幣政策風向明顯發生變化。特別是3月底以來，市場對美聯儲年內降息的預期大幅升溫。從加息到降息的轉變，美國貨幣政策的轉向反映出當前美國經濟在表面繁榮背後的隱憂。

表面上，美國經濟增長依然強勁，大多數指標表現靚麗。資料顯示，2019年一季度，美國經季節調整後的GDP總量達到52622億美元，經濟同比實際增速高達3.2%，在發達經濟體中名列前茅，成為全球經濟增長的主要引擎之一。5月份，美國失業率繼續維持在近50年來最低的3.6%，勞動者工資水平持續上漲，員工時薪同比上漲3.1%至27.83美元。

為了防止經濟過熱，美聯儲此前一直都希望透過加息手段給經濟潑點冷水。但此舉招致美國總統特朗普的強烈不滿，特朗普多次批評美聯儲的加息，並表示，如果美聯儲維持較低利率，股市的表現將會更加令人興奮。在政府的強大壓力下，美聯儲的思路開始從加息週期迅速轉向謹慎降息。

除了政府壓力外，美國經濟基本面也在悄然變化。在製造業方面，美國5月製造業採購經理人指數（PMI）從4月的52.6降至50.5，低於市場預期的50.6。5月服務業PMI指數為50.9，低於4月的53.0。就業方面資料更是超出市場意料之外，美國勞工部數字顯示，5月份美國非農部門新增就業崗位數遠遠低於4月份的22.4萬個，不及市場預期。2019年，美國非農部門月均新增就業崗位數量為16.4萬個，較2018年的22.3萬個明顯下滑。衡量勞動力市場僱員範圍的私人部門就業擴散指數同比下降9個百分點，其中製造業降幅近10個百分點。

美聯儲發出降息預期，極有可能就此邁入降息週期，進而引發新一輪全球降息風潮。事實上，已有多個國家開始採取降息行動，以提振本國經濟。2019年2月7日，印度央行曾宣佈下調基準利率25個基點至6.25%。4月4日，印度央行再次宣佈將基準利率下調25個基點至6%。此後，馬來西亞、菲律賓、紐西蘭相繼宣佈降息措施。6月4日，澳洲也宣佈加入降息行列，將基準利率下調25個基點至歷史最低的1.25%，這也是澳洲央行近3年來首次降息。

有鑑於此，年內最好的風險規避品種當選黃金。黃金本身的屬性眾多，但是一旦寬鬆，黃金的避險屬性就會直接大規模的觸發！回看之前美聯儲的降息量化寬鬆，黃金一度在1900的高點徘徊。所以，今年的最大優勢品種就是黃金。再無其他。

在近期我們也看到黃金的表現非常的強勢，這都得益於地緣政治的不穩定，貨幣量化的預期還在不斷的增加，這讓黃金的強勢直接逼近1350-1370的拋盤壓力，這是近幾年的強大壓制位置。

散戶投資者應該做好充分的準備應對即將到來的貨幣氾濫時代！

投資有風險，入市需謹慎，個人觀點，僅供參考。

最主要原因就是全球股市市場都是在下跌行情，全球央行都是在降息，說明經濟出現下行。人們紛紛去買黃金來避險，加上各國之間貿易摩擦加劇。黃金也是像普通商品一樣，遵循供需關係規律，供不應求時就會上漲，目前大家都需要黃金來避險，可以說供不應求。價值投資者，投機者，普通老百姓，看到股市這麼慘淡，就想把錢抽出來買黃金，因為黃金會上漲，有獲利空間，導致黃金一路飆升。經濟周球有，擴張，繁榮，衰退，蕭條，每一個階段，都有不同的投資工具來與之適應。現在屬於衰退和蕭條，黃金是最佳的投資方式。因此，金價持續攀升，主要是由於人們當作一種避險投資工具。

金價此前從1260漲到1450主要是美聯儲降息預期導致料避險炒作，即預期通脹會開始而買入黃金。而上週末以來，則是因為特朗普再度重提加關稅，引發全球資本市場的暴跌，從而導致資金從全球市場流出進入黃金資產避險。也就是說，降息週期預期疊加了關稅問題，放大了黃金看漲預期，從而資金加速流入黃金。既有避險情緒持續上升，也有炒作“避險” 和“通脹”主題，兩大因素共同作用。

應該來說，目前的全球金融市場，普遍處在劇烈下跌和波動中，市場預期高度緊張，不僅僅是美聯儲降息後，是否引發其他經濟體集體進入降息週期。也和關稅問題長期化，複雜化和全面有關，目前，這個預期還沒有正確的訊號給予逆轉。

近期黃金加速上漲，除了上述因素以外，各國央行開始大舉買入黃金也是黃金價格近期加速的觸發因素。作為各國央行，進入降息週期之後，為了保證貨幣發行的“含金量”不被降息所“攤薄”，歷史上，降息初期，都有央行買入黃金操作。而全球局勢在關稅擴大化複雜化背景下，各國都可能利用競爭性貶值來對沖關稅影響，為了穩定貨幣信用也有買入黃金對沖貶值影響的操作。

因此說，目前美伊問題，關稅問題，以及降息週期開啟，全球資本市場集體暴跌，共同驅動了資金出逃進入黃金避險的趨勢發展。

黃金作為一種保值功能很強的金屬，其價值和社會穩定有很大的關係，黃金保值保的是購買力。黃金是通用的，貨幣可不是。社會動盪的時候，貨幣的購買力是得不到穩定保障的，就像土雞和委內瑞拉，貨幣不值錢，昨天還能買車買房的貨幣今天可能就連頓飯都吃不起了。而黃金不一樣，昨天可以買車買房的黃金，今天還可以買車買房，這就是保值能力的體現。