具有哪些風險與優勢？

那麼，此次獲批的5只科創主題基金可以直接參與科創板股票的戰略配售，它們具有哪些優勢呢？

首先，本輪獲批的科創主題基金具有投資科創板的優先權；第二，能夠大額投資科創板，更充分地把握機會；第三，戰略配售投資屬於長期投資行為，有利於把握科創板的長期回報；第四，科創主題基金直接參與科創板股票的戰略配售，這樣將為個人投資者參與科創板戰略配售提供捷徑。

在資本市場中，風險與收益往往都是相伴相隨的，戰略配售基金擁有以上優勢，也必然具有相應的風險，第二批科創主題基金主要存在以下3個特有風險：

第一，流動性風險。相比於普通的股票投資而言，科創板股票設定了較高的投資者門檻，因此在股票的流動性上將會弱化於A股的其它板塊流通股票。

第二，退市風險。科創板作為一個全新的板塊，在退市標準的設定上比A股其它板塊更為嚴格，且目前不再設定暫停上市、恢復上市和重新上市等環節，即一家科創板企業只要退市將不會再有重新迴歸的機會。

第三，投資集中風險。在科創板申報上市的企業大多數都屬於科技創新成長型企業，在商業模式、盈利方式、盈利能力、潛在風險以及業績影響因素等方面的特徵相似度都相對較大，投資者很難以分散投資的方式來降低風險。

在科創板股票相對較大的風險下，為了更好的抵禦流動性風險和退市風險，不同的投資者應該根據自身具體情況選擇不同的策略。風險偏好較低的投資者，可以在政策明確之後選擇以打新策略為主的相關基金；而對於傾向長期投資的投資者而言，可以選擇3年封閉、可參加戰略配售的基金；對於有較高風險收益預期、投資經驗豐富的投資者來說，科創主題基金將會是相對較好的選擇。

我們需要先了解“戰略配售”的概念，“戰略配售”是“向戰略投資者定向配售”的簡稱，所以對於戰略配售來說是不存在是否中籤的問題的。就當下而言，一般個人投資很難作為戰略投資者參與配售，戰略配售物件都是基金。當股份發售時，會先扣除該部分“戰略配售”部分後才確定網下和網上的發行比例。所以，以戰略配售方式得到份額的機率比普通的打新要大很多，這就是科創板戰略配售的優勢。

那麼風險方面，由於戰略配售的投資者獲得的股份存在限售期，一般都會存在相對較長的限售期，科創板戰略配售基金也一般設定為期3年的封閉期，那麼流動性方面存在一定的風險。如果在封閉期內，股價大幅波動，那麼投資者是不能進行任何操作的，也存在股價大幅波動風險。

最後，科創板股票具有高市盈率、高波動、高退市風險的特點，該板塊的投資屬於中高風險投資品種，一般方面投資者應當具備一定的資金實力，購買科創板戰略配售基金的投資者需要有足夠的流動資金，另一方面該板塊投資適合風險承受能力為中高風險及中高風險以上的投資者參與。

對於科創板，從去年11月開始，我一直在跟蹤和研究，在此分享這個問題的答案：

一，戰略配售的定義。

科創板公司在上市的過程之中，有一個環節是新股發行，在發行的流程裡面，大家就可以參加新股的申購，科創板的新股發行流程與之前的新股是一樣的。新股發行，分為網上配售和網下配售，網上配售針對散戶和機構，中籤率更低，因為參加的人數很多；網下配售，只是針對達到條件的機構投資者，因此中籤率更高。

這次在科創板的發行過程之中，也有網下配售的流程，稱為戰略配售，針對符合條件的公募基金和私募基金，但是，科創板的戰略配售對私募基金要求更高。

二，戰略配售的優勢和風險。

1，優勢。

最大的優勢是，參與戰略配售的中籤率，比較高，中籤之後，可以獲得新股上市之後的投資利潤。根據創業板的第一批上市公司走勢，預計科創板的第一批新股上市，屆時的上漲幅度會很大，特別是科創板新股在前五個交易日沒有漲跌幅的限制，前五天的走勢會很刺激，很容易出現暴漲的情況。

另外一個優勢就是，可以參加網下的配售，還能參加網上的配售，有兩次參加科創板新股發行的機會。普通投資者和散戶，沒有資格參加網下配售。

還有一個優勢是，參加戰略配售的機構，比股民更加專業，能夠選擇好的科創板公司參與申購，確保申購成功之後的投資回報。

2，風險。

有的時候，優勢如果可以運用的好，就是優勢，但是如果運用失敗，就會成了風險，任何事物都是相對的。

戰略配售的風險是，中籤之後，跌破發行價，反而造成投資虧損。雖然，科創板新股跌破發行的可能性很小，不過，在股票市場的歷史上，也發生過跌破發行價的情況。

戰略配售的另外一個風險是，雖然每個科創板新股都可以參與新股的配售，但是，如果選擇錯了，選擇的新股是基本面較差的公司，那麼，也會導致中籤之後，出現投資的虧損。

科創板的新股，與之前的新股發行有很大的不同，比較強調中介機構的專業性和責任性，也更加強調投資機構的專業性，主要表現在新股發行價的詢價過程。在戰略配售的流程裡面，投資機構需要對新股發行價進行報價，如果報價太低，就無法中籤新股，如果報價太高，雖然中籤了，但是可能上市之後也未必有利潤。

科創板的發行，更加市場化，當市場化的機制執行之後，專業性就成為機構和散戶最重要的能力，同時，科創板的個股將會出現兩極分化的走勢。

上交所6月8日釋出通知；科創板股票發行自律委員會（自律委）就科創板股票發行承銷提出多項倡導和建議。其中就包括髮行在8000萬股的募集資金總額不超過15億的科創企業實行簡化發行，不安排戰略配售。那麼科創板的戰略配售到底有何優勢和風險，還需剛成立兩個月的上交所“自律委”在首份倡議中提出。戰略配售相較於“網上、網下打新”，戰略配售具有優先投資，大額投資，長期投資和稀缺資源等特點。從類比來看，戰略配售相當於一級市場中的“批發市場”，普通的網下打新則相當於二級市場的“零售市場”，所以戰略配售在資本市場裡的優勢不言而喻。但任何一件事物總有多面性的，有優勢必有劣勢。首先是科創板交易門檻有較高的門檻，在股票流動性上弱於主機板其它板塊，戰略配售過了鎖定期後退出將是一大難題。再次是科創企業業績波動較大，經營風險較高，加上科創板作為一個全新的板塊，在退市標準設定方面較A股其它板塊更為嚴格，且不設暫停上市、恢復上市和重新上市等環節，既一家科創板企業只要退市將不會再有重新迴歸的機會。從以上看出科創板的戰略配售各有較為明顯的優劣之處，投資者在購買戰略配售基金時一定要多加小心，對一些以往業績不咋樣的基金，一定要多長一份心眼。

　　明日行情加速下跌?節日沒有賭到好訊息 週一市場策略已出

　　今日盤述

　　上週四在5日線向下的牽引帶動下，滬指重心下移，上方均線已是空頭排列，指數當前執行弱勢盡顯，上方承壓較重，下方逼近缺口。由技術形態看，週四有賴保險、銀行等護盤，指數跌幅要好於個股市況，臨近2800點，在節假日沒有出現利好訊息的環境下，權重股在週一可能開始鬆動，到時指數將迎來新低位置的大考。

　　假日期間，沒有好訊息則在某種程度上代表著壞訊息仍在發揮餘力，加之截至這個週末，已有366股釋出672份減持計劃，其中61股涉清倉減持，因此短期一定要回避高位減持、以及在上週行情跌幅不大個股已經破位的個股。

　　明日分析

　　節日休市期間，外圍呈現連續上漲態勢，疊加滬指上週四一路陰跌，以及週末訊息面冷淡，週一行情有望錄得有限高開，當前行情，高開只會讓做短資金先出再看，等於給了出貨機會，只有大幅低開到位，才能啟用場外資金入場。因此週一行情仍將創下調整新低，盤中會有反抽向上，場內資金自救，整體行情不大，全天市場低位震盪。

　　指數一路下殺，意味著行情徹底告結?現在應該完全離場了嗎?不見得，真正套人行情是高點向下的時刻，一路向上只是代表風險較小人氣向好，也不是說就容易賺錢，真正賺到錢都是踩準節奏的，當前不願離場的，都是希望無論反轉也好、反彈也罷，能在行情轉折點上踩準節奏的，而從日線五連陽之後又緊接著五連陰，市場只要沒有利空訊息加壓，反彈是能出來的。

　　上週四是滬指破位下行，而破位中的再度下殺力度往往不小，因此週一還要看整數關口的支撐力，如果所有人都在2800以上等待所謂缺口回補，而當前指數又是小幅步步殺到2800之上的，那2800就很難成為所謂調整“底部”，大機率還要在這個下方。

　　不過，好的走法是輪到權重補跌了，個股開始活躍了，稀土、晶片個股將先於行情企穩，而沒有熱點籠罩、沒有資金關照，同時利空訊息不期而至的個股，新低則是必然的，因此在指數逼近2800附近，肯定會有反彈，無論是盤中反彈還是日線反彈，部分個股將獲得一個下跌中繼的時刻，隨後繼續下跌風險依然存在，需要對破位個股進行及時止損。

　　明日策略

　　利好不出、人氣既弱、熱點有限的行情中，有新低則意味著風險剛開始，短時殺跌越大的個股一定程度上反而更加安全，而一直橫盤跌幅不大的個股小心補跌，同時留意個股的解禁、減持公告，行情向上，利空沖淡;行情向下，利空加劇。

　　總的來看，向下空間是不大，會有權重護盤，不過權重護的是指數而不是個股，因此小市值銀行股或有表現，而問題股、低價股、績差股、高位股將被資金重重摔下去，特別是日線博反彈的，一定快進快出，遵守紀律，從銘普光磁六連板被按下的走法來看，龍頭高度越來越低，因此即便盤中買對了當日熱點，要記得見好就收。

　　大行情再起無非兩點：對抗轉為談判、合作、達成協議，每一步的好訊息都是行情向上的牽引力;還有就是場內要釋放重大政策利好，而且是持續的、組合的利好，非此兩點，長線持股首選績優、低估、今年漲幅有限又不是去年以來新低的個股。

　　明日點位

　　支撐位：2800 2778

　　壓力位：2860

1、科創板企業由上交所負責稽核，證監會負責註冊，注重資訊披露稽核3個月內完成，註冊20天內完成。允許未盈利企業上市，允許同股不同權紅籌企業上市，相關標準為CDR意見稿。2、對於交易環節，投資人投資科創板最少資產要求為50萬元人民幣且有24個月以上的證券交易經驗，新股上市前5個交易日不設漲跌幅，5個交易日過後漲跌幅限制為±20%， 科創板允許滬深港通資金交易。普通投資者可透過公募基金參與科創板投資，此前釋出的CDR基金是戰略配售基金，科創板發行的新股，相關基金也可以參與。3、科創板上市公司觸發退市就直接退市，不設暫停上市等緩衝期。4、重點支援新一代資訊科技、高階裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，推動網際網路、大資料、雲計算、人工智慧和製造業深度融合。5、檔案的徵求意見期為30天，徵求意見結束後監管部門將馬上修改完善，具體日期待定。交易所對企業的發行稽核原則上不超過3個月，不排除特殊情況，需要結合承銷商、公司答覆時間，從實踐來看6-9個月。6、達到一定規模的上市公司，可以依據法律法規、中國證監會和交易所有關規定，分拆業務獨立、符合條件的子公司在科創板上市。科創板公司募集資金應當用於主營業務，重點投向科技創新領域。7、將設獨立的交易模組，將提高每筆最低交易股票數量。其餘交易方式等與當前主機板公司並無實質變化。8、 科創板規則在中短期會出現不適應和有爭議的情況，需要市場各方支援和包容。市場不可能一夜之間走向成熟，對改革效應的充分釋放需要一定的時間。要不失時機推動改革的深入。9、科創公司併購重組，涉及發行股票的，由交易所稽核，並經中國證監會註冊。稽核標準等事項由交易所規定。10、證監會和交易所還將制定多個系列改革措施，明確具體實施細則。

戰略配售有哪些優勢

所謂“戰略配售”，是指在股票發行期間，發行人可以按一定的標準選擇“戰略投資者”，向其定向配售一定數量的新股。就新股發行順序而言，科創板股票要首先進行戰略配售，再確定網下、網上打新比例，“戰略投資者”具備優先獲得新股配售的權利。即將發行的科創板基金可以參與科創板的戰略配售，在“打新”上明顯更具優勢。且透過測算，科創主題戰略配售份額為網下打新份額的50-100倍左右，科創基金的增厚收益是CDR的20倍左右。

戰略配售有哪些風險

從之前中小板、創業板推出看，2004年6月，深交所鼓勵自主創新設立中小板，在主機板進入調整期時中小盤帶來的成長價值成為一大亮點。2009年10月23日，深交所推出創業板主要服務於暫時無法在主機板或中小板上市的客戶公司，中小板推出後，主機板與中小板短期震盪，但長期上行趨勢未發生變化。

整體而言，科創板推出雖然短期面臨震盪格局，但長期來看對股市形成實質利好。

戰略配售比例將進高於網下配售比例

根據監管規定，要參不科創板戰略配售，需要為五類投資者之一。

1）不發行人經營業務具有戰略合作關係或長期合作願景的大型企業或其下

屬企業；

2）具有長期投資意願的大型保險公司或其下屬企業、國家級大型投資基金

或其下屬企業；

3）以公開募集方式設立，主要投資策略包括投資戰略配售股票，丏以封閉

方式運作的證券投資基金（第二批可投科創板的基金即屬於此類）；

4）參不跟投的保薦機構相關子公司；

5）發行人的高階管理人員不核心員工參不本次戰略配售設立的與項資產管理計劃；

由此可見，能參不科創板戰略配售的投資者數量極為有限，這大大增加了戰略配售比例，大機率將進高於網下配售比例。第二批可投資科創板的基金，由於能參不科創板戰略配售，未來獲得新股配售的數量有望大幅增加。

科創板戰新股戰略配售，屬於投資的範疇，發行人與戰略投資者事先簽署配售協議，不參與網下詢價的情況下直接參與新股認購。商業投資普遍具有風險，科創板新股戰略配售同樣面臨風險。

戰略配售的優勢從打新角度，以另外一種方式參與新股，變相性的擁有100%的中籤率，除此之外戰略投資者可以協同公司進行企業經營，促進彼此業務往來。需要注意的是，投資者在選擇科創板上市公司時需要優中選優，尋找業績突出，未來可成長型的企業，對上市公司進行縝密調研的同時，還需要投資者具有長遠的戰略眼光，規避並降低未來潛在的風險。科創板戰略配售的風險戰略配售認購新股後需要鎖倉12個月，承受股價下行帶來的風險，同時還要面臨企業經營不善造成的影響。

1、商業投資本身具有風險。簡單點說，戰略配售其實是另一種“風投”形式的投資行為。再通俗點講，別人有一個專案，但他缺少資金，與你尋求合作，作為出資方，除了可以佔比一定比例的股份外，還要承當未來該專案是否能夠成功運營，是否能夠產生盈利的風險。只不過，科創板的戰略配售透過國家統一的平臺實現企業與投資人的對接，形式上更加合理和規範。2、戰略配售認購新股後需要鎖倉12個月。這12個月的時間內，第一是有一個時間成本，第二，在鎖倉期間還要承受股價跌破發行價的風險，目前科創板新股發行時的市盈率普遍高，近期發行的9家科創板公司，中微公司的市盈率達到了驚人的148.79，如果公司實際價值，或未來無法實現高速成長，股價承壓是大機率事件。3、科創板上市公司退市風險，科創板退市制度可以說是中國A股市場中最嚴的試點，退市標準的多樣化完全堵死了公司的保殼操作，取消了暫停上市、恢復上市和重新上市環節，如果連續2個會計年度扣除非經常性損益之前或之後的淨利潤為負的，就會觸發退市，連續20個交易日股票市值低於3億元，上交所即決定其終止股票上市。

科創板新股戰略配售的物件主要以機構為主，畢竟那麼大的量，普通散戶根本無法承接。可以這麼講，科創板的設立開創了中國金融市場改革的新篇章，具有里程碑的意義，透過殘酷的優勝劣汰的淘汰制度，能夠有效剔除劣質公司，保留優質公司，科創板試點的成功將直接推動股市整體向健康、積極的方向發展。

科創板實行註冊制，為了鼓勵機構理性報價，除了推出券商跟投制度以外，根據《上海證券交易所科創板股票發行與承銷實施辦法》規定，還可以進行網下戰略配售。

首次公開發行股票數量在1億股以上的，可以向戰略投資者配售。戰略投資者配售股票的總量不能超過發行股票數量30%的，

網下配售最大優勢就是新股優先權，戰略配售投資者，優先於網上及網下申購，可直接以戰略配售的方式，優先參與科創板打新。戰略配售基金獲得科創板IPO第一單配售是中國通號，華夏基金、博時基金旗下兩隻基金均獲配到6925.8萬元新股。

戰略配售主要風險來自於12個月的鎖定期，就是目前科創板相對於主機板同行業市盈率是溢價發行的，而且溢價程度較高，未來如果公司高增長沒有成為現實，股價是有較大的下跌空間的。

另一個是科創板包容性增加，主要是對財務資料高波動擁有更多的容忍度，另一個是公司規模更小，三是未能盈利公司可以上市，未來存在不能盈利的機率，因此公司發展具有更多不確定性。

三是少數公司科技含量和財務資料被市場質疑，未來不排除業績暴雷的機率。