賈躍亭雖已式微，但“創新”精神仍在——最近，在“為夢想窒息”、“生態化反”之外，賈躍亭又向國民普及了“債權信託”、“個人破產重組”等概念。

　　美國時間10月13日，賈躍亭在美申請個人破產重組。賈躍亭又以待償債權超過250億人民幣、資產和債務跨國所有的空前案例，創下中國個人破產案首例。

　　但截至目前公佈的債主中，既沒有樂視網(300104.SZ)、也沒有樂融致新，融創系的公司也都不在列。是賈躍亭從這些債權大戶手中“金蟬脫殼”了，還是大戶們有意放水？

律師界認為，樂視網所有的債權債務，以及賈躍亭的追責，仍停留在經濟法的領域，沒有涉及到刑法領域。由此可見，孫宏斌對老鄉賈躍亭的人身保護，可謂“功不可沒”。

　　如今看來，孫宏斌出手相救，乃真“仗義”。孫宏斌150多億打了水漂，也就雲淡風清地奉上“願賭服輸”四個字；樂融致新歸融創之後，融創還慷慨幫還了10億債務，又替賈躍亭解了燃眉之急。截至目前，賈躍亭前20大債主中也沒有融創系公司的身影。

　　人人認為孫宏斌仗義疏財，實際上，孫宏斌的仗義，更體現在對賈躍亭的人身保護上。法律界人士表示，如果不是孫宏斌充當白衣騎士，債權人還不把賈躍亭撕個粉碎？

　　孫宏斌入主樂視網，對於賈躍亭來說，最大的好處是將虎視眈眈的債權人隔離在公司的賬冊之外，就好像老鷹護小雞一樣，雞窩裡藏汙里納垢的賬冊不會為外人知曉。

　　2014年底回國後的賈躍亭，馬不停蹄地用“PPT”融資。此後樂視體育、樂視移動、樂視雲、樂視影業、樂視汽車等合計融資不少於200多億元。

　　如果加上從2010年以來，二級市場直接融資紀錄(含發行股份、增發和發行債券)、賈躍亭個人股權質押，生態子公司在一級市場的融資以及有擔保的融資合計達到千億級別。

　　從瘋狂融資到債務風險爆發，樂視用了一年不到的時間：一個典型的例子是，一個開價10萬美元的體育賽事IP，樂視體育慷慨到花了6倍的價格去購買最後還沒有播放。

　　融資之後的樂視系，花錢就像篩糠，從買IP、到大樓，樂視系“窮”了一個賈躍亭，富了一幫兄弟們，連孫宏斌入主後樂視網後也承認存在鉅額資金挪用。

沒有在名單裡，不代表沒有債務關係！

在樂視網實際控制人、大股東賈躍亭申請個人破產重組的訊息持續發酵後，10月22日晚，樂視網（300104，SZ）釋出了一則澄清公告，直指賈躍亭並未像其債務處理小組所發的宣告中提到的那樣，已替公司償還債務超30億美金。

樂視網披露，自2017年爆發經營危機以來，賈躍亭多次宣稱保證償還，但未有任何擔保實際行動。

未獲得任何現金

在賈躍亭債務處理小組10月14日釋出的《有關賈躍亭先生個人破產重組及成立債權人信託的宣告》中，關於賈躍亭的還債情況為：“賈躍亭先生90%以上的債務都是替公司擔保的債務，自從被某債權人超額凍結（遠遠大於欠債總額）所有賈躍亭和樂視的資產及銀行經營帳戶已直接導致公司無法正常運營，直至樂視崩塌以來，截至目前賈躍亭先生已替公司償還債務超30億美金，待償還債務總額約為36億美金，減去已凍結待處置國內資產以及可轉股的擔保債務，債務淨額約為20億美金。”

對此，樂視網在澄清公告中回覆稱，上述聲明發布的所有資料均為賈躍亭債務處理小組單方統計結果，樂視網未因債務解決方案獲得任何現金。

樂視網指出，2018年1月2日、8月21日樂視網分別披露了《關於關聯方公司以資抵債暨關聯交易的公告》《關於與非上市體系債務問題解決進展的公告》。公告顯示，透過時任管理層的不懈努力，樂視網與大股東及其關聯方透過以資抵債、債權轉讓的方式抵消上市公司債務約8.2億元。

樂視網稱，2018年8月至今，公司與大股東及其關聯方已進行多次談判，由於解決方案的落地和執行依賴大股東的處理意願和實際執行，因此樂視網與大股東及其關聯方債務處理沒有任何進展。截至目前，大股東及其關聯方債務處理小組未拿出可實質執行的完整處理方案，樂視網未因債務解決方案獲得任何現金。

此外，樂視網指出，公司與大股東及其關聯方債務的處理結果均已公開對外披露，不存在根據《深圳證券交易所創業板股票上市規則》及相關法律、法規和規範性檔案中所規定的應予以披露而未披露的事項。

賈躍亭應承擔大股東責任

未因債務解決方案獲得任何現金的樂視網目前面臨著什麼樣的困境？根據其近日披露的2019年第三季度業績預告，期內虧損高達百億元。

而樂視網在此次釋出的澄清公告也指出，正是由於2015年樂視網時任管理層在未履行《公司法》《公司章程》等法律法規規定的上市公司審批、審議、簽署程式、樂視網未授權代理人簽訂合同背景下，作為簽訂合同人超越代理人

值得注意的，賈躍亭遞交的破產申請檔案，列出了20個無擔保債權人的名單，排列順序為無擔保債務額度大小。

其中排名第一的是Shenzhen Yingda Capital Management Co., Ltd.（深圳英大資本管理有限公司），索賠理由為個人擔保，索賠金額為2.797億美元。

公開資料顯示，2016年9月，賈躍亭宣佈樂視超級汽車10.8億美元首輪融資已完成，國家電網旗下英大資本、深圳市政府投資平臺深創投、聯想控股、民生信託等機構在其首輪融資的投資人名單中。

除了參與樂視汽車融資，2017年1月，樂視網在宣佈獲得融創馳援的同時，其子公司樂融致新引入了另外兩名投資者華夏人壽和寧波杭州灣新區樂然投資管理合夥企業（樂然投資），其中樂然投資為樂視控股與山西臨汾國資及有著央企背景的英大資本聯合所有。

排在第二的是China CITIC Bank Co., Ltd. Head Office Sales Department（中信銀行），索賠理由為個人擔保，索賠金額為2.33億美元。排在第三的是（Ping An Bank Co., Ltd. Beijing Branch）平安銀行，索賠理由為個人擔保和股權質押，索賠金額為2.3億美元。

排在第四、第五位的分別為Zhejiang Zhongtai Chuangzhan Enterprise Management Co., Ltd

（浙江中泰創展）和（China Minsheng Trust 4Co., Ltd. ）民生信託，索賠金額分別為1.818億美元和1.899億美元。

另據破產申請相關檔案，賈躍亭在法拉第未來（Faraday Future， 簡稱：FF）的權益為40.8%。

破產申請檔案還稱，賈躍亭的債務主要來自於對業務的個人擔保，賈躍亭估計他面臨的索賠額為36億美元。

截至2019年10月9日，在30億美元的債務中有20億美元為有擔保的債權，約23億美元是出於擔保。破產申請檔案還稱，賈躍亭已經償還了超過30億美元的債務。

檔案顯示，賈躍亭預估，其債權人數量為100至199之間。

稍早前，據賈躍亭債務處理小組訊息，為了履行對於債權人盡責到底的承諾，更好更快地徹底解決個人債務問題，讓每一位債權人可以得到平等償債的機會，賈躍亭在美國主動申請個人破產重組（Chapter 11），根據該方案，將同時設立債權人信託，並在條件滿足的時候把全部在美國資產轉讓給債權人。該方案完成後，賈躍亭先生將不再持有任何法拉第未來的控股母公司Smart King股權。

賈躍亭債務處理小組稱，賈躍亭90%以上的債務都是替公司擔保的債務，自從被某債權人超額凍結（遠遠大於欠債總額）所有賈躍亭和樂視的資產及銀行經營帳戶已直接導致公司無法正常運營，直至樂視崩塌以來，截至目前賈躍亭先生已替公司償還債務超30億美金，待償還債務總額約為36億美金，減去已凍結待處置國內資產以及可轉股的擔保債務，債務淨額約為20億美金。

賈躍亭債務處理小組還提及，個人破產重組方案完成後，賈躍亭把個人所持有的全部FF股權和相關收益權轉讓給債權人，個人擔保義務和債務得以解除，從而可以回國推動和落實FF中美雙主場戰略。

1. 深圳英大資本（Shenzhen Yingda Capital Management Co., Ltd.）索賠金額：2.797億美元

2. 中信銀行 （China CITIC Bank Co., Ltd. Head Office Sales Department）索賠金額：2.33億美元

3. 平安銀行（Ping An Bank Co., Ltd. Beijing Branch）索賠金額：2.3億美元

4. 浙江中泰創展（Zhejiang Zhongtai Chuangzhan Enterprise Management Co., Ltd. ）索賠金額：1.818億美元

5. 民生信託（China Minsheng Trust 4Co., Ltd. ）索賠金額1.899億美元

6. 重慶戰略性新興產業樂視雲專項股權投資基金合夥企業（有限合夥）（Chongqing Strategic Emerging Industry LeEco Cloud Special Equity Investment Fund Partnership ）索賠金額：1.399億美元

7. 臨汾投資（Linfen Investment Group Co., Ltd. City Investment ）索賠金額：1.399億美元

8. 平安證券（Ping An Securities Co., 0Ltd. ）索賠金額 1.785億美元

9. 長江證券（上海）資產管理公司 （Changjiang Securities (Shanghai) Asset Management Ltd. ）索賠金額1.397億美元。

10. 華融證券 （Huarong Securities Co., Ltd. ）索賠金額：1.11億美元

11. 西藏金梅花（Xizang Jinmeihua Investment Co., Ltd. ） 索賠金額：8193.7萬美元

12. 光大興隴信託（Everbright Xinglong Trust Co., Ltd.）和吉林九臺農村商業銀行（Jilin Jiutai Rural Commercial Bank ） 索賠金額9790.2萬美元

13. Shanghai Leyu Chuangye Investment 索賠金額：7421.1萬美元

14. 招商銀行上海川北分行（China Merchants Bank Co., Ltd. Shanghai Chuanbei Branch ）索賠金額7040.8萬美元

15. 華福證券（Huafu Securities Co., Ltd. ）索賠金額：6993萬美元

16. 西部證券（Western Securities Co., 2Ltd ） 索賠金額：6622萬美元

17. 亦莊國際控股（香港）有限公司（ E-TOWN INTERNATIONAL HOLDING (HONG KONG) CO.,LTD. ）索賠金額：5000萬美元

18. 江陰市海瀾投資控股有限公司（Jiangyin Hailan Investment Holding Co., Ltd.）索賠金額：5000萬美元

19. 韜蘊資本（TWC Group Co., Ltd. ）索賠金額：5000萬美元

20： 華鑫國際信託（Huaxin International Trust ）索賠金額：5594.4萬美元

樂視體育和樂視雲案件，系賈躍亭主政期間，在融資過程中拉著上市公司一道與B輪融資的投資人簽訂的股權回購協議，目前正面臨法律訴訟。

樂視網的保薦機構中德證券說，如果上市公司後期因上述案件被強制性執行，可能面臨因鉅額債務無法償還，從而直接影響公司經營穩定性及可持續性。

今年上半年計提98億元預計負債後，樂視網公告稱，如公司敗訴，將堅持並加緊對大股東及其關聯方追討債務償還，要求大股東及其關聯方對公司今日寸步難行局面負責、採取可實施彌補措施。

2019年1月，樂視網子公司樂融致新出表之後，減少了賈躍亭所控制的關聯方與上市公司樂視網之間的債務近40億元。樂融致新出表之後，不再有公開資料，但估計樂融致新可能對賈躍亭及其關聯方仍有近40億元債權，然而樂融致新也不在賈躍亭債主前20大清單中。

另外，今年1月份，樂融致新透過自籌資金方式歸還民生信託9.01億元，這等於又為賈躍亭解了近十億元債務。

樂視網和樂融致新都準備打落牙齒往肚裡吞嗎？劉延鋒和孫宏斌可能會答應，但樂視網股民不一定會答應。

賈躍亭還債

10月14日，微博名稱為“賈躍亭債務處理小組”的賬號釋出了一則《有關賈躍亭先生個人破產重組及成立債權人信託的宣告》，宣告中確認，賈躍亭已於美國當地時間10月13日主動申請個人破產重組。

這份宣告稱，賈躍亭90%以上的債務都是替公司擔保的債務。截至目前賈躍亭先生已替公司償還債務超30億美金，待償還債務總額約為36億美金，減去已凍結待處置國內資產以及可轉股的擔保債務，債務淨額約為20億美金。

根據這份宣告，賈躍亭將把美國法院認可的全部個人資產，即個人持有的全部FF股權及相關收益權正式轉入債權人信託；該信託由債權人委員會和信託受託人控制和管理。

賈躍亭債務處理小組稱，該方案使得全體債權人從只擁有向賈躍亭要求償債的權利，轉換到能夠透過債權人信託參與賈躍亭資產處置並獲得相關收益上來，其償債保障更強。這是賈躍亭先生解決個人債務問題、保障債權人利益最大化的最佳方案。

第一財經記者採訪的法律人士表示，所謂債權人信託，是將某項或某些資產權益的所有權轉讓給該信託，該權益一旦出現收益，則為債權人信託的信託人所有。但該項信託可能還是在賈躍亭的掌控之中，首先賈躍亭仍然將是這些資產的第一受益人；其次，債權人在確權方面，如果沒有賈躍亭的認可，確權很難。所以這項信託計劃將仍以賈躍亭為主導。

賈躍亭個人破產案件無論是在債權金額，還是在債權債務的跨國性方面，在國內尚屬首例。賈躍亭在美國和中國境內均有資產，而債權人主要在國內，但卻在美國申請個人破產重組，法律界人士認為，這可以與中國境內還沒有《個人破產法》有關。

11月8日之前，上述債權人清單可能還會有所變化，屆時樂視網和樂融致新等債權人是否會申報債權，仍未可知。

但樂視網已經走向退市邊緣。截至 2019 年 6 月 30 日，樂視網總資產80.74億元，歸母淨資產-130.89億元。

老鄉真“仗義”

律師界認為，樂視網所有的債權債務，以及賈躍亭的追責，仍停留在經濟法的領域，沒有涉及到刑法領域。由此可見，孫宏斌對老鄉賈躍亭的人身保護，可謂“功不可沒”。

如今看來，孫宏斌出手相救，乃真“仗義”。孫宏斌150多億打了水漂，也就雲淡風清地奉上“願賭服輸”四個字；樂融致新歸融創之後，融創還慷慨幫還了10億債務，又替賈躍亭解了燃眉之急。截至目前，賈躍亭前20大債主中也沒有融創系公司的身影。

人人認為孫宏斌仗義疏財，實際上，孫宏斌的仗義，更體現在對賈躍亭的人身保護上。法律界人士表示，如果不是孫宏斌充當白衣騎士，債權人還不把賈躍亭撕個粉碎？

孫宏斌入主樂視網，對於賈躍亭來說，最大的好處是將虎視眈眈的債權人隔離在公司的賬冊之外，就好像老鷹護小雞一樣，雞窩裡藏汙里納垢的賬冊不會為外人知曉。

2014年底回國後的賈躍亭，馬不停蹄地用“PPT”融資。此後樂視體育、樂視移動、樂視雲、樂視影業、樂視汽車等合計融資不少於200多億元。

如果加上從2010年以來，二級市場直接融資紀錄（含發行股份、增發和發行債券）、賈躍亭個人股權質押，生態子公司在一級市場的融資以及有擔保的融資合計達到千億級別。

從瘋狂融資到債務風險爆發，樂視用了一年不到的時間：一個典型的例子是，一個開價10萬美元的體育賽事IP，樂視體育慷慨到花了6倍的價格去購買最後還沒有播放。

融資之後的樂視系，花錢就像篩糠，從買IP、到大樓，樂視系“窮”了一個賈躍亭，富了一幫兄弟們，連孫宏斌入主後樂視網後也承認存在鉅額資金挪用。

如今，隨著賈躍亭個人申請破產，那些被“篩”掉的錢，沒有人再提及。

賈躍亭本身是樂視網最大的股東。他所欠下的大部分債務無非是兩種套路，一種是以樂視網的股權作為擔保的借款，另一種就是透過樂視網介紹的錢，然後透過體外迴圈用其他名義實際上挪用掉。

在財產關係裡面，樂視網至少有相當一部分股權是賈躍亭的資產。這決定了在債務債權的計算上會變得非常的複雜。雖然賈躍亭的實際做法確實損害到了樂視網28萬股東的利益，但賈躍亭並沒有以負債的形欠樂視網的錢，即使是挪用的部分，也是通過當年非常出名的樂視生態把錢弄出上市公司的。

在法律程式上，這些錢都是專案投資，相當部分都是公對公，而且很多都已經透過複雜繁瑣的財務手續進行了轉移，算不上賈躍亭的個人資產。

當然了，如果要深入調查，賈躍亭未必沒有漏洞可以被找出來，樂視網也可能成為更大的債權人去追究賈月婷的過失。但前提是他要先回到中國，我們的公安系統才能進入偵查程式。