嘉能可(Glencore)為何要收購Xstrata
嘉能可（Glencore）為何要收購Xstrata
礦業集團Xstrata與瑞士大宗商品交易巨頭嘉能可（Glencore）達成900億美元併購協議，將全部股權轉讓於嘉能可，成為礦業公司迄今為止最大規模併購。嘉能可（Glencore）的收購方案是每2.8股嘉能可股份換取1股Xstrata股份收購後者，溢價率約8%，交易總價值約620億美元。
Glencore去年的高價IPO已經顯示出其交易的精明，如今其執行長Ivan Glasenberg 是如此渴望完成這場合並，甚至願意為此讓出合併後新公司的主席，CEO和CFO的職位給Xstrata作為交易對價的一部分。這要麼說明Glasenberg是個熱心腸，無私的人，要麼說明Glencore多年來從大宗商品交易中賺取豐厚收益的策略正在改變。而顯然，Glasenberg不會是前者。
這個世界上幾乎沒有人比Glasenberg更瞭解大宗商品交易這個行業。他很清楚這個行業的收益波動非常大，成功的交易需要堅強的神經，良好的時點把握以及冷酷無情。這顯然不是一個熱心腸，無私的人所能有的能力。
Glasenberg非常清楚Glencore需要Xstrata，後者擁有世界上一些最好的礦山資源。而他又有著極好的投資條件，Glencore擁有Xstrata34%的股份。
但決定採用避稅的安排來合併兩家公司可能是個戰略錯誤。相比於直接要約收購，這一安排可以迫使不同意的小股東接受收購。但其面臨的第一道障礙就非常困難；收購必須得到75%的股東同意且Glencore無權投票。這意味著只需要16.5%的Xstrata股東不同意，這筆交易就告吹了。目前已經有一些基金經理強烈反對這一收購。交易商Exane估算每3.6股Glencore換1股Xstrata才是比較更公平的價格，而不是現在的2.8。
儘管良好的公關將這場交易描繪成平等的併購，但做礦產貿易和礦產採掘是完全不同的。Glencore自己擁有的礦山比不上Xstrata世界級的儲備。許多Glencore的礦山所在國的法治環境極不穩定，例如其在剛果的礦山。
Glasenberg的策略很清楚。Glencore過去一直保持私有化。但2008年金融危機時，其CDS息差飆升至“即將破產”的水平。對於一家交易公司來說，融資渠道被堵或融資成本升高對其的影響是災難性的。即使他能夠維持交易，但其利潤將被抹去。對於一個老資格的操盤手，這無疑是在刀尖上起舞。
顯然過去的那套已經不再適用了，IPO就在所難免了。而如今的這個交易將為Glencore 打下牢固的基礎，使其從一家交易商變為世界最大的礦山擁有者之一。如果Glasenberg想要賺錢，這種方式顯然要比以前一小部分有經驗的交易員的智慧和神經強度來的可靠的多。
嘉能可(Glencore)為何要收購Xstrata
嘉能可（Glencore）為何要收購Xstrata
礦業集團Xstrata與瑞士大宗商品交易巨頭嘉能可（Glencore）達成900億美元併購協議，將全部股權轉讓於嘉能可，成為礦業公司迄今為止最大規模併購。嘉能可（Glencore）的收購方案是每2.8股嘉能可股份換取1股Xstrata股份收購後者，溢價率約8%，交易總價值約620億美元。
Glencore去年的高價IPO已經顯示出其交易的精明，如今其執行長Ivan Glasenberg 是如此渴望完成這場合並，甚至願意為此讓出合併後新公司的主席，CEO和CFO的職位給Xstrata作為交易對價的一部分。這要麼說明Glasenberg是個熱心腸，無私的人，要麼說明Glencore多年來從大宗商品交易中賺取豐厚收益的策略正在改變。而顯然，Glasenberg不會是前者。
這個世界上幾乎沒有人比Glasenberg更瞭解大宗商品交易這個行業。他很清楚這個行業的收益波動非常大，成功的交易需要堅強的神經，良好的時點把握以及冷酷無情。這顯然不是一個熱心腸，無私的人所能有的能力。
Glasenberg非常清楚Glencore需要Xstrata，後者擁有世界上一些最好的礦山資源。而他又有著極好的投資條件，Glencore擁有Xstrata34%的股份。
但決定採用避稅的安排來合併兩家公司可能是個戰略錯誤。相比於直接要約收購，這一安排可以迫使不同意的小股東接受收購。但其面臨的第一道障礙就非常困難；收購必須得到75%的股東同意且Glencore無權投票。這意味著只需要16.5%的Xstrata股東不同意，這筆交易就告吹了。目前已經有一些基金經理強烈反對這一收購。交易商Exane估算每3.6股Glencore換1股Xstrata才是比較更公平的價格，而不是現在的2.8。
儘管良好的公關將這場交易描繪成平等的併購，但做礦產貿易和礦產採掘是完全不同的。Glencore自己擁有的礦山比不上Xstrata世界級的儲備。許多Glencore的礦山所在國的法治環境極不穩定，例如其在剛果的礦山。
Glasenberg的策略很清楚。Glencore過去一直保持私有化。但2008年金融危機時，其CDS息差飆升至“即將破產”的水平。對於一家交易公司來說，融資渠道被堵或融資成本升高對其的影響是災難性的。即使他能夠維持交易，但其利潤將被抹去。對於一個老資格的操盤手，這無疑是在刀尖上起舞。
顯然過去的那套已經不再適用了，IPO就在所難免了。而如今的這個交易將為Glencore 打下牢固的基礎，使其從一家交易商變為世界最大的礦山擁有者之一。如果Glasenberg想要賺錢，這種方式顯然要比以前一小部分有經驗的交易員的智慧和神經強度來的可靠的多。