橋水基金表現糟糕：

1、2019年橋水做空美債，唱多做空美股。經歷了一年的崩潰論反覆，橋水基金在2019年業績慘淡，這種慘淡完全是押注方向性錯誤。2019年前11個月，橋水阿爾法旗下兩個子策略，分別虧損0.69%和2.05%。而全球基金經理平均收益率也有8%。

2、從2000年至2018年，橋水似乎沒有虧損。但是年化收益率2%。你會發現這隻基金基本長期跑通脹而已。所以，……

3、橋水瑞達利歐最近一年熱衷於來中國宣傳。同時橋水獲得國內的私募批文，成為私募基金。看中中國資本市場，既看中了投資標的，也看中了中國投資人的錢。這一點毋庸置疑是橋水的正確選擇。只是，不要被他的經濟科普所誤導。

看好黃金不就是看空全球經濟嗎？還有其他解釋嗎？

黃金有可能到2000美元，但是黃金到2000美元前提是美國經濟崩潰。根據經濟危機10年的規律，中國其實早已有很多經濟學家判斷說，美國要崩潰，美元要崩潰。可是，就是沒崩潰。現階段中美和解的前提下，不但不會馬上崩潰，還會更加快速的增長。再加上2020年是美國大選年，暫時沒有崩潰的危險。

但是2000美元的黃金會到，因為歷史上黃金就兩次接近或者超過2000美元。

本身黃金就是避險資產，除非有風險，或者量化寬鬆到了極限。否則金價就蹲著不動，蹲50年黃金都沒有突破2000美元，也不在意再蹲50年。很多人認為美元毛了，美國發行了很多美元。

但是從黃金歷史你可以看出，黃金也在毛。一方面黃金不是工業品，他是投資品為主，佔8成以上的投資需求，如果大家不用黃金當貨幣，那麼黃金沒有太大價值。另一方面黃金每年都在開採。歷史上各時期以來共開採黃金約19萬噸，其中約三分之二是自1950年以來開採的。如今每年黃金產量3500噸左右。所以黃金也有通貨膨脹，甚至於美元的通脹水平有時候還黃金高。畢竟黃金的流通不如美元。美元是佔據全球結算67%的份額。

所以。瑞達利歐說對了，但是是正確的廢話。因為他不可能承諾黃金在何時達到2000美元的區域。個人認為，美國大選年經濟出問題機率不高，而美國公司債到期高峰在2021年以後，尤其是2025年。所以，如果中美不鬧變扭。兩個國家都有五年的發展時間。

1985-1989類似日本的發展形態。當然，最後要看中國如何處理經濟膨脹帶來的副作用，要不要走日本的政策路徑是一個問題。（我不認為日本在過往歷史上做錯了，《廣場協議》不是錯誤，1987年降息也不是錯誤。因為那些貌似作對的國家，如今都沒有變為發達國家，比如阿根廷，比如委內瑞拉，比如俄羅斯）

不要相信。

金價上漲，一定是世界動盪，要麼是軍事安全方面，要麼是經濟安全方面，那麼現在有這個安全性變壞的趨勢嗎？

無論軍事還是經濟，都有不利的新聞出來，但能讓人覺得意外，覺得未來更糟嗎？沒有，大不了就是：“還沒轉好啊。”

所以，黃金可以漲，但沒有大漲的基本面依據。

黃金的基準價已經太高了，因為這些年世界各國都釋放流動性了，利率甚至是負的。負利率可能是今年上漲的原因，但負利率還會擴大化嗎？

從震盪角度，現在它在上漲，但近幾年的震盪空間在1000~1800之間，所以，輕易不看到2000點。一年前的震盪空間在1400以下，現在來的1400之上震盪了。

短期看，我覺得近期高點1566附近需要突破或回撥，要給個明確方向，等等看吧。

我認為是有可能的！

因為對於現在的情況來看，黃金的長期上漲局面並沒有改變，而且更重要的是，黃金自帶避險情緒，一旦美國這個世界第一大國出現了經濟衰退，出現了金融危機，甚至爆發了全面戰爭，黃金的漲幅是驚人的，抱團避險的情緒是非常高的。

那麼，美國經濟在２０２０年出現風險的機率有多大呢？其實機率是相當的高！

１、非農就業資料在１０－１１月表現強勁，但僅僅只是因為之前罷工潮回工後的短期現象決定的，而長期來看，非農就業資料依然處於低於預期的空間之內，對於經濟的預判相當不理想；

２、美國的失業率一直處於紅線下方，在歷史上每一次失業率觸及紅線下方都會出現反彈，一旦失業率提升了，美國的居民就會陷入不安，造成恐慌情緒的升級；

３、美國的金融市場是非常強大的，但是就算走了１０年牛市也必定有走熊的一天，在歷史上從來沒有改變過。此次美國三大指數紛紛走出了２２倍以上的高市盈率狀態，處於高風險、高估值的區域。所以，未來一旦經濟市場不好，美國的金融市場也一定支撐不了現在的高估值，必然出現下跌；

結論：

目前的美國可以說是衰退前夕，因為美國的長短美債收益已經出現了倒掛，說明了１２個月內的衰退機率非常高，在加上美國現在那麼多經濟資料和金融估值不理想，自然造成了一定避險情緒的升級。

所以，從２０１９年開始，黃金其實已經進入了一個長期上升趨勢，而在未來，一旦衰退落地，美國的經濟自然會節節敗退，黃金上漲空間也就打開了！

黃金現在正處於上漲階段，可能達到2011年以來的高點，但是是否會漲到2000美元，仍然需要觀察。

我在專欄中對於黃金的價格走勢有詳細的分析，這裡簡述觀點。

關於黃金是否能漲到2000美元，我在之前的一篇文章中詳細的分析過。簡單描述一下，實際上現在黃金確實進入了單上漲週期，並且可能創造2011年高點以來的又一個高點，但是現在我對這個高點判斷相對保守。

黃金是否能創造高點取決於兩方面的因素，第一方面是全球的經濟情況在經濟衰退的時候，黃金往往能創造高點，另一方面則是全球的貨幣寬鬆情況，在全球的貨幣供應量達到高峰的時候，黃金能創造高。因此這一次的黃金是否能夠突破1900的歷史高點，需要觀察兩個指標，第1個指標是全球經濟的衰退程度是否會超過2008年次貸危機帶給市場的衝擊，第2個指標就是全球的貨幣寬鬆程度是否能夠超過2011年時美聯儲量化寬鬆的程度。

從第2個指標來看，現在市場的情況無疑是利於黃金的，因為美聯儲三次量化寬鬆的資金現在仍然停留在資產負債表當中，相當於流動性沒有收回，而且歐央行還在2015年開始持續進行了量化寬鬆，因此可以說現在全球的貨幣處於流動性氾濫的狀態，這對於黃金價格來說是一個明顯的支撐，所以黃金在度過2011年的高點之後並沒有回到2008年以前的水平。

但是從第1個指標來看這個問題，就需要更多的考慮了，2008年是一次百年內去的經濟危機，這一次雖然也有一些指標是比較危險的，但是現在的觀察不認為美國會陷入到超過2008年更大的危機當中，衰退時長可能也不如之前那一次，因此黃金是否能突破1900的歷史高點可能還是大機率的，但是是否能突破2000美元，仍然需要繼續的觀察。

金價是不是上漲30%，達到2000美金，這個不好說，現在來說還是有點遠。未來誰也不清楚，也許能到2000甚至於更高，也許會下跌到1400甚至更低。市場永遠不可測，永遠在永恆的變。所以目前只能看到目前眼前能看到的，做現在能夠做到的，賺現在可以賺到的錢。

我們來看黃金的日線，在美伊衝突事件發生之前，黃金一直是處於上升通道中，均線呈60度角支撐價格單邊上揚。風險事件突破1530只是加速了他的上漲動能。

所以在弱化了風險之後，再次回撥到1536附近再次回到布林帶中軌附近，所以黃金的上漲趨勢並沒有真正的改變，還會繼續上升，如果能夠成功站上中軌之上，黃金的上升動能依然很強，暫時站不上也不會徹底改變黃金的上漲方向，只是會慢點而已。

所以，我認同黃金還會上漲，但是是不是會上漲30%，到達2000就很難說了，目前來看還很遙遠。只要市場說了算。

黃金自今年初就獲得了不錯的成績，創下了1600美元/盎司的高位，黃金上漲一般受避險情緒、通貨膨脹、全球利率等因素影響，鑑於目前對黃金的看漲形勢，突破2000美元是絕對有可能的，事實上黃金也正在朝這一目標努力。

在美伊衝突期間，黃金可謂是開年紅，漲勢如潮，勇攀高峰，一度飆升到1611美元附近，創下了至2011年以來的歷史高位，在全球爭端不斷的情況下黃金的避險是不用考慮就應該擁有的投資。後市雖然避險情緒得以改善，恐慌指數得以消化，黃金回吐超買維持1550美元/盎司區間，但黃金持續的看漲訊號從來沒有斷，事實上很多投資者已經在為黃金新一輪牛市做好了準備。

Heritage Capital的Paul Schatz稱：“到2025年，金價將至少達到每盎司2500美元至3000美元。我不認為黃金的漲勢已經結束。”這表明目前金價每一次的回撥都可能是一次入場的機會，都會帶動不少投資者大舉買進黃金，就目前黃金價格1550美元/盎司只是一個底部水平，黃金價格現在才正在走向了上漲的道路。

黃金延續昨晚走勢，處於震盪上行，同時昨晚凌晨中美貿易協議第一階段達成，對黃金影響似乎不太大，但阻力位1560依然難以攻破，儘管一度上漲到1557附近，四小時黃金走勢呈現N型走勢，今日黃金依然前兩天的策略，以空為主！今日策略：1560下方空，止損1565附近，止盈15401542多，止損1536，目標1550投資有風險，入市需謹慎不要迎著大陽線幹空，不要逆著大陰線抄底，戒驕戒躁！

橋水的預測算是保守的，本人觀點是未來黃金能達到3000美元/盎司。可能就在最近幾年發生。

2020年毫無疑問要將寬鬆貨幣政策將持續下去。這是全球性的。美聯儲相當於世界央行，不僅連續降息更是從12月份開始了擴錶行為（購入債券向金融機構釋放資金）。這將帶動全球央行進入寬鬆浪潮。

貨幣寬鬆一定會引發通脹避險，這利好於黃金。但這種利好絕對不不至於把黃金帶到2000美元。真正的風險在於經濟下行情況下的系統性風險積累和全球寬鬆引發的貨幣信用問題。比如下面這點。

美聯儲“擴表”的操作是在2008年金融危機時發明。當時是為了保護大型金融機構。後來，“擴表”操作在2013年引入中國（MLF、SLF）。一直使用到現在。2019年12月美國也撿回了這個工具。

不得不說，這種工具確實好用，能夠透過釋放流動性解決債務集中違約風險和金融泡沫風險。但是請記住：貨幣政策永遠解改變不了經濟的週期。經濟週期變化的本質是人群集體性心理發生變化，由此導致的生產和消費慾望改變。人群活性強，生產和消費同步擴張，經濟上行，比如之前二年的中國。人群活期弱，生產和消費慾望同步萎縮，比如現在的歐洲。

2020年，中國將（其實已經）進入第二階段下行期，美國、歐洲將進入第八階段下行期。之所以寬鬆貨幣，是為了防止下行週期中引發債務槓桿的爆破和系統性風險。

但寬鬆貨幣的作用也只能是緩和下行的速度。當寬鬆貨幣邊際效果減弱而下行壓力強化，該來的系統性風險還會再來。那時會連同寬鬆貨幣的副作用一起發作：通脹的惡化。

通脹一旦開啟，黃金直線躍升。

放眼全球，地緣摩擦正在加劇，各種不利因素也在積累。即使一時有緩和，但是根本矛盾沒有解決。其最終還是會引發武力衝突。這就不多說了。

記住，亂世黃金。

當下世界經濟不穩定，總體處於下行趨勢，黃金作為一種世界公認的避險、保值貴金屬，價格上漲是大機率事件。

並且，從2018年底至今，隨著美國降息，歐央行寬鬆貨幣政策、美國貿易戰的深化、英國脫歐問題、美伊衝突事件等綜合因素的推動，國際黃金價格至1160位置附近低位強勢上漲至1610位置附近高位，一年多的時間漲幅近40%。

未來，影響黃金價格的諸多因素多是不確定性偏多的。

首先，如果我們假定全球經濟下行趨勢還將持續，短期內國際經貿關係的緩和難以改變長期國家利益之間的衝突。

在此背景下，個國家、地區範圍內經濟恢復仍將緩慢。經濟問題依舊突出。

美國債務問題、美股風險、寬鬆美元政策，歐洲債務問題、中國的經濟泡沫問題、世界各國的匯率貶值問題、經濟矛盾引發的地緣政治衝突問題等都將可能是驅動黃金上漲的重要因素。

根據歷史經驗來看，如果近些年再度爆發2008年那樣的金融危機的話，按照當下世界經濟體量和貨幣總量，資產的避險、保值情緒推動下，黃金漲幅超越2000點或許不是問題。

本身當下貨幣趨於貶值趨勢，黃金的貨幣表現也更加通脹。

反之，如果在中美貿易緩和的推動下，國際經貿關係逐漸好轉，各國債務問題逐漸解決，經濟泡沫不斷被消除，地緣政治緊張關係不斷緩解，黃金的避險、保值功能下降，自然也就不會有過高的漲幅。

就當下世界宏觀趨勢來說，我個人還是偏悲觀的。國家之間經濟利益的衝突已經不單單是貿易逆差的問題，而是世界經濟結構洗牌重組的問題。這是一種歷史潮流，是前進路上必然要出現的爭端。而解決起來也不是短時間內就能實現的。

就此，宏觀風險還將持續，未來黃金上漲還將是主要趨勢。

對於金價上漲30%上漲到2000美元每盎司的觀點，我沒有看方；這件事情本身同我關係並不大，其實同你我關係也都不大。

在2012年的時候，那時候國際金價在1800美元到1900美元的位置；黃金的日內波幅非常巨大；一天50美金的波幅屬於很正常的，另外市場是非常瘋狂的，市場上有很多觀點黃金要漲到3000美元每盎司甚至5000美元每盎司；之後的行情大家都知道，黃金在2013年大跌到1190美元。

2012年3月份有一天晚上，美聯儲主席伯南克發表講話，黃金一晚上，振幅高達100美金，跌幅達到80多美金；做交易這些年對於市場的預測觀點，其實已經沒有什麼感覺了，甚至覺得這全都是廢話。

黃金真的有可能漲到2000美元每盎司，但是我們該怎麼從市場中賺到錢呢？另外黃金漲到2000美元每盎司的過程是什麼呢？現在的金價是1550，如果我們現在開始建倉，黃金向下回撥；我們該不該止損了，或者說我們該在哪裡止損呢？

作為分析師，他只需要告訴大家，黃金會漲，會漲到什麼位置，但從交易的角度我們必須要考慮回撥的問題，倉位的問題，止損的問題；不解決這些問題，對於黃金上漲到2000美元每盎司或者3000美元每盎司其實同你我都沒有特別大的意義。

因為我們無法從這一次的上漲中獲利。

而且參與交易，交易有屬於自己的框架，不可能像分析師說的那麼輕鬆；到了明年，黃金真的漲到了2000美元每盎司，這位分析師可以站出來說，你看我說的對吧，但是從交易的角度出發，行情雖然上漲，甚至漲幅很大，但未必能夠從市場中賺到錢，這就是交易同分析的區別。

因此：明年的事情沒有人知道，你說呢？