預測國際油價是件比較複雜的事，其和貨幣有關，和供需有關，和戰爭有關，和歐佩克有關，和科技有關。有時候僅僅是一種主觀驅動，有時候一個不確定的隨機事件就會改變。

油價突破147.5美元，總會突破的，雖然美元又在加息縮表，可是每一次加息縮表都做得不太徹底，繼而新的危機一開始，美元又開始更加嚴厲的超發，里根手上每年兩三千億的財政赤字，如今8月份美國的赤字就達到了2140億美元。所以，別惦記說石油無法突破，那是個時間問題。

倘若說最近幾年可能突破147美元，則還有些遙遠，原因很簡單。美國到底是有了能源產量，而中國如今能源消耗也在減少，使用者們都在減少，那麼需求最終還是會傳導到生產端。所以如今石油價格繁榮，來自於減產。歐佩克一減產就樂不可支，停不下來。連帶伊朗再和美國鬧一鬧，產量繼續下降。

新能源的崛起，疊加全球高利率時代來臨，資產價格總有一跌，或早或晚，而如今的年月，你又可以借鑑一下2005年的光景，距離2008年，我們似乎還有一段距離。這段距離裡，首先美聯儲加息要到位，當然還有縮表。然後資產逐漸開始體現出新泡沫屬性，還記得2007年，那一輪轟轟烈烈的輪炒，各種商品幾乎都漲了一遍。

繼而，美國要重新進入一輪危機，我們記得油價147是什麼時候？08年7月，次貸危機雷曼兄弟什麼時候倒閉的？4月。你發現了沒有，當時國際油價狂飆是因為美華人開啟了直升機撒錢模式。貨幣而不是需求成為一輪油價瘋狂的主要推手。

如今油價的繁榮依然屬於人為製造的繁榮，美國實質上也進入了能源產出國的行列，其心中對於油價還是無所謂的，所以一方面嘮叨歐佩克操縱油價，另一方面又和伊朗懟了起來。其內心戲相當活躍而複雜。

不會。

油價受到多種因素影響，但核心因素還是供需。最近油價之所以飆升，主要的原因是伊朗被美國製裁，其日產量已經減少了50萬桶左右；而歐佩克儘管有100萬桶的閒置產能，但歐佩克並不願意增加產能，顯然，高油價符合歐佩克國家的利益。

全球經濟仍在溫和復甦，但石油供應卻在減少，油價上漲在情理之中。

但油價會重新站上140美元嗎？

上一次油價超過140美元，還是2007年9月的時候，那時候是全球經濟一輪繁榮週期的尾聲，此時全球需求處於最高點；與此同時，美聯儲還在降息（2007年7月為5.26%，在當年降到4.94%），流動性增加也會推漲油價。

油價和美元之間還存在顯著的負相關關係，即美元漲油價跌，美元跌油價漲。從2005年11月開始，美元指數就步入下降通道，從92.63一線下跌至2007年9月的78附近，跌幅高達16%。這一時期，恰好也是石油價格的上漲週期。

如今的石油市場，和2007年都完全不同。一是目前全球經濟距離2007年的繁榮程度（雖然那時虛假繁榮，有太多泡沫）還很遠，現在的經濟增長還只能叫復甦；二是，美聯儲處於加息週期，而且加息還會持續1~2年時間，美元流動性收緊；同時，美元指數現在雖處於高位，但仍然是最強勢的貨幣，美國經濟基本面遠遠好於其他國家，對美元估值形成了很強的支撐。

同時，10年時間，全球能源結構已經有明顯變化。光伏、風能等清潔能源被廣泛使用，新能源汽車方興未艾，同時美國的頁岩氣革命，也帶來了大量的供應。總的來講，全球對於石油的需求長期來看是下降的。

所以，綜合基本面的需求，美元走勢以及美聯儲的利率政策（如果美元推動美國物價走高，會進一步刺激美聯儲加息打壓），石油都不可能突破140美元。但會不會突破100美元？這是有可能的。

個人認為，國際石油價格再回升到百美元以上是不可能的事情。美國頁岩油氣革命的成功，使世界原油儲量大大提升，當今社會石油並不再是緊缺物品了，而是相對充足。伊朗一個國家石油份額佔世界比例已經是不足輕重了。經濟危機四伏，石油國家也不再發動石油危機，為了生活，都在拼命擴大產量，爭取石油出口份額。新能源革命也是呼聲愈高，在未來世界，無汙染電能將取代石油，成為新動力能源。據說，西方國家已經在逐漸取消燃油車輛生產，取而代之的新能源電動汽車將成為交通工具主流。

會不會漲到那麼多我不知道，但是我真心期望漲上去，我就要看看漲上去後我們的油價又是多少，小老百姓，如果開車受油價的影響，沒有關係的起，少開一點長途就是，，，，開車和坐車價效比懸殊太高，坐大巴車又不笑人，畢竟不是個個家裡是開礦的，

存在這種可能，但是近幾年來看，個人覺得這種事情發生的機率很小。石油雖然不是單純的供需關係決定，但是供需關係能夠很大程度上決定石油的價格。

先從需求方說起

目前世界經濟還沒看到明顯復甦的跡象，世界前幾大需求國，美國，中國，日本，印度，俄羅斯，沙特，巴西對於石油的需求量並沒有很大程度上上升，至於是不是下降了，目前也找不到合適的資料。

供給方面

全世界的原油市場出現了一個新的超級玩家：美國，不再是歐佩克一家說了算了。以前美國是不讓出口的，現在正在積極佔領全球市場。在此之前美國的原油開採成本是遠高於沙特等歐佩克國家，但是頁岩油革命的出現讓這種形勢發生了逆轉，去年的資料就表明美國頁岩油的開採成本大概是45美元左右，考慮到技術的持續進步和規模的擴大，這個成本還將持續下降。

在這種博弈的情況下，意味著美國和歐佩克處在競爭的關係，俄羅斯由於經濟不景色急需增加能源的出口。三者都想爭奪全球更大的市場，油價上漲意味著鉅額的利潤，歐佩克減產也有有風險的，美國和俄羅斯可不會白白放過這種機會，大機率是加大生產。你減產意味著將市場份額讓給這兩家，這種自殺式的方法很難持久。

歐佩克內部

歐佩克內部看似是一個整體，實際上也存在相當程度上的競爭關係，沙特作為老大財大氣粗，減產自然能夠承受，但是其他小弟可沒有這麼闊綽，油價越高，意味著利潤越高，面對高額的利潤，很難再嚴格遵守減產的協定，一定會想方設法多生產多供給。

貨幣政策

08年經濟危機後，美元是崩潰的，為了恢復經濟，美國進行了大放水，將天量的美元撒向全世界。熱錢源源不斷，進一步推動了以美元計價的油價的上漲。但是目前這種形勢已經逆轉，美元正在升值，再恢復到147美元的價格更08年147美元可不是一回事，雖然都是147美元，但是很多國家兌美元呈現大幅下跌的局面。實際承受的價格遠高於08年的147美元，這種高價會嚴重打擊需求，可能出現供過於求的局面導致油價下跌。

國際油價強勢突破80美元，這本身具有一定的特殊性，而國際油價的表現，很大程度上還是與貨幣環境、地緣因素等問題相關，而現階段內國際油價強勢突破80美元，鞏固了高油價的局面，而這一局面得以延伸可能會強化了全球通脹壓力的抬頭，對於新興市場而言，正面臨著強勢美元與通脹壓力抬頭的雙重壓力，而一旦油價達到147.50美元的歷史新高水平，恐怕對於全球市場，尤其是新興市場，將會是一場沉重的衝擊，而現階段內，油價尚且缺乏重返歷史最高點的基礎。

實際上，國際油價的漲跌，已經成為了強國巨頭的博弈籌碼，而對於新興市場而言，比較擔憂的，還是強勢美元與通脹抬升的雙重壓力，而油價強勢上漲，不少新興市場並未做好充分的準備，而其風險防禦能力仍顯不足，這恐怕也是不少新興市場比較擔憂與警惕的問題了。

147美元，好，啪啪啪的在打某某某

的臉，147的時間看他怎樣收場 ，繼續漲還是收手，再漲那貨還不如跳樓謝罪。

國際油價突破147.50美元的高點只是時間問題。美國成為能源出口大國，以及美國今年11月即將封鎖伊朗原油出口，使得當今的國際原油格局，與2008年國際高油價的背景下相比，已經發生了巨大的變化。

十年前的高油價，出現在華爾街金融危機時代，具有很大的“泡--沫”成份。美國當時還是國際能源市場的大客戶，所以高油價不符合美國的經濟利益。然而今非昔比，經過“頁岩氣開發”，美國已經華麗轉身，由能源進口大國轉變成為出口大國。

國際油價上漲有利於美國經濟，同時可以成為改善俄美關係的重要籌碼，因為俄美同為能源出口大國，在此問題上具有共同利益。隨後即將因為封鎖伊朗石油出口的舉措，無疑將抬高國際油價。雖然，封鎖伊朗石油出口看似不利於俄羅斯的中東戰略，但是，因此而導致的能源價格上漲，俄羅斯既可以坐收漁利，又可以在和美國的談判中得到讓步，從而在雙方的交易中獲取雙份利益。

俄羅斯、伊朗和敘利亞聯軍對“叛軍”的最後總攻戛然而止，說明該地區形勢複雜、利益交錯，動一發牽全身。與打嘴炮不同，一旦戰事開啟，首先受害的就是原油供應。諸多網友認為俄羅斯的核武器將小試牛刀，那麼他們有無考慮到使用核武器對國際能源市場的影響？

接下來就是大幅度跳水。風能，光伏，頁巖氣等能源產能不斷增加，節能技術進步，核聚變的日益成熟都不支援石油價格上漲。

導語：近期美國利率上行導致了全球股票市場暴跌，並最終使風險資產價格全面降低，原油受累下跌。除去股指巨震外，EIA周度資料較為悲觀、歐佩克和IEA下調了石油需求增速、沙特同時下調了歐洲地區原油的官方售價以及伊拉克石油業復甦初顯等眾多因素交織下，2018年10月12日，Brent油價收於$80.43/桶，創2018年4月9日以來單週最大跌幅4.43%（2018年4月9日跌幅4.50%）。但是，鴻網原油認為俄羅斯、沙特以及美國替代伊朗原油供應缺口的能力不足仍是影響近期油價的重要因素。對應短期油價判斷市場分歧很大，鴻網認為短期油價處於輕度偏緊狀態，油價（Brent）短期內會在$ 80/桶上下波動，但可能波動幅度較大，投資者需警惕風險。

美聯儲加息落地，10年期美債收益率衝向3.25%（7年來最高），導致標普指數從10月3日的歷史最高點2939一路下行，10月11日最低觸及2710點，單週暴跌229點，跌幅近8%。此外，歐股斯托克50指數跌至11個月新低，中國上證指數更是跌至2014年以來新低。

IEA首席經濟學家比羅爾Birol在本週的一次會議中明確表示了自己的擔憂，他懇求歐佩克和非歐佩克產油國在石油市場進入高價危險區域（red zone）之際，盡其所能增加供應。比羅爾Birol擔心油價上漲的勢頭將會侵蝕世界經濟的增長。最近幾周，對沖基金也增加了對石油的看漲頭寸，從8月21日至10月2日，洲際交易所的布倫特原油期貨合約價格上漲了50%。

本週， IMF降低了對2019年全球GDP的預測值。與此呼應，從原油消費的角度考慮，中國作為汽車銷量增速最快的國家，2018年的汽車銷量可能會低於2017年的水平。雖然中國2017年售出了2900萬輛汽車，比美國售出的1700萬輛多了70%，但受中美貿易戰和中國股市的巨大波動及燃料價格上漲的影響，中國消費者的信心正在下降。今年7月和8月，中國汽車銷量同比均有下降，有跡象顯示9月還將繼續下降 。更多詳細內容可以檢視：《低迷的汽車銷售可能難以逆轉》

如何看待短期油價走勢，市場參與者意見分歧很大。鴻網從期現溢價的結構判斷：原油市場現貨溢價Backwardation的結構依然支援供應偏緊的觀點，但屬於輕度偏緊，市場並不擔憂供應面會出現大的缺口。因此，油價（Brent）短期內會在$ 80/桶上下波動，但可能波動幅度較大，投資者需警惕風險。

這個判斷基於布倫特2018年12月的期貨價格比2019年6月的期貨價格高出了1.5美元，WTI 2018年 12月的期貨價格比2019年6月的期貨價格高出45美分。但這兩個期貨合同的Backwardation溢價都低於全年均值，也遠低於2018年5月的最高點。現貨溢價表明原油供應仍將繼續收縮，但溢價水平表明市場對供應短期的擔憂不是非常明顯，國際原油大貿易商是否積極採購原油的態度十分曖昧。

本週油價大幅下跌最主要的原因是全球股指的巨震，此外，宏觀經濟壓力導致的對原油需求的擔心將繼續成為油價利空的因素，但是，我們認為俄羅斯、沙特以及美國替代伊朗原油供應缺口的能力存疑依舊是短期支援油價的重要因素。除去股指巨震，本週還有哪些因素導致油價走低？

一

EIA資料看跌

在當前全球金融市場下滑的情況下，EIA的周度資料加劇了看跌情緒：

1.美國原油產量創歷史新高

10月第一週，美國的原油產量增加 10 萬桶/天至 1120 萬桶/天，再創歷史新高。其中，低48 州原油產量增加 10 萬桶/天至 1070 萬桶/天；Alaska 產量增加4000 桶/天至 48.6 萬桶/天。相比去年同期，原油產量增加 172 萬桶/天，同比增長18.14%。

2. 原油庫存大幅增加

10月第一週，美國原油商業庫存增加 598.7 萬桶至 4.1 億桶。經過連續三週的增加，庫存水平已經回升至同期五年平均水平上方。相比去年同期，商業庫存減少5226.5 萬桶，同比下降 11.31%；庫欣地區原油庫存增加 235.9 萬桶至 2685.2 萬桶，連續三週的庫存增加，庫欣地區庫存已經回升至七月初水平。相比去年同期，庫欣地區原油庫存減少3693.2 萬桶，同比下降 57.9%。

3.煉廠開工率持續下滑、汽油庫存遠超歷史同期

10月第1周，美國煉油廠總開工率下降 1.6%至 88.8%，同比降低 0.45%。汽油消費量再度下滑，汽油庫存繼續走高，增加近100萬桶，超出近五年曆史同期最高水平876.7萬桶，汽油庫存的高位累積將進一步抑制原油需求。

二

歐佩克和IEA下調石油需求增速

歐佩克連續第三個月下調了其對2019年全球原油需求增速的預期，理由是世界經濟面臨一些逆風因素，包括貿易爭端和新興市場的波動。IEA也將2019年全球原油需求增速下調5萬桶/天至136萬桶/天。

相反的是，儘管伊朗和委內瑞拉的產量有所下降，歐佩克9月份的日產量卻增加至3276萬桶/天。德國商業銀行在一份報告中寫道，“歐佩克目前的日產量大約比明年的需求高出100萬桶，為伊朗和委內瑞拉的進一步減產提供了實質性緩衝。”

三

沙特下調了歐洲地區的官方售價（OSP）

從沙特阿美出售給各地區的官方售價（OSP）來看，在伊朗即將面臨制裁的背景下，沙特阿美在9月和10月試圖吸引更多的歐洲買家。

沙特阿美提高了出售給亞洲國家和美國的官方售價（標準品的阿拉伯輕油分別增加了$1.7/桶和$1/桶），卻下調了出售給歐洲國家的官方售價（標準品的阿拉伯輕油減少了$2.7/桶）。另外，沙特阿美還大幅降低了歐洲西北部貨物的保險費用，運往地中海的阿拉伯油品的平均保險費降低了30美分/桶。

四

伊拉克重振石油業

1987年-2018年，伊拉克石油部既是運營商又是監管者，隨著賈巴爾Jabbar被任命為伊拉克石油公司的新Quattroporte，這個中東國家終於將石油業務從權力過大的石油部中抽離出來。

在伊拉克國有石油公司INOC的支援下，賈巴爾Jabbar將管理包括巴士拉石油公司和北方石油公司在內的全國原油生產。

伊拉克今年已經增產20萬桶/天，目前產量達到465萬桶/天。隨著伊拉克石油業得以重振，產量或有進一步上升的空間。

五

原油期權表明了對油價看跌的擔憂

本週2019年1月19日到期的25-delta看跌期權價格意味著29%的波動幅度，而25-delta看漲期權價格意味著27%的波動幅度，市場認為油價下跌的空間可能大於油價上漲的空間。鴻網原油認為：空頭的風險溢價是由多頭對沖其持有頭寸或者購買看跌期權的貿易商鎖定其未來產出的現金流推動的。