有句話將別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪。華人將物極必反，也就是這個道理。市場情緒其實就是多空雙方力量變化在市場上的體現，多數人恐懼時必然賣出居多，自然是空頭走勢，體現就在市場恐懼情緒。反之亦然。然而，盛極必衰，當這種情緒成為多數人的情緒的時候，市場或已經出現轉機了，因為沒有永遠單邊的市場。所以，關注市場情緒，在極端的時候，往往孕育著大的機會。希望對你有用。

只是我實在不專業，那就隨意談談吧！

市場情緒應該是群體性，含概社會性的，同時亦含人類生存需求的內在集體意識情緒。 例如金融海嘯，例如現在美國對中國的貿易打壓，例如石油鏈的壟斷影響了地域性的生存恐慌的焦慮，還有股市與期貨的波動。

在市場情緒中，反應了一個國家和地域的民生需求的指數。

例如房產的漲跌，例如各類農業的發展，還有前一段時間，臺灣人瘋狂搶購衛生紙，只因為衛生紙要上漲30%，衛生紙上漲的背後，是森林砍伐的泛濫，繼而影響紙質製造的成本。

人們會因為各種生存的需求，國與國之間的競爭，產生了生存形成的恐慌焦慮，這些看似和市場無關的民生生態是影響市場情緒的重要因素。

這是我能想到的概念，當然，我不是財經專家，也不是社會學家，更不是政治學家，我只是以一個老百姓的理解的『市場情緒概念』，不一定專業準確。

情緒是心理的波動，股票曲線是價格的波動，這個波動受市場整體情緒波動影響而產生相應的波動，從本質意義上分析，股票k線圖的波動是股票價值趨勢和市場情緒波動的共振。控制市場情緒就是控制市場波動，控制媒體就是控制情緒。一個事件的發生對市場的影響有個發酵傳遞過程，不受情緒影響，理性的分析看待內在價值以及整體發展趨勢是分析市場趨勢獲取利益的基礎條件。

在市場情緒整體興奮或者整體低落的時候能控制好情緒保持冷靜，很好的完成買賣交易，那股票交易成功率就大幅提升！

市場情緒看不見，摸不著，但是確實存在，而且無時無刻不在影響著這個市場！

有句經典的華爾街名言就很好的詮釋了這種情緒的影響力：

在別人貪婪的時刻我要恐懼，在別人恐懼的時刻我要貪婪。

那麼市場的情緒究竟是什麼？

簡單的打個比方：若某隻股票在賣掉之後價格持續上漲，投資者會感到失望，後悔之前把這隻股票賣了。他們覺得如果現在馬上把它再買回來，就會感到更加失望和後悔。

因此，投資者很可能等到那隻股票的交易價低於先前賣價的時候，再把那隻當初為了獲利而賣掉的股票買回來。

這就是情緒在起作用了，這還僅僅是個人的行為不足為道，但是如果擴散到了整個市場，都出現類似的情緒，那麼對市場的影響就大了！

所以我們常說炒股炒的是心，炒的是情緒，操作的決定是最容易受到情緒的影響，而一旦影響了決定，那麼就很容易一錯再錯。

因此虧錢並不可怕，可怕的是陷入到了情緒陷阱，一直出不來了，這個一直可能就是一輩子。

如果你說虧了錢，能夠冷靜下來思考整個大盤板塊和個股的邏輯，那沒有問題。

但如果是因為情緒豪賭或者不信邪，選擇不割肉，可能這種看似的大虧只是虧錢的開始。

所以市場往往就是旁觀者清，當局者迷！

以上純屬個人觀點，僅供參考！據此入市，風險自擔！

市場情緒

什麼是市場情緒

市場先生感覺如何？

每一名交易者對市場都會有他們自己的看法。

“市場處於熊市，市場都太糟了！”

“看上去一切都很明朗，現在市場正處於牛市中。”

每一名交易者都會以他們從他們自己的角度來解釋，為什麼市場正以某一特定方式執行。

當進行交易時，交易者都會對他們進行的交易發表他們各自的觀點。但是有些時候，無論交易者是多麼的確信市場，市場將會沿著某一特定方向執行，他們的交易都有可能最終以失敗而告終。

交易者必須認識到，整體市場是所有市場參與人士觀點的綜合展現。是的，所有市場參與者。

這種所有市場參與者共同表現出來的感覺，即我們所說的市場情緒。

也正是市場上大多數參與者的主流觀點決定了當前市場的總體方向。

如何進行市場情緒分析

作為一名交易者，對市場情緒的分析可是你交易工作中不可或缺的一環。經濟指標顯示市場將會上漲嗎？交易者們對經濟的看法悲觀嗎？我們不能告訴市場，應該以我們認為的形勢發展。我們所能做的是，對市場上正在發生的事情做出反應。

需要注意的是，利用市場情緒分析方法並不會給我們提供每次交易的確切入場和出場點位。但是，不要因此而絕望！利用市場情緒分析法能夠幫助你決定，你是否應該隨著市場主流而動。當然，你也可以始終將市場情緒分析和技術以及基本面分析方法結合起來，以做出更好的交易決策。

在股票市場和期貨市場中，交易者們能夠觀察交易量，作為衡量股票和期貨市場情緒的指標。如果某一股票價格持續上升，但是成交量卻在下降，這可能顯示出市場正處於超買狀態。或者是，某一持續下跌的股票交成交量突然大幅上升，這可能表明市場情緒正由看空轉而看多。

不幸的是，由於外匯市場是場外交易，或者說外匯市場並不存在一個集合交易的場所。這意味著每一次的貨幣交易量，我們都難以輕易獲得。

糟糕，哦不！

沒有任何工具來測算外匯外匯市場交易量，交易者該如何來衡量市場情緒呢？

這也是交易者持倉報告應運而生的原因之所在！

持倉報告

商品期貨交易委員會(CFTC)會在美國東部時間每週五的下午2:30左右公佈交易商持倉報告(COT)。

隨後，我們將介紹你認識這些市場參與者。它們是對沖基金、大的機構投機者、零售外匯投資者等。就像一個球隊的隊員一樣，每一名隊員都有他特有的特徵和作用。透過對這些隊員行為的觀察，你將能夠提前預判到市場情緒可能出現的轉變。

你很可能問自己，“我為什麼應該使用來自外匯期貨市場上的資料？”

“難道現貨外匯市場沒有測量貨幣交易者頭寸狀況的報告嗎？”

“我是一名現貨外匯交易者！期貨市場和我沒有任何關係。”

記住，由於現貨外匯市場是場外交易(OTC)，交易並不透過某一集合交易場所，比如說芝加哥期貨交易所。

那麼，我們瞭解市場狀況以及大型機構投資者資金移動狀況的最接近的途徑是什麼呢？

你可能已經猜到了。

就是來自期貨市場的交易者持倉報告。

在你使用持倉報告指導你的交易之前，你首先應該知道在哪裡獲得COT報告，以及如何解讀這份報告。

三步讀懂CFTC持倉報告

為了理解期貨市場，首先你需要知道了解期貨市場上的主要參與者。這些參與者可以分為以下三大類：

1、商業交易者(套期保值者)

2、非商業交易者(大型投機者)

3、零售交易者(小型投機者)

套期保值者

那些想要保護自己免受難以預測到的匯率波動損失的交易者稱為套期保值者或商業交易者。想要對沖因商品價格變動風險或將這種變動風險降到最小的農業生產商或農民是這這類交易者中的一部分。

為保護自己免受突然出現的匯率或其他資產價格變動的銀行或企業也可視為商業交易者。

套期保值者的關鍵特徵是：它們在市場底部極度看多，在市場頂部極度看空。

套期保值者這樣做意欲何求？還是讓我們舉例說明吧。

假如有一天一種罕見病毒在美國傳播開來，感染上這種病毒的人會變成殭屍。殭屍四處遊走，並做危害社會的事情，比如搶奪陌生人的Iphone 手機。

這對於廣大果迷來說，沒有了他們心愛的Iphone手機，他們會感到極度的無助。必須制止殭屍們的這種行為，以免讓整個美國陷入恐慌。

槍和彈藥明顯對這些殭屍不起作用。唯一的方法就是用利器將它們的頭砍下來。

蘋果公司看到了這一市場需求，並打算組建一支由武士組成的軍隊來保護受到殭屍襲擊的iphone 手機使用者。

為了組建這麼一支軍隊，蘋果公司需要從日本進口專用的武士刀。喬布斯於是和日本的武士刀製造商簽訂了購買合同，這些製造商需要在三個月後交付這批武士刀時由蘋果公司支付日元。

蘋果公司也知道，如果三個月後，美元/日元下跌，他們將為這批武士刀付出更多的日元。

為了保護蘋果公司的利益，或者說對沖可能存在的匯率波動風險，蘋果公司購買了日元期貨。

如果在三個月後美元/日元下跌，蘋果公司在期貨合約上的收益能夠抵消到時支付給日本武士刀製造商所增加的成本。

另一方面，如果美元/日元在三個月後上漲，該公司在期貨合約上的損失將被支付購買武士刀成本的下降所抵消。

大型機構投機者

和套期保值者不同，大型機構投機者參與外匯交易的目的就是為了獲取收益，他們並沒有興趣持有標的資產，而套期保值者則對從交易活動中獲取利益完全沒有興趣。

一些機構投機者是堅定的趨勢跟隨者，因為他們會在市場顯現上升趨勢時買入，並在市場顯現下跌趨勢時賣出。在匯價走勢出現逆轉之前，他們會持續增加倉位。

大型機構投機者也是期貨市場的大玩家，因為他們開設有鉅額的交易賬戶。

結果就是，他們的交易活動能夠導致市場出現巨大的變動。他們通常會跟隨移動均線的走勢而動，直到移動均線的趨勢出現改變。

小型投機者

小型的投機者，他們擁有的賬戶規模更小。這些小型投機者由對沖基金以及散戶所組成。

他們通常會逆趨勢而動，並經常站在和市場相反的方向。由於這一原因，他們交易的成功機率要遠低於套期保值者和大型機構投機者。

然而，當它們能夠跟隨趨勢而動，他們將對市場的頂部和底部保持更大的關注度。

CFTC持倉報告交易策略

由於CFTC持倉報告每週公佈一次，所以，該報告作為衡量市場情緒的指標，對於長線交易者來說更為有用。

現在你可能會問：

“我該如何將報告中的這麼多資料內容轉變為衡量市場信心的指標，來幫助我在交易中獲利？”

使用CFTC持倉報告指導交易的一種方法是，找到處於極端狀態下的淨多頭或淨空頭。

如果淨多頭或淨空頭出現極端的情況，這可能暗示市場走勢即將出現逆轉，因為，如果市場上的所有人都在做多某一貨幣，那麼，還有誰會再去買它呢？

答案是，沒人。

而如果市場上的每一個人都在做空某一貨幣，那麼誰將是下一個做空的人呢？

當然，答案還是，沒人。

打個類似的比方。假設你開車進入一條死衚衕，你不能繼續往下開，你唯一能做的就是將車退回去。

讓我們來看看歐元/美元日圖。

在上半部分圖形中，我們看到的是歐元/美元現匯的走勢情況，與此同時，在下半部分圖形中，我們看到的是歐元期貨的多頭和空頭的變動情況，這一變動情況分為三類：

· 商業交易者(圖中藍線)

· 大型非商業交易者(圖中綠線)

· 小型非商業交易者(圖中紅線)

我們自這裡忽略商業頭寸，因為這些頭寸主要用於對沖，而小型零售交易者也不是我們關注的重點。

讓我們看看，從2008年年中開始，歐元/美元發生了什麼情況。正如你所看到的，自7月份到9月份，歐元/美元穩步下跌。隨著非商業交易者所持有的空頭頭寸的增加(圖中綠線的下滑)，歐元/美元也出現走低。在9月中旬，歐元/美元淨空頭頭寸達到45,650口的極端水平。不久之後，交易者們開始買入歐元期貨。與此同時，歐元/美元自1.2400附近水平快速上揚至1.4700附近水平！

在隨後的一年，歐元期貨頭寸逐漸由淨空頭轉為淨多頭。正如市場預期的，歐元/美元最終觸及1.5100的高位。在2009年10月份早期，歐元期貨淨多頭創出51,000的極端高位，隨後，這一走勢出現扭轉。不久之後，歐元/美元也開始下跌。

是不是太了不起了！僅僅只是將CFTC持倉報告作為交易指標，你已經抓住2008年10月到2009年1月以及2009年1月以及2009年11月到2010年3月這兩波大的市場行情。

第一次極端淨頭寸出現在2009年9月中旬。如果你已經看到，投機性交易者的淨空頭頭寸處於極端水平，你可能已經在1.2300附近水平買入歐元/美元，這可能讓你在未來數月之內盈利將近2000點！

而如果你在2009年9月發現歐元/美元淨多頭頭寸也處於極端水平，你很可能已經賣出歐元/美元，那麼這次你的獲利大約是1,500點！

你僅僅是利用CFTC持倉報告作為研究市場情緒轉向的指標，如果你抓住這兩波大的市場行情，你的累計獲利將是3,500點。難以想象吧？

頂部和底部的選取

你可能已經猜到了，理想的做多或做空時機來自於市場情緒處於極端狀態之時。

如果你注意到上節課的例子，投機者(圖中綠線)和套期保值者(圖中藍線)發出了相反的訊號。當市場正在築底時，套期保值者選擇買入，而由於價格走低，投機者選擇賣出。

讓我們再次看看歐元/美元日圖：

當市場朝著頂部執行時，套期保值者開始看跌，而當價格在攀升時，投機者則繼續看多。

結果就是，投機性頭寸指示了趨勢的方向，而商業性頭寸則可能發出轉向的訊號。

如果套期保值者持續增加他們所持有的多頭頭寸，而投機者增加他們的空頭頭寸，市場底部很可能形成。

如果套期保值者持續增加空頭頭寸，而投機者持續增加多頭頭寸，市場頂部則很可能形成。

當然，市場情緒具體在什麼時候達到極端狀態時難以確定的，所以，在實際趨勢出現轉向之前，最好是什麼都不要做。

可以這麼說，投機者，由於他們跟隨市場的趨勢，他們可以抓住絕大多數的市場行情，但是，對市場趨勢轉向節點的判斷通常是錯誤的。

另一方面，商業交易者，會錯過絕大多數趨勢，但可以把握住價格走勢出現扭轉的時機。

在市場情緒達到極端狀態之前，最好是跟隨投機者的方向。

基本規則是：每一次市場的頂部或底部都伴隨著市場情緒達到極端水平，但是，並非每一次市場情緒達到極端水平，都會形成市場頂部或底部。

CFTC持倉指標

使用CFTC持倉報告來識別市場上潛在的反轉行情是非常有效的。

不過，有一個問題，我們並不能簡單的憑藉打印出來的CFTC持倉報告來判斷，“嘿，看上去市場已經處於極端狀況。”

確定市場的極端狀況是一件困難的事情，因為淨多頭和淨空頭並不總是相關的。5年前的極端水平可能並不是今年的極端水平。那麼，你應該怎麼處理這一問題呢？

你想要做的是，建立一個指標，這個指標可以幫助你來衡量市場是否處於極端水平。以下我們將分幾步教你如何建立該指數。

A.確定你想要涵蓋的時間週期。指數中輸入的引數越多，我們所獲得的市場情緒極端訊號越少，但是訊號卻更為可靠。輸入的引數越少，所獲得的市場情緒極端訊號越多，但是訊號的可行度卻大打折扣。

B. 計算出每週大型投機者和商業交易者持倉差

這一公式如下：

持倉差=大型投機者淨頭寸-商業交易者淨頭寸

注意，如果大型投機者持有極端多頭，這可能意味著商業交易者持有極端空頭。那麼，計算出來的指數將為正。

另一方面，如果大型投機者持有極端空頭，那麼意味著，商業交易者持有極端空頭，則計算出來的指數為負值。

1、將計算後的資料進行升序排列，從最小的負值一直排到最大的正值

2、給最大的值賦值為100，給最小的值賦值為0。

現在，我們就有了CFTC持倉指標！這一指數和我們在之前課程中講過的RSI指標和隨機指標非常的類似。

一旦我們對每一個計算出來的差值進行賦值，我們將能夠發現，輸入到該指數的新資料是否處於極端狀態，即是否接近0或100。如果CFTC報告顯示，市場處於極端狀態，那麼，它能夠向我們發出市場處於頂部或底部的精確訊號。

多空百分比確定市場頂部和底部

我們已經知道了如何確定市場的極端情緒，下一步該做些什麼呢？再次說明一下，並非每一次市場出現極端情緒都意味著市場會形成頂部或底部，所以我們需要一個更加精確的指標。計算投機性多頭或空頭的百分比將更有助於我們測量，市場是處於頂部還是底部。

計算多頭百分比和空頭百分比的公式如下：

多頭百分比=多頭合約數/(多頭合約數+空頭合約數)

空頭百分比=空頭合約數/(多頭合約數+空頭合約數)

為了更好的說明，讓我們回到幾年之前，看看當時加元期貨發生了什麼。

透過對截至2008年8月22日當週的CFTC持倉報告，我們發現，截至當周的投機性淨空頭合約為28,085張。截至2009年3月20日當週的淨空頭合約為23,950張。單憑這一資訊，你很可能會說，市場在8月份形成底部的可能性非常大，因為我們看到，在當時有更多的投機性空頭存在。

但是，稍等一會。輕易得出這一結論可能並不對，是吧？

我們透過更深入研究發現，2008年8月22日當週的空頭合約數為66,726張，而多頭合約數為38,641張。透過計算，我們發現當週的空頭百分比為66,726/(38,641+66,726)，即63.3%。

另一方面，2009年3月20日當週的多頭合約只有8,715張，和空頭則達到32,665張。這意味著，當週的空頭百分比達到32,655/(8,715+32,665)，即78.9%。

這意味著什麼呢？這意味著，市場底部更有可能在空頭比達到78.9%的時候形成，而非63.3%的時候。

如圖所示，市場底部並沒有在2008年8月左右形成，當時加元兌美元大體上交投於0.9400附近水平。匯價在未來幾個月持續下跌，直到2009年3月20日當週，加元空頭比達到78.9%，加元兌美元才在0.7700處見底。然後，發生了什麼？加元開始企穩回升，這才是市場的底部，對吧？

總結：市場情緒

PS：研究CFTC持倉報告是確定市場情緒的方法之一

那些上千點的趨勢行情是不是讓你興奮不已？

在我們基於CFTC報告分析進行交易之前，請牢記，這一情況僅僅只是在報告顯示市場出現完美的反轉訊號時。

我們最好是找出為什麼反轉可能發生的原因。

是經濟在蓬勃發展？

或者是經濟處於衰退的中期？

記住，CFTC持倉報告所衡量的是在一段具體時間內，交易者的市場情緒。和你的交易工具箱中的其它任何工具一樣，利用CFTC報告作為交易指標並不總是會顯示出市場的反轉。所以，請花點時間研究該報告，以便形成自己對報告資訊的判斷，到底哪些資料對你的交易時有幫助的，而哪些則並無用處。

市場是受到無數人對經濟分析、基本面報告、政治事件等等一系列因素所作出反應的推動。

總結：

· 作為一名交易者，對市場情緒的判斷是我們的工作之一

· 衡量市場極端情緒的途徑之一是CFTC持倉報告

· 透過對三大類交易者(商業交易者、非商業交易者、零售交易者)活動的理解，我們能夠在市場的頂部或底部選擇合適的入場點位

· 記住，每一次的市場頂部或底部的出現，都伴隨著市場的極端情緒，但是，並非所有的市場極端情緒出現，都意味著市場頂部或底部的形成