先談收購的原因。談不上蘇寧特別強，也談不上家樂福太弱。從根本上看是因為家樂福已經不再適應中國零售業的競爭環境了。從歷史上看，家樂福是大超市模式的開創者，上世紀末家樂福在中國開出了第1家店。一直到08年以前，家樂福在中國的發展都是不錯的。問題在於，08年的意外事件改變了家樂福的發展軌跡。當年對家樂福的經營業績造成了巨大的衝擊。之後，中國本土電商的飛速發展開始對實體零售業構成了巨大的壓力。家樂福的經營，也就逐步走入了下坡。根據現在透露的資訊，家樂福在出售中國業務的時候，中國地區的淨資產為負值，也就是說，蘇寧在此次收購過程當中，不僅要支付一筆現金，同時還要承擔相應的債務。實際收購成本要高於48億。這樣的經營業績必然使得外方投資者覺得要儘早撤出，尋求止損。

從蘇寧方面來看，作為中國最大的零售商之一，但沒有大賣場形態的分支機構。收購家樂福，對於蘇寧來說，可以比較快的切入這一領域。同時還要看到一些其他的因素，比如之前國美和家樂福達成了一個協議，準備模仿蘇寧在大潤發和歐尚那樣的模式接管家樂福的電器銷售業務。蘇寧此時出手，必然會使得這個協議作廢，也就起到了打擊國美髮展的目的，從而進一步鞏固自己在電器銷售領域的領導者地位。另外，現在推行新零售模式，蘇寧自己推出的蘇鮮生，發展比較慢，遠不如盒馬鮮生。新零售模式當中，有相當一部分和傳統超市業務重合的。家樂福在生鮮產品採購還有進口商品的採購上面積累了相當豐厚的人才資源和資訊資源。收購家樂福就可以利用這些資源為蘇寧新零售模式服務，這可能也是促成蘇寧出手的一個重要原因。

至於為什麼家樂福選擇蘇寧，這個問題就很難回答了。應該說在交易的時候，有很多偶然性。坊間傳言，之前永輝和家樂福有過接觸，但最後沒有洽談成功。家樂福和京東也有過合作意向，但也沒有成功。具體的原因只有參與此次交易的內部人員才知道，外人無從得知。但從外部來看蘇寧在這些收購者當中實力最強，所以結果倒也不令人意外。從報價來看，48億確實是比較有誠意的價格。外方投資人在仔細掂量之後，應該還是認同這個價值。

從受益層面來看，各取所需。但總的來說家樂福外方投資人獲益比較大。一方面不需要再承擔企業的大額虧損，另外一方面又直接獲得了一大筆現金。除了這兩方面之外，由於還保留了20%的股份可以視為一個重要投資人。如果家樂福在蘇寧的帶領下未來業務有起色，可以跟著分享一定的利潤。

至於蘇寧方面來看，情況就很複雜。蘇寧從電器專賣店起家，後來又開始擴充套件電商業務。前不久剛剛收購了萬達百貨，現在又收購了家樂福。同時又在全力推動旗下便利店，形態也就是蘇寧小店。同時在少部分城市也佈局了高階的城市商業綜合體。在大型零售企業當中，算是業態佈局最完整的了。但關鍵問題在於，蘇寧盈利能力最強的還是傳統的電器零售業務。地產業務雖然貢獻很大，但不屬於零售領域。也就是說攤子雖然鋪開了，但是在很多方面的經營水準，卻沒有得到顯著提升。無論是電商業務還是蘇寧小店，目前都還處於虧損階段。萬達百貨在萬達集團當中並不算是優質資產，曾經連續多年虧損，在萬達出售百貨業務之前，曾經經歷過大幅度的收縮。家樂福的大賣場業務，目前虧損狀況也很嚴重。能否透過注入自身優質資源，取得協同效應，從而使得這些虧損業務轉虧為盈，還是一個未知數。蘇寧在未來的發展，還是風險與機遇並存的。總體來看，不算樂觀。

蘇寧是不是強或者家樂福是不是弱，得看蘇寧完成收購後整合得怎麼樣。收購花了一筆錢，整合可能要投入更多資源還不見得多成功。此次收購完成後，蘇寧如何對待家樂福目前的模式，是不是會把大賣場模式中的非快消部分切割出去，與蘇寧旗下非快消板塊進行整合，而剩下的快消部分如果保留家樂福品牌繼續運作，如何與蘇鮮生，蘇寧小店進行業態區分和供應鏈整合，這些問題都需要在今後予以關注才能判斷這次收購的得失。這個過程中主要是看：1. 要不要拋棄大賣場這種模式，從而整合各種專業業態？2. 蘇寧小店到底要做什麼，做便利店還是社群超市，還是分成兩類做？如果做社群超市，是服務於做飯的家庭，還是不做飯的顧客，如果是後者，是不是借鑑Aldi的做法，做一個含便利店即食功能同時以快消非食材類產品為主的業態？蘇寧將來在這些問題上怎麼做，我們拭目以待。對於家樂福來講，目前也是有一筆現金入袋，比每年虧損要好，但留著20%的股份不放手，也是留個伏筆吧。

《三國演義》開篇有云：天下大勢，合久必分，分久必合。這句話，用在中國的零售市場是再合適不過。過去十幾年，中國的零售市場先是經歷了傳統零售企業跟電商網站多年的激烈攻防戰，緊接著，在最近幾年，又開啟了大規模的線上線下的大融合，傳統零售企業和電商巨頭們從勁敵變成戰友，紛紛彼此結盟，站到了同一條戰壕裡。

6月23日下午，一則金額高達幾十億的併購訊息像一顆重磅炸彈，讓整個國內零售行業和廣大消費者都為之側目。當天，蘇寧易購釋出公告稱，公司全資子公司蘇寧國際擬出資48億元收購家樂福中國80%股份。

這則簡短的訊息之所以迅速引發零售與快消行業巨震，是因為訊息涉及的雙方都是華人耳熟能詳的大品牌，是很多普通老百姓日常生活會經常光顧的目標。買方蘇寧易購不僅是現今國內電商行業三巨頭之一，更是中國傳統零售連鎖企業的奠基者和領軍者。而賣方家樂福，不僅是全球聞名的超市巨頭，更是最早一批進入中國市場的外資零售企業，是華人最為熟悉的國外超市品牌之一。

資料顯示，截至2019年3月，家樂福中國在國內開設有210家大型綜合超市以及24家便利店，總建築面積超過400萬平方米，覆蓋22個省份及51個大中型城市。同時，家樂福中國擁有近3000萬會員，在高階客群中具有廣泛的品牌影響力。商品方面，家樂福中國擁有總SKUs數量接近50000，在快消品、食品零售領域具有較強的本地化採購能力和自有品牌研發實力。

2018年，家樂福中國營業收入約為300億元，位居2018年中國快速消費品（超市/便利店）連鎖百強前10。

而根據蘇寧易購最新的財報顯示，蘇寧易購2019年一季度營業收入為622.42億元，同比增長25.44%。截至2019年3月底，蘇寧易購擁有各類自營及加盟店面12329家，穩居國內線下連鎖前列。

知名財經評論家水皮認為，蘇寧易購收購家樂福中國，這是國內零售行業線上線下融合發展的又一里程碑事件。電子商務研究中心主任曹磊則表示，這一事件彰顯了蘇寧易購發展大快消品類的決心和野心，本次交易完成後，蘇寧易購有望進一步完善全場景、全品類佈局，在鎖定國內優質大型綜合超市資源的同時，實現大快消品類的跨越式發展。

很顯然，蘇寧易購和家樂福中國這兩大零售巨頭的強強結合，無論在品牌合力、資源互補、賣場增量、客源拉動各方面，都將對國內快消和零售市場帶來強烈衝擊。

這兩年，國內零售行業發生了一個顯著的變化，那就是不再單純強調線上電商業務，而是開始線上和線下的大面積業務融合。無論是阿里巴巴的新零售，還是蘇寧易購的智慧零售，本質上都是充分利用網際網路科技和數字化技術，充分整合和大通線上線下資源，讓零售渠道向全場景、全品類和全天候方向發展。

另一方面，線上流量見頂已成不爭的事實，線下重回焦點，而快消作為線上線下高頻率、高粘性的核心消費品類，更成為巨頭們搶灘的藍海。誰抓住了高粘性消費，誰就抓住了使用者，高頻帶低頻、快消帶耐用、產品帶服務，也就成為打贏這場新零售戰爭的最佳選擇。

2016年11月，阿里巴巴以21.5億元的代價購入三江購物32%的股份；2017年5月，阿里巴巴購入聯華超市18%的股份，成為聯華超市第二大股東；2017年11月，阿里巴巴28.8億美元收購大潤發的母公司高鑫零售36.16%的股份。

2017年12月，騰訊購入永輝超市5%股份；2018年2月，騰訊宣佈入股步步高大賣場；2018年6月，騰訊宣佈與沃爾瑪中國結成深度戰略合作。

2018年4月，蘇寧易購收購迪亞天天旗下迪亞中國100%股份；2018年6月，蘇寧易購收購家樂福中國80%股份。

以上這一系列的大手筆收購和戰略合作都在彰顯一個事實，那就是以阿里巴巴、蘇寧和騰訊為代表的網際網路巨頭都在加速佈局大快消零售，大力整合線上線下優質渠道和資源。顯然，在大快消和零售行業大變局的今天，誰擁有更好的雙線整合運營能力，是“貓獅鵝”三大網際網路巨頭能夠決勝場景網際網路的關鍵。

儘管雙線融合已經成為如今必然的趨勢，O2O再次成為零售行業正確的方向，但從競爭格局看，蘇寧無疑在O2O智慧零售佈局方面具有更大的優勢。

眾所周知，阿里巴巴是如今的電商之王，在線上，至今還沒有哪個平臺可以跟阿里巴巴正面叫板。但是線上下，儘管阿里巴巴已經意識到需要補齊這塊短板，不僅在資本上跟大潤發、聯華超市等展開合作，自己還不惜重金力推盒馬鮮生，但冰凍三尺非一日之寒，阿里巴巴線上下的佈局要想摘果子，還需要時日。

騰訊則是快消零售三國殺中最弱的一方，儘管騰訊在社交產品領域有著無人匹敵的優勢，但在電商和零售領域，騰訊是一直有心殺敵、無力迴天。且不說騰訊過去那些失敗的電商嘗試，就說現如今，雖然騰訊一方面透過投資京東在電商領域博得一席之地，也透過結盟沃爾瑪試圖切入線下賣場，但總體看，騰訊在新零售的佈局更像是投資而不是業務佈局。

而蘇寧的創業經歷正好完美詮釋瞭如何從線下殺到線上，又從線上演進為雙線融合的智慧零售經典案例。大家都知道蘇寧是線下賣場起家的，所以，當零售風向剛剛有變時，蘇寧就第一個在雙線融合的零售快消領域積極加大布局：5年前，線上快消平臺“蘇寧超市”成立；3年前，首家蘇寧小店開業；2017年，首家蘇鮮生精品超市開業。短短几年，蘇寧快消“後來者居上”的發展速度令業內不得不刮目相看。

而剛剛過結束的618的出色業績，也進一步增強了蘇寧易購在雙線融合領域的底氣和信心。正是依託蘇寧線上線下全場景優勢，蘇寧618業績逆勢增長，全渠道訂單量同比增長133%，其中，家電訂單量同比增長83%，大快消訂單量同比增長245%。

值得注意的是，不同於傳統商超、傳統電商線上線下各自為戰，蘇寧快消依託蘇寧的整體智慧零售戰略，O2O融合是其與生俱來的基因。在線上，集合了蘇寧易購主站、“蘇寧超市”“蘇寧拼購”“紅孩子”入口、蘇寧小店獨立APP等，形成體系化的線上流量入口矩陣；線上下，集合蘇寧小店、蘇鮮生、蘇寧紅孩子、蘇寧零售雲等業態，透過場景的佈局，實現服務體驗的提升和使用者粘性的保證，同時利用實體門店的不可替代性，大幅降低履單成本，提升快消供應鏈效率。

此次蘇寧重磅收購家樂福中國，並全盤收編其下覆蓋51座城市的210家大型綜合超市、6大倉儲配送中心、3000萬會員，無疑是蘇寧快消集團軍的又一支勁旅入麾。結合目前蘇寧正在全力打造的蘇寧小店，目前已達6000多家，覆蓋70座城市、35000多個社群，服務超1.2億消費者，與家樂福的整合，或將出現化學反應，完善最後一公里配送網路，提高到家模式的效率並節約物流成本，從而實現蘇寧智慧快消戰略的供應鏈、場景、運營能力“三級跳”。

而從行業來看，阿里、蘇寧、騰訊領銜的這場大快消三國殺，勢必使得國內快消領域乃至整個零售市場，迎來新一輪的賽跑和洗牌。

這個簡單問題涉及到好幾個事情。分一二三四五六七八九點來講，有幾點算幾點。

主角是蘇寧，先談蘇寧。講遠點，畢竟這是大手筆的收購，要深入瞭解加理解。

結論是誰強大誰弱了不好評價，但是誰受益更大則更容易確定，依我看，家樂福受益大，蘇寧可能吃虧。

一，蘇寧的收購。

今年2月12日，網上有新聞講蘇寧收購37家萬達百貨門店，但是蘇寧並沒有出正式的收購公告，這說明蘇寧收購萬達百貨沒有完成，如果收購成功，需要花費很大的一筆錢，可能條件還沒談好。

從最近5年情況看，蘇寧與淘寶互換股權之後，迷上了股權投資，包括對自己的物流公司的股權折騰，賣出去然後又租回來！!因此還收到了交易所的問詢函。

二，家樂福。家樂福是法國的連鎖超市。家樂福在中國運營的並不好，遠遠不如沃爾瑪。因為家樂福對中國有點小情緒，法國雄雞啊，這個與法國曆史發展有關係，形成了法式傲慢。2008年奧運會的時候，家樂福中國的店面遭到強烈的抵制，影響很大，並且，本來家樂福在中國的店也不多，我在廣州的時候都沒見過家樂福的超市，只見到了沃爾瑪。從平時的觀察看，蘇寧顯然有可能買的不是好資產。因為商業收購有個鐵律，很多時候都是準確的：好公司不賣，賣的不是好公司。特別是跟外華人玩收購，多數情況下是高價買爛攤子，或者是高價買荊棘一樣的資產。

根據蘇寧易購的公告，本次以現金48億元收購家樂福（中國）80%的股權，家樂福在中國有3000萬會員，210家大型綜合超市，24家便利店，6大倉儲配送中心，店面總面積超過400萬平方米，覆蓋22個省51個大中型城市！

公告稱，家樂福中國2018年營業額299.58億元，息稅折舊攤銷前利潤僅有5.16億元，也就是說，這基本是虧損狀態，因此按照營業額估值，最後折算估值60億元，收購80%的股權對應出價48億元。

對於家樂福的簡況，可以做一個簡單的評價，首先，3000萬會員，這個數字真實性怎樣？城市人口算7億，這就是4.2%的中國城市人口都是家樂福的會員了，我看顯然誇大，只是蘇寧並不覺得。倉促中心並非自有，這個價值沒那麼大，相對於超市來說，可以姑且不計算，那麼相當於210家超市價值60億元，這是平均每家超市價值2857萬元，平均每家超市面積19523平方米，每平方米超市價值1463元，這還不算租金，因為家樂福超市不是自有物業，是租來的。我雖然沒經營過超市，等於是轉手費，家樂福轉手給蘇寧易購，每平方米超市轉手費1463元！貴的離譜啊。

換個角度看，假設蘇寧不收購家樂福，家樂福天天干苦逼活賣貨，按照2018年的狀況，息稅折舊攤銷前利潤僅有5.16億元，按照這個經營水平，很快就會倒閉的，別說回收48億現金，5年後或者10年後，家樂福直接關門退出，兩手空空回法國。

所以，蘇寧算是算是做了一件善事了。幫助家樂福順利解脫了。國際友情高風亮節。

當然，家樂福的收購交易對手原本不是蘇寧，而是永輝超市與騰訊，1月份就已經在談，最後沒談下來，為什麼？因為騰訊和永輝精明，絕對不會高價收購！騰訊和永輝拖這麼久，就是要砍價格，結果呢，蘇寧因為賣阿里巴巴的股權，賺了好大一筆錢，手癢了，對永輝超市橫刀奪愛高價搶購了家樂福。

蘇寧的收購是明顯吃虧的，再回頭看蘇寧最近5年的經營，除了賣子公司，除了賣阿里的股票，實際經營的利潤是非常少的，原因就是蘇寧不顧成本搞規模，搞資本運作。

再看最近7年，蘇寧易購主營業務連續虧損5年了，依靠股權的運作維持了利潤。同樣，蘇寧易購的股價，最高點還是在2015年的牛市，現在蘇寧股票價格不到最高時候的一半。

像家樂福，沃爾瑪，大潤發這類全球連鎖零售超市巨頭，進入中國，初期發展的如魚得水，強勢擴張，很短的時間內在中國佔據了舉足輕重的地位。憑藉良好的服務，品牌優勢和價格實惠被國內居民所認可，在國內大多數城市都可以看見他們的身影。但是，近年來，他們從卻不斷被收購，究其原因，並不是誰強誰弱的原因，更多的是時代的車輪碾過，他們最終沒有跑贏時代。

此前阿里巴巴收購百勝中國的業務，被人所熟知的麥當勞、肯德基如此，後來的大潤發也是如此，騰訊也收購了永輝超市一定股份，麥德龍也已經準備出售中國的業務，進行第二輪的買家談判，此番蘇寧收購家樂福，也是其中之一。借用當年大潤發Quattroporte被收購時說過的一句話，我戰勝了所有的對手，卻輸給了時代。

近些年來，國內的電商發展突飛猛進，隨著新零售，線上線下等新型零售模式的崛起，大眾的選擇更加多樣化，此前我們可能買東西需要去超市，現在我們只要輕鬆的在網上下個單，點選我們需要的東西，很快就會有人把我們所需要的各種食品生鮮送到我們手中。無形中就蠶食實體商超的份額，近年來這些連鎖巨頭商超業務也開始出現虧損，打包售出也算是段尾求生，明智之舉。此番蘇寧易購收購家樂福，蘇寧公司可以擴充套件它們商超業務，藉助家樂福龐大的超市渠道，拿到更優惠的價格，來增加自身的競爭力。

先談收購的原因。談不上蘇寧特別強，也談不上家樂福太弱。從根本上看是因為家樂福已經不再適應中國零售業的競爭環境了。從歷史上看，家樂福是大超市模式的開創者，上世紀末家樂福在中國開出了第1家店。一直到08年以前，家樂福在中國的發展都是不錯的。問題在於，08年的意外事件改變了家樂福的發展軌跡。當年對家樂福的經營業績造成了巨大的衝擊。之後，中國本土電商的飛速發展開始對實體零售業構成了巨大的壓力。家樂福的經營，也就逐步走入了下坡。根據現在透露的資訊，家樂福在出售中國業務的時候，中國地區的淨資產為負值，也就是說，蘇寧在此次收購過程當中，不僅要支付一筆現金，同時還要承擔相應的債務。實際收購成本要高於48億。這樣的經營業績必然使得外方投資者覺得要儘早撤出，尋求止損。

從蘇寧方面來看，作為中國最大的零售商之一，但沒有大賣場形態的分支機構。收購家樂福，對於蘇寧來說，可以比較快的切入這一領域。同時還要看到一些其他的因素，比如之前國美和家樂福達成了一個協議，準備模仿蘇寧在大潤發和歐尚那樣的模式接管家樂福的電器銷售業務。蘇寧此時出手，必然會使得這個協議作廢，也就起到了打擊國美髮展的目的，從而進一步鞏固自己在電器銷售領域的領導者地位。另外，現在推行新零售模式，蘇寧自己推出的蘇鮮生，發展比較慢，遠不如盒馬鮮生。新零售模式當中，有相當一部分和傳統超市業務重合的。家樂福在生鮮產品採購還有進口商品的採購上面積累了相當豐厚的人才資源和資訊資源。收購家樂福就可以利用這些資源為蘇寧新零售模式服務，這可能也是促成蘇寧出手的一個重要原因。

至於為什麼家樂福選擇蘇寧，這個問題就很難回答了。應該說在交易的時候，有很多偶然性。坊間傳言，之前永輝和家樂福有過接觸，但最後沒有洽談成功。家樂福和京東也有過合作意向，但也沒有成功。具體的原因只有參與此次交易的內部人員才知道，外人無從得知。但從外部來看蘇寧在這些收購者當中實力最強，所以結果倒也不令人意外。從報價來看，48億確實是比較有誠意的價格。外方投資人在仔細掂量之後，應該還是認同這個價值。

從受益層面來看，各取所需。但總的來說家樂福外方投資人獲益比較大。一方面不需要再承擔企業的大額虧損，另外一方面又直接獲得了一大筆現金。除了這兩方面之外，由於還保留了20%的股份可以視為一個重要投資人。如果家樂福在蘇寧的帶領下未來業務有起色，可以跟著分享一定的利潤。

至於蘇寧方面來看，情況就很複雜。蘇寧從電器專賣店起家，後來又開始擴充套件電商業務。前不久剛剛收購了萬達百貨，現在又收購了家樂福。同時又在全力推動旗下便利店，形態也就是蘇寧小店。同時在少部分城市也佈局了高階的城市商業綜合體。在大型零售企業當中，算是業態佈局最完整的了。但關鍵問題在於，蘇寧盈利能力最強的還是傳統的電器零售業務。地產業務雖然貢獻很大，但不屬於零售領域。也就是說攤子雖然鋪開了，但是在很多方面的經營水準，卻沒有得到顯著提升。無論是電商業務還是蘇寧小店，目前都還處於虧損階段。萬達百貨在萬達集團當中並不算是優質資產，曾經連續多年虧損，在萬達出售百貨業務之前，曾經經歷過大幅度的收縮。家樂福的大賣場業務，目前虧損狀況也很嚴重。能否透過注入自身優質資源，取得協同效應，從而使得這些虧損業務轉虧為盈，還是一個未知數。蘇寧在未來的發展，還是風險與機遇並存的。總體來看，不算樂觀。