本文主要分兩部分介紹蘋果期貨，第一部分透過蒐集整理鄭州商品交易所公佈的蘋果期貨交易手冊重點梳理了蘋果期貨合約基礎知識：鄭州商品交易所鮮蘋果期貨上市意義和基本條件、合約基本介紹、交割規則、標準倉單管理辦法、交割倉庫、風險管理辦法等方面進行闡述。第二部分透過蒐集整理蘋果相關資料，主要梳理了蘋果現貨產業鏈的基礎知識：產業鏈概況、供給和需求、進出口概況、倉儲物流模式和基本面分析框架等方面進行介紹。

影響蘋果的價格走勢的因素主要包括供求因素及其他因素兩大類。其中供求因素包括：蘋果產量、優果率、天氣、生產成本（種植成本+流通成本）、季節性週期、消費量及替代品等。其他因素主要包括政策性因素、宏觀經濟環境、居民消費習慣、通貨膨脹等因素。

一、蘋果期貨合約基礎知識

《蘋果期貨合約手冊》https://quant.la/Download/View/1465/寬客線上.html

（一）蘋果期貨上市的意義與基本條件

1、中國是世界上最大的蘋果消費國

2016年，中國蘋果表觀消費量約為4254萬噸，產量約為4380萬噸，產值約為2320億元，是中國產量最大的水果品種（不含瓜類），在中國水果產業中具有重要地位。同時，中國也是蘋果貿易大國。2016年，中國蘋果國際貿易量合計達到138.9萬噸。其中進口量6.7萬噸，出口量132.2萬噸，創歷史新高，中國首次成為世界第一大蘋果出口國。蘋果種植廣泛分佈於中國25個省份，其中黃土高原地區和渤海灣地區是傳統的蘋果優勢產區，山東、陝西、甘肅、河北、河南、山西及遼寧七省產量合計佔國內總產量的90%以上。中國蘋果產業市場化程度較高，價格完全由市場供需主導，主要受宏觀經濟形勢、天氣、主要經濟作物比價、出口及市場預期等多方面因素影響。

2、完善蘋果價格形成機制，提高期貨市場服務“三農”能力

近年來中國蘋果產量逐年增加，價格波動頻繁，不同年度間差別較大。由於缺少有效的遠期價格指導和避險工具，產業鏈的相關主體難以主動應對市場供需變化，只能被動承受價格波動風險，經常造成果農和企業盲目囤積蘋果，出現“果賤傷農”、企業損失嚴重的情況。上市蘋果期貨，有利於產業主體管理經營風險，穩定果農收入，有利於完善蘋果價格形成機制，樹立權威價格。市蘋果期貨可以進一步提高期貨市場服務“三農”的能力，發揮期貨市場的專業優勢，助力國家扶貧攻堅戰略的實施。有利於提升主產區的定價能力和果農銷售的議價能力，提高企業效益，穩定果農收益。同時有利於提高中國蘋果產業的規範化、標準化水平，提升中國蘋果在國際上的競爭力，增加蘋果出口數量，提高蘋果銷售價格。

3、蘋果期貨上市的基本條件

一是現貨市場化程度高，競爭充分；二是現貨規模大，可供交割量充足；三是檢驗指標一致，可制定引導性標準；四是容易儲存和運輸，便於組織期貨交割。記者瞭解到，鄭商所從2014年就開始關注、跟蹤、研究蘋果現貨市場的發展動向。2016年，在證監會的指導下，鄭商所成立了專門的蘋果期貨研發小組，開始深入研究蘋果期貨合約設計。目前鄭商所已完成蘋果期貨合約、規則設計和相關準備工作，蘋果期貨上市條件已成熟。

（二）蘋果合約

鮮蘋果期貨合約設計基本原則：貼近現貨市場實際，便於相關主體參與；保障品種安全執行，防範交易交割風險；服務“三農”發展，助力扶貧攻堅。

（三）蘋果期貨交割細則

1、交割方式：倉庫+車（船）板

（1）根據蘋果現貨儲存習慣和貿易流通特點，將蘋果期貨交割方式設計為“倉庫+車（船）板”。

（2）車（船）板交割流程

同現有農產品車（船）板交割流程，僅在交割地點和複檢環節略有不同。

交割地點：蘋果期貨要求在交割計價點交割。

爭議複檢：買賣雙方存在質量爭議且協商不一致的，應當在貨物未離開指定車（船）板交割場所情況下向交易所提出複檢申請，並說明需要複檢的質量指標，爭議提出方預交複檢費用（檢驗費和差旅費等）。交易所指定質檢機構進行檢驗，複檢機構自收到交易所複檢通知之日（不含該日）起5個工作日內應當做出複檢結果，複檢結果為解決爭議的依據。複檢費用由過錯方承擔。

2、交割單位：20噸

參考冷鏈運輸貨櫃容量，符合現貨實際，順應發展趨勢。

3、交割品級

4、包裝要求

蘋果期貨採用散果交割，但在入庫時必須採用塑膠筐或木（鐵）筐等裝果容器進行裝運，車（船）板交割除上述裝果方式外也允許用紙箱裝運，同一客戶同一批次的裝果容器要求規格統一。

蘋果重量認定參照以下公式：貨物重量=（抽取蘋果總毛重-抽取裝果容器的總重量）/抽取件數×貨物件數。

蘋果交割後的包裝由買方自理或委託賣方代辦，相關費用由買方支付，交易所不再對包裝規格和費用做出規定。

5、交割基準價

蘋果期貨合約的交割基準價為該期貨合約的基準交割品在基準交割計價點或基準交割倉庫散果出庫時汽車板交貨的含稅價格（不含包裝物）。

6、交割地點

蘋果交割地位於主產區，包括陝西、山東、河南、山西、河北、甘肅六省。其中，陝西為基準交割地，山東、甘肅、河南升貼水為零，山西、河北貼水50元/噸。

7、交割流程

沿用“三日交割法”，與鄭商所大多數品種保持一致。

（四）蘋果期貨標準倉單管理辦法

1、標準倉單註冊

按照提供的貨物分類精細程度，蘋果標準倉單註冊分為兩種方式：

（1）正常方式註冊：入庫蘋果符合交割質量標準，按照提供貨物數量註冊倉單；

（2）折算方式註冊：入庫蘋果未經充分整理，但其中符合交割質量標準的蘋果比例不低於交易所公佈的折算比例時，貨主可按照以下計算方式提供入庫貨物申請註冊倉單，入庫貨物數量=倉單數量×交割單位/交易所規定的折算比例，倉單數量須為整數。折算比例由交易所另行公佈。

採用不同方式註冊的倉單貨物應當分開存放。

以折算方式註冊的蘋果倉單，在對應倉單登出前，倉單註冊人不得對超出倉單數量的貨物進行處置。其中，超出倉單數量的貨物按照現貨收取倉儲費，由倉庫與貨主自行結算。

2、標準倉單登出

蘋果《提貨通知單》對應的貨物以折算方式註冊的，如提貨人逾期未辦理相關手續，在接到倉庫通知後，倉單註冊人有權要求倉庫配合對貨物先行整理，並處置超出倉單數量的貨物，提貨人與註冊人協商一致的除外。

3、標準倉單出庫

採用折算方式註冊的標準倉單出庫時，倉庫應提前通知註冊人到場整理。註冊人未到場：

（1）倉庫代為整理對應貨物，整理費用由註冊人承擔，倉庫與註冊人自行結算。

（2）視為對整理結果沒有異議，整理後餘留的蘋果由倉庫轉交註冊人。註冊人未向倉庫支付整理費用的，倉庫可以依法對餘留蘋果進行處置並優先受償。

4、標準倉單有效期

每年5月第12個交易日（不含該日）之前註冊的倉庫標準倉單，應在5月的第15個交易日（含該日）之前全部登出；每年5月第12個交易日（含該日）至7月第12個交易日（不含該日）之間註冊的倉庫標準倉單，應在7月的第15個交易日（含該日）之前全部登出；每年7月第12個交易日（含該日）至9月最後1個交易日（含該日）不受理蘋果倉單註冊申請。

（五）蘋果期貨風險控制管理辦法

1、漲跌停板制度

蘋果期貨合約每日漲跌停板幅度為前一交易日結算價的±5%。

2、保證金制度

蘋果期貨合約的交易保證金標準實行三段制，即自合約掛牌至交割月前一月第15個日曆日、交割月前一個月第16個日曆日至交割月前一個月最後一個日曆日、交割月期間，最低交易保證金分別為合約價值的7%、10%和20%。

3、限倉制度

蘋果期貨參照現有品種限倉制度對非期貨公司會員及客戶實行梯度限倉，對於年貿易量超大型的企業，可透過申請套保頭寸擴大持倉量以滿足自身套保需求。

（六）蘋果期貨交割倉庫名單

二、蘋果現貨基礎知識

（一）蘋果產業鏈

1、中國蘋果產業發展歷程

中國是全球最大的蘋果生產國，產量佔全球蘋果產量的50%以上。2016年中國蘋果產量為4388萬噸，是中國產量最大的水果品種（不含瓜類），在中國水果產業中具有重要地位。中國蘋果產業發展主要具有以下特點：

（1）區域佈局由分散發展向優勢產區集中發展

中國蘋果主產區地處黃土高原、華北平原、環渤海灣地區，海拔高、光熱資源豐富、晝夜溫差大，具有發展蘋果生產得天獨厚的地理和氣候資源優勢。但在這些地區並不是所有的地方都適宜大力發展蘋果產業，只有其中的優勢產區更適合發展蘋果產業。目前，從蘋果區域佈局來看，環渤海灣蘋果產區種植面積保持動態平衡，逐步向本區域優勢產區集中；黃土高原蘋果產區種植面積保持穩定增長，優勢產區陝西、山西、甘肅發展較快。中國蘋果產業佈局持續向勞動力豐富、病蟲害少、生產成本較低的西北高海拔地區遷移擴張。

（2）產量水平由大小年變化明顯向逐年穩步增長髮展

過去在蘋果生產上，由於基礎設施和種植投入少，果園土肥水綜合管理跟不上；傳統栽植修剪果樹，樹體密閉通透性差等原因，年際間產量水平差異較大，出現大小年、週期變化的現象。近年來，受蘋果種植面積持續增加、技術進步、果農對果園投入與管理增加、經濟效益良好和政策扶持力度加大等多種因素影響，中國蘋果產量年際間呈持續穩步增長趨勢。

（3）種植模式由傳統種植向高效集約化發展

中國的蘋果樹大部分是20世紀80年代末90年代初大發展時期栽植的，主要採用以喬砧密植為主要特徵的傳統制度，果園鬱閉，通風透光不良；果園管理標準化程度低，生產成本高，機械化作業困難，導致果品質量不高，市場競爭力降低。近年來，透過間伐減密、提高栽植標準等措施，推廣應用了既省工、省力、優質、高效，又便於機械化作業的寬行矮砧集約高效種植模式。

（4）出口貿易競爭加劇，近年形勢有所回暖

自2004年起，中國多年保持世界最大蘋果出口國的地位，但是前兩年被波蘭超過，2016年中國蘋果出口量132萬噸，重新成為了世界上最大的蘋果出口國。儘管目前蘋果出口形勢有所好轉，但中國蘋果出口所面臨的發展約束因素漸增，一是國內勞動力要素和資本要素價格持續上漲因素，導致出口競爭力逐步減弱；二是國際市場需求不足，加上貿易保護加劇國際市場競爭，使中國出口市場增長空間有限；三是質量標準與海關檢驗檢疫約束中國鮮蘋果擴充套件發達國家市場。

2、產業鏈相關情況

中國蘋果產業鏈較短，根據消費形式分成了以貿易商為主和以加工企業為主的兩條支鏈（如圖1所示），其中鮮果消費為中國蘋果消費的主要形式，主要透過各級貿易商對收購的蘋果進行分揀、篩選、包裝等初級加工後直接提供給消費者實現。加工消費主要透過加工企業將收購的蘋果製成果脯、蘋果脆片、蘋果醋、蘋果酒等深加工產品提供給消費者實現。

目前中國蘋果產業碎片化較為特徵較為明顯，產業集中度低。根據中國蘋果產業協會提供的資料顯示，2015年中國種植面積5畝以下的果農佔比達到80%，行業內排名前十的貿易企業市場佔有率不足2%。

（二）生產情況

1、產量及種植面積

近十年來，從各種水果的總產量看，蘋果產量遠超柑桔、梨、葡萄、香蕉，成為中國五大水果之首，2015年在五大水果總產量中佔比35%。中國是世界上最大的蘋果生產國和消費國，近十年來產量和種植面積穩步增長。2014年產量突破4000萬噸，2016年種植面積超過3000萬畝，產量達到4388萬噸，佔世界蘋果總產量（7716萬噸）的57%。

中國蘋果種植廣泛分佈於25個省份，覆蓋黃土高原和渤海灣兩大優勢區域，其中陝西、山東、河南、山西、河北、甘肅等省份是中國最主要的蘋果供應地。2012年以來，6個主產省的蘋果產量佔中國蘋果總產量的比例都超過80%。

2、主要品種情況

目前中國蘋果品種總體上以紅富士為主，2015年中國紅富士品種的產量約為3000萬噸，佔全國蘋果總產量的70%左右。從各主產省情況來看，紅富士在大部分省份都是最主要的品種。新疆的紅富士比例達到100%，山東紅富士比例已超過80%，陝西和山西紅富士比例超過70%，河南和甘肅也在60%以上。從質量標準來看，符合國標一級以上的紅富士佔紅富士總量的50%以上，符合國標二級以上紅富士佔紅富士總量的70%以上；從果徑大小來看，每個主產區80mm以上的紅富士蘋果都要佔到總產量的50%左右，其中山東和遼寧的蘋果果徑較大，陝西次之，其餘省份稍小一些。

（三）消費情況

1、蘋果消費總量

根據國家統計局資料，2006年至2016年間，中國蘋果表觀消費量（=產量+進口量-出口量）從2512萬噸增長到4262萬噸，10年的增長幅度達到70%，消費總量已經達到全球消費總量的一半以上，成為世界最大的蘋果消費國。

2、人均消費水平

隨著國民消費水平的提高，蘋果人均消費水平不斷提高。除2007年以外，其餘年份都呈上升趨勢，2008年超過歐盟躍居世界第二位，2016年人均消費水平達到30公斤/人/年。歐盟、美國等世界強國，由於消費結構的變換，以及經濟危機導致的需求減少，蘋果消費水平不增反降。

3、蘋果消費特點

（1）鮮食消費為主

中國蘋果消費中鮮食消費佔總量的90%左右，剩餘10%為加工消費。自2008年以來，中國蘋果鮮食消費量一直呈現出不斷增長的態勢，而加工消費量則表現出平穩下降的趨勢。可以預期，未來一定時期鮮食消費仍將是中國蘋果消費的主要形式。

（2）季節特徵明顯

蘋果生產的季節性特性決定了蘋果消費具有明顯的季節性特徵，具體表現為秋冬季蘋果消費相對較多。中國蘋果主要為晚熟品種，因而蘋果主要在秋季集中上市，蘋果消費也主要集中在秋季和冬季。由於早熟蘋果嚴重短缺，加之蘋果貯存並不便利，因此春夏季節特別是夏季蘋果供給量比較短缺，是蘋果消費的淡季。

（3）地域存在差異

受消費習慣、氣候條件和區位環境等因素的影響，中國蘋果消費地域差異明顯，其中北方地區及蘋果主產區蘋果消費量大，南方地區相對較少。

（四）儲存流通情況

1、蘋果儲存情況

蘋果屬典型呼吸躍變型果品，採後具有明顯的後熟過程，果實內的澱粉會逐漸轉化成糖，酸度降低，果實退綠轉黃，硬度降低。長期的不當儲存，會造成蘋果變得質地綿軟、失脆、少汁，進而衰敗、變質、腐爛。因此，合理地儲存蘋果對於保持蘋果的商品性以及流通性具有重要意義。主要儲存方式有簡易儲存、通風庫儲存、冷庫儲存（蘋果適宜冷藏，在儲存時最好單品種分別單庫儲存）和氣調儲存（氣調冷藏比普通冷藏能延遲儲期約一倍時間，可常年儲存）。

2、庫容分佈情況

2016年中國蘋果可用倉庫庫存容量約為1100萬噸，佔蘋果總產量的30%左右，其中入庫儲存量約為1000萬噸，入庫率達到90%。目前中國蘋果採取機械冷藏方式的約佔總儲存量的55%，土窯洞、通風庫等簡易儲存方式的約佔總儲存量的40%，氣調庫儲存方式的約佔5%。目前蘋果儲存省份主要集中山東和陝西兩個省份，兩省的儲存能力佔到全國70%左右。2016年，山東儲存能力約為458萬噸，陝西省儲存能力約為230萬噸。

3、蘋果流通情況

（1）主要運輸方式

蘋果的流通是蘋果產品生產與消費的橋樑，也是商品經濟發展必不可少的重要環節。目前蘋果大約有90%以上需經中長途運輸後以供消費。蘋果運輸有公路、水運、空運、鐵路運輸等，目前蘋果物流以公路運輸為主，其特點是：成本高、運量小、耗能大等，但靈活性強、速度快、適應地區廣。主要運輸工具包括普通運貨卡車、冷藏汽車、冷藏拖車和平板冷藏拖車。隨著高速公路的建成，冷藏集裝箱拖車運輸將成為今後高速公路運輸的主流。

（2）貿易流通方向

目前中國蘋果主產地、主銷地即為蘋果的主要集散地，其中又以主產區的代表性最強。陝西跟山東兩省蘋果發展有著很強的外向型導向，作為中國蘋果最為重要的兩個生產及加工基地，這兩個省的蘋果少量在本省消費，一半以上銷往全國各地。而其他主產省份的蘋果則主要用於省內和周邊省份的鮮果消費及加工。

（五）進出口情況

1、出口貿易狀況

中國鮮蘋果出口貿易數量在1993-2016年23年的時間裡，經歷了穩定增長、快速增長和緩慢下降三個階段。2009年中國鮮蘋果出口量達到117.18萬噸後，2010-2015年出口量持續走低，年平均下降速度達到5.52%。2016年，這一下滑趨勢得到扭轉，本年度中國鮮蘋果出口創記錄首次突破130萬噸，達到132.2萬噸，出口額14.5億美元，同比增長59%和14%，首次成為世界第一大蘋果出口國。總的來說，中國鮮蘋果出口總量是在波動中增長，從1993年到2016年23年間增幅達11倍多，佔中國蘋果產量的比重從0.59%增加到3.88%。

2、進口貿易狀況

二十世紀九十年代以來，中國蘋果進口量呈現波動上升趨勢，進口額則呈現持續增長趨勢。聯合國貿易統計資料顯示，蘋果進口量由1993年的1048.76噸增長到2016年的6.71萬噸，進口金額由132.86萬美元增長到1.23億美元。24年間，中國蘋果的進口量增長了63.98倍，進口金額增長了92.74倍。

（六）價格分析

1、價格走勢及特點

透過對農業部發布的蘋果價格分析，2012年至2016年間，中國蘋果價格呈“過山車”式的漲跌交替的態勢。

一是2012年至2014年間，先跌後漲。該階段，中國蘋果批發價格由2012年的均價5.43元/公斤快速下跌至2013年的4.47元，後又上漲至2014年的5.78元/公斤。其中，2012年後蘋果價格下跌主要是由於2012年蘋果產量比2011年增加251萬噸，是近年來產量增幅最大的一年，供過於求，帶動價格下跌。但隨著蘋果生產成本的逐年上升，蘋果產量增幅放緩，需求急劇增長，2014年消費量達到3687萬噸，比2013年增加了195萬噸，蘋果價格開始回升。

二是2015年至2016年間，止漲下行。該階段，中國蘋果批發價格由5.78元/公斤跌至5.27元/公斤。主要原因為以下兩個方面：一是中國蘋果供大於求。自二十世紀九十年代以來，中國蘋果生產進入快速發展階段，產量由2014年的4092萬噸增至2016年的4388萬噸。然而，由於需求增加緩慢，當期蘋果市場呈供大於求格局，區域性地區滯銷。2015年五一過後，中國蘋果產區庫存尚餘50%，如山東煙臺蘋果出庫率不到四成，山西臨猗三分之二的蘋果滯銷，陝西洛川庫存高達15-16萬噸。二是中國蘋果消費需求發生轉變。由於中國食品安全問題突出，消費者對健康果品的訴求日益增長，這使得國外中高階水果進口增加，擠佔國內蘋果消費的市場份額。

2、價格週期性分析

蘋果價格波動具有農產品特有的季節性特點。一般來說，由於9月至11月為中國蘋果採收期，大量新年度蘋果流入現貨市場，市場供應增加，批發價格相對較低。12月至來年2月受元旦及春節節日因素影響，市場需求增加，批發價格逐步抬升。3、4月兩個月份，機械冷庫的蘋果集中出庫，供應量變大，帶動價格下跌。5月份隨著機械冷庫出貨接近尾聲，供應量減少，價格有所回升。6月至8月間則為早中熟蘋果集中上市時間，價格相對較低，帶動蘋果批發價格整體走低。

以上內容，僅供參考

這似乎是一個通病:任何一個品種漲得多了很多人就想著去空!

做期貨其實只要順勢而為，逆勢而為之是極少數人成功的專利!

像李小龍說的:像水一樣吧，朋友，這其中一個意思隨波逐流，順勢而為。在武術中就是順著對手的力然後把它卸掉然後再反擊，在交易中也類似。

如何分析蘋果期貨的趨勢和交易方法？

這是蘋果的日線圖，目前9438是關鍵，價格如果不能回到9438之上，就繼續看空。如果價格回到9438之上，就回到上方的震盪區間，所以說9438是個關鍵的位置。

各位覺得呢？