風險資產短期受益

美聯儲降息，對全球風險資產來說，短期會有明顯利好作用。

首先，利好美國金融資產。美聯儲降低利率與開閘流動性將利好金融資產，美國金融資產的盛宴尚未落幕，尤其是房地產等利率敏感型板塊將優先受益。

其次，拓展新興市場貨幣政策空間。短期來看，美元指數6月下跌明顯，最大跌幅2%。目前，美元指數的走勢已基本充分反映7月降息預期，一旦開啟降息週期，美聯儲降息或成為外匯市場主導因素，美元指數或將震盪下行，從而減輕部分新興市場匯率貶值與資本外流壓力，新興市場貨幣政策空間增大，利好新興市場風險資產。

第三，對A股有較大正向作用。A股目前增量資金主要來自外資，在降息預期升溫的同時，北上資金近期持續淨流入。正式降息後，外圍市場將穩定下來，美元指數下跌，人民幣升值，外資流入A股力度可能將增大，有利於A股市場穩定。此外，聯儲降息將開啟國內貨幣政策操作空間，或提升A股估值空間。

分析人士稱，美聯儲降息後，預計短期A股部分高beta行業或表現強勁，如汽車、地產、原材料、科技行業等；此外，由於美聯儲基準利率與美元指數的相關性，若美元隨之走弱，美元債成本較高的科技、消費行業龍頭同樣有望受益

短期的降息會對美國的股市有一定的刺激！畢竟美國的大部分投資資產都是在金融市場的。

但是如果拉長週期來看，如果美聯儲開啟的是一個降息通道，那麼很有可能就意味著美股的下跌的開始，熊市的出現，而收益的則是黃金了。因為避險情緒會加重！

第一輪是從1984年9月至1986年8月，美聯儲將利率從11.5%降低至5.875%；

第二輪是1989年6月至1992年4月，在此期間美聯儲一共降息了25次，將聯邦基金利率從9.8125下調至3%；

第三輪是2001年1月至2003年6月，美聯儲降息13次，將利率從6.5%下調至1%；

第四輪降息週期大家可能比較有印象，始於2007年9月份，也就是金融危機爆發時，持續至2008年12月，美國聯邦利率從5.25%下調至0.25%。

1）降息週期一旦開啟，美股基本都是跌多漲少，並且歷史上兩次降息都對應的是一個美股的大熊市，就好比2000年，以及2008年！

2）在美聯儲開始降息後，黃金出現了較大幅度的上漲，在第1、3、4輪降息週期中，金價分別取得了12.4%、30.3%和17.28%的漲幅。所以黃金會受益！

3）一旦降息週期開啟，美債就會出現下跌，前四次的降息，無一例外！

所以，美聯儲是否降息，一直得到全世界的關注！短期的降息不可怕，可怕的是持續的降息，以及打開了降息的週期！！

美聯儲釋放降息預期已經比較明確了，而美聯儲一旦降息，就會開啟中國的貨幣政策工具的空間。如果美聯儲降息，中國跟隨，且歐洲跟隨，那麼，就會形成全球的再一次流動性寬鬆環境。如果出現這個局面，對以下資產影響最大。

第一，黃金。

黃金在降息週期中，主要是因為美元出現階段性貶值導致黃金的避險和抗通脹功能發揮作用，從而因為美元下降出現黃金價格上升。但是，在大的降息週期裡，黃金的抗通脹功能有限，從避險角度來看，一旦美聯儲降息兌現，往往黃金就結束了其貨幣屬性的避險功能迴歸商品屬性。

從歷史的長週期來看，黃金長期跑輸通脹。因為從黃金的貨幣屬性角度來看，是各國央行的天敵。因此當黃金價格持續上升到一定程度，就會引發各國央行集體集中拋售黃金以打壓黃金的金融屬性從而保護本國的紙幣貨幣信用；而從抗通脹角度來看，因為各國央行的長期和不斷干擾，疊加黃金作為物質形態而存在，其買入賣出和儲存，均存在一定的費用成本，且會喪失利益收入，從而越是拉長週期反而越跑輸通脹。這點從08年金融危機之後全球進入量化寬鬆週期時黃金在初期和最終的表現可以看的非常清楚。

第二，降息週期，有利於資產價格上漲。

所謂的資產價格，主要還是資本市場或者簡單說股票，以及以人民幣計價的房產。而其中的大宗商品價格也會因為降息週期而出現上漲。本質來說就是貶值和通脹預期下，實物資產和實體資產價格就會出現上升。

其中，股票對利率變動最為敏感，而房產因為降息週期中流動性改善使得銀行按揭住房貸流動性寬鬆，且因為交易帶來新購房者的利息支出相對下降從而降低購房的成本支出而出現購買力上升。

同時，因為利率是衡量一切資產價格的價值的倒數關係，即利率降，資產價格和回報上升。利率升則資產價格降和投資回報下降而股價下降。

從“最受益”角度看和從歷史長週期角度看，房產是最受益的資產。但是房產在價格泡沫嚴重的背景下，受到嚴厲的調控，具體還是要看銀行在房貸上的流動性是否出現同步寬鬆還是被降息同時配套的其他貨幣政策工具鎖住流動性。

從現在的市場預期看，7月份美聯儲降息的機率幾乎百分之百，於是大家就在猜測，美聯儲如果真的降息了，最受益的會是誰呢？

從過去的觀念看，大家首先想到的是黃金和資產，黃金一般都是脈衝降息下的產物，而資產中的房地產會出現上漲，不過我覺得對地產股來說，利好的可能是美國的地產，國內的地產不該存在機會，目前的關於對地產調控的措施越來越嚴格，幾乎不給炒房者機會，所以不要期待因為降息會給國內地產帶來利好。

如果真要想從降息中找出一些利好的話，我覺得這個時候你得看央行的政策了，會不會跟隨美國的降息，如果跟隨了就沒啥意思了，我覺得在全球降息的背景下，中國央行這次跟的機率不是很大，從最近一年的貨幣政策看，我們主要還是透過精準給市場釋放流動性的方式，而是很少動用普惠性的金融調控措施，這次估計也不例外。

假設央行能夠保持這種獨立的不跟隨降息的做法，對A股反而會構成利好，別的國家降息，我們不動人民幣就會升值，如此外資就會流入，便會造成股市出現上漲，我認為這是美國降息帶來的唯一利好。

美聯儲一旦降息，就意味著貨幣政策相寬鬆過度，資產使用成本降低，更多的貨幣湧入市場，對於股市、債市都是利好，貴金屬，商品大宗也是。

按照以往的歷史表現，美聯儲降息期間，美股一般會上漲，當前美股上漲勢頭不足，倘若美聯儲降息助攻，大機率迎來一波上漲，持續美股的繁榮。美聯儲降息弱化美指，美元可能會流入新興市場國家，新興市場貨幣壓力緩解，不是戰士迎來更多的美元投資，當前，新興市場債市大量依靠美元投資。

對於黃金，原油來講也是利好，諸多因素互相影響，近來黃金已經站穩1400，甚至躍躍欲試1450，倘若美聯儲降息，歐元區緊隨其後，黃金也會迎來高峰。

近期以來美國的市場經濟增長出現乏力跡象，國際貿易糾紛不斷，透過膨脹壓力減輕，這種情況下美聯儲原定的加息計劃暫停，貨幣政策轉向，出現降息的可能性。

美元作為世界貨幣，是國際貿易的結算通用貨幣，世界各國必須在外匯儲備中安排大量的美元，美聯儲相當於世界各國央行的央行，美聯儲的貨幣政策對世界經濟有重大影響。

如果美聯儲實施降息有什麼影響呢？

降息相當於向市場注入流動性，美元在國際貿易中的借貸成本降低，美元流出美國，在提振美國國內經濟的同時，也有助於全球經濟復甦。

美元貶值對應人民幣同等條件下的升值，這個時候進行外匯操作持有以人民幣計價的資產更有利，我們在購買進口的商品和服務時候需要支付的人民幣更少了。

所以中國的股市和進口貿易商整體收益。

美元貶值，國際貿易中的大宗商品，比如石油、金銀、銅鐵等以美元計價，那麼同樣的市場條件下大宗商品會漲價，如果降息帶來經濟的好轉那麼需求改善，價格會進一步提高。

事實上在美元降息預期下，金銀近期都在市場走高，我們看近期的白銀基金，走勢就是持續向上的。

美元向海外流動，緩解了非美元國家的債務壓力，推高國際通貨膨脹的預期，上游的大宗商品漲價，下游的消費也受到了刺激，經濟整體出現過熱的跡象，通貨膨脹壓力增大，此時持有債權類資產已經不合適，可以考慮相應的期權和股權投資。

但是美國現在最複雜的問題是風險資產價格偏高，如果在這一前提下降息，無異於繼續推高資產價格，會使美國經濟陷入泡沫危機，世界經濟也會被拖累。

最後拿美國的股市做具體案例分析，美聯儲降息，市場流動性充沛按道理美國金融市場活躍，股市可以進一步上漲，但是拉長時間，美元的貶值帶來資金流出又會拉低美國股市，所以我們說一類資產的走勢是多種因素共同作用下的結果，我們可以對未來的發展做預期，但是未來並不一定會按我們計劃好的發展，投資需要更多的思考和技術操作。

美聯儲的降息的息是聯邦基準利率。是美聯儲對商業銀行的再貼現利率。聯儲利率直接關係到銀行的融資成本，對於美國銀行的利率有很強的指導作用，因此間接的影響了整個美國銀行業的利率水平。

隨著一戰二戰，美國成功把握住老牌資本主義國家衰敗，一躍成為世界第一大經濟體。布林頓深林體系確立了二戰後美元為中心的國際貨幣體系。而後71年打破金本位（布林頓深林體系），時任美國總統的尼克松，同意向沙烏地阿拉伯提供軍火和保護，條件是沙特所有的石油交易都要用美元結算,再次確立了石油美元的體系，從此美聯儲透過調整美元的加息，降息就可以完成對於其他國家經濟發展的收割和降低美國自身的債務負擔和貿易赤字。

對於美國國內來說儲戶利益減少，於是將存款作其他投資。貸款者增多，數額增加。也就是透過這樣來拉動經濟增長，以及美國內內需。利好美國股市，利好美國出口，美元對其他幣種貶值。

對於中國和其他國家來說，人民幣升值壓力和金融開放壓力進一步增強，利好黃金價格和其他大宗商品價格走勢，利好中國進口，利空中國出口，利好股市。

或者可以這麼說，只要和錢有關的行業都會受到影響。

當然除去黃金和大宗商品普通人還應該配置那類資產最受益呢？

一旦美國開啟降息週期，10年期之長期美國國債價格就會上漲（利率是債券價格的倒數），投資者此刻買入長期美債，即可收穫債券價格上漲收益和每年2.5%的利息收益，因此就會成為有升有息（債券價格上漲的同時又收穫利息）的投資。

香港市場的房地產信託基金是美國降息週期中的最佳投資選項，因為港元與美元保持聯絡匯率，一旦美國降息，香港房地產按揭利率亦下降，引發香港房地產投資熱潮再起。

最後，在經濟週期尾部，以及量化交易的影響，股票市場的波動性變得更為劇烈了，三俠建議個人投資者在短期應降低股票投資，大幅增加低風險資產的投資。

7月10日，美聯儲主席釋放強烈降息訊號，18日，印尼、南韓、烏克蘭、南非四個國家宣佈降息。

有小夥伴問，這和我們有啥關係呀？

關係太大了。

這背後是很明確的投資機會。

下面，咱們就降息的話題，聊聊哪些資產可以投資。

一旦美聯儲降息週期開啟，那麼美元肯定也是逐漸走弱的。

美元走弱，以美元計價的大宗商品如黃金、能源、農產品、工業金屬，以及其他主要貨幣就會走強。

很多人之前都買了黃金，因為漲得好，但是長得太兇，大家反而擔心了。

1400美元以上的黃金，還能不能拿？

1、黃金現在整體上還在底部區域，未來空間還很大。

這波美元走強，始於2014年，也是美國明確要退出量化寬鬆，逐漸開始加息的時候，美元指數從78拉昇到了103。

如果現在美聯儲的政策重回寬鬆，開啟降息週期，那麼美元指數將有很大的機率重新跌下來了。

如果美元跌下來，那麼相對應以美元計價的黃金就會漲上去。

這波美元指數從78點漲到了103點，黃金則從1923美元跌倒了1000美元附近，所以未來如果行情逆轉過來，美元有多大的走弱空間，黃金就有多大的走強空間。

2、短期由於拉昇過於急促，震盪是在所難免。而且，隨著黃金的復甦，它的波動幅度也會越來越大。交易衝突也會越來越明顯。

任何行情不可能一直漲，所以在某個階段需要休整一段時間，它會等待降息，等待進一步的不確定訊息，作為催化劑，然後繼續上漲。

總的來看，我們認為黃金可以繼續買。

貨幣環境往往決定著資產的漲跌方向。之前的5年，美聯儲一路加息縮表上來，讓美元匯率一路走強，導致了大宗商品價格不斷下降，全球資產都表現不佳。

而如果現在加息的趨勢逆轉，美元轉為弱勢，並逐漸下行，那麼對於大宗商品來說，就會有上漲的機會。

所有的商品中，銅的反應最靈敏，因為他50%用於電線，20%用於裝置製造，15%用於材料，所以銅的價格，往往率先預示著經濟週期的到來。

銅的價格止跌反彈，加上PPI資料觸底反彈，說明強週期迴歸。

銅價可以看倫銅資料。

而工業金屬價格以及能源價格，比如原油，還受到供應因素和經濟預期因素影響，所以並不確定，最近原油又開始跟美元同步下跌。

說明其他方面的影響大於貨幣本身的影響。一方面美元走弱對其構成利好，另一方面經濟減速對其又構成壓力。所以就看哪方面會更加超預期。

就目前來看，大家對於經濟減速似乎更加悲觀。

全球經濟也會受益於這種寬鬆的貨幣環境，對於我們來說，外部風險降低，匯率壓力就會減小，我們進一步寬鬆的空間也就出來了。就可以全力的穩增長了。

但是，短期內，央行可能還不會降息，現如今通脹還不低，雖然是食品因素的擾動，但是央行應該多少還有所顧忌。

不過如果美聯儲開始降息，美元下跌，全球貨幣政策轉向，我們的央行降準加大貨幣投放，給市場繼續補充流動性，應該是可以做到的。屆時市場利率將進一步下降，貨幣環境也會進一步寬鬆。

當前信用利差雖然開始下降，但是仍處於較高水平，未來還有進一步下降的空間，而央行的政策，現在也是多渠道釋放流動性，並推動這些資金進入實體經濟。

債市，尤其是信用債未來半年會有不錯的收益，跑贏貨幣基金問題不大。建議投資債券型基金，信用債和利率債均配，信用債挑選2只以上，以減小信用債違約造成的損失。

在寬貨幣和寬信用的相互作用下，對實體經濟、股市、債市構成進一步利好支撐，所以對於現在的投資市場並不悲觀。大趨勢仍然向好。

四、投資權益資產，未來的預期收益會明顯增加

信用寬鬆週期之下，更容易產生上漲行情，特別是對中小創類的股票有利。

利率進一步下行，股權風險溢價就將優勢越來越明顯，投資權益資產在未來的預期收益，也會明顯增加。

股權風險溢價，這個指標就是股票盈利收益率比上債券的收益率，如果高過了一倍，我們當然應該去投資股票。

在2008年底、2012年和2019年初，我們看到股權風險溢價都明顯超過了一倍標準差。這個時候其實就是典型的機會大於風險。

現在這時候，股權風險溢價，也在一個明顯的低估區域，但是沒有年初的時候機會那麼好了，也就意味著，勝率沒有年初的時候高了。

所以要更多點耐心，也要放平心態。這裡不是一個可以產生超額收益的機會。這時候我們應該留在市場裡，跟隨市場波動，用跟隨的方式防守，才能確保不被市場打敗。

所以，最近少看，少動，不要妄圖去做波段。價格有效，完全反應訊息面，也沒有過度的亢奮和絕望，所以沒有操作上的勝率，你跑不贏市場的。

儘管現在市場半死不活，讓人昏昏欲睡，但其實已經暗流湧動，無論是資金面、基本面、政策面的情況都正在逐漸變好。做好資產配置，耐心的留在市場裡就好。

知識星球APP：齊俊傑的粉絲群，《多個宏觀指標都利好股市！後市依舊持股為主》20190625

美聯儲降息“箭在弦上”，是如何得出這個結論的？是因為鮑威爾的言論還是因為美聯儲降息預期？或者是因為美國的經濟資料讓我們看到了美國的確處於經濟下行的狀態中，為了守住這難得的復甦而出現降息政策？事實上想要有客觀依據來判斷美聯儲降息，我們唯一能用到的工具只有美國的經濟資料，在討論哪一類資產最受益之前，我們不妨先聊一聊降息的機率問題。

這首先需要看一看這幾十年以來，美聯儲在加息與降息之間的時間節點情況：

加息週期:

1983.3-1984.8，歷時1年5個月，上升3%；1988.3-1989.5，歷時1年2個月，上升3.3125%；1994.2-1995.2，歷時1年，上升2.75%；1999.6-2000.5，歷時11個月，上升1.75%；2004.6-2006.7，歷時1年1個月，上升4.25%；2015.12至今，歷時3年以上，上升2.25%……

三十多年以來，美聯儲歷次加息可以看出，本輪的週期是最長的一次，但速度卻明顯放緩，我們需要想到的是，自2008年次貸危機之後，美國事實上在快速的修復經濟，但是本輪經濟的復甦也是不斷調整的結果，而當前經濟明顯遭受逆風，換言之，降息政策的支援或許迫在眉睫。

降息週期：

1984.9-1986.8，歷時1年11個月，降息5.625%；1989.6-1992.9，歷時3年2個月，降息6.8125%；2001.1-2003.6，歷時2年5個月，降息5.5%；2007.9-2008.12，歷時1年2個月，降息5.0%……

對比加息週期，從2008年知道2015年，降息週期才完全停止，換言之，2009年到2015年這近7年時間，美國都處在降息週期中，經濟逐漸得以修復，而降息的週期上，通脹資料的短期變化對於預測美聯儲政策的知道性並不大，但是，失業率拐點以及製造業的表現會早於經濟的實質性表現，資料看上去，美國的經濟出現衰退，系統性風險容易出現。

1、製造業的表現上，今年以來美國的PMI逐漸處於下滑，從今年4月份開始，製造業資料逐漸低於前值，6月份的資料為51.7，換言之，依照目前的降低速度，美國的製造業資料將會在未來處於榮枯線下方，相比勞動力的拐點，事實上這更有可能預測美聯儲降息的可能。

2、從失業率的角度來看，最近幾次的降息均出現在失業率拐點之後，從現行的失業率資料的確看不到因為金融風險導致的上升，換言之，以降息來刺激失業率的下降可能性相對較小，現目前在貿易問題、全球經濟增速下滑背景下，美國市場景氣度下行才是正常情況，如果製造業資料在未來兩個月跌破榮枯線，那麼9月份或許是最有可能出現的降息時間節點，但是，在目前已經逐步下滑的狀態下，的確有希望在7月份出現提前的降息。

美聯儲降息，在以美元為計價貨幣的前提下，全球絕大多數國家都會選擇適當的跟隨，也就意味著會有更多的資金流向市場，這自然會帶來一系列連鎖反應。

通常情況下，教科書告訴我們的是貨幣供應量會增加，利率會降低，貸款隨之增長，那麼投資也就有了上漲的理由，股價因為流動性的增加而上漲，金融地產開始走高，經濟總產出隨之提高，這一系列就是所謂的利率傳導機制。

當利率降低，那麼老百姓的存款自然也就逐漸的從銀行流出來了，同時貸款增加了，銀行得以收到更多的貸款利息，這對銀行是個好處，而企業因為相同的貸款資金卻比以往付出更少的利息，故而增加了貸款以擴大經營的慾望，換言之，股市的復甦有望在此時展開。

以美元計價的黃金，在美元走弱的情況下，黃金的確有望迎來新的週期，所以你會看到黃金今年以來的表現甚至好於股市，提前反映這句話你或許就能夠理解了，再者，金融地產的增值也就有了更大的可能，手裡有錢了，買房的慾望也就更強了，降息還能刺激到消費，換言之，這一切都是降息帶來的，但是，降息容易引起通脹，隨之而來的或許有CPI上升的可能，不過要真能賺到錢，通脹上升一些，倒也無可厚非……

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