老闆電器今年的確屋漏偏逢連夜雨，被市場按在地上摩擦，蹂躪的比較慘，在1月份股價達到歷史新高之後，其後7個月的時間裡，整體跌幅近60%。作為高階廚電的龍頭，由於一季度業績大幅不及預期，投資者用腳投票，一度導致老闆電器被嚴重錯殺，在市場整體疲軟的背景下，任何利空都有可能被放大，而且對於傳統白馬股而言，業績本來就是其絕對亮點，一旦這個都失去了，無疑會令投資者展開無限遐想，是否其增長遇到了拐點，這樣”戴維斯雙擊“也同樣會發揮功效，加大其跌幅。

另外，由於去年在價值投資浪潮的引領下，白馬股整體漲幅過高，進入今年以來，市場也存在殺估值的預期，而且中小創整體殺跌之後，剩下最強勁的多頭主力就是抱團取暖的白馬股，正所謂多頭不死，空頭不止，沒有強勢白馬股的最後一跌，市場的下跌趨勢是不會停止的。因而不僅僅老闆電器這樣，格力電器也是如此，從年初到現在也回調了35%左右。

再加上今年又遇上了史上最嚴的地產調控，要知道一旦地產發展受限，依附於此的廚電也會受到很大的影響，此前在地產高速發展的時代，家電同樣也增長強勁，如今集體陷入困境同地產的受限不無關係。因而在這樣的不利局面之下，缺乏業績支撐的老闆電器當然更容易被持有者所拋棄，跌幅比其它家電股也就更大了。

至於是否還可以作為價值投資的標的，我覺得依舊是可以的，參考此前貴州茅臺在三公消費受限的不利局面之下，回撥幅度也很深，但是後來不是依舊漲幅驚人，成為價值投資股的絕對龍頭。畢竟在消費升級的大背景之下，老闆電器依舊是第一梯隊的龍頭，市場佔有率還是不錯的，業績放緩在任何公司都會遇到，只不過遇到今年這種極端行情，有被錯殺的可能。反而錯殺之後，價值被低估，存在補漲的機會，一旦企穩之後，還是存在投資機會的。

一個企業沒做起來有很多原因，時間長了不換人就會一直下去。有些人的思維很難改變。比如市場發展的需要，當前市場上產品的更新換代，有些人不願意改變。還有捨不得研發投入，願意出低薪請老工人，不願出高薪找有能力的人。還有市場營銷策劃，行業競爭手段。跟隨大流有中等偏下的企業規劃。不創新，沒有獨具一格的產品。慢慢被市場淘汰的多，新的異軍突起的也多，對企業投資關鍵要看企業的成長。

我們來比較一下下面幾個指標：

1 上證指數跌幅25.5%

2 創業板跌幅22.5%

3 家用電器板塊下跌了37.5%

4 格力電器下跌27%

5 老闆電器下跌了52%

6 老闆電器第一季度漲勢依舊。

從上面我們看出來，老闆電器的淨利潤增長喜人，但是股價卻出現了大幅下滑，當然了，主要原因還是大盤整體不佳，另外一季度的增長不如預期。但是它的跌幅還是超過了家電板塊的整體跌幅，恐怕這不是簡單的行情所能夠解釋的。

可是即使如此，動態市盈率依然有20倍左右，而同期格力電器只有10.5左右，而美的集團大約在14左右，說明市場依然對老闆電器的增長勢頭予以了肯定。

房地產市場的疲軟和家電市場的週期性所表現出來的市場拐點是否已經到來？整個電器行業是否已經迎來了拐點？

當前的國內消費市場趨於疲軟，家庭債務佔比GDP比重達到了107%，房地產市場佔據了大量的資金，居民的可支配收入佔比降低，在此種情況下，整個股市都不好，別提家電了。但是未來這種情況會有所改善， 還是值得做長期投資的，不過短期內恐怕不會。

老闆電器在其廚房電器方面市場佔有率第一，在沒有它強勁對手介入前可看好其盈利能力，在大跌之後一旦大盤止跌後，可叄與一波反彈行情，至於後市如何還是要根據市場供求來決定。

老闆電器不值得投。全靠營銷推動，產品質量一般。港資將老闆電器當寶，他們看錯了。營銷驅動的公司，沒有長期投資價值。廚電上市公司華帝才是技術型的公司，雖然新的老總潘葉江經營理念有爭議，但華帝的技術還是好的，潘葉江調整的只是營銷方法。

老闆電器則不同，一直以來都是以營銷為主。

歷史上太多靠營銷做起來的公司最後都消失了。

從2007年3月淨利潤增長率達到54.28%之後，老闆電器的淨利潤增長率就在下降。到2018年3月，只有20%。其實20%的增長率也算不錯了，只不過股票就是這樣，玩的就是預期，沒達到預期，股價就下跌了。

但是，目前看，老闆電器的市盈率（ttm）也只有15.88，並不是很高。

我個人認為，老闆電器還是能作為價值投資標的。只不過，你不要想著這兩年在股價的價差能賺到錢，因為從技術分析來看，這個走勢已經是走壞掉了，需要很長一段時間來修正。而且，我個人認為，當前的風口不在這些消費類的股票上。

那麼，為什麼還能作為價值投資標的呢？

1、老闆電器做的是高階市場，這個市場還是有很多潛力，很多中低收入家庭，隨著收入的逐漸增多，會不斷的向高階市場靠攏。未來只要中國的中產階級不斷增加，這個市場還會有很多機會。

2、老闆電器這個品牌還是不錯的。口碑可以，我自己也有用，覺得質量各方面都還不錯，在一般人的觀念中也認可它的定位，這個可以說是有一定的護城河，雖然也不是太深。

3、財務指標看，其實相當多的指標都還是比較穩健，跟一般的公司相比，還是有一定優勢的。

當前對於這隻股票，短期就不要抱太大希望了，可以繼續觀察，待築底以後可以慢慢的建倉。

老闆電器還能作為價值投資標嗎？為什麼18年跌那麼多？這個問題問的好，很有價值，也很有水平，曾經的老闆電器，作為家電行業白馬股的代表而存在，也是價值投資的代表性個股，因為老闆電器近10年以來，年度業績符合增長率超過30%，但是就是這樣的白馬股，為啥18年就啥跌那麼多呢？老闆電器還能作為價值投資標嗎？接下來，給大家詳細講解一下老闆電器，為啥會出現這種情況，未來價值投資應該如何操作？白馬績優藍籌股，還有機會嗎？就這些問題，我來給大家詳細解答一下。

首先，我來給大家簡單介紹一下“老闆電器”，從基本面和技術面，簡單一下老闆電器，為啥這多年以來，備受市場高度關注和喜愛。

老闆電器：公司簡介

杭州老闆電器股份有限公司（股票程式碼：002508，股票簡稱：老闆電器）創立於1979年，專業生產吸油煙機、家用灶具、消毒櫃、電烤箱、蒸汽爐、微波爐、洗碗機、淨水器等家用廚房電器產品，致力於為千萬家庭創造更高品質的廚房新生活。經過39年的發展與壯大，老闆電器現已成為中國廚房電器行業發展歷史、市場份額、生產規模、產品類別、銷售區域都排在前列的品牌。 老闆電器秉承獨有的艱苦奮鬥的老虎鉗創業精神，以“創新、責任、務實”為綱領，肩負“創造人類對廚房生活的一切美好向往”的企業使命，始終用行動來體現自己“做一個讓社會尊敬的企業”的理念。憑藉行業領先的智慧製造工藝、國家級工業設計、優異的產品品質，老闆電器現已成為市場銷售的領先者、行業標準的倡導者、社會責任的先行者、中國廚房電器領導品牌，也由此獲得中央電視臺授予的“CCTV全球領先民族品牌”稱號。 三十多年的發展和創新使老闆電器在中國廚電領域已成為社會公認的領導品牌。老闆品牌已連續五年入圍“BRANDZ最具價值中國品牌100強”，連續6年獲“中房企500強首選供應商”，連續12年榮膺“亞洲品牌500強”。2017年，老闆電器榮獲“全國質量獎”，是廚電唯一入選品牌；成為首批入選浙江製造的企業之一。老闆電器更是取得了吸油煙機20年國內銷量第一，吸油煙機和灶具分別連續三年全球銷量第一的成績。

老闆電器：股價走勢

老闆電器：日線圖走勢，2018年累計跌幅超過-50%，目前依然處於下跌趨勢，值得注意的是2月27日釋出一季報業績預告和解禁，股價連續兩個跌停。

（1）一級報業績預告：預計一季報業績:淨利潤2.77億元至3.27億元,增長幅度為10%至30%,基本每股收益0.29元至0.34元 。

原因：1、持續的品牌投入產生良好反應，市場佔有率持續提升；2、加速推進新產品上市，嵌入式產品配套率持續提升；3、採取有力措施應對原材料成本上漲，費用控制有效。

一季報業績還是處於增長態勢的，但是股價卻慘遭跌停，真的是利好出盡，見光死，一季報業績一出股價連續兩個跌停。

（2）：解禁：解禁數量：402.68萬股(實際值)，佔總股本0.42%，股份型別：股權激勵限售股。公告符合解禁條件的值為402.68萬股,除去因股權質押、高管禁售等原因無法出售的部分,實際可以在市場出售為402.68萬股,佔總股本比例0.42%。

業績預告+解禁。股價連續兩個跌停，隨後股價也是大幅下挫，2018年股價跌幅超過了-50%，真的是慘不忍睹。難道價值投資時代結束了嗎？白馬股和績優股投資機會沒有了嗎？其實不然，股價下跌，我覺得最主要的是主力機構調倉換股所致，因為今年以來從1月29日以後，跌幅最多的就是白馬股和藍籌績優股，因為經歷了2016年和2017年的漲幅，很多股漲幅太大，主力資金調倉換股比較正常，年初白馬股是普遍下跌，所以老闆電器也跟隨下跌，但是老闆電器跌了-50%確實有點不合理。

財務分析：近10年老闆電器的業績情況：

2008-2012

2013-2016

2016-2018

透過近10年的財務報表分析，老闆電器的營業利潤同比增長率是超過30%-40%以上的，這麼一看確實是一個很好的白馬股，績優股啊。

股價走勢：周線

所以這也是為什麼老闆電器這10年以來，股價漲幅14倍，確實可以算得上一個很好的股票，非常符合價值投資。

接下來，給大家說一下，為啥老闆電器，2018年跌幅高達-50%以上，老闆電器還能作為價值投資標嗎？

老闆電器，2018年下跌的主要原因：業績增速減緩，不及分析師預期+漲幅過大，主力機構調倉換股所致。

值得注意的：4月27日同花順有一則訊息，關於老闆電器“白馬股業績暴雷”

白馬爆雷：2018年4月11日訊息，老闆電器於9日晚間釋出了2017年年報，它的增長“神話”也隨著這份年報戛然而止，也是其上市以來淨利增速新低，而淨利增速放緩似乎也彰顯了其已觸及天花板的“尷尬”。

淨利增速放緩，是導致股價下跌的主要原因，其次是機構大幅調倉換股，賣出老闆電器股票，這是導致股價大幅下挫的核心原因。

機構持股情況：

2017年12月31日：

2017年8月31日：

從2017年年底開始主力資金已經開始大幅調倉換股，賣出股票，今年一季度主力機構更是大幅賣出，特別是香港中央結算公司賣出了-16.60%，減倉幅度好大，主力資金賣獲利股票，調倉換股這是股價大幅下挫的主要原因。

家電板塊走勢：

家電板塊，作為大消費的重要領域，一直都是催生大牛股的集中營，但是至今年一份來以來累計下跌了-23%左右，目前只是“老闆電器”跌幅最大，其他的家電股，也有所下跌，但是跌幅相對較小。

那麼未來，老闆電器這樣的符合價值投資的標的，還能買嗎？白馬股，績優藍籌股的春天還會有嗎？

我覺得是可以的，老闆電器目前嚴重超跌，未來具備超跌反彈的可能性，中線是可以考慮進場的哈，雖然業績增速一季度業績增速放緩，但是畢竟還是持續增長的，公司是一個好公司，未來我覺得還有機會，當然未來走勢，還是要看機構，有沒有新進資金，大家可以關注一下中報，8月23日將披露中報，可以重點關注一下！

老闆電器一直都是高階定位，和華帝、方太一起被認為是業界的龍頭，也因此受到各類資本的喜愛，從13年到17年的4年中毫無疑問是價值投資的標杆，四年十倍表現優於茅臺。

但是，進入18年後，半年的時間老闆電器就進行了腰斬，很多一向看好老闆電器的股民，還沒回過神來，就開始自由落體了，是否是老闆電器涅槃失敗，變成了火雞，不再具有價值投資的屬性？

對此，我們要知道業績增長不一定會帶來股票價值的增長，今年增長40%明年增長20%，和今年增長20%明年增長40%，那是不一樣的。而老闆電器就是這樣，從13年到16年的價值年份裡，業績增長基本都在40%，當17年20%增長的時候，老闆電器就見頂了。透過18年和17年第一季度業績對比，我們可以推測18年的表現可能要更差，總的來說老闆的業務拓展面臨瓶頸。

老闆電器現在不缺錢，但在投資方面我們也可以看到他的困惑。首先我們可以看到老闆電器的分紅還是很慷慨的，分紅多也說明投資是有富裕的。其次，我們也會注意到老闆電器花了15億去買理財產品，這也說明老闆沒有好的投資專案，或者說投資收益經測算後不如理財。高成長型企業一般都是錢荒，而不會像老闆這樣有錢。

還有最直觀的一點，一個富有價值投資的股票有其自身的發展方向，受大盤波動影響較小，很多時候會出現背離大盤的走勢，而18年之後的老闆電器沒有能保持住這一點，很好的配合了大盤的走勢。

綜上所述，我個人認為老闆電器還是一個好學生，不過由高成長型變為了穩定性，成長為一個波段型的普通股票，再期望前期的價值表現已經不現實了。

老闆電器是A股市場上家用電器板塊的抽油煙機細分龍頭，2017年老闆電器的股價上漲幅度接近一倍，是市場上除了除了漂亮50之外股價表現最好的股票之一。

在今年二月初，老闆電器以53.76元創下股價歷史新高之後，開始一路向下大幅殺跌，直到目前為止，股價最低見到24.20元，當前最新價是25.35元，距離前期高位已經跌去一半多。

股市的變化和風險來的很突然，在沒有明顯利空訊息的背景下，原來受到強烈追捧的股票，僅僅半年時間就跌去一半，股價被迫腰斬。

那到底是什麼讓老闆電器18年的股價跌去這麼多？

一是市場上今年出現白馬股審美疲勞，到目前為止，大部分白馬股的回撥幅度都在30%左右，本輪老闆電器股價下跌並非是個別現象，市場整體行情低迷也是一個重要的因素。

二是預期降低。抽油煙機行業整體增速放慢，2017年吸油煙機增長了4.84%，燃氣灶增長了3.18%，這是很低的增速。

雖然一抽油煙機行業的增速明顯放慢，但是作為行業內的龍頭企業，老闆電器的營業收入增長率還是高達21%，遠遠超出市場中位數。

在財務報表裡顯示，吸油煙機、燃氣灶、消毒櫃、嵌入式蒸汽爐和嵌入式微波爐等產品的市場佔有率都是排名第一。而且隨著消費的升級，產品系列化將為公司未來提供更好的利潤增長點，進一步說明公司的產品競爭力很強。

在最要的的淨資產收益率方面，老闆電器去年的淨資產收益率仍然高達31.66%，雖然相比2016年略有減少，但如果考慮到2016年的營業外收入高達7000多萬元，顯然該公司2017年的淨資產收益率質量更高。

廚電行業的主要驅動力是產品品質、渠道營銷和品牌營銷，老闆電器目前是在廚電市場渠道營銷和品牌營銷做的最好的龍頭企業。這一點也可以從財務報表裡的營業費用率和三項費用增長率持續降低得到驗證。

公司的營業費用率從10年前的38%以上持續下降到最新的24%，而且去年的三項費用增長率還不到8%。營業收入增長率高達21%，但三項費用增長率還不到8%，這也是公司盈利越來越多的重要原因之一。

種種資料表明，老闆電器還是好老闆，依然可以作為一個優秀的價值投資標的。

老闆電器曾經作為價值投資的典範，從2012年開始一直到2018年1月份股價一直走牛，上漲週期長達6年，股價從最低的2.04元最高漲到53.75元，漲幅高達2600%多，但是這一切卻在2018年1月分開始戛然而止，短短7個月下跌了將近55%。

其原因除了市場整體不佳之外，主要是因為業績增速下滑，我們可以注意到2015年公司的業績增速是44%；16年是45.3%，結果17年年報一出來，業績增速直接減半，降低到了20%，所以今年一季度的時候遭受到了外資內資的集體拋售，比如香港中央結算公司減持1680萬股、法國巴黎銀行減持26萬股、招商銀行旗下的一個混基減持533萬股。

而公司的業績增速下滑主要是因為房地產銷售放緩，可能有些人會奇怪，一個賣電器的與房地產銷售有啥關係，大家要注意，老闆電器的主營業務是廚房電器，比如我們經常聽到的老闆大吸力油煙機，而油煙機這中產品的80%的銷售來自於新房裝修，大傢伙買新房子了，要裝修，買油煙機。油煙機也不屬於什麼易耗品你也不可能一直換，一個家庭買了一個之後就會一直用下去。所以地產銷售下滑是其業績增速下滑的主要因素。

而目前中國油煙機市場的保有量雖然不高，未來還有較大的增長空間，並且現在老闆電器也把業務重心從一二線城市調整到三四線城市，這種下沉策略雖然對業績提速有一定幫助，但是要想回到其業績巔峰時期還是比較困難，所以還是先走一步看一步吧，看看接下來的房地產市場的回暖狀況。