海底撈，這是一家著名的餐飲企業，在近日正式宣佈前往香港股市上市，這個對股民而言，是不是投資機會呢？

投資是一場旅行，在旅途，遇見您。

一，海底撈。

海底撈，在我居住的城市，開店時間不是很長，但是生意一直很好。消費者願意去海底撈的原因是，一方面是火鍋的味道不錯，另外一方面是海底撈的服務很好。在海底撈，我們會感受到服務員的熱情和專業，也會讓我們很感動，這是消費者願意選擇海底撈消費的一個心理因素。

二，海底撈的上市。

1，負債率很高。雖然海底撈的服務和產品還不錯，但是海底撈的負債率較高，依靠融資在全國進行擴張。因此，當海底撈具備一定規模優勢之後，就需要選擇上市融資，將負債率降低下來。

2，國際化的需要。海底撈在全球各地，還開設了一些分店，它是國內為數不多在全球佈局的餐飲企業。在香港的上市，可以幫助海底撈更好的進行國際化，一方面是品牌影響力的提升，另外一方面是融資的資金支援。

3，團隊的需要。這些年，海底撈在全國開店的同時，也對內部團隊的管理層進行股份獎勵，管理團隊手中的股份，也需要透過上市進行變現，讓員工真正享受到財富的價值。

綜上所述，海底撈的上市是一個必然的結果，但是對於海底撈的股票，是否可以買入，還是需要慎重考慮，因為香港股市的很多新股在上市之後，都是不斷下跌。

三，人生與海底撈。

人生之中，如果想感受一下什麼是好服務，就可以去海底撈看看。好的服務，必須是發自內心的服務，服務員本身需要享受服務，這樣消費者才能享受服務。

很明顯，海底撈最近3年成長速度亮瞎人眼——營業收入和淨利潤年複合增長率分別為35.9%以及70.5%，成為國內首家營收超過百億的餐飲企業。公司向港交所遞交IPO申請，甚至刺激海底撈的關聯公司——頤海國際（01579.HK)次日股價大漲12.43%！頤海國際是海底撈的“後廚”，為海底撈提供標準化的火鍋底料，從2016年上市到現在，它的股價漲了3倍。

海底撈做的是四川火鍋，並不是說它的火鍋有多好吃，而是服務到變態而著稱，雖然去年發生了勁松海底撈“老鼠門”事件，但是公眾選擇了原諒，並沒有影響公司的業績，2017年海底撈翻檯率高達5，客單價也不低於130元，這比呷浦呷浦（00520.HK)要厲害很多，呷浦呷浦火鍋人均大約是50元。

不過，看看港股小南國（03666.HK)、翠華（01314.hk)等香港上市餐飲企業走勢，多數都是上市即市值巔峰，後來的擴張基本上都不成功。海底撈這3年增長這麼快也跟大舉擴張有關，2105年海底撈新開了36家門店，猜猜2017年開了多少家新店？將近100家！而且招股說明書還計劃今年新開180家-220家門店。

海底撈在香港上市會怎樣的走勢呢？

我個人覺得火鍋這個品類作為中餐裡的標準化餐飲，還是有很大發展空間的，比如呷浦呷浦就是南北方通吃，都開的很成功，而當年海底撈走出簡陽，第一腳落戶西安也發展的不錯，異地擴張能力很強。而且它“後廚公司”頤海國際的股價也長期走牛，香港是個看業績、拼實力的市場，不像A股某些餐飲企業一會兒收購影視，一會兒收購環保，極盡賺眼球之能事來吸引資金關注。

在港股，只要你業績好，就是王道。看好海底撈，看好張勇團隊。

近兩週，繼小米赴港上市邁出第一步後，海底撈又在港交所遞交了上市申請。小米作為科技界的明星企業備受關注，海底撈作為餐飲界的明星企業，也受到了極大的關注。巧合的是，小米創始人曾評價過海底撈。

“跟其他火鍋店一樣，海底撈的環境很嘈雜。但讓我驚訝的是，海底撈的服務員臉上都帶著發自內心的笑容。”“海底撈雖然鬧哄哄的，但是它的服務中的很多細節征服了每一個客戶，所以海底撈的口碑是無敵的。”

在2015年的一次餐飲峰會上，海底撈餐飲有限公司董事長、CEO張勇在現場表示：“把產品做到極致，自然就有口碑。”

海底撈雖然去年經歷過後廚衛生事件，但是仍是國內餐飲界的一個標杆。小米經歷過一段時間的低迷，但後來還是打了翻身仗。其實，二者也有相似之處：把產品做到極致。

海底撈專注於火鍋，是國內幾大餐飲巨頭之一，而且火鍋近幾年也越發受歡迎，海底撈也自稱“全球最大中式餐飲連鎖品牌”。海底撈的特點也較明顯：第一、自主化、個性化，鼓勵員工發現消費者需求；第二、激勵效率、評估滿意度；第三、開發新技術提升消費者體驗。此外，海底撈也提倡家文化，海底撈稱，82.9%參與調查的員工對薪酬感到滿意。

A股市場一直在找獨角獸，但是現在海底撈都去港股上市了，真是讓人遺憾。

海底撈從4張桌子起家，如今已經擁有273家直營門店、年服務顧客超過1億人次、年營收超過106億元、淨利潤11.94億元。很厲害！在這背後是海底撈逆天式的服務所產生著巨大的口碑效應。

2017年，海底撈餐廳有1.07億名顧客，擁有逾1390萬名會員。以翻檯率、年度收入和年度客流量計算,海底撈憑藉著千分之三的市場份額就成為了餐飲行業的老大。

一直以來，海底撈是以不差錢著稱的。dan海底撈2018年計劃新增180~220家門店，每家門店資本投資約800萬元-1000萬元之間。海底撈的新餐廳在1~3個月內就能實現盈虧平衡，6~13個月將現金投入收回。

現在海底撈要上市了，上市了guji會被食客們炒翻天.

對於該問題，編輯認為：5月17日，海底撈向港交所遞交了上市申請，同時公佈了招股書，準備靠上市募資加速擴張。

據招股書顯示，2017年營收總額達到106億元，利潤近12億元，近三年的複合增長率分別為35.9%和70.5%。整體翻檯率從每天4.0次上升到5.0次，服務顧客超過1億人次，顧客人均消費也從91.8元提升到97.7元。2017年海底撈員工成本為31.197億元，佔到其營收近三成，每位員工的年度薪酬成本約6萬元。

海底撈近兩年一直在迅速擴張，店面數量由2015年底146家增加至2017年底273家，2018年還將打算新開180到220家新餐廳。快速擴張導致了淨流動負債的明顯增長，且預計資本開支會繼續增長，因而必須保證足夠的現金流量以抵禦財務風險。

海底撈自稱在高度分散的中國中式餐飲市場中其排名第一。中國餐飲服務市場由三部分組成，即中式餐飲、西式餐飲及其他餐飲，其中，2017年中式餐飲佔有市場份額的80.5%。以收入計，近三年海底撈均排名第一。

火鍋是一個標準化的行業，但是海底撈靠服務找到了差異化，也因此，海底撈以員工管理方式和顧客服務為豪。招股書裡提到，餐廳的考核指標是“消費者滿意度”和“員工努力程度”，而非門店財務指標。

海底撈的關聯公司幾乎涉及餐飲上游的所有鏈條，構建起一個龐大的資本帝國。海底撈集團的帝國版圖包括港股上市公司其火鍋底料供應商頤海國際（1579.HK）、新三板冒菜公司優鼎優（871375.OC）、供應鏈蜀海微海餐飲管理培訓公司、蜀韻東方裝修公司等。此外，創始人張勇還是雲鋒股權投資中心、海悅投資、海景林羲域投資中心的間接出資人之一。

不過，快速擴張將不可避免地遇到管理問題。此前報道海底撈後廚有老鼠、餐具清洗等安全問題，涉事門店雖已經過整頓後恢復營業，但難保類似的食品安全問題不再出現。此外，門店的激增帶來了巨量的新增員工，擴張中的海底撈也面臨著過去建立的“情感文化管理”變淡的問題。

最多籌資10億美元，計劃9月赴港IPO的海底撈麵臨三大挑戰作者：朱欣 新的營銷模式將會不斷推出，與海底撈的高水平服務形成競爭。

多次“被上市”的海底撈離赴港IPO越來越近了。

彭博援引知情人士訊息稱，海底撈將於8月23日進行香港上市聆訊，其籌資可能達10億美元。據“IPO早知道”訊息，海底撈9月中下旬正式在港交所上市，上市定價區間90億~120億美元，本次IPO的主承銷商是高盛和招銀國際，基石投資者的角逐已經進入最後階段。

此前市場多次傳聞海底撈要上市，但均被官方否認。一直到今年5月17日，成立24年的海底撈終於向港交所遞交了上市申請，並公佈了招股書。

招股書顯示，海底撈2017年總營收為106.37億元，較上年同期的78.08億元增長了36%；淨利潤11.94億元，較上年同期的9.78億元增長了22%。

據中國飯店協會發布的《2018中國餐飲業年度報告》顯示，海底撈在中國火鍋餐飲集團20強中排名第一。

火鍋被稱為中式餐飲裡的最佳賽道，海底撈正在卯足勁保持賽道最前的位置。截至今年5月，海底撈在全球範圍內有320 家門店，同時還計劃2018年開設180家至220家新店，相當於在目前的規模上再複製出一個海底撈。

“IPO早知道”訊息，業內人士表示：“海底撈提出五年內要做到500億的規模，其實並不是一個很大的挑戰。”而且“目前海底撈在中國大陸地區開到1000家店也沒問題，並且利潤不會受到影響。”

雖然有市場頭部企業、營收超百億、即將IPO等力量加持，海底撈未來版圖計劃的實現仍然面臨著風險：1）食品安全監管；2）擴張成本壓力；3）同行模仿程度日益提高，新的營銷模式與其形成競爭。

食品安全監管是餐飲行業的頭等大事，但往往也是最容易出問題的板塊。在這一問題上，海底撈已有過相關經歷。

食品安全出問題不只是受到行政處罰，也可能因此給企業品牌信譽和持續盈利能力造成不可逆的負面影響。

另外，海底撈打算2018年開設180至220家新店，大量擴張門店勢必將給其帶來資金壓力。海底撈的成本主要集中在原材料和人工上，公開資訊顯示，2017年其原料成本佔比約40%，員工成本佔比約29%。門店擴張，相應成本隨之增加，這是海底撈不得不面臨的問題。

在內部壓力之外，海底撈還面臨著競爭日益激烈的市場環境。據Frost & Sullivan報告，2017年，中國有60萬家火鍋餐廳，2022年預計達到89.6萬家。

海底撈的護城河是強大的人才管理系統和嚴格的供應鏈管控。但隨著市場玩家越來越多，一方面，海底撈的競爭模式會有越來越多的商家去模仿和複製；另一方面，新的營銷模式也將會不斷推出，與海底撈的高水平服務模式形成競爭。

例如，正在快速成長的呷哺呷哺也有較強的上游供應商控制力，而且它還開創了吧檯式小火鍋的就餐方式。在中國火鍋餐飲集團20強榜單中，呷哺呷哺位列第二，緊隨海底撈。

作為火鍋行業的頭部企業，海底撈目前仍然佔據著競爭優勢，但它也面臨著實實在在的發展風險。令人感興趣的是，其一年開設180到220家新店，五年內做到500億規模的目標實現之後，會是全國各地皆海底撈嗎？

一、海底撈上市

9月18日最新訊息，17日截止招股的海底撈公開發售部分獲得約1.3萬份申請，約4倍超額認購。公司IPO定價17.8港元，處於14.8-17.8港元招股區間高階，最多募集資金75.65億港元。

這樣的IPO規模也將讓海底撈成為香港最大的上市餐飲企業，規模甚至比其他33家上市餐飲企業之和還大。這33家企業裡不乏大家樂、大快活、味千及呷哺呷哺 等知名連鎖餐飲。

按照17.8港元的定價，海底撈的市盈率達到30.2倍。這比港股四大上市餐飲企業平均16倍的市盈率翻了一番。與此同時，海底撈IPO每手入場費也創新高，達17979.37港元。

實際上，海底撈上市正值港股顛簸之際。相比1月時的高位，恆生指數已經下跌約20%。截止9月10日，在香港主機板上市的企業相較各自IPO時的價格跌幅中位數達19%。

但是，不盡人意的大市情況並沒有嚇退投資者。

據悉，海底撈的機構認購十分火熱，吸引了大量國內外基金的積極認購，其中包括中投，UBS全球資產管理，新加坡政府投資，華人壽，華人保等全球著名基金，國際配售部分獲得超過20倍超額認購。

投資者們對海底撈的信心來自於其卓越的表現。

海底撈於2017年成為中國國內首家營收超百億的餐飲企業。按2017年營收計算，其在中國和全球的中式餐飲市場中均排名第一。根據9月3日更新的招股書，2018年上半年海底撈實現營業收入73.43億元，比上年同期的47.56億元增長54.4%。實現淨利潤6.47億元，同比增長17%。

毋庸置疑，海底撈勢必成為本月港股的第二大耀眼的明星，而第一大則是將於明日正式上市的網際網路獨角獸——美團點評。

對於一間企業來說，上市並不是終點，而是面對問題與解決風險的開始。

根據港交所網站披露的海底撈上市申請資料，從成本來看，原材料和員工成本佔比最大。諷刺的是，這恰恰是海底撈的兩大問題所在。

民以食為天。對於將“祭祀五臟廟”視為最高信仰的華人來說，吃是人生頭等大事。誰能抓住國民的胃，就等於成功了一半。因此，餐飲一直是中國競爭最為激烈的行業之一。每年，無數的能人志士投身餐飲市場，又有無數的失意敗者折戟而返。

從一家只有幾張桌子的地方小火鍋店起步，歷經20餘年，終成中國餐飲霸主，海底撈成為了一個業界神話，而這個神話卻和“吃”這件事漸行漸遠。

一直以來，吃貨們心口相傳關於海底撈的江湖傳說大多與食物味道無關，更多的是其逆天的服務。

海底撈發家致富的這20餘年，也是消費者被“顧客就是上帝”觀念和消費升級理論成功教育的20餘年。因此，獲得/給予超越食物本身的附加體驗，成為了消費者對餐飲業的期盼，也成為了餐飲企業在激烈競爭中殺出一條血路的奇招利器。海底撈正是將這種理念發揚到極致的集大成者。

從免費美甲、肩頸按摩到京劇表演、花式慶生，海底撈帶給顧客的服務只有想不到，沒有做不到，其中大部分服務早已超越了吃飯這件事本身。當下中國的火鍋店何其多，但不少人願意花費數個小時排隊海底撈，並非被其食物的味道所吸引，更多是想獲得傳說中逆天服務的親身體驗。在這個意義上，與其說海底撈是一間火鍋店，不如說是一間大觀園，滿足人們的各種好奇與需求，吃火鍋只是其“順便”提供的服務之一。

只不過，羊毛終究出在羊身上。不少懷著貪小便宜心態來的食客會發現，他們圖的是餐前小食、超時打折、免費美甲等羊毛，海底撈看中的是他們的高額和反覆消費。

圖|港交所披露的海底撈上市資料

資料顯示，2017年，平均每位內地顧客在海底撈消費94.6元。這對於大眾飲食來說，哪怕在今日CPI“溫和上漲”的情況下，也非一個便宜的水平，更何況火鍋這種料理方式在食材準備與烹飪方法上技術含量並不高。

不過，資料顯示，2017年，海底撈的顧客者88.2%都是回頭客。這說明海底撈這套以繁瑣服務包裝簡單食物的模式對於部分消費者來說的確具有強大的吸引力。

顧客願意用較高的價格享受額外的附加服務這本無可厚非，甚至是經濟發展、消費升級的重要表現，但作為一家餐飲企業，海底撈在“吃”這件本職上卻並沒有太大長進。這就讓人難以接受了。

我們知道，食品安全一直以來都是華人最緊繃的那條神經之一。一家知名連鎖餐廳，能細心體貼到關心顧客的孤獨程度，卻無法保證提供的食品是乾淨和安全的，這於情於理於法都是說不過去的。

去年，北京海底撈勁松店爆出後廚發現老鼠的醜聞，導致海底撈的服務神話瞬間坍塌，引發了公司最大的危機公關事件之一。

未上市前，一隻老鼠引發的轟動還能透過企業一封誠懇的道歉信解決，但在資本市場上，一隻老鼠的出現是要付出真金白銀的代價的。同行呷哺呷哺給海底撈帶來了最好的一課。

9月6日，一名孕婦在山東濰坊的一家呷哺呷哺就餐時，從火鍋底料中撈出了一隻老鼠。9月9日，濰坊市奎文區市場監管局責令該呷哺呷哺店停業整改，對其涉嫌經營混有異物食品的行為立案處罰。

山東這隻老鼠帶來的騷動迅速傳導至香港股市。9月10日，呷哺呷哺報收10.76港元/股，下跌6.11%。9月11日，呷哺呷哺報收10.08港元/股，跌幅高達6.32%。短短數日，呷哺呷哺的市值蒸發超過十數億港元。

人無完人，企業也不例外。連谷歌在成功後都無法堅持自己當初“Don’t be evil”的準則，總是不忘向中國市場推出“稽核版”搜尋服務的念頭，我們或許的確無法苛求海底撈滴水不漏，事事完美。

但是，海底撈可以做的是把心思多花點在“吃”這件事上，而不是本末倒置，沉醉於形形色色的附加服務之中無法自拔。畢竟，本質上海底撈是一間餐廳，餐廳首先要滿足的是顧客對食物的要求。忘記了本質的企業，哪怕規模再大，也無法行穩致遠。

乘著九月的尾巴，美團上市不到一週的時間裡，港股又迎來第二家被大家吃上市的企業——海底撈。

9月26日，“網紅”火鍋連鎖品牌海底撈登陸港股，定價17.8港元/股，此次IPO共集資72.69億港元。上市首日，海底撈開盤價報18.8港元，較發行價大漲5.6%，市值達996.4億港元，隨後繼續大漲，衝破千億港元市值，

曾有人說，中餐是世界上最痛苦的生意。你要是恨一個人，就鼓勵他去開餐館吧。放眼望去，不管是連鎖餐飲還是路邊的小攤，有哪一位做餐飲行業的人是輕鬆的？食材求新鮮，得早起做準備,客人來來往往，接待又何嘗不是一件苦差事，外加食品安全、環保衛生、消防......常年累月，美嬌娘也能熬成王熙鳳，實在不容易啊。

海底撈從簡陽一家小餐館到如今走入港股市場，作為創始人，張勇一路走的也不是一帆風順。

張勇1971年出生於四川簡陽市。因為初中成績不理想，加上家庭比較困難，在婦父母的安排之下進了一所包分配的技工學校學習電焊，最高學歷就是中專文憑。1994年，張勇找來了三個當時玩的最好的死黨，幾個人一共湊了8000多塊錢開了第一家海底撈火鍋店。那時的張勇對於餐飲行業來說完全就是門外漢，火鍋底料完全是張勇一邊看書一邊炒出來的，味道自然不盡如人意。味道做的沒有別人好，張勇卻把服務做到了極致。火鍋太辣擔心客人吃了胃受不了就準備小米粥，客人擦過鞋子，開業時送的菜品比客人點的還多，這樣貼心的服務也為張勇帶來了很多的回頭客。1999年，在一位西安食客的建議下，張勇把海底撈帶到了古城西安......

時至今日，24歲的海底撈已經遍地開花。北京、上海、天津、西安、鄭州、南京、瀋陽等全國多個城市擁有五十多家直營店，可謂是火鍋界的“扛把子”。根據最新資料顯示，海底撈2017年總收入為106.37億元，較上年同期增長了36％。今年上半年，海底撈實現營業收入73.42億元，同比增長54.4％，海底撈用不到肯德基3％的門店數，創造了肯德基25％的營收。

很多人都會把海底撈今天額成就歸功於他們的服務態度，實則不然。一起來看看海底撈背後強大的全產業鏈佈局和開放生態。

1）底料環節：頤海國際不僅確保海底撈底料的長期更新且穩定，且第三方業務發展迅猛，18H1整體淨利潤增長170％主要由第三方業務貢獻。

2）食材環節：扎魯特旗為海底撈專門提供優質牛羊肉，蜀海供應鏈已衍生至為七天便利店、九毛九、麻省理工等熱門餐飲與便利店提供食材全案總包，有望成為中國Sysco。

3）管理環節：微海諮詢深耕餐飲培訓賽道，將海底撈大學轉變為招聘+培訓+諮詢一體的管理培訓企業。

4）技術環節：蜀韻東方深耕餐飲裝修，紅火臺專注餐飲SaaS（軟體服務化）。

這麼優秀的火鍋“扛把子”，是不是要安排一下呢？不說了，早餐君先去也。

開心，又把一家公司吃上市了。

海底撈真的更懂你，在海底撈吃飯的時候你似乎忘記了你是個漂泊異鄉的人，現代城市人的孤獨感一抹而光。它竭盡全力滿足你所有的要求，從牌號開始到結賬抬屁股走人，真的是有求必應。

去海底撈是簡單的吃個火鍋嗎？才不是。

人們總是喜歡在一個最寬鬆自在的地方分享喜悅和釋放孤獨。

它是最好吃的嗎？不一定，但是吃起來最舒服。

它價格合理嗎？有人說是貴一些，但是貼心的服務和感情互動可以讓你很容易接受溢價。

2018年9月26日，海底撈正式在香港上市，首個交易日盤中市值就突破1000億港元大關。次日出現走低，但是量級上仍是千億級別，可謂是在資本市場上風光無兩。

引人注目的是，海底撈首席戰略官周兆呈在上市儀式上表示，上市後募集到資金60%會用來在各地開店，而20%則將用於開發及實施新技術，包括智慧廚房技術、以及虛擬現實及沉浸式就餐技術及定製化口味技術。

把這些新技術拔高了來看，這仍是對提升顧客體驗的追求。

“顧客至上”，海底撈二十多年來將這四個字做到了極致，貼心到變態的服務成為了它迅猛擴張的金字招牌。2011年，清華大學訪問教授黃鐵鷹的一本《海底撈你學不會》讓海底撈變身網紅，它就此成為各大商學院的熱門研究物件。

登陸資本市場，對於海底撈而言，或許到了企業命運轉折的關口。未來的海底撈怎麼發展？

海底撈的金字招牌也並非固若金湯。2017年8月海底撈被爆出老鼠門、後廚衛生事件，緊接著在2018年6月蒼蠅門事件又將海底撈推上了輿論的風口浪尖。不到一年公關事件頻出，讓我們嗅到了一些不尋常的氣息。

海底撈令人稱道的服務，其實根基在於其家庭管理模式、或者說內部人為主的管理機制。海底撈透過給員工充分的授權，為員工設計良好的晉升通道，徹底激發了人的工作能動性，讓員工成了海底撈最大的財富。

但隨著海底撈市場規模的逐漸擴大，規範化、制度化管理成為必然，張勇曾經也坦言自己現在是個資本家。可以想見，這次上市募集資金讓海底撈的擴張加速，同時原生的柔性的企業文化崩塌得也會更快。

中國餐飲業的資本化之路向來舉步維艱。海底撈取得的成績能在短時間內對整個行業起到提振作用。但是海底撈的未來也充滿了不確定性。在未來是否能夠找到一個最大化保有其人性化模式的同時、又能適應高速擴張的管理機制，是否能夠堅守其服務本質，如何靠業務拓展撐起千億市值，這些都是海底撈在經歷了上市的短暫幸福後要通盤考慮的。