1. 首先說一下定義，財務三大表，資產負債表，利潤表，現金流量表，前者也叫平衡表和損益表。償債能力就看平衡表。

短期償債能力：企業以流動資產償還債務的能力。

1. 資產：

（1） 現金         

（2）應收賬款 

（3）存貨         

2. 資產的質量是指：  流動性（變現所需時間）和變現能力。   時間越短，流動性越強，變現能力越強。  流動資產專案 質量評價   貨幣資金 流動性和變現能力：最強，可直接償付債務。  交易性金融資產  隨時變現。

一、利用資金做較好投資 

二、增強流動性，降低財務風險  

應收款項 

一、變現受時間限制；

二、存在壞賬風險。 但已完成銷售的待收階段，其變現能力大於存貨資產。 

存貨 

大部分不能在較短時間內變現，而積壓貨、次品變現能力更差

負債的質量：   債務償還的強制程度和緊迫性。   企業逾期，債務質量不高。  注意：       資產 > 負債      超過的越多，償債能力越強

最後說一下兩個衡量指標，短期償債能力的衡量指標 

（一）、營運資本： （較少使用）  定義： 企業的流動資產總額減去各類流動負債後的餘額，也稱淨營運資本。 主要在研究企業的償債能力和財務風險時使用。因此，企業營運資本的持有狀況和管理水平直接關係到企業的盈利能力和財務風險兩個方面。       營運資本 = 流動資產- 流動負債 = 長期資本 - 長期資產  分析： 是用於計量短期償債能力的絕對指標。 

（二）、流動比率   定義： 流動資產對流動負債的比率。  用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用於償還負債的能力。    流動比率＝流動資產／流動負債×100%   分析：  一般，流動比率越高，短期償債能力越強。  注意 ： 流動比率高的企業並不一定償還短期債務的能力就很強，因為流動資產之中雖然現金、有價證券、應收賬款變現能力很強，但是存貨、待攤費用等

從企業的財務報表中分析企業的短期償債能力其實並不難，只要從核心的幾個指標去看就可以，比如流動比率、速動比率等等，但是這個是對於企業靜態的分析，而企業的風險都是逐步演化的，這個時候我們應該加上行業的對比分析以及企業整體的負債情況分析。因為行業的變化可能預示著行業政策的改變或者行業週期的變化。而企業整體的負債水平，則會進一步影響到企業繼續舉債的空間，特別是現在這種融資環境下，債務負擔過重的上市公司，同樣都面臨著舉債困難的局面，這可能會將企業拖入債務泥潭。

短期償債能力的兩個常用指標

這一次我們就用正處於風口浪尖之上的輔仁藥業進行舉例，給大家就靜態的指標分析做個提醒。輔仁藥業因為賬面上有18.16億的貨幣資金，卻拿不出6271萬的分紅款被爆出存在危機。交易所的問詢函火速到位，輔仁藥業也給出了回覆，公司實際上是紙老虎。根據其回覆上交所的公告顯示，截止7月19日，公司及子公司賬面上有1.27億的現金，但其中1.23億是受限資金，只有377萬是未受限的，也就是說公司實際上可以支配的現金只有377萬。

那就這樣的一個公司，我們用靜態的短期償債能力指標進行分析是最好不過的，這樣我們就可以理智的看待這些指標背後所存在的問題。

1、流動比率

即流動資產對流動負債的比率，因為流動資產通常是不超過一年的資產，就是說相對容易變現。這個數值越高，說明企業的償還能力越強。

從2017年底至今的6個季度，輔仁藥業的流動比率的平均值在1.25，最低值為2017年底的1.18，從這個層面來看，這個指標輔仁藥業不算很出色，但也並不是非常差，處於中下水平。而與輔仁藥業同行業，且規模相近的中成藥上市公司，比如葵花葯業的流動比率近6個季度就沒有低於2.41的，從這個來對比，我們立馬能看到輔仁藥業的這個指標應該算下比較不理想的。

2、速動比率

就是在流動比率的基礎上，將流動資產去掉相對存貨和預付款後，與流動負債的比率，這個指標就是進一步考慮了資產的變現難度的。因為通常存貨是比較難變現的。

從上圖我們可以看到，輔仁藥業的速動比率在過去的6個季度的平均值只有0.97，最低值更是低至0.88，進一步說明公司的短期償債能力是比較有限的。

這個時候我們再結合同行業進行對比。不比不知道，葵花葯業的速動比率遠高於是輔仁藥業，過去6個季度的，速動比率平均值為1.5，高出輔仁56.25%。

但是我們從輔仁藥業的報表中的流動資產來看，公司的資產是沒問題的，存貨的佔比通常都在10%-13%左右，而佔比最高的是貨幣資金和應收賬款，兩者的佔比在近6個季度來都超過了74%，近2個季度更是突破了80%。按道理來說，18億的貨幣資金和30的應收賬款，短期償債應該不成問題。

但整整是貨幣資金出了問題。要知道應收賬款中，其應收票據的比例很低，大部分都是營收賬款，這個應收賬款的貓膩很多，週期也可能很長，這錢不是說要就要回來的，這裡就不展開了。而貨幣資金，根據公司回覆上交所的報告我們可以看到，一季度還有的18億現金，現在只剩下1.27億，而且96.85%都是受限的，可支配的只有377萬。

這是再怎麼分析這兩個指標都不能說明的問題，也是靜態指標的缺陷所在。面對公司的各種貓膩，投資者是很難根據報表上的專案作出判斷的，那我們又該怎麼防範這種風險呢？

結合公司整體債務水平進行分析

1、公司的資產負債率

輔仁藥業的資產負債率從過去的64.31%一路下滑到2019年一季度的48.26%，應該說是從相對較高的水平穩步下滑到了較為合理的水平。一般來說，如果一個公司的資產負債率超過50%，那就要小心了，因為不斷增加的負債會加重公司的負擔。從這個方面暫時看不出公司有什麼問題。

2、公司的負債構成

公司近6個季度以來的總負債穩定在52-53億之間，其中短期借款佔比接近50%，如果加上一年內到期的非流動負債，這部分有息貸款的佔比超過58%，說明公司的短期償還壓力是比較大的。一般來說，公司如果現金流正常，是不需要那麼多的短期借款的，會控制短期借款的比重來控制財務費用，因為流動資金會源源不斷的補充，公司進行短期借款更多是用來週轉的。從這個方面來看，公司是比較不合理的。

3、公司的隱患

那公司到底存在哪些不合理的地方呢？

首先，公司的現金流是很正常的，而且有逐年攀升的情況的。公司經營活動產生的現金流量金額從2015年的5.98億，大幅增長到了10.32億，如此巨大的現金流量，甚至遠超2018年公司實現的8.29億的扣非淨利潤，從這方面來看，公司賺到似乎都是白乎乎的銀子，而且還可以從供應商那裡拿到預收賬款。

但是為什麼公司有這麼多的現金流還需要如此高的短期借款呢？這一點我們結合公司的賬面現金和財務費用一起看。

接著看公司的貨幣資金。公司2016-2018年，每年都有十幾億的貨幣資金在賬面上，但為什麼還要對外借20多億的短期借款呢？公司難道是熱血心腸，知道銀行這幾年經營困難，特意去給銀行送錢？這是不可能的，除非公司這些貨幣資金是不能動的，公司是個紙老虎，只能從銀行那裡借錢。存貸雙高，這是絕大部分有問題的上市公司都存在的問題。

最後，我們再看公司穩定上升的財務費用和利息支出。2016年公司的財務費用高達1.89億，要知道2016年公司的扣非淨利潤只有可憐的1858萬！財富費用是淨利潤的10倍。到了2018年，這個財務費用更是攀升到了2.44億，佔當年扣非淨利潤的29.43%，其中利息支出就有1.83億，要知道這些如果省下來，那就都是利潤啊。

僅僅從這兩個方面，我們就可以知道公司肯定是存在著問題的。明明有大額的現金，卻不減少短期借款，降低公司的財務費用，這說明公司的現金流並不如賬面所顯示的那樣充裕。雖然現金流量表是很難作假，但是如果有人配合，這還是可能存在著造假的空間的。

所以投資者一定要警惕，面對這種存貸雙高的上市公司，一定要擦亮眼睛。對於有明顯不合理的地方，一定要謹慎，不然損失的就是自己了。要知道，輔仁藥業截止今天，已經連續2個跌停了，公司還不知道什麼時候才能止跌。

那些比率是非常固定的，比如流動比率、速動比率、現金比率。但實際上脫離了業務去看短期償債能力依然是徒勞的。

流動比率=流動資產合計/流動負債合計*100%

速動比率=速動資產/流動負債；（速動資產=流動資產-存貨-預付賬款-待攤費用）

現金比率=（現金+有價證券）/流動負債 *100%

如果看一家企業的短期償債能力，是不是生搬硬套就說速動比率是1以上？簡單的看，流動資產有現金及金融資產、往來經營賬款和存貨這三類，你一定指出我的分類並不正確，因為你的流動資產方面科目長很多。但實際上所有的流動資產都可以根據變現能力分成這三類：強變現能力，中變現能力和弱變現能力。上面的三個公式，說白了就是告訴我們，現金和金融資產變現能力好，應收賬款變現能力居中，而存貨變現能力很差。

但是，仔細想想，怎麼可能就以偏概全的認為存貨的變現能力就一定比應收賬款要差呢？而如果金融資產量太大，無法短期套現，變現是否就一定好於應收賬款呢？舉幾個例子，如果最近房地產十分火爆，那麼你是否應該認為房地產的可變現能力其實是很強的，如果你的產品是茅臺酒，大家都在門口排隊要貨，那你是不是覺得你的存貨變現能力很強。上面就打個比方。所以瞭解一家企業的短期償債能力，透過資料，卻不是透過具體的資產和債務構成，這是不合理的。

同樣的，債務方面，長期以來格力電器的供應商佔款就非常的高，其中很多都是應付賬款。從理論上，這種高負債的企業是不是完蛋了？但其實，應付賬款也有很多情況，有可能這家企業在產業鏈裡面有定價能力，有優勢，他所有的賬期都是滾動的，也就是他的供應商不來要賬，怕要賬未來沒生意做。你覺得這樣的經營性負債構成壓力嗎？又或者銀行的短期借款，一些企業有一些理財機制，他們本身貸款的利率由於信用好，或者是國企，利率很低，但是他們有渠道能夠透過投資來獲得利差收入。這也是一種情況啊。

所以，我們認為，投資人在看一個公司短期償債能力，首先要分解這家企業的資產金額。看看現金和金融資產、往來經營賬款和存貨，他們的變現能力強不強。把能夠短期內變現的金額，按照可變現能力分為“強、中、弱”三擋。而在負債那邊，你將負債要分類出可滾動借貸和不可滾動，必須馬上歸還的借貸。然後看看強變現的資產金額和必須短期償還的金額是否足以匹配。

另外，上面所有內容都是表內的，你還要關注表外債務。

其一、擔保債務到期。你給別人做了擔保，但是別人可能還不出，你不會在資產負債表上面體現出來，你要去看具體擔保內容的報表附註。

其二、租金和潛在債務。比如你即將要付一筆租金，因為你是週期比較長期間的租賃。又或者你的專利需要一大筆錢來續期，或者特許權經營需要你付費。這些都不會記錄在資產負債表，但是他們是你不得不在未來用的錢，否則經營無法繼續。

其三、訴訟。永遠不要忘記訴訟會凍結賬戶，也會讓企業產生意料外的現金壓力。

其他的，諸如企業想分紅，投資，還債，不用統計在內。因為這是主動的現金流出，上面三項表外，是被動的流出可能性。主動流出也是可以停止的。

綜上，個人不認為，簡單的資產負債表分析能夠讓人清晰的瞭解短期償債能力。你只有透過對企業業務深入瞭解，你才可能瞭解具體科目的結構，否則，不要主觀的下結論。

根據@樂居財經 統計的資料，截止7月27日，新城控股共計轉讓15個專案，交易對價合計68.6億。

這是新城控股新董事長王曉松上任後，多項大手筆其中之一。

房地產行業對現金流要求極高，新城控股股價下挫，銷售額下滑的可能性，都會直接影響到公司未來的融資能力，而沒有資金對房地產公司是致命的。專案轉讓很可能是在負面訊息之後的主動應對之道。

資金是維持公司運轉的血液，流動性風險對公司來說是致命的，短期來看遠比利潤更重要。雷軍也曾在一次關於創業的演講中說：

對創業公司來說，沒錢是最大的風險，公司至少應該有能維持18個月固定成本的資金，應該在上一輪融資的錢花到一半的時候開始準備下一輪融資。

對上市公司來說，償債能力是分析公司流動性風險非常重要的手段，具體可以從這樣幾個維度著手。

償債能力指標體系

償債能力分析是公司的安全性和風險分析，常用的分析指標有：

流動比率： = 流動資產/流動負債，衡量的是公司短期債務到期前，流動資產可以變現償還債務的能力。一般地，認為流動比率大於2是比較安全的。

速動比率：= 速凍資產/流動負債，衡量的是公司可以快速變現的資產，可以變現償還債務的能力，與流動比率相比 ，速動比率中的速動資產只包括公司的貨幣資金、短期投資、應收賬款，也就是具備更強變現能力的資產。一般低，認為速動比率1：1 是比較合理的。

利息保障倍數：= 息稅前利潤/利息費用，衡量的是企業用利潤支付利息的能力。公司的投資人希望透過舉債放大財務槓桿，增加投資收益率，但公司的債權人同樣要確保債券的本金和利息安全。從長期來看，只有企業的利潤能夠覆蓋利息支出，企業的贏利能力才有保障，債權人的本金和利息才能有保證。所以，利息保障倍數，也是一個看長期償債能力的指標，為了考察公司償債能力的穩定性，至少應該看5年以內的穩定利息保障倍數，且至少應該大於1倍。

資產負債率： = 資產/ 負債，資產負債率不僅反映了公司整體的償債能力，也反映公司的財務風險，財務槓桿係數與資產負債率息息相關。《關於加強國有企業資產負債約束的指導意見》中提出：加強國有企業資產負債約束是打好防範化解重大風險攻堅戰的重要舉措。國企的資產負債率一般是要求維持在50%左右的水平。而70%的資產負債率是比較常用的一個臨界值。當然，不同公司因為行業特點會有明顯差別，比如房地產、銀行是典型的資產負債率比較高的行業，並不能完全以絕對數值做判斷。

所以，實際分析資產負債率的時候，一般是先看絕對值，然後再同行業做對比來判斷公司的整體流動性風險。

有息負債率： = 帶息負債總額/負債總額，其中，帶息負債 = 短期借款+長期借款+長期債券+一年內到期的非流動負債。 有息負債率是資產負債表的修正指標，側重於反映未來償還有息負債的壓力。相比無息債務，有息債務要同時償還本金和利息，有更高的流動性需求。而且，從公司經營角度，公司的無息債務主要體現為應付賬款、應付職工薪酬和應交稅金，屬於公司內部債務，相比外部債務延長期限的可能性更大。

結合公司財務報表資料，償債能力相關的指標可以很容易得到，在分析過程中，一方面可以參考各個指標的建議範圍，重點關注偏離較大的情形，比如，融創的資產負債率一直比較高，那就需要重點看能不能維持好的業績來支撐。另一方面，則需要對指標資料進行橫向和縱向的對比，結合公司以前年度資料看，是不是償債能力在惡化；結合同行業資料看，是不是在同行業中風險最大。

指標之外的償債能力分析

償債能力分析指標體系能直接從公司的財務資料出發，快速瞭解公司整體債務情況。但是，我們都知道，報表資料是靜態的，是對過去的反映，而公司的經營是動態的，每時每刻都在變化。

指標之外，也還需要考慮其它與經營有關的資料，才能有更完整的視角。

1、未來的現金流和盈利。

經營活動之外，如果公司盲目擴張，大量的現金用於擴大投資或進入新的領域，卻無法創造收益，那最終公司的償債能力肯定也會下降。比如，今年4月，西部礦業披露業績預告更正公告，稱公司投資的青投集團存在減值跡象，可回收金額為零，確認對青投集團長期股權投資減值損失25.22億元。這幾乎是西部礦業自上市以來全部淨利潤之和，也讓公司有了自上市以來的首次虧損，這幾十億的投資，不能帶來收益，還需要其它業績來彌補，勢必對公司整體的盈利能力和現金流產生極大影響。

2、或有事項對現金流的影響。

上市公司提供擔保已經是很常見的事情，擔保也就意味著上市公司可能會需要承擔額外的連帶責任，但類似這種或有事項在不確定之前並不會體現在財務報表資料中，而是屬於表外業務。所以，在看報表時，也需要關注附註中所披露的資訊，包括擔保、抵押、訴訟，都可能造成額外的現金流出，成為新的流動性風險。

比如，2015年，山煤國際的全資子公司華南公司，違規為廣州大優煤炭銷售有限公司的2.2億借款提供擔保，之後大優公司經營虧損，山煤國際華南公司承擔擔保責任。

3、資產的變現能力。

在計算流動比率的公式中，流動資產包括了貨幣資金，也包括了應收賬款、存貨等資產專案，但是流動資產的真正變現能力，只看餘額是無法判斷的，而是與公司的經營密切相關。應收賬款可能因為客戶經營困難無法回收，存貨可能因為市場萎靡無法銷售出去，甚至貨幣資金中都可能有很大部分是屬於無法動用的保證金（典型的如為應付票據的保證金）。如果資產的變現能力很差，那即便比率很好看也不代表公司有很強的償債能力。

4、還有的融資空間。

看過《西虹市首富》的朋友應該都還記得，王多魚在意外有了大筆資金後，想要賠錢都不容易，投什麼什麼就賺。理論上說，公司破產首先是因為錢，如果有源源不斷的資金注入，只要不是徹底的夕陽產業，那公司極大可能會活下去，甚至活得很好，亞馬遜就是最典型的例子。

所有通常是，有盈利的預期，公司就能融到資金；公司有了錢就可能創造未來的盈利能力，這是一個正向促進的過程。即便現在的盈利能力很差，即便現在的償債能力很差，如果公司還能融資能力，那麼流動性風險就可以忽略。

在分析公司的償債能力時，還需要重視的就是公司未來的融資空間，公司是不是還有無形的資源優勢是可以帶來融資的；是不是有很強的靠山可以提供資金支援；是不是有新的股權融資計劃或者發行債券的計劃，這些都會帶來現金流的改善，比單看指標更有實用價值。典型的如A股的銀行，時常能看到發行債券的公告，所以，銀行的高資產負債率並不是銀行最核心的風險。

公司總是處在一種動態變動的狀態，尤其是與現金流有關的活動，更是如此。財務報表資料所能反映的公司償債能力，是最基礎的參考資訊，是瞭解公司的風險的第一道視窗；之後，從經營視角出發的資訊挖掘，是更完整地瞭解公司安全性必不可少的環節。

以上內容，從這兩個維度，進行了簡單的分析！其中所提及公司，僅用作案例說明，不構成任何投資建議，感謝留意！

營運資金=流動資產-流動負債

營運資金數額越多，企業短期償債能力越強；

不同規模企業的絕對數對比意義有限。

流動比率 =流動資產/流動負債

（1）指標越高，企業短期償債能力越強；

（2）絕對數指標VS相對數指標：不同規模企業的絕對數對比意義有限；

（3）指標越高短期償債能力越強，對企業來說越好？

（4）指標高償債能力也不一定強：有可能是存貨滯壓、應收賬款佔用過多；

（5）營運資金=營運資本

速動比率=流動資產-存貨/流動負債

速動比率越高，企業短期償債能力越強；

可信性受應收賬款變現能力的影響。

現金比率=貨幣資金+有價證券/流動負債

現金比率越高，企業短期償債能力越強；

消除了存貨和應收賬款的因素。

授信額度；剔除相應資料的影響；資產質量。

資產流動性越高，償債能力越強；資產流動性越高，收益性就越差；

結合所在公司的具體報表專案計算相應的指標。

一、流動比率

流動比率=流動資產÷流動負債，流動比率越大，企業的短期償債能力就越強。這裡需要大家注意的是，流動比率中所指的流動資產主要包括：貨幣資金、金融證券、應收票據、應收賬款、存貨等。在分析流動比率指標時，我們通常要求流動比率指標要大於2，因為該指標的流動資產中包含有存貨、應收票據、應收賬款等三項內容，大家都知道一個企業的庫存過多，並不是什麼好事，一是庫存產品的變現能力較差，且存在減值的風險，二是庫存太大表明存貨週轉率下降，銷售可能遇阻，產品出現滯銷，市場景氣度降低。所以，我們通常要求流動比率要大於2。下圖是龍馬環衛的流動比率走勢圖，除了2017年下半年和2018年上半年外，其他時間流動比率都在2以上，表明龍馬環衛的短期債務風險是非常低的。

二、速動比率

速動比率=流動資產÷流動負債，速動比率越大，企業的短期償債能力就越強。這裡需要大家注意的是， 速動比率中所指的流動資產主要包括：貨幣資金、金融證券、應收票據、應收債款等。在分析速動比率指標時，我們通常要求速動比率指標要大於1。速動比率與流動比率相比，在流動資產中減少了“存貨”這一項，因此，速動比率更能反映企業的短期償債能力。儘管如此，在速動比率的流動資產中還包含一項是“應收賬款”，應收賬款即未收回的欠款，當企業急需資金時應收賬款能不能回款、或者回款多少都是一個不確定性的問題。下圖是龍馬環衛的速動比率走勢圖，從圖中可以看出，近5年龍馬環衛的速動比率都在1.4以上，表明該企業的短期償債能力很強。

三、現金比率

現金比率=（貨幣資金+金融證券）÷流動負債，我們通常要求現金比率指標要大於20%，現金比率越大，企業的短期償債能力就越強。這裡需要大家注意的是，現金比率中把流動資產僅定義為貨幣資金和金融證券兩種，與流動比率指標相比，在流動資產中少了存貨、應收賬款、應收票據。與存貨、應收賬款相比，公司的貨幣資金和金融證券的流動性是最好的資產，可以立即償還公司債務。下圖是龍馬環衛的現金比率走勢圖，從圖中可以看出該企業近5年的現金比率都在20%以上，與以上的流動比率、速動比率互相驗證，表明龍馬環衛近5年的短期債務風險是很低的。