牛市中，缺少不了券商股的身影，這是共識。

每次攻城拔寨，券商股都是頭號攻擊手。

一季報券商業績靚麗，這是在預期之內的事。利好已兌現。

券商股的表現也不僅僅看業績這一點，還要看整個的基本面和整合行情的趨勢。

券商在攻堅3129點和3250點，都發揮了領軍作用，打開了指數上行空間。

券商也有其自身的特點。它帶領指數開啟上行空間後，一般都會震盪整理調整，其他板塊跟隨輪動表現。

牛市中這樣的特點也蘊含了更多賺錢機會。比如券商開啟上行空間後，減倉券商，買入其他板塊。待券商調整企穩後再買入。這就形成一箇中小波段操作。提高了資金的利用率。

如果券商板塊藉助一季報的業績，繼續上攻，3300點已經拿下，甚至更高。

近期的機構重倉白馬股表現不錯，封堵了指數下行空間，不然券商股的調整也會把指數拉下來。

需要說明的是指望券商板塊一直上攻，不現實，也不太可能。

這樣的話形成急牛快牛，不符合各方利益，更不利於普通投資者。

牛看來還需慢慢走

券商三月爆棚的業績剛公佈，券商板塊不漲反跌那是因為，當股市出現行情的時候，特別是牛市行情的初期，往往最先開始上漲的板塊就是券商板塊。當股市出現普漲行情時，券商板塊並不會繼續跟隨股市和其它板塊一起出現上漲，而是會出現回撥。所以當股指出現一個區域性的相對高點時，就算券商公佈了三月爆棚的業債，它也不會爆漲，可能它在等下一個上漲的時機吧。

券商的業績不會僅僅是三月份爆棚，也不會是隻有一季度好，在後面的季度中券商的業績仍會比較突出，而券商業績剛公佈，券商板塊就開始不漲反跌，這也是機構借訊息順勢洗盤的行為，當大家都看到利好時就是機構短期兌現利潤的時期，當股民都開始衝進券商板塊後，機構就會借訊息砸盤來清掃出持股不堅定的投資者。

從券商的走勢觀察，上漲只會遲到不會缺席，今年的行情主心骨是券商板塊，無論是從2440點的券商護盤拉昇，還是到3000點的券商帶頭突破，都是券商股在帶動場內的炒作情緒，而券商業績公佈後，證券板塊和大部分板塊一樣，並沒有突破前期新高，就難以形成第二輪上攻走勢，股民們只看到大盤破了前期高點然後走出3200點以上的價格，認為第二輪行情啟動了，其實市場已經是出現漲指數不漲個股的行情了。

不過，雖然券商股和其它板塊近期都在下跌，但仍然在震盪區間內波動，只要大盤的大方向沒有改變，後市仍然是看漲的，券商在後期的業績仍然可期，只是三月份因為清理配資後的調整並不充分，導致四月份並不能有效的突破上漲，那四月份就會和三月份的走勢重疊，變成這輪上漲後四月份也會繼續在高位震盪，就會看到無論是大盤還是創業板都會圍繞區間波動，然後調整後再次走出新高行情。

所以，當下就是指數圍繞區間繼續震盪，券商也會在利好公佈後借勢調整， 後面券商仍然會帶頭走出新高。

沒有隻漲不跌的股票，也沒只跌不漲的股票。券商股從去年年底反彈到現在，最高漲幅在82%左右，獲利盤迴吐，很正常。從時間點來說，利好兌現，借利好出貨，是陰謀論，短期可以這麼一說。但本質，還是由股市自身的執行規模所決定的。

我們來看看，券商三月份的業績：上市券商公佈3月經營資料，統計了26家券商，合計實現營收264億，同比增長47%， 環比增長47%；合計實現淨利潤132億，同比增長49%，環比增長58%。

其中，券商盈利能力隨市場爆發，從1-3月累計口徑推測，上市券商一季報同比有望實現70%左右大幅正增長，為歷史第二好業績，最好的業績出2015年。

從下跌角度來說，技術上可能更直觀些。階段沒創新高，短期頭部，證券指數後市區間震盪。後期調整充分後，大盤只要再漲，趨勢還是會爆發。

短期來看，是一個藉助利好出貨的階段！因為券商板塊是這一波2440點漲到3250點的主力軍，而且又進入了一個市場密集的套牢籌碼區域，那麼勢必小化解，震盪，和洗盤，而不是一路的高歌猛進！

要知道這是2015-2018年大量散戶積累的套牢盤，進入這個區域的拋壓是非常大的，3年左右的拋壓是難以依靠僅僅3個月的上漲就可以化解的。所以我們看到，進入了這個套牢區域，釋放出來的成交量是非常巨大的！

那麼，我們需要考慮的問題就是這些成交量是誰的，錢和籌碼的關係是算什麼樣的？

其實仔細想想你就會明白了！在2440-3200點的區域裡，其實大部分的散戶都是一個重倉和滿倉的階段，所以進入了密集套牢區域，大部分都是一個賣出籌碼，換取資金的狀態！

而在底部區域裡，機構和主力則是擁有絕對的資金實力，所以兩者相結合，就是主力正在用真金白銀解套前期一批又一批的套牢散戶！而自己在不斷地吸籌，為後面的大牛市做準備！

券商是股市裡週期性最強的板塊和個股，並且每一輪的牛市都會有不錯的表現，業績也會爆發式增長，這就會體現在一個股價上！所以我們可以透過券商的位置來判斷，牛市到底來了沒有，到底有沒有進入一個牛市的後半場區域！

從現在大部分的券商來看，雖然前期有所上漲，但是整體還是處於一個底部區域之中，遠沒有達到前期幾次大牛市的高度！因此，從策略上來看，這裡可以適當減倉券商，但是一定要留住大部分的底倉，因為長線投資的角度來看，券商還是機會遠遠大於風險的！而近期的回撥也只不過是前期漲幅大了，漲的急了，所需要的合理回撥而已！

券商股在本次上漲中是有太多國家政策利好支撐的，再就是連續三年業績大幅下滑，從今年開始券商業績暴動，從根本上改變了基本面，從歷來看牛市行情券商絕對沖鋒陷陣大幅拉昇，在券商調整之際，其他板塊輪番上漲調整，這樣整個市場才健康，而現在製造了很多概念，以混淆視線，當券商上漲之際，個股一窩蜂跟著大漲，這樣又形成了以前的快牛格局，對科創的上市沒有了上升的空間，會受極大的打擊，以致跟跌，嚴重會引發系統風險。管理層也看到現在的情況，非常著急，想盡辦法調整，甚至罕見的發聲干預股市，但一刀切的做法使市場變得更加的混亂。現在現在亟待解決的問題是券商形成合力，其他板塊為券商讓路，讓券商帶領大盤向上拓展空間，如果辦不到，也只有強行拉昇，然後快速到達需要的點位，在進行中級調整 不知是否正確，待市場驗證。

券商投資機會一般是在行情最低迷的時候，離開最佳機會是在行情最火爆的時候。

券商最差投資機會是行情火爆之際

三月份券商業績實現淨利潤環比超過六成，同比增五成，龍頭券商的中信證券業績就十分靚麗，按母公司口徑，3月，中信證券實現營業收入為22.14億元，同比增長17.71%，環比增長25.77%；淨利潤為13.85億元，同比增長56.05%，環比增長69.88%。

與券商業績靚麗相比，券商走勢不僅不亮麗，反而是令人失望的，中信證券股價下跌近2%，整個券商指數下跌了1.5%，位居當天跌幅榜前列.

A股有一個習俗就是利好出盡是利空，券商業績非常靚麗，但是此後就未必有如此之高的環比增速，沒有什麼可以依仗的利好了，也就無法吸引資金炒作了。

本次券商大漲在於減少行政干預提高股市活躍度帶來的成交增加；有關部門鼓勵各種資金化解股權抵押風險，減少了券商的不確定性風險；科創板註冊制帶來的投行巨大收益；股市上漲帶來的資管投資收益大增。因此券商的業績開始改變。20家券商公佈2月財務資料，2月份合計營收119.3億元，比1月份增長11.25%；合計淨利潤53.74億元，比1月增長45.54%。三月份券商業績更好。

但是未來成交不可能再度無限制放大，佣金收益不可能繼續增加，兩融接近萬億元大關，繼續增加空間很少，股市不太可能一直上漲，股價帶來的自營收益難有增加。科創板的投行收益市場已經有了預期。因此未來券商業績想象空間已經喪失，市場資金開始撤離十分正常。

沒有隻漲不跌的股市，券商板塊也是如此，今年券商指數大漲超過50%，遠遠跑贏同時期上證綜指漲幅，券商大漲實際上已經包含了對三月份的業績良好預期，畢竟成交萬億元大家是有目共睹的，市場已經透支了部分券商未來利好。部分券商股價已經接近翻倍，一些低估值的大型券商也出現過一定程度的補漲，券商能夠炒作的利好都已經得到炒作。

券商最佳投資機會就是市場低迷之際

券商是一個靠天吃飯的週期性板塊，與股市強弱有巨大關係，股市低迷，成交稀少，像去年年底，兩市成交也就是2000億元，滬市單邊不到1000億元，只有目前的20%，成交稀少，佣金收入大跌。

股市低迷，IPO也放緩，IPO常態化高峰時期每週10家左右IPO，券商投行賺的盤滿砵滿，但是經過長期下跌，IPO常態化下，每週新股只有兩三家，投行收益大跌。

股市長期下跌，股價沒有最低只有更低，很多券商深陷股權質押風險，不得不計提大量的資產減值準備，也會影響到業績的下滑。

股市下跌，投資者信心低迷，兩融資金位於低位，券商兩融利息收入下滑，也會影響業績的增加。

股市越低迷，券商業績也越差，股價也是不斷下跌，一直到跌無可跌，在這個時候會有一個爛蘋果原理，蘋果既然已經爛了，也就是最差的時候了，還能爛到哪兒去。同時券商業績也可能面臨拐點。

畢竟股市持續大跌，會影響到整個金融市場，會影響到資本市場的融資，有關方面就會出臺各項積極的股市政策，來推動股市走出低迷，券商的業績也就會跟著改善，從而推動券商業績牛的出現。

巴菲特說過一句話，別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼用在券商板塊還是較為合適的，不要在市場亢奮太久的時候介入券商板塊，避免高位接盤，這個時候經常是券商業績從高增長下滑的拐點，而在市場極度低迷之際，不要拋售券商板塊個股，也許割肉就割在地板上，這個時候也許就是券商業績恢復性增長的拐點。

中國的股市如此暴力，只能讓機構和投資者投機，炒短線，無從談起價值投資和長線發展，炒長線做股東的有幾人？什麼巴菲特，什麼索羅斯，你讓他進中國的股市實盤操作一下，估計也由神變成鬼，這就是我們的特色，什麼磚家，什麼大神，都是凡人！

券商集體業績爆棚，而股價不漲，根本原因不是因為利好兌現，而是因為券商業績是一個變數，是一個動態，過去一個季度的業績，並不能年化為一年的業績或者業績增速，反之，券商在去年以來的走勢中，已經在估值和股價上體現了今年一季度的業績預期。

很多人，總是覺得券商在牛市應該持續大漲，而忽略了券商本身就是一個靠天吃飯的行業，同質化競爭和主要依賴經紀業務收入增長的模式，並不是一個長線投資的最優選項，一個長線投資標的，應該滿足行業競爭格局穩定，行業持續穩定增長，以及資本支出收斂，現金分紅開口擴大這些因素，而券商則屬於惡性競爭和高度週期性的行業。

而更多的人，會認為，今年以來，股市持續大漲，或者成交持續重新整理去年記錄，是券商的一個主要業績增速的參照基準，事實上，從高層來看，可能希望市場積極穩定，也只會保持在科創板和經濟增速低迷的時期，才會有一個訴求，而到了經濟活躍則不希望股市過於活躍，否則則對實體經濟不利。可以設想，在目前持續暴漲的基礎之上，市場未來還會保持如此活躍和大漲的趨勢，那麼，第一，增量資金是否足夠抵禦大小非減持？是否足夠在藍籌加速持續飆升後繼續接盤？股指除了低估和窪地的銀行股之外是否存在持續推動市場活躍和指數持續大漲的條件？在缺乏一季度和半年報的證實之下，市場平均漲幅巨大是否具備業績增速的支援和可持續？

假設，這個格局判斷是對的，那麼，券商或者說股市可能存在前高後低的市場特徵，那麼，券商一季度的業績就不能簡單年化為今年一年的業績。又假設，如果明年股市表現再度低迷，則明年券商的業績不如今年，那麼目前的估值就缺乏可持續性和合理性。

也就是說，券商的估值和對應的業績增速，同時存在兩個變數，動態地發展，並不是一個簡單年化的概念。

因此，券商一季度的業績公告，並不能影響自身的內在調整走勢，主流資金尤其是險資證金在券商配置比例非常高，他們不會這麼不理性，而在券商調整沒有充分或者沒有滿足某一些條件，再好的利好影響，也未必會持續大漲。

不是，是用券商刻意壓盤，是為了掩護茅臺順利的過1000而指數不瘋漲！牛市才開始，券商的好日子還在後頭！等到利益集團把茅臺拉倒預期的價位拿到高分紅後，必然要調整甚至利益集團要出貨兌現，這時券商就要崛起對沖茅臺平安等回撥給大盤的壓力了。券商還有很多波漲的，直到整體漲幅達到了幾倍的時候，你再擔心牛市是否結束吧！