國際市場近期風雲變幻，特朗普政府政策頻道的頻繁轉換，對美股的波動影響巨大，美股近期的大跌大漲與美國對華貿易政策緊密相關。特朗普政府國際政策的不確定性加劇了國際市場系統性風險，這導致近來美股的投資風險非常大。

8月1日，在特朗普加大對華貿易保護政策之後，全球金融市場剎那間風雨飄搖，導致美股大跌且面臨重要技術關口的跌破，並帶動全球股市普遍大幅下挫，而國際間的國債市場、貨幣市場、匯率市場與期貨市場等都劇烈震盪，美國市場的危機氣氛也非常濃重，因此市場對特朗普一片斥責之聲，這令特朗普政府的壓力倍增。

由於美國與中國目前是全球第一和第二大經濟體，又是世界經濟增長的領頭羊，所以中美關係是當前國際關係中最重要的組成部分，而中美經濟近二十年來聯絡緊密，因此特朗普對華政策成為了國際市場關注的焦點，美國對華政策的正確與否對國際市場影響深遠。

正因如此，當特朗普8月1日宣佈對華擴大關稅政策之後，美股暴跌，而8月13日晚中方應美方邀請，雙方貿易代表牽頭人互相通話，這使近期中美貿易關係的緊張氣氛有所緩和，受此影響昨夜美歐股市大漲，美元與人民幣大幅升值，國際市場的危機氣氛頓時得到緩解。

受中美首要貿易代表相互通話的利多訊息影響，美國三大股指昨夜大漲，其中道瓊斯工業指數與標準普爾上漲1.48%，納斯達克上漲1.95%，美股的危險趨勢暫時有所遏制。

當前美國經濟的下滑與國際經濟風險的上升，其形成的主要原因就是受到美國貿易保護主義的強烈干擾。自美國總統特朗普上臺以來，積極奉行美國優先主義，強力推動貿易保護主義措施，這令全球經濟增速不斷下滑。美國的逆全球化趨勢與美國孤立主義的嚴重抬頭也令美國經濟遭受挫折，今年二季度經濟增速降為2.1%，明顯低於一季度的3.1%，而隨著特朗普政府貿易保護主義的不斷擴張，國際市場預計美國下半年經濟增速會更加糟糕，所以美股也開始了大跌。

特朗普目前在美國國內民調中的支援率有所下滑，總體民調落後拜登，在受貿易摩擦影響較大的威斯康星、密歇根、賓夕法尼亞、愛荷華等搖擺州中，支援率均落後拜登。而美國經濟下滑以及美股的暴跌顯然進一步嚴重威脅了特朗普的連任計劃。在美國當前面臨嚴重的金融高風險之際，特朗普不得不向中國做出緩和的姿態，因此昨夜邀請與中方通話。如果特朗普藉此機會改變美國錯誤的貿易政策與對華政策，這顯然對美股有利，美股依然有上行機會。

但是特朗普政府一貫反覆無常，對外政策陰晴不定，明顯缺乏一致性與連貫性，特朗普目前與中國緩和關係，顯然是在國內與國際雙重壓力下尋求緩衝，所以中美問題沒有最後確定之前，變數依然存在。

綜合來說，中美關係問題確實是當前國際市場的主要風向標，也是美股的風向標，美股有戲沒戲取決於美國政府貿易政策與國際政策的正確與否，所以說美股目前政策市的特徵格外明顯。

美國的經濟資料，在特朗普時期表現是非常好的，他採用美華人優先的治國思維，大幅降低企業所得稅，吸引大量美企境外資金迴流美國，等等，美國就業率達到歷史新高。

美國股市從技術形態看，從15年就不斷出現技術型頂部，但每次下跌後就創新高，反觀A股，簡直是慘不忍睹，散戶絞肉機。為何會有這麼大反差？第一，美國對於股市造假的懲罰極其嚴厲，很多律所專門針對股市造假起訴上市公司索賠鉅額賠償，所以美股上市公司輕易不敢造假，反觀A股，只能呵呵；第二，美股可以做空，無論是指數還是個股，雙向套利，無論選擇哪個方向，都不能無限做多或做空，而A股名義上可以做空，但實操上做空不容易，做空個股更不容易；第三，美股投資者多為機構，散戶很少，降低股市的波動性。

就以上幾點來說，美股下跌後依然有很好的投資機會，未來創新高的機率很大。

是的，美股基本沒戲了，這是大家都能看到的事實。

近日，美債收益率倒掛引發避險情緒，美股三大股指低開低走，道指跌超800點，納指跌超3%。截至收盤，道指跌3.05%，納指跌3.02%，標普500指數跌2.93%。

其中，美股銀行股齊下挫，德意志銀行跌近7%，花旗集團跌逾5%，美國銀行、高盛、摩根大通跌逾4%，摩根士丹利、瑞士信貸跌超3%。

美股五大科技股FAANG下挫，Facebook、奈飛跌超4%，亞馬遜跌超3%，谷歌A、蘋果跌逾2%，此前美國FTC主席表示若損害競爭或將拆分大型科技公司。

第一、美國的十年期美債收益率與聯邦基金利率！

我們可以從歷史的經驗裡看到，當十年期美債收益率與聯邦基金利率出現倒掛的時候，往往預示著降息的週期開啟。

而在美國曆史上幾次顯著的降息週期之前，都會出現十年期美債收益率與聯邦基金利率倒掛的現象。

根據2%左右的十年期美債收益率水平，倒掛幅度達到50BP，需要降息2次才能解除倒掛。

如果需要維持50BP的期限利差，則需要降息4次。

而近年來十年期美債收益率與聯邦基金利率的利差維持在1%以上，這意味著6次以上的降息。而一旦降息週期開啟，其實就意味著美國的經濟資料疲軟，美股可能走熊的訊號。畢竟一個國家如果沒有出現重大的問題和隱患，是不會隨便降息的。

而降息的頻率越高，降息的幅度越大，說明索要面臨的問題越嚴重！！

第二、美股的三大股指市盈率均進入了“超賣階段”。

截至2019年8月：

美股道瓊斯的平均市盈率已經達到了21.8倍左右；達斯達克的平均市盈率已經達到了26.4倍左右；標普500指數的平均市盈率已經達到了21.82倍左右；

對於美股來說，三大股指同時突破倍以上的情況非常少見，我們可以看到歷史上同時滿足20倍以上市盈率的週期分別都是處於美股的蕭條期和股市下跌週期。

其中最明顯的就是2001年和2008年的金融危機時刻，是美股下跌態勢最夢的時候。因此，此次美股三大股指再一次都突破了20倍的警戒線，其實預示著美股即將走弱，進入“超賣”的階段，不可大意。

第三、美聯儲降息週期的開啟，往往代表著美股的下跌開始。

美國曆史上36年裡一共出現了4次大規模的降息，分別是：

第一輪是從1984年9月至1986年8月，美聯儲將利率從11.5%降低至5.875%；第二輪是1989年6月至1992年4月，在此期間美聯儲一共降息了25次，將聯邦基金利率從9.8125下調至3%；第三輪是2001年1月至2003年6月，美聯儲降息13次，將利率從6.5%下調至1%；第四輪降息週期大家可能比較有印象，始於2007年9月份，也就是金融危機爆發時，持續至2008年12月，美國聯邦利率從5.25%下調至0.25%。

而在這四次降息前後，分別出現了：

1）美股的大跌，走熊；

2）美國經濟資料的疲軟；

3）利率的倒掛；

也就是說，在美聯儲降息週期開啟之後，黃金就會出現避險上漲的行情。

而此次的美國資料和2001年，以及2008年的情況非常相似，美元回落，美債下行，利率倒掛，美股又走了10年的牛市，在2018年出現了滯漲和高位震盪的局面。

那麼種種跡象表明，美股即將進入衰退期，而未來的降息也大機率從“預防性降息”轉為“衰退型降息”，最後，市場自然會走熊。

最後，我們可以看到的是，偉大的股神巴菲特也開始“看空”美股行情！

巴菲特不止一次說了，他已經在美股找不到可以買入的股票，這是令他非常頭疼的一件事。要知道，巴菲特是美股的忠實“粉絲”，甚至他也非常看好美股的未來。

但是當下，巴菲特的種種舉動，讓我們看到了，他對美國經濟的擔憂，對於美國股市的害怕。因為，他的投資理念就是“以白菜的價格買香水”，而現在許多好公司顯然沒有“白菜價”！

所以，我們看到：

1）巴菲特的伯克希爾持就已經持有了1110億美元的現金，持現規模創該公司史上最高。

2）“股神”巴菲特已經連續兩個季度淨賣出股票資產了，還創下了2017年底以來最大季度淨賣出額紀錄。

3）巴菲特的回購並不積極，伯克希爾今年上半年僅回購了21億美元的自家股票。

可以看出，巴菲特目前所做的一切更多的是等待未來抄底的機會，而不是認為美股現在還有更大的上漲空間。

另一方面，我們看到了現貨黃金升破1530美元/盎司，日內漲逾1.3%，續創2013年4月以來新高。說明了市場避險情緒籠罩，大部分的資金對於未來美聯儲的降息預期非常大，而對於美股的下跌預判也非常強烈，所以導致了黃金節節攀升。

市場上的資金是最聰明的，他們總是會找一個未來有收益的地方扎推。既然美股出現了高位滯漲，即將走弱的情況，那麼資金自然也會尋找黃金去避險，而巴菲特自然也會留住大筆的現金，等待下一次機會的到來。

所以，一定要明白股市是有規律的，即使是非常強大的美國股市，也必須會遵守牛熊週期的調整。無論是買大白馬股也好，績優股也罷，都不是無條件的去買，漲幅過大了或者進入熊市了，這些優質股照樣會下跌。美股走了10年牛市，確實應該休息一下了。

首先，美股此位置崩盤已經無可避免，區別無非是以什麼方式多長時間崩盤，風險都是漲出來的，哪有一直上漲的股市，Sunny下沒有新東西，股市的上漲下跌輪迴一直在進行中，這是股市執行的宿命，美股亦概莫能外，順帶說一句，唯有美股徹底崩盤，老美徹底沒有幻想，才有可能和中國就中美貿易戰達成協議。

說實話，美國經濟目前還可以，但其他國家確實不行了，不然也不會那麼多國家透過降息刺激經濟了，經濟全球化的情況下，這種衰退會傳導到美國，影響其經濟。美股漲了十年了，調整也是正常。如果你準備抄美股，一定要考慮清楚，你的知識面，資訊渠道要做好充足準備，選好股才是關鍵，目前我們a股其實也是在靠著美股的走法玩，只是指數不強，好股早就各種新高，玩a股也是不錯選擇。再說回美國經濟，大總統在全球搞各種貿易戰，貿易保護，已經把脆弱的世界經濟搞亂了，完全出於粗暴的美國利益考量，其他國家經濟差，光美國好，怎麼可能？

最近全球股市波動明顯加大，有些國家的貨幣，國債也是大幅波動，黃金彪漲，動盪，所以美國經濟和美股都得悠著點，不看好

一直以來，在美國，股市一直被稱做國家經濟的晴雨表，那麼要判斷美股未來的走勢如何，我們首先要了解美國經濟的未來趨勢走向。

那麼就回到了第一個問題，美國經濟到底有沒有衰退？就目前的經濟資料來看，自特朗普就任以來，其各項經濟指標還是比較穩定的，甚至於好於大多數時候，但這真的就代表其經濟沒有問題嗎？

所謂善弈者謀勢，不善弈者謀子。看分析一個經濟體系的走向，我們要著眼於整體的趨勢，而不是隻盯著眼下的資料。那麼就需要弄明白以下幾個涉及本質的問題：

1、 美國的經濟資料為什麼好？

是因為其建立在之前經濟快速增長的基礎上的。被稱為“金磚四國”的中國、印度、巴西、俄羅斯，曾是拉動與支撐世界經濟增長的中流砥柱，為世界經濟起到了巨大的支撐作用。在這場盛宴中，各發達國家單在房市和製造業兩大經濟支柱體系就賺的盆滿缽滿，併成功的撤離資金。美國無疑是這塊蛋糕中分得最多的一個。

2、 資金撤離這個梗，從12年的中國轉到現在的美國為什麼？

資本，向來是嗅覺最靈敏的。趨利弊害是本能，風險回報比率永遠是其第一優先考慮的。12年的中國，房市見頂，勞動力越發昂貴，絕大多數外資企業在中國乾的事情就是減員、撤資和關廠。為什麼？就是因為風險回報比率已經遠遠達不到他們所求。而針對現在的美國而言，是同樣的道理——即資本已經無利可圖。

3、 美國為什麼要打貿易戰？

美國和中國作為世界的第一、第二大經濟體系，分別代表著老牌和新生的力量。任何體系內，新生力量一旦對老牌力量產生衝擊都會被打壓，這是人之常情。可自12年以後，國內一直處在一個轉型的陣痛期，特別近2年，面臨人口老齡化嚴重，房市及製造業見頂後轉跌的情況下，國家的日子是越發難過，美國為什麼會在這個當口幹這種傷敵一千，自損八百的事？

指引個人行為的是道德與良知，指導國家行動的則是利益！至今而言，除房地產外，製造業仍然是世界的支柱產業，美國也不例外。而美國的人口只有3.27億，只靠內銷，美國的絕大多數公司早就破產了。而作為人口第一大國的中國，就是其產品的一個敞口。在人口老齡化日益嚴重的今天，製造業的消費會大大的減少，美國想要擴大出口，就必須抵制中國內銷，抵制內銷的最好途徑就是剷除競爭對手，逼迫國內企業倒閉，於是毛衣戰興起。隨自損八百，但也比坐以待斃要好的多。

談到經濟，不得不談的就是人口。以上圖可以看出，國內及世界的人口增長比率一直持下跌狀態，而國內已經為負增長。根據聯合國的定義：65歲以上老年人口比例達到7%的人口結構稱為老齡化社會，當65歲以上人口比例超過了14%的時候，這種更嚴重的老齡化社會叫“老齡社會”。日本是最早進入人口老齡化的國家，同時也是人口老齡化最嚴重的國家，其經濟20多年沒有大的增長。德國緊追其後，而作為人口大國中國，人口老齡化也日趨嚴重。這將意味著越來越少的適齡人，要養活越來越多的老人，更意味著難以消化的全球產能。人均的消費能力越來越低，其生產能力也只能隨之降低，製造業，房地產等支柱經濟的利潤也會越來越低，隨之而來的就是經濟的蕭條、衰退。而現在，眼下看起來還非常不錯的節點恰恰是繁榮與衰退的轉折點，世界性的經濟衰退已經隨之而來

再看股市，美股市場從08年經濟危機以後已經走出一個10年的大牛市，而後用近一年的時間做了一個箱體，連續兩次都未能有效突破。月線上看，上漲縮量，下跌則放量明顯。在形態上已經呈現比較明顯的頂部區域，並且三大指數間的同時相互確認。同時在資本撤離，全球性經濟衰退等基本面預期的背景下，美股乃至世界各大股指的暴跌指日可待，漫漫熊途即將開啟。

對於交易市場來說，上漲或許需要很多必要條件的支撐，而下跌只需要一個理由就足夠了。

經過了十年的高速擴張，特別是近一年多時間內堆積的風險和泡沫，美股現在的確已經處在了非常危險的地步，但鑑於美聯儲調控手段儲備還較為充足，即使風險爆發，也會還有一段時間。

一、為什麼說美股上漲週期終結了？

（一）經濟的下行不能繼續支撐美股

經過了2008年次貸危機的影響後，美股不但迅速走出了衰退的影響，反而創造了一波連續十年的上漲擴張，其中的根源就來自於美國頁岩氣革命帶動的製造業復甦。這一輪製造業復甦帶動的增長十分強勁，也因此給予了美股較大的上漲支撐。

然而，製造業的增長從2017年12月就開始放緩了，因此對於美股的支撐也在減少。然而，美股的上漲卻仍然在持續，這造成了一個現象，那就是美股的走勢與經濟實體發生了脫鉤。

到了今年，美股的市值實際已經遠遠超過實體經濟應該表現出來的金融價值，所以可以說美股的下跌空間十分充足，這也造成了現在美股風險的根本性原因。

（二）回購推升的市值泡沫

2017年底美股市場開展的回購潮是美股脫離經濟實體支撐後，還能繼續瘋狂上漲的主要原因。特朗普的稅改帶來了龐大數量的海外資金迴流，刺激了回購的進行。

回購立刻拉昇了美股市值，帶來了金融市場新一輪的活躍，但是回購畢竟只是金融的遊戲，大量資金沒有用於實體投資，而是進入到了股市當中，這推升了股市的泡沫。2019年上半年，回購對於eps的貢獻已經達到了50%，意味著股市的上漲幾乎至靠回購拉動。

但回購畢竟不是沒有休止的，等待回購停滯下來，泡沫的破裂也就近在咫尺了。

（三）投機資金撤離可能導致風險爆發

由於美股的長期上漲，美股市值中存在大量為了盈利預期而進入市場投資的投機資金，這些資金在一定程度上幫助了美股維持活躍和上漲。

但是當盈利預期下降時，這些投機資金會迅速撤出市場，帶來市場恐慌和資金撤離，可能引發美股的風險迅速爆發，產生不可控下跌。

7月底美聯儲降息未達到預期，以及8月14日2-10年期美債倒掛時，我們都看到了這樣的場景，這也是短期內美股面臨的最大風險誘因。

所以可以看到，美股的風險是卻是存在的，未來繼續保持強勁上漲的可能性不大了，但是要說迅速就出現危機，現在還不是時候。

二、美聯儲降息能夠有效推遲風險

雖然美聯儲在7月降息後，明確表示了未來不會開啟降息週期，但是現在看來，經濟執行的疲軟和股市風險的積聚，可能會讓美聯儲再次降息。而美聯儲的降息週期，可以保證美股，至少風險爆發不在現在發生。

（一）降息預期對美股的支撐

從美債利率倒掛的情況，可以看到，美股的風險其實早在5月就已經非常明顯了，上漲動力減弱，各種悲觀的預期正在加劇。

然而我們也看到了，7月美聯儲“鷹派降息”之前，美股卻沒有產生明確的下跌，保住了市值穩定，直到美聯儲降息不及預期，才開始回撥。

這是因為美股對於降息的過度飢渴，把降息預期過早計入了市值。而在“鷹派降息”之後，美股的下跌再次提示了美股風險的嚴重性，重新喚起了市場對於美聯儲降息的新預期，美股市值得以穩定。

這也告訴我們，美聯儲的降息週期開啟，是能夠有效在目前狀況下，持續地支援美股市值的。因為美股中的投機資金，會在降息預期的保持下，維持住盈利預期，不用盡早撤出，這個風險誘因被控制住，美股的風險爆發的可能也就減小了很多。

（二）美聯儲有充足的能力延緩危機

首先，經過了7輪的加息週期，美聯儲遠比其他國家（比如歐盟）的央行更有彈藥儲備，能夠積極地去幹預市場，從而為美股贏得時間。

另外，美聯儲現在降息的話，實際上在歷史上已經算是行動非常提前的了。在歷史上，除了格林斯潘兩次預防式降息的神作之外，美聯儲歷次的降息都是在經濟已經開始明顯下滑，衰退的徵兆更加清晰時才做出的，而這時其實對經濟的頹勢已經無能為力。

今年雖然7月的降息來自於市場的壓力，但即使如此，在經濟下行剛出現趨勢，就立刻降息，非常可能對經濟有更強的扶植作用。

因此，我們可以認為，美聯儲只要及時採取行動，美股雖然積聚風險，真正的危機爆發可能會被向後推延，有可能還能維持6-18個月。

三、美股真的沒有機會了嗎？

我在以前的回答中，一般是強調危機到來的必然性，因為經濟週期確實是到了下行的階段。然而，我們在這裡儘可能地想一想，美股是否真的沒有機會了，還是說有一線希望可以再次上漲呢？

第一種可能：泡沫緩慢釋放，市值軟著陸。

我剛才分析過，美股最根本的問題，是與經濟實體走勢相背離，因此下跌空間非常大，甚至容易出現超跌的情況。那麼解決問題的基本方法，最根本的就是讓美股與實體經濟相貼合。

一種可能就是，美股不要那麼迅速下跌，而是在降息的扶植下，緩慢、平穩回撥，最終迎合實體的走勢，擠出泡沫。

7月的降息後，美股迅速回調給了我們這種可能性，如果美聯儲能夠持續找到力度，在每次降息後給予美股可控的調整空間，那麼也許這樣的軟著陸真的有機會。

只不過，這樣的調整難度太大，需要考慮的因素太多，所以非常不可能發生；即使真的做到了，美股市值也會至少在現有基礎上縮水1/5-1/4，並不能說是成功。

第二種可能：新的產業革命拉昇實體經濟

這種可能性來的更為有效一些，即是在降息製造的流動性支援下，迅速扶植信貸支撐新的產業革命，就像頁岩氣革命一樣拉動美國經濟迅速增長，最終趕上美股市值的增長速度，對美股進行支撐。

但是現在，我們並沒有看到新的產業可能誕生的方向和出口，所以這種可能性非常低。也許本來的5G革命是一個機會，但是特朗普帶來的貿易爭端毀掉了這個機會，並且在貿易摩擦的陰影下，恐怕即使有新的產業萌芽，也很難迅速發展了。

因此，美股風險在經濟下行趨勢的背景下，確實面臨著迅速下跌的可能，在美聯儲的干預下，美股風險的爆發還要再經過一段時間；但從目前狀況看，美股起死回生的機會確實很小，可能真的是“徹底沒戲了”。

前夜美股暴跌800點，個人以為美股十年長牛也該到明斯克時刻了！這次暴跌，從技術上講，經歷了從頭部調整到跌破主要均線，然後反抽確認下跌的有效性，因此，800點的跌幅，是市場的技術派的主動離場，疊加智慧化交易的被動減倉共振而成的！儘管美股可能會出現下跌途中的抵搶中繼形態，但短期內估計應該難以重拾升勢！那個無法預料的強人也是世上最有權的老頭，誰也不知他會使出什麼招來影響美股漲跌，對於但凡有點上漲就歸功於己的他，也許他的反對者也同樣透過打壓指數，來破他硬漢形象的功。在米美和世界經濟面臨更不確定性時，給市場一點確定性吧！

經濟被看衰，而經濟真的進入衰退階段了嗎？美股徹底沒戲的時間，一般是美國經濟進入衰退階段，而不是看衰階段。並且，美股出現下跌一般會以階段最高點進行下跌，在看衰階段，甚至還能繼續創出高點。我們習慣性將美股的漲跌分為短線、中線、長線看待，這樣就有了更清晰的時間、空間概念。

美國經濟被看衰，美股徹底沒戲了嗎？

我們並不認為美國經濟被看衰，美股就徹底沒戲了。原因有兩點：1、美國經濟仍舊處於正增長，沒有看到GDP出現負增長跡象，並且美國貨幣政策仍舊有空間，具有可調控能力，各項宏觀資料表現較好，被看衰，而沒有真正的進入衰退階段。往往，美股的下跌，是在真正進入衰退階段才開始下跌；2、從長線的角度思考，美股的風險在提升，具有潛在經濟進入衰退階段所帶來的下跌風險。

上圖是美國失業率與非農職位空缺率對比圖、勞動參與率兩份圖表，從圖表中能清晰的反應出，現在美國失業率處於歷年水平的低位水平，市場仍舊有很多職位空缺等待就業，而新增非農就業數量也有不錯的表現。勞動力參與率穩定，成年男性、成年女性以及青少年的參與勞動率也是穩定。在此基礎上，有何原因證明美國經濟進入衰退階段了呢？我們認為，以現在美國經濟基礎，被看衰，但並未真正進入衰退階段。失業率保持低位、職位空缺率保持相對增加，並且勞動力參與率穩定。

看待美股是否徹底沒戲，不能單一靠想象，也不能單一看衰美國股市就認為下跌將至，需要符合實際。在這裡，我們還需要了解作為美股象徵興衰的道瓊斯工業指數。很多讀者認為，道瓊斯工業指數十年長牛，美國股市也是十年長牛。其實，並不是這樣。道瓊斯工業指數的編算方式是成分股股指，並不是所有的美股上市公司都參與了美股道瓊斯工業指數的取樣編算，其僅僅對美國最著名的本土上市公司進行取樣，然後透過加權計算編算成美股道瓊斯工業指數。如果期間有不再優質的公司，將會被剔除取樣。

十年長牛的美股道瓊斯工業指數，並不是美股十年長牛，可以說是美國最具有代表性的上市公司達到了長期走牛。而在此期間，看衰美國經濟，美股就徹底沒戲了嗎？美國最具有代表性的上市公司，通常與美國經濟實際增長與衰退高度貼合。既美國GDP實現增長，這些上市公司的平均增長性亦能保持正增長，如果美國GDP出現負增長，這家上市公司的平均增長率也會出現負增長情況。

那麼，現在美國經濟看衰，實際有沒有出現GDP的負增長呢？是沒有出現的。

現在對美國經濟的表現，投資者都把目標集中在美國十年期國債收益率與二年期國債收益率出現的倒掛現象，認為這是美國經濟出現衰退跡象的最大力證。但是，是不是一出現十年期國債收益率倒掛二年期國債收益率美國就立即出現衰退經濟的表現呢？並不是。1978年、1980年、1988年、1998年、2005年美國十年期國債收益率與二年期國債收益率出現了倒掛，但美國經濟在1983年、1991年、2001年、2008年出現了經濟衰退，美股在2001年-2002年、2008年時出現了下跌。

是不是一出現美國國債的倒掛就出現美股的下跌呢？或者說，美股就此到頭了呢？我們認為，這並不是正確的看法。也不能成為美國經濟衰退的基礎觀點，可以在未來的時間裡看衰美國經濟，但也需要結合時間看待，並不是出現了跡象，美國經濟就立即觸頂，成為了徹底沒戲的市場。

美聯儲8月份的降息，預計2019年再降息一次，透過良好的貨幣政策，能有效緩解美國經濟壓力。而美國經濟壓力被緩解，美國何談看衰以及每股徹底沒戲了呢？這本身論點論據就不合理。可以看衰美國經濟，但從實際來看，美國經濟仍舊保持著2%-3%水平，國債利率倒掛跡象才發生，看衰經濟，為時尚早。

上圖是美國幾十年間實際GDP同比增長率與美國潛在GDP同比增長率對比圖形。從圖形的角度看，確實處於高點線頂端，具有未來資料回撥的可能。但是，現在有沒有出現GDP增長率明顯下滑，甚至接近0%的表現呢？並沒有出現。既然沒有出現，美聯儲在此背景下積極降息改善經濟面，那麼股市就徹底沒戲了嗎？至少從現在而言，並不是百分之百就徹底沒戲。甚至還有向上的可能性，畢竟股市是經濟的強於表，而不是“看衰”的晴雨表，要實際進入衰退階段，美國經濟才會出現倒退，股市出現下跌。而現在，沒有看到實際衰退階段。

上圖是美國三個月國債收益率、十年期國債收益率以及GDP同比增長率圖表。不可否認出現美國國債三個月期收益率與十年國債收益率出現倒掛之後，未來幾年美國GDP同比增長率會出現下滑，但同時可以肯定的是，並不是立即出現。在此期間，甚至美國股市還出現了創新高之舉，以高點位置進入下跌。

總結：美國經濟被看衰，但從實際美國經濟的表現而言，並沒有實際進入衰退階段，僅僅處於“苗頭”“初始”“被認為”的階段。如果在這個階段就完全看衰美國經濟，我們認為並不正確。這就需要從短期、中期、長期不同的時間進行看待，從短期而言，美國經濟三個月期國債收益率、二年期國債收益率確實倒掛十年期國債收益率，具有金融危機的潛在風險，加之近月宏觀經濟面有所不及預期，美投資者存在情緒化拋盤，致使美股下跌。但美國GDP同比增長率仍舊保持較好增長性，並不能代表美國經濟進入衰退階段、美股就此沒戲。從中期而言，美國經濟仍舊較穩定，美聯儲利用貨幣政策積極改善美國經濟面，國債利率倒掛往往具有一定的時間，在此時間內美股甚至有衝上新高的可能！從長期而言，美國經濟具有潛在金融危機的風險。

這個問題要分開兩部分回答

第一部分，經濟被看衰，是建立在個體對美國經濟認知的基礎上做出的個體的判斷，因此美國經濟是否衰退，取決於得出該結論的人對美國經濟的認知水平。如果他的對美國經濟的認知水平是真實客觀的，那麼他看衰美國經濟，可能是客觀事實；如果他對美國經濟的認知水平低，那麼他看衰美國經濟，未必是客觀事實。

我的觀點是，看衰美國經濟，沒有充足的理由，以全球公認的衡量國家經濟的指標GDP做參考，2018年美國GDP依然是一家獨大20.19萬億美元，中國13.12萬億美元，日本5.06萬億美元，德國3.93萬億美元，顯然美國的GDP遠超過第二三四名的GDP，2018年美國GDP增長2.9%，2019年增速比2018年低，但是不代表“衰退”。

第二，美國徹底沒戲？這更誇張，全球前10名最大市值的公司，超過一半是美國的公司，當然並非這些大公司代表全部美國經濟，但是呢，大公司會帶活行業鏈的公司。而且，美國的公司擅長創新，甚至是全新行業的開創，比如現在的Airbnb公司，大約是11年前的一個創意建立的公司，進入一個利用空閒房子短租的行業，這是行業的開闢，當時第一次聽到這個獨特的業務，就留下了深刻的印象，到現在依然清晰，這個公司現在也很大了，2019年收入近100億美元，這只是行業的代表公司，那些站在科技頂端的公司，想沒戲都不容易，行業就是他們獨佔的，微軟公司，誰能搶他市場？公司不衰敗，股票自然不會沒戲。

當然，美國也有公司類似金亞科技這種，根本沒有真正經營的想法，進資本市場，只是為了進資本市場而已，這類公司，不會代表任何一個股票市場所有股票，他們的存在時間是很短的，會被市場淘汰。