綜合華為財務報表來看，華為並不缺錢，主要目的是擴大融資渠道，應對未來經營風險。

9月11日，交易商協會“非金融企業債務融資工具註冊系統”顯示，華為投資控股有限公司（下稱華為）提交了2019年度第一期/第二期中期票據的註冊材料，目前正處於“預評中”。

根據公告，華為籌劃發行的第一期中期票據，發行規模約為30億元，期限為3年。根據募集說明書顯示，華為擬註冊的中期票據規模為200億元。本次中票發行，無擔保，信用評級機構是聯合資信評估有限公司，主題評級和債項評級都是AAA，市場最高評級，主承銷商和簿記管理人都是宇宙行中國工商銀行。

根據公告我們還發現，此前華為僅在境外發過四單美元債券及兩單點心債，本次是首次在境內發行債券——主要目的是補充公司本部及下屬子公司營運資金。

我們看了一下財務資料，華為的財務非常健康，頂級優秀的公司：2016-2018 年及2019 年上半年，華為公司合併口徑實現營業收入5180.68 億元、5984.80 億元、7151.92 億元和3965.38 億元，同比分別增長31.58%、15.52%、19.50%和22.86%，2016-2018 年年均複合增長率達17.49%。

2019年上半年，資產總額7057億，現金類資產2836億，全部債務才997億，利潤總額436億，每一項資料都是出類拔萃。

中期票據，實質上是債券的一種。

國內對於中期票據的定義：企業依照華人民銀行《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法》及中國銀行間市場交易商協會相關自律規則和指引、由具有法人資格的非金融企業在銀行間債券市場按照計劃分期發行的、約定在一定期限還本付息的有價證券，募集資金主要為滿足企業長期資金需求。

我們主要注意幾個關鍵詞：

1、中期票據是非金融企業發行的，也就是除了銀行、券商、保險等金融企業之外的普通企業。

2、要在銀行間債券市場發行。

銀行間債券市場指依託於中國外匯交易中心暨全國銀行間同業拆借中心（簡稱同業中心）和中央國債登記結算公司（簡稱中央結算公司）、銀行間市場清算所股份有限公司（上海清算所）的，包括商業銀行、農村信用聯社、保險公司、證券公司等金融機構進行債券買賣和回購的市場。

3、中期票據是計劃分期發行的。本次華為的中期票據註冊總額是200億，第一次發行30億，未來分期發行。

4、中期票據的期限：中期票據為1年以上（通常為3、5年）。低於1年的債券，通常稱為短期融資券。

一般來說，企業發行中期票據的目的是降低企業融資成本；擴大融資渠道，增強資金使用靈活性；改善債務期限結構；提升企業在銀行間債券市場的市場形象。

中期票據的融資成本，相對於中長期貸款，具有較好的成本優勢，可以減輕企業的融資負擔。

小財認為：

（1）華為財務非常優秀，開啟融資渠道是正確選擇；

華為運營的資金主要來自自身經營積累、外部融資兩部分，其中外部融資僅僅佔10%，在國內公司中處於非常低的水平。由於眾所周知的原因，華為遭遇了一些困難，透過外部融資來促進生產經營是擴大經營的常用方式。

（2）中國債券市場，越來越受到關注。

中國債券市場存量逾93萬億人民幣，已經成為亞洲第一、世界第二大債券市場。最近兩年，中國債券市場先後納入主要的全球指數，預計還將至少吸引6000億美元境外資金進入中國債券市場。債券投資，也成為境內外投資者重點關注的方向，據說銀行間債券市場已有超過1800家境外投資者，持債規模近2萬億元人民幣。參與境內債券市場，對於華為而言是融資佈局的重要一環。

可以想象，華為200億的中票必然受到市場熱捧！

對於各位機構投資者來說，如何搶上華為的債，將成為一大難題，也將持續被熱議。

綜合以上分析和華為的迴應：華為首次境內發債，說明華為意在擴大融資渠道，開啟國內債券市場的大門，也為投資者提供好的投資工具，是一舉多得的舉措。華為並不缺錢，經營現金流、利潤資料都是國內企業一流水平。

凡事預則立，不預則廢。

對很多企業來說，本身並不缺錢，甚至富富有餘。蘋果、華為都是這樣的公司，蘋果手裡最多有相當於上萬億元人民幣的現金，而華為的現金類資產也一度多達3000億元，截至到今年上半年也有2500億元。由於錢太多，華為還做了800多億元的結構性存款和理財。

即便是有錢，那也需要想各種辦法打通各種融資渠道，為何？因為天有不測風雲，再強的企業，也可能哪天遇到突發性的事情而面臨資金鍊緊張的問題。華為象徵性地在境內發債券，其實就是要和這個市場建立聯絡。債券市場有投資者，也有負責債券銷售的投行，還有各種評級機構，還要和交易所、監管機構打交道，這些流程跑通了，那麼也就意味著境內的債券市場跑通了，以後突然哪天真的需要借錢了，只要照著之前的經驗走就是了。華為這種情況，和很多不缺錢的小企業主仍然要到銀行貸款，是一個道理。

華為境內發債，還有另外一個好處，那就是儘可能詳盡地展示自己的實力。我們都知道華為很強，而且華為每年要發年報，每半年要發半年報。但華為畢竟只是一個非上市公司，它的資訊披露也就基本停留於定期報告，而這些定期報告是比較簡單的，外界並不太能看清楚華為。一旦到公開市場融資，那麼就意味著華為必須按時按需披露自己的資訊，且披露的內容比它的定期報告還要詳盡，那麼所有和華為有利益相關的人（比如供應商、經銷商、員工等等）對華為信心會更強。

總之，華為此時發債主要目的並不是為了借錢，拓展多種融資渠道和向利益相關者披露資訊提升信心才是關鍵。

發債融資不一定代表就是缺錢。

從華為2018年披露的年報來看，實現銷售收入7212億元，實現淨利潤593億元，經營活動現金流747億元，現金流健康。而華為的現金儲備在2014年的時候大概為140億美元，據相關機構的分析，目前華為的現金儲備為300億元左右，換算為人民幣超過2100億元。

所以華為本身並不缺錢，那麼為什麼要發債呢？

這主要有三個原因：

第一，豐富融資渠道，華為沒有IPO上市，籌資手段相對其他公司來說本身還是比較單一，銀行授信貸款為間接融資方式，融資成本較高。而債券融資屬於直接融資，進行債券融資可以豐富融資渠道。

第二，目前債券收益率走低，發行債券成本比較低，可以有降的降低融資成本，發行中期票據，也可以降低短期償債的壓力，企業透過不同期限的債券融資，可以合理的分佈債期，更好的安排企業生產經營，預計未來華為還會發行長期債券。

第三，目前中美貿易局勢複雜，美國對華為的限制依然沒有解除，未來可能還會長時間持續，在這種複雜情況之下，企業更需要資金的後備支援。包括未來如果外部環境達不到預期，需要投入更多自主研發，完善生態鏈等，所以現在的融資屬於未雨綢繆。

大家也可以再看看國際科技巨頭蘋果公司的情況，蘋果公司目前現金儲備超過2000億美元，但是蘋果公司也在發債。

蘋果公司在9月份司交給監管部門的檔案顯示，其將發售五批次高階無擔保債券，分別於2022年、2024年、2026年、2029年和2049年到期。即期限最短的有3年，最長的達到30年之久。道理也是一樣的。

華為境內發債，你沒有看錯，華為境內第一次發行60億中期票據，華為是缺錢嗎？為什麼要發債，從華為的財報知曉，華為不缺錢，華為給的發債理由是補充公司本部及子公司的營運資金。

2016-2018年及2019年上半年，華為營業收入分別為5180.68億元、5984.80億元、7151.92億元和3965.38億元，同比分別增長 31.58%、15.52%、19.50%和 22.86%，2016-2018 年年均複合增長率達17.49%，同期淨利潤分別為370.52億元、474.55億元、593.43億元和349.04億元。截至2019年上半年底，華為淨資產、總資產分別為2454.87億元和7057.16億元。

另外華為的貨幣現金高達2497.31億元，2019年1-6月，該公司合併口徑營業收入2110.57億元，淨利潤112.35億，換言之，今年上半年華為終端淨利已接近其去年全年淨利了。

華為的利潤、營收依然保持快速的增長，而且貨幣現金高達2497.31億元，華為肯定不缺錢。

在華為發國內債之前，華為曾經在海外發行相關債券，包括兩期人民幣點心債和四期美元債券，國外的債券利率會低於國內債，為什麼華為要發國內債，有幾個原因。

原因1：當前的環境需要開啟國內融資通道，特朗普一意孤行的制裁，讓華為更加堅信加大投入研發核心技術，核心技術的研發是需要大量資金投入，而開啟國內融資通道有利於保障研發投入，準備充足的彈藥，應對特朗普的挑戰。

原因2：有可能國外的融資通道受阻，隨著國際經濟環境日益嚴重，加上特朗普對華為的制裁，國外的金融機構有可能看空華為，相關的華為債發行可能受阻。

華為境內發債，募集60億，補充營運資金。這樣做不是因為華為缺錢，而是因為華為需要拓寬融資渠道。為以後的發展未雨綢繆。 華為之前從未在國內發行過債券。之前曾經4次在國際市場發行過美元債券，共計45億美元，尚未到期。在美國對華為打壓的背景下，華為在國際市場募集美元債券將變得困難，此次在國內募集人民幣債券是一次試水。 企業並不應該在缺錢的時候募集資金，只有不缺錢的時候才能募集到足夠低利率低成本的債券。而此次華為募集債券顯示無擔保，無抵押，就表明了華為的態度，不缺錢才會有這種底氣。2016-2018年及2019年上半年，華為營業收入分別為5180.68億元、5984.80億元、7151.92億元和3965.38億元，淨利潤分別為370.52億元、474.55億元、593.43億元、349.04億元。截至2019年上半年底，華為淨資產、總資產分別為2454.87億元和7057.16億元。而現在華為的貨幣現金高達2497.31億元。華為當前明顯是不缺錢的。華為國內發債是為了持續最佳化資本架構，保證公司財務穩健。中國債券市場容量已經全球第二。華為透過境內發債開啟境內債券市場，將進一步豐富融資渠道，最佳化華為整體融資佈局。

華為運營所需要的資金來自企業自身經營積累、外部融資兩部分，自身經營積累過去5年佔比約90%，外部融資過去5年佔比約10%。但由於外部環境變化，華為在國際市場面臨的壓力不斷加大，尤其是境外融資陷入停滯。華為當前又急切地需要加大研發投入，加強自身技術能力，以推進5G業務發展。資金投入的巨大需求要求華為拓展國內債券融資，為長遠發展打好基礎。

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1 華為的營收遍佈全球，而且也是高科技公司的領頭羊，期營業收入完全碾壓BAT，如果把網際網路比作虛擬行業，高科技製造比作為實業，那可以說BAT靠著華為的通訊技術和高科技製造才能收割網際網路紅利，而華為不管是線下科技製造實力槓槓，在線上網路裝置和各方面的人工智慧晶片還是5G，現在和未來都是領頭羊的姿態，即是遭遇美國眼紅，打壓，華為已經可以活的下去，而且早已做好準備，提前儲備科技力量。有堅實的科研基礎和多樣化的專利覆蓋，在美國打壓下，都能反手利用專利跟美國企業索要專利付費賠償。華為手裡不缺現金流，現金流儲備300億美金，也就是有2000多億人民幣的現金流儲備，而且淨利潤達到600億。整體營收超過7000億。

2 華為真心不缺錢，但是華為需要更多的錢，在美國的打壓下，華為反而更加樹立了企業形象和品牌知名度，搞的美國出爛招讓加拿大抓孟晚舟，越是這樣說明美國越害怕華為的高科技崛起。華為現在選擇發債是為了以後繼續開闊市場，面對美國刁難的時候，有更多的資金儲備來迎接挑戰，發債借錢是儲備糧草，不打無準備之

3華為是高科技公司，但是也是唯一一個不上市圈錢，踏踏實實砸錢搞基礎研發的高科技企業，跟聯想重營銷貿易，輕科技的思路不同。華為現在要發展5G，要繼續做晶片投入，要做自己的手機系統軟體系統，都需要大量的資金，沒有上市融資的渠道，華為最好的選擇就是發債融資。這是華為選擇不上市圈錢後，為數不多的融資渠道，

而且隨著市場避險情緒的產生，持有長期債券的增多，收益率下降，發行債券融資的成本相對低些 ，選擇長期債券也可以放大信貸週期，給公司現金流儲備更大的緩衝空間，為未來的高科技領域的競爭做好充足的儲備。未來華為在國內領域的擴張比如加大，面臨的國際擴張競爭和壓力也很大。有技術，有足夠的錢，才能打好這個長久的高科技博弈戰。

德先生推測如果華為正式發債，估計成本會比較低，可能在4%之下！

這是華為第一次在境內資本市場公開募集的企業債券，提供給了投資者參與華為的投資機會。不管是機構投資人還是一般投資人，華為肯定是一個投資風險低、回報收益滿意的投資品種。華為作為全球通訊領域龍頭，此次募資肯定會受到追捧，投資者容易建立對它的信任感。

華為不上市，是一家主要由員工持股的公司，參與內部人只有員工和股東。現在引入境內債權人，構建員工、股東、債權人的利益相關者格局，對促進華為公司的可持續發展是非常有利的，提升公眾對於華為的認知度，未來可以長久協助華為發展。

華為確實是在技術上領先同行，如果藉此次境內募資的機會，讓外部中介機構提出建議，繼續完善治理體系，對標透明化的大型跨國公司尤其是上市跨國公司，這樣可以未來發展的更健康和長久，也能夠在讓公眾瞭解華為。

結論：華為公司透過發行公募債券給投資者提供了投資機會，另一方面為拿到融資也會提高公司透明度，第三點，會持續完善公司治理體系，進而增強華為公司的核心競爭力。

華為終端財務表現非常好，沒有收到外部環境影響

截至2019年6月末，華為終端（深圳）有限公司合併口徑總資產2312.91億元，總負債1805.23億元，所有者權益507.68億元（也就是股東可以分到的淨資產）。

2018年，該公司合併口徑營業收入3291.41億元，淨利潤114.10億元。2019年1-6月，該公司合併口徑營業收入2110.57億元，淨利潤112.35億，也就是說，2019年上半年，華為終端淨利已接近其去年全年淨利了，未來利潤上升非常快。

華為集團財務情況也同樣良好，盈利越來越多

對比華為集團總計，貨幣資金高達2497.31億元;截至6月底，華為的淨資產、總資產分別為2454.87億元和7057.16億元。今年上半年，華為營收達到3965.38億元，歸屬於母公司的淨利潤達到348.83億元。

商業模式也很健康，經營風險充分分散化。

目前，華為終端手機產品銷售盈利模式是兩條腿走路

一部分產品供應國內外公開市場 渠道夥伴和電信運營商，透過零售夥伴店面、電器賣場和運營商店面進行銷售，該部分銷售佔終端業務收入比重約80％，公司賺取終端產品批發價格與生產成本之間的利潤價差；

另外一部分則直接面向終端個人客戶，主要透過自營電商平臺和直營店進行銷售，銷售收入佔終端業務收入比重約20％，公司賺取終端產品零售價格與生產成本之間的利潤價差。

決戰未來，5G建設已經突破出去了，未來盈利大可想象

在5G領域，華為投入5G技術研究已超過10年，累計投入超過40億美元。率先構建了5G規模商用能力，做到5G極簡部署、極簡站點、極致體驗，以及使維護更智慧。

截至2019年6月末，華為已和全球領先運營商簽定了50個5G商用合同，15萬多個5G基站發往世界各地。

另外，在智慧城市領域，華為企業業務助力全球40多個國家和地區，200多個城市開展智慧城市建設。

因為華為不上市，所以持續的股東出資就不太可能。如果不積極使用外部融資，僅僅靠著內部利潤貢獻，未來發展風險就會加大。

華為公司運營所需要的資金主要來自於企業自身經營積累、外部融資兩部分，以企業自身經營積累為主（過去5年佔比約90％），外部融資作為補充（過去5年佔比約10％）。華為透過境內發債開啟境內債券市場，將進一步豐富融資渠道，最佳化整體融資佈局。

華為經營穩健，現金流充裕。經評級機構聯合資信評估，確定華為主體長期信用等級為AAA，本期中期票據信用等級為AAA，上述級別表明公司償還債務的能力極強，基本不受經濟環境的影響，違約風險極低。

華為會缺錢麼！截止到2019年6月底，其持有現金類資產高達2836億元，這樣的公司怎麼可能缺錢？而此次境內首次發債，只是擴大融資渠道、補充營運資金而已！

就這60億元，無任何擔保的債券，恐怕一經發售、幾秒售罄的可能性極大！類似華為這樣優質的公司，很受資本市場青睞的，根本無需擔心募資的問題！

據相關資料顯示，華為根本不缺錢！僅2019年上半年，華為淨資產為2454.87億元、總資產為7057.16億元，持有的現金類資產高達2836.63億元。

而企業發債募資，不一定代表缺錢！這和很多人，明明可以全款買房，卻堅持要辦理貸款的原因類似。如果自有資金有更好的用處、且借錢的成本又比較低，為何不借呢，運用槓桿發展自己，多好的事情不是！

華為不缺錢，“缺”的是更多的資金、更好的融資渠道，而在華為堅持不上市的情況下，債券融資是最簡單、成本最低的資金。

之前，華為曾在國外發過4次、共計45億美元的債券，都尚未到期！但在美國全力打壓之下，華為想要繼續發行美元債券融資，恐怕會受到一定的負面影響！

而未來，華為一定會加大研發的力度，不僅僅是5G技術，還有晶片、通訊裝置，對於資金的需求量肯定會大增！如果能透過發行低成本的債券，最佳化自身的融資渠道，並適當補充“彈藥”，為企業長遠發展做資金儲備，豈不是很好的事情麼！

另外，華為透過這一次發債募資，也可試探國內資本市場，對於公司認可程度！為以後，更大規模的發債、融資更多的資金，打下良好的基礎！

近日工商銀行釋出了一則關於推薦華為投資控股有限公司註冊發行中期票據的函件，從函件中可以看到華為擬發行票據募集不超過200億的中期資金。

如果單單從華為對外發布的報表來看，華為並不缺錢，根據華為最近幾個年度釋出的合併報表，我們可以看到華為持有的現金類資產（包括現金、銀行存款、短期可變現的票據及債券等）都在千億以上，最近一期更是高達2800多億，此外華為每年的經營性現金流入也近千億，所以單從財務報表來看，華為一點都不缺錢。

如果你有關注資本市場就會發現，基本上任何一家上市企業都有銀行融資或發債融資，那每個企業都缺錢嗎？答案肯定是否定的，企業之所以融資，是因為企業是逐利的，當透過自身投資可以獲得的收益超過融資的成本時，那麼基本上每家企業都會融資，因為這是利用銀行或投資者的錢為自己賺錢，這個就像很多人可以全款買房，但是卻寧願貸款一樣，因為自己的資金可以用於創造其他更多的收益。

當然此次華為增加國內的融資也與其面臨的國際形勢有關，部分合作的外資銀行減少或中斷與華為的合作，所以華為提前增加國內融資有備無患。

企業的發展成長曆程中，進行融資屬於一個極其正常的現象，一家企業只要他利用融資創造的收益高於他融資的成本，那麼企業的經營和融資就是良性的，可持續性。恰恰華為就是這樣的一家企業，因此大家不用過份解讀與擔憂。其實在這之前華為也一直都有融資，只不過以往華為比較低調，在孟晚舟事件之前知道、瞭解華為的人較少，當時華為的一舉一動還沒有如同現在一樣都在華人的聚光燈下。

事情起源：有訊息稱，華為正在籌劃在銀行間市場發行一單中期票據，本期發行規模約為30億元，期限為3年，第一期主承銷商是中國工商銀行，二期是建設銀行。

最佳化資本結構

9月11日，華為針對擬在境內發行公募債券一事，做了迴應：堅持透過合理的融資佈局，持續最佳化資本架構，以確保公司財務穩健。

意思是華為是為了最佳化資本結構，一方面透過引入公募資金髮展自身；另一方面，透過拉入資金，給自己壓力，促進華為的發展，最佳化產業結構。

華為缺錢嗎？

實際上，華為並不缺錢，我們就說華為目前的資金額和流動資金充足，實際上並不影響華為的發展。總的來說，華為不差錢，我們也能夠透過這些年華為的營收情況略知一二，比如2018年華為年報，華為的淨利潤提升到了593億元，提升比例為25.1%；華為的經營活動現金流達到747億元，可以說華為並不差錢。

所以，華為方稱：公募的資金主要是為了持續聚焦ICT基礎設施建設，為客戶提供更好的產品解決方案與服務。

華為深層次意思

我們相信華為這次公募應該會受到很多投資者的青睞，這是首次華為在境外進行公募，而華為本身的優勢明顯，投資者對於華為，都表示著濃厚的興趣。

可以說，華為這一次的公募一方面充裕了自身的資金流；另外一方面也增加了投資者對於華為的信心以及最佳化華為內部的資金結構。