上週末才因為g20峰會，中美貿易談判有所進展，全球貿易局面好轉，樂觀情緒上升，黃金也因此獲利回吐出現回落。週二特朗普威脅歐盟加徵關稅，全球貿易局勢就又緊張了，於是再度湧入黃金避險。

其實，在5月下旬開始，黃金就開始大幅上漲。從K線圖來看，5月底黃金價格還在1280美元/盎司左右徘徊，到7月最初幾天，就突破了1420美元/盎司。其漲幅遠超其他大類資產。

黃金最近2個月上漲的主要原因是，5月以來，美國的投資、消費及就業資料等普遍加速下滑，市場對美國經濟衰退的擔憂升溫。美聯儲也中止了加息，市場預期美聯儲年內降息機率快速躍升至90%以上。

從歷史經驗我們可以總結，黃金價格與美國實際利率走勢高度負相關。歷輪美國經濟週期尾端，隨著美國經濟加速下滑，美聯儲往往進入降息週期。所以，黃金往往在美國經濟週期尾端會進入上漲通道。

在1984年、1989年，還是2001年、2007年後，隨著美國經濟增速大幅下滑，黃金均呈現上漲態勢。

黃金，以及近些年出現的比特幣，被市場視為一種保值的貨幣或工具，這兩種投資品在5月到現在都有很大的漲幅，這主要反映了市場對央行大幅度放鬆貨幣政策的擔憂。