空手套白狼，套的肯定就是白狼。

白狼是一種祥瑞的動物，它的出現往往和聖人，和改朝換代聯絡在一起。《竹書紀年》《帝王世紀》中都有記載。

孟子說五百年必有聖人出，因此當商朝取代夏朝的時候，祥瑞的白狼就出現了，預示著商朝替換夏朝統治天下。

唐朝編成的《藝文類聚》解釋白狼說：“白狼，王者仁德明哲則見。”就是說白狼只會出現在國君具備仁德的時代，亂世是絕不會出現的。

“空手套白狼”也是一句褒獎之語，褒獎那些能夠空手把祥瑞象徵的白狼套住的有道國君和勇士。可是沒想到演變到如今，這一俗語居然成了一個貶義詞，成了騙子實施詐騙手段的同義詞。

現在看來，“空手套白狼”是一個貶義詞，比喻那些不做任何投資到處行騙的騙子所用的欺騙手段。所謂的“皮包公司”和“空手套白狼”是一個意思。“白狼”是不多見的狼，稀少也就珍貴，表明“收穫”很大。空手套白狼，高風險高收益。所以從這個意義上講，這個詞是含有褒義的。

這個詞用在商業戰場上，大概意思是說：一個人以很小的付出（或是暗指沒有付出）而取得了很大的回報。這是投資回報最大化的表現，所以這也就是為什麼大傢俬下拿這個詞當褒義詞用得多。