美聯儲若真的退出市場干預，或者說“救市”，那華爾街還真的就會死給美聯儲銀行主席鮑威爾看。為什麼這麼說呢？

首先，我們看看現在的美國疫情危機繼續發酵，每天新增人數超過了6萬，累積確診人數已超過360萬，如此嚴重的疫情形勢影響到了美國經濟社會的方方面面。儘管，美國總統不斷督促各州重啟經濟，但這不過是飲鴆止渴而已。

目前的美國，GDP增長為負數，多達數千萬的失業人口大軍，包括頁岩油氣、航空公司、汽車、商業地產、旅遊、餐飲、娛樂等各行業公司的慘淡經營狀況，以及因此導致在股市債務中的壞債問題等等，不管是哪一個都會重挫美國經濟，衝擊華爾街股市行情。比如我們看到過去，華爾街股市經歷了數次熔斷，整體行情慘不忍睹。

而之所以，美國股市沒有大崩盤甚至現在還出現了一定程度的大漲，主要就是美聯儲不斷印鈔“救市”。過去數月，美國多次對外“撒錢”，總額已經超過3萬億美元，這些錢雖然說是用於幫助抗疫和拯救企業、挽救經濟，但絕大多數資金都流入了華爾街，對那些金融大鱷和企業進行救助。美聯儲的不斷印錢輸血，挽救了華爾街和美國經濟，使得“股災”並未出現，也將金融危機苗頭暫時給壓了下去。由此可見美聯儲對目前的華爾街有多重要。

所以，在擁有美聯儲公開市場委員會的投票權的羅伯特·卡普蘭放話說，金融市場應該回到無需美聯儲（印鈔）扶持的正常狀態時，國際市場一片恐慌，華爾街當天行情迅速下挫，如納斯達克就下跌了4%。

華爾街或者說美國股市現狀，一直是其後盾的美聯儲不會看不清，此次放風不過是在試探市場行情，為未來減少印鈔量進行鋪墊，畢竟瘋狂印鈔背後帶來的後果也是極為嚴重，且不利於穩定金融市場，一旦金融危機再度抬頭，美聯儲也將失去“印錢”這個最有效的應對方式。

　美聯儲降息25個基點至2%-2.25%，符合市場預期，為2008年底以來首次降息。

　　美聯儲FOMC宣告：

　　前景不確定性維持，將採取適度行動。

　　降息的決定是由於全球發展和通脹壓力。

　　將於8月1日結束縮表計劃。

　　在考慮未來利率路徑時將關注資訊。

　　美聯儲以8:2的投票比例通過本次利率決定，喬治和羅森格倫希望維持利率不變。

　　就業增長維持穩固，失業率維持低企。

　　核心和總體通脹仍低於2%。

　　美聯儲FOMC將超額準備金率（IOER）從2.35%調整到2.10%。

　　基於調查的通脹預期變化不大。

　　核心和整體通脹均低於2%。

　　美聯儲將貼現率從3%降至2.75%。

　　美聯儲主席鮑威爾講話全文：　美國經濟前景維持良好。

　　降息旨在提振通脹向目標水平發展。

　　降息可以促使通脹更快回歸2%目標水平。

　　上半年經濟以健康的步伐增長。

　　薪資在增長，尤其是低薪工作。

　　全球經濟增長疲弱、貿易政策不確定性和通脹壓力令美聯儲擔憂。

　　六月就業增長強勁，資料訊號強勁。

　　二季度GDP增長接近預期。

　　自6月份以來，美聯儲看到了積極和消極兩方面的發展。

　　其它央行正在採取或正在考慮寬鬆政策。

　　持續低於目標的通脹水平可能導致通脹預期下滑。

　　全球通縮壓力仍然存在。

　　FOMC將採取適度行動維持經濟擴張。

　　今年不斷增加的政策支援幫助經濟處於正軌。

　　降息是經濟週期中期的調整。

　　全球經濟疲弱，製造業對美國造成了風險。

　　降息是為了在風險中維持有利的經濟前景。

　　在更多的寬鬆政策下經濟表現符合預期。

　　需要從年初開始觀察FOMC的行動。

　　近幾周的美國經濟顯示出彈性。

　　問題是下行風險和通脹下滑。

　　將監管貿易不確定性和通脹的發展。

　　全球經濟增長疲弱和貿易緊張對美國經濟造成影響。

　　降息有保險和風險管理考慮。

　　我們並非在批評貿易政策，這不是我們的工作。

　　經濟表現顯示貨幣政策正在奏效。

　　我們正在密切關注全球經濟增長疲軟。

　　貿易是我們必須評估的因素。

　　我們沒有聽到企業將高利率視為障礙的說法。

　　貿易政策不確定性比我們的預期要高。

　　目前的降息決定不意味著漫長的降息週期的開始。

　　採取更加寬鬆的政策是合適的。

　　沒有理由說經濟擴張不能持續下去。

　　經濟發展非常均衡。

　　從來不考慮政治因素。

　　不會採取政策在證明美聯儲的獨立性。

　　停止縮表程序是一致性的問題。

　　金融穩定性風險不是維持利率的理由。

　　總體金融穩定的脆弱性是溫和的。

　　槓桿化的商業部門可能會加劇經濟低迷。

　　我不是說這只是一次降息。

　　這並不是長降息週期的開始但可能會再次降息。

　　貿易緊張和關稅對經濟最大的影響是通過企業信心渠道表現的。

　　FOMC在制定最佳政策方面是完全統一的。

　　不要設想我們不會再次加息。

　　必要時我們將大膽運用所有的工具。

　　今天政策調整的原因已經充分說明了。

雖然美聯儲號稱要退出市場的干預，但實際上做出的行動卻相對有限，可謂是風聲大雨點小，目前來看美國經濟已經度過了最糟糕的時刻，現在金融市場未必會重陷3月份的動盪，同時美聯儲加碼貨幣寬鬆政策也是一個長期的趨勢。

一、美聯儲真的會退出市場干預嗎？

美聯儲號稱退出市場干預之後，也確實縮減了一部分的寬鬆貨幣政策，從7月份以來，我們可以看到美聯儲在貨幣市場上確實做出了一些動作，包括資產負債表的縮減。圖為資產負債表出現縮減跡象。

但是縮減資產負債表本身並不意味著貨幣政策的收緊。

雖然一般資產負債表與美聯儲的寬鬆貨幣屬於同向的操作，擴張資產負債表就意味著更寬鬆的貨幣政策。但實際上是否真的意味著寬鬆貨幣政策增加還是縮減，主要還要看資產負債表的構成。

舉個例子，在2019年9月份以後美元市場上出現了流動性短缺，在這種情況下，美聯儲重新擴張資產負債表，宣佈購入短期國債。這種情況下，資產負債表自然是迅速擴張的，但實際美聯儲向市場上注入的流動性卻並不明顯，因為這主要是短期流動性釋放，而且在到期後還會收回。如圖美聯儲從2019年開始重新擴張資產負債表。

現在的情況也是如此，在3月份金融市場動盪之後，美聯儲採取了兩種方式向貨幣市場注入流動性，第1種方式是以7000業量化寬鬆為代表的貨幣供應量增加，這能夠有效提振通貨膨脹水平以及資產價格。第2種方式則是以商業票據購買為代表的巨量回購措施，這相當於無條件接收了，市場上所有的風險資產，主要是為資產價格設定下限，而非直接抬高上限。

現在美聯儲縮減的也主要是回購，因為現在美國經濟顯然已經走出了最糟糕的時刻，資產市場暫時不會重演3月份的悲劇，因此現在繼續接受風險資產既沒有必要，又容易推高泡沫。因此美聯儲縮減這一部分資產也是合理的。

而另一方面在量化寬鬆領域美聯儲也確實縮減了美日的國債購買量，但注意這裡縮減的是增量而不是存量，也就是說雖然每天釋放的貨幣供應量減少了，但是總體而言還是繼續增加貨幣供應量，而不是停止購買或者收回流動性。如圖。

二、美聯儲寬鬆貨幣政策仍然將延續。

那麼這是否意味著美聯儲的寬鬆貨幣政策即將轉向，並且開始逐漸收緊呢？

目前看來，這種可能性很小。

第一，在目前美聯儲縮減資產負債表的背景下，美聯儲仍然傳出即將採取收益率曲線控制工具的訊息，這個工具意味著美聯儲會定時定期的大量購買美國國債，在市場上形成一種結構性持有，這意味著資產負債表仍然會不斷的增加，而並不是減少，從這裡可以看到縮減資產負債表，並不是一個長期的趨勢，只是短期的操作而已。如圖。

第二，隨著美國經濟復甦的程序，被疫情重新蔓延所拖慢，現在美國金融市場遠非說結束動盪的時候。回購計劃意味著金融市場的底線被抽走了，那麼如果下半年美國經濟出現二次探底，金融市場重新動盪，美聯儲將如何呢？現在美聯儲減少貨幣供應量的釋放，其實是為了下半年應對突發狀況所預留的政策空間，在金融市場有動盪風險時，還會重新釋放。

第三，雖然上半年美國經濟曾經非常危險，但其實美國企業債集中到期的風險會在今年下半年開始，直到2022年上半年集中出現，在這期間美聯儲的風險資產購買計劃顯得對於美國經濟更加重要。因此在企業債務市場風險完全，減小之前，美聯儲根本不可能收緊貨幣政策，除非是想戳破這個巨大的債務泡沫。圖為企業債飆升情況。

綜上，現在美聯儲雖然說要退出市場干預，但實際上所能夠採取的措施，非常的少仍然處於貨幣政策的寬鬆週期，而且隨著下半年市場風險繼續推升，更為直接的市場干預工具仍然可能出臺。

如果美聯儲退出市場干預，華爾街會“死”給鮑威爾看有些電影情節，但華爾街一片哀鴻、滿地雞毛倒是成真。

前些時，擁有美聯儲公開市場委員會投票權的羅伯特.卡普蘭放風稱，美國金融市場應回到無需美聯儲（印鈔）扶持的正常狀態。此一言引起市場恐慌，股市應聲放跌。市場完全有理由擔憂，“老母雞”美聯儲真要飛走了，華爾街必是一地雞毛慘狀。

人們不禁要問，美聯儲能割捨華爾街嗎？能割捨得了嗎？

一，美聯儲幫助美國經濟復甦已是“彈盡糧絕”、一愁莫展。自三月份美聯儲兩個月放水3萬億美元，是2O08年金融危機的3倍，創下歷史記錄。如此氾濫的流動性依然改善不了美國日益惡化的經濟狀況。美聯儲的大放水是典型的大水漫灌，經濟實體受益甚微，絕大的流動性湧入了股市，湧向了華爾街，從而加劇了深層次社會經濟結構性矛盾。失業人數居高不下；40%以上的產生醫療財務危機；50%左右的人支不出40O美元現金；有2800萬人因交不上房租而面臨居無定所的窘境。世界貨幣基金組織、美國多家權威機構及主流經濟學家基本傾向預測，美國二季度經濟將下降30%以上，全年經濟隨著疫情失控蔓延將繼續惡化，有可能降30∽50%區間，出現比1929年大蕭條更為糟糕的局面。美聯儲十分焦慮，“彈藥庫”裡沒有什麼東西了。繼續放水顯然撐不住了，擰緊龍頭股市就砸下來了，實行負利率美元信用有危機了。美聯儲顯得左右為難，無可奈何。實際上美聯儲也清楚，放水再多也紓解不了美國實體經濟的困境，也不可能從根本上解決美國經濟持續下降衰落的困局。美聯儲很鬱悶。

二，美聯儲最為焦慮的是美元信用危機的加劇和美元霸權體系的削弱。美聯儲連續放水3萬億美元，加深了世界各國對美元危機的警覺，紛紛採取了避險措施。兩大現象給美聯儲帶來了極大的不安。一是去年以來一各持有美債國連續拋售800O多億美債，僅今年3月份以來就集中拋售了近4000億。二是許多國家和地區儘可能繞開美元進行貿易結算，並已經形成了以歐元、人民幣為主體的非美元結算區域。同時石油人民幣擠懟石油美元的力度愈加明顯，伊朗和俄羅斯已經脫鉤石油美元，其盟友沙特也顯鬆動跡象。所有這些，不能不讓美聯儲心驚肉跳、著急上火。實際上，美聯儲早在5月份已有動作，一方面承諾不限於使用所有工具，一方面又在暗地裡連續8周悄悄縮表。雖然縮表幅度不是很大，但可以清楚看出美聯儲擔憂美元中心地位不穩甚至不保的戰略考量。美聯儲現在能做的有幾件事情：保持足夠的注水；逐步縮表；美債接盤俠；實行負利率。這幾件事情既敏感又互相矛盾。真正是難為了美聯儲。實際上，美聯儲最為害怕的是出現兩種情況，一是注水不充足，股市要崩盤；二是實行負利率，會加劇美元信用危機。讓美聯儲如何是好。

三，美聯儲與華爾街是一根藤上的瓜瓜。這一點，大家一定要認識清楚。美聯儲是獨立於美國政府和國會之外、不受行政權力監督的私人財閥集團。它代表的是雙重利益，既有美國國家利益，更重要的還有美國金融資本勢力的利益。華爾街的大佬們實際上多是美聯儲這個私人財閥集團的“股東”。你說說看，美聯儲能割捨華爾街嗎？能割捨得下華爾街嗎？此時，美聯儲要做兩面人，既要做美國利益的維護者，又要做華爾街大佬“股東”們利益的捍衛者，這便是美聯儲為難的癥結根本所在。不管怎麼講，美聯儲與華爾街是一根藤上的瓜瓜，這一事實無可否認。