這是因為，利率與債券的價格負相關。

債券的利息是約定的，比如說一隻債券，票面利率為4%，按100元的價格發行。而市場利率也是4%，這時持有100元的券債，和持有100貨幣，獲得的利率都是4%，預期收益是一樣的，所以兩者沒有什麼區別。

假設市場利率上升至6%，持有貨幣的預期收益就上升至6%了。而持有100元貨幣的，預期收益率就只有4%，這時從逐利的角度來說，正常情況下都會選擇賣掉債券轉而持有貨幣，因為這可以讓你多獲得2%的收益，這就導致了債券的價格下跌。

當價格跌至98.1元之後，以98.1元買入債券的人，最終可以獲得104元，收益率為6%，這時買入債券的人和持有貨幣的人可以獲得同樣的預期收益，債券就不會再下跌，只要下跌就會有套利資金買入。

當利率下跌的時候，相同的原理會導致債券的價格上升。利率下降，券債的預期收益率大於持有貨幣獲得的利息，則資金又因逐利需求而買入債券，從而推升債券。所以利率的變化，主要是造成債券預期收益與實際利率產生差異，從而產生投機動機貨幣需求變化。