我是豬爸爸，入市十年，專注投資者教育。

謝謝邀請，茅臺的股價突破了1200元，市值排第三，引起福斯關注。對於這家酒企業簡直好像是開了掛一樣，走勢經歷牛熊趨勢尚保持良好。由於茅臺的稀缺性和在白酒板塊當中的龍頭地位股價依然可以保持堅挺，但趨勢性的機會不會太明顯，高位大級別震盪概率大。

茅臺三季報出現業績拐點？先來看看資料：

貴州茅臺公佈三季報，報告期內公司實現營業收入635.09億元，同比+15.53%；實現營業收入609.35億元，同比+16.64%；實現歸屬上市公司淨利潤304.55億元，同比+23.13%。2019Q3單季度，公司實現營業收入214.47億元，同比+13.81%；實現歸屬上市公司淨利潤105.04億元，同比+17.11%。

增速放緩的原因：

19Q3單季度收入增速低於預期，主要的問題是產能跟不上。根據報表分析，估算前三年公司報表確認茅臺酒接近2.4萬噸。19年上半年報表比實際發貨的提前確認了約0.1萬噸，報表確認約1.55萬噸VS實際發貨約1.45萬噸。19三季度報表內確認的預計約8200-8300噸相較於實際發貨的9000噸也有接近0.1萬噸的差額，因此此消彼長對衝後，前三季度茅臺實際確認量相較於預測實際累計發貨量基本持平或只有微幅增長。因此，茅臺的增速放緩並非是經營問題，公司基本面沒有發生改變。

有人說茅臺的股價走勢可能要結束了？股價要下跌了？確實，現在股價不便宜，而且估值也沒有優勢。但要出現大幅的下跌概率不大，從技術走勢上預判是高位的大級別震盪。

在今後行業的發展中，頭部企業一定是會給到更高的溢價。白酒板塊，茅臺是當之無愧的龍頭。市場能給怎麼高的價格橫而不跌，說明市場認可現在的估值。但，趨勢性的機會暫時不能確定。

茅臺的核心競爭力：

第一，品牌

國酒茅臺，2019 年 6 月 12 日，茅臺集團董事長李保芳宣佈6月30日前停用“國酒茅臺”商標。2019年6月29日起正式更名為“貴州茅臺”。雖然茅臺停用了“國酒”商標，但茅臺酒之所以被譽為“國酒”，是它的釀造工藝歷史悠久、獨特的釀造工藝、高品質的品質、釀造文化，以及歷史上在中國政治、外交、經濟生活中發揮的不可替代的作用。在中國酒業中的傳統特殊地位等綜合因素決定的，是三代偉人的厚愛和長期市場風雨考驗、培育的結果。

第二，釀酒工藝

第三，產品線

公司具備完善的產品線佈局。主力產品飛天茅臺在2000元價格帶處於絕對王者地位，在普飛之上是近幾年重點打造非標酒，生肖茅臺酒，精品茅臺酒。在這之上，是具有更高價格和收藏價值的陳年茅臺酒。300元以下價格帶主要是醬香系列酒產品，如茅臺王子酒、茅臺迎賓酒、賴茅酒等。產品結構更加多樣化，價格帶更加完善。

以上也可以說是茅臺的護城河，在價值投資理念中，好公司有它獨一無二的護城河。

喝茅臺喝的是什麼？是面子，請客吃飯有茅臺這頓飯就成了。所以社會給茅臺加上了多一種屬性就是社交，送就送茅臺，關係拉更進。出廠價900多在市場被炒到了2000多，為什麼要炒？第一是產能有限，供需不平衡，第二就是這個“貨幣”的屬性。和炒鞋一樣，為什麼一雙鞋要炒到幾萬，黃牛是推動因素，另外一個原因就是稀缺。

還有近年來，隨著茅臺老酒拍賣市場的興起，茅臺老酒市場逐漸為福斯所熟知。茅臺有一套成熟的老酒定價市場，在白酒裡面，茅臺的老酒市場最為成熟，且受眾群體穩定，具有標杆作用。目前老酒價格每年有 10%左右的自然增長，老酒的忠實消費群體擴大給與了有利的支撐。

三季度財報財報雖然增速放緩，但依然保持著強勁的銷量，開市客飛天茅臺的畫面還歷歷在目。如果茅臺放量應該是能刺激整體業績上漲，只是從追求工藝上週期就是5年，不能一味盲目的放量。福斯認可它的就是品牌和稀缺性，如果破壞了供應是變相的貶值。

總之，茅臺基本面沒有出現變化，從歷史的業績增速我們可以得知，2008年後開始持續4年增速，在2013年八項規定出來之後基本持平，到2017年開始再次實現增速，整體業績呈現平穩上漲的趨勢。