筆者認為：1918年的西班牙大流感，造成全世界人口5000萬的死亡，死亡率達到10％，但沒有造成全球經濟的大蕭條。

西班牙流感在全球流行，造成5000萬人死亡。當時剛好處在第一次世界大戰期間。流感病毒在軍隊中流行並造成洲際間的流傳。而那次全球大流行疾病的結果是造成了全球百分之30人口的減少。

在傳染病導致人口大量死亡的情況下，由於資本存量沒有受到破壞，人均資本佔有量提高了，從而應該提高生活水平，並在過渡時期內導致經濟增長率的提高。

從長期來說，資本都是由儲蓄形成的。如果全社會的人把當年收入都分光吃盡，就沒有錢來投資，資本總量就永遠無法增長。所以人均資本擁有量最終是由儲蓄率決定的，儲蓄率越高，最終的人均資本佔有率就越高，生活水平就越好。

經濟增長最終要靠技術進步：蒸汽機代替風車、拖拉機代替耕牛、計算機代替算盤、電話代替驛馬，都會帶來實實在在的經濟增長和社會進步

1918年之後，由於疫情人口明顯下降。此時政府又急需勞動力並且當時沒有明確的稅收政策，所以沒有對整體的經濟造成特別大的影響。