按照渾水以往做空上市公司的套路，渾水會將一份完整的做空報告分拆成兩份甚至多份，分順序釋出。形成針對做空標的物多輪的轟炸效應。此次，渾水的報告標題明顯標註的僅僅是Part I，顯然渾水並未亮出最終的底牌。

但就僅針對目前渾水釋出的報告，業內人士認為，渾水僅透過調查分銷商的控制人與安踏體育有著千絲萬縷的關係，並不足以證明安踏體育的財務上一定存在某種問題。

首先，渾水自己實際調研掌握的分銷商數量大概在23家左右，業內人士認為，以此推斷“46個一級分銷商中，安踏秘密控制超過了40個，秘密控制的分銷商銷售合計佔安踏品牌銷售額約70%”的結論，邏輯上難免屬於以偏概全。

其次，安踏體育透過壓縮了分銷商的利潤，提高了上市公司的利潤率的行為，與大多數以往曝光的欺詐性關聯交易不同。以往的問題關聯交易中，上市公司實際控制人更多的是讓上市公司高價買入實控人持有的某項資產，或者讓上市公司低價賣出某項資產給實控人，透過這樣不公允的定價，將屬於上市公司的利益轉移至實際控制人的私人腰包，也就是大家經常所說的“掏空上市公司”。換句話說，以往的問題關聯交易旨在充實實控人的個人