貨幣供應量（M2）=基礎貨幣（B）×貨幣乘數（K）。其中，基礎貨幣是流通中現金和銀行的準備金之和；貨幣乘數是貨幣供應量與基礎貨幣間的倍數關係，指單位基礎貨幣所生成的貨幣供應量，貨幣乘數主要受流通中現金對存款的比率和準備金對存款的比率（存款準備金率）的影響。流通中現金對存款的比率受公眾行為影響，存款準備金率是法定存款準備金率與超額存款準備金率之和，法定存款準備金率由央行確定，超額存款準備金率由金融機構行為決定。

一般而言，在貨幣乘數相對穩定的條件下，貨幣供應量與基礎貨幣應保持同向運動。但在具體實踐中，兩者的運動有時並不完全一致。一是貨幣政策操作最終影響到貨幣供應量的變化有一段時間，如當中央銀行觀察到貨幣供應量增長偏快時，採取發行央行票據等公開市場操作收回基礎貨幣，基礎貨幣增長速度放慢，但由於政策發揮作用還需要一段時間，貨幣供應量可能還會保持一段時間的較高增長速度。二是貨幣乘數出現變化。當中央銀行調整法定存款準備金率或金融機構超額準備金率變動時，貨幣乘數會隨之變化，同樣數量的基礎貨幣會派生出不同的貨幣供應量。