貼現債券是指在票面上不規定利率,發行時按某一折扣率,以低於票面金額的價格發行,到期時仍按面額償還本金的債券。貼現債券又稱貼水債券,指以低於面值發行,發行價與票面金額之差額相當於預先支付的利息,債券期滿時按面值償付的債券。 在國外，通常短期國庫券（Treasury Bills）都是貼現債券。 上世紀80年代國外出現了一種新的債券，它是“零息”的，即沒有息票，也不支付利息。實際上，投資者在購買這種債券時就已經得到了利息（這個說法有騙人之嫌，其實是利息最終一次性給付）。零息債券的期限普遍較長，最多可到20年。它以低於面值的貼水方式發行，投資者在債券到期日可按債券的面值得到償付。例如：一種20年期限 的債券，其面值為20000美元，而它發行時的價格很可能只有6000美元。在國外有經紀公司經營的特殊的零息債券，由經紀公司將息票和本金相互剝離之後 進行獨立發行。例如美林、皮爾斯和佛勒·史密斯經紀公司就創造了一種零息債券，這種債券由美國政府擔保，其本金和息票相分離，以很大的折扣發行。

兩者從本質來說沒什麼差別，都是折價發行，面值償付。