中國國債發行方式經歷了80年代的行政分配，90年代初的承購包銷，到目前的定向發售、承購包銷和招標發行並存的發展過程，總的變化趨勢是不斷趨向低成本、高效率的發行方式，逐步走向規範化與市場化。 　　（1）定向發售。定向發售方式是指定向養老保險基金、失業保險基金、金融機構等特定機構發行國債的方式，主要用於國家重點建設債券、財政債券、特種國債等品種。 　　（2）承購包銷。承購包銷方式始於1991年，主要用於不可流通的憑證式國債，它是由各地的國債承銷機構組成承銷團，透過與財政部簽訂承銷協議來決定發行條件、承銷費用和承銷商的義務，因而是帶有一定市場因素髮行方式。 　　（3）招標發行。招標發行是指透過招標的方式來確定國債的承銷商和發行條件。根據發行物件的不同，招標發行又可分為繳款期招標、價格招標、收益率招標三種形式： 　　①繳款期招標。繳款器招標，是指在國債的票面利率和發行價格已經確定的條件下，按照承銷機構向財政部繳款的先後順序獲得中標權利，直至滿足預定發行額為止。 　　②價格招標。價格招標主要用於貼現國債的發行，按照投標人所報買價自高向低的順序中標，直至滿足預定發行額為止。如果中標規則為“荷蘭式”，那麼中標的承銷機構都以相同價格（所有中標價格中的最低價格）來認購中標的國債數額；而如果中標規則為“美國式”，那麼承銷機構分別以其各自出價來認購中標數額。 　　舉例來說，當面值為100元、總額為200億元的貼現國債招標發行時，若有A、B、C三個投標人，他們的出價和申請額如表5-1所示，那麼，A、B、C三者的中標額分別為90億元、60億元和50億元，在“荷蘭式”招標規則下中標價都為75元，而在“美國式”招標規則下，中標價分別是自己的投標價，即等於85元、80元和75元。 　　由上可見，“荷蘭式”招標的特點是“單一價格”，而“美國式”招標的特點是“多種價格”。中國目前短期貼現國債主要運用“荷蘭式”價格招標方式予以發行。 　　③收益率招標。收益率招標主要用於付息國債的發行，它同樣可分為“荷蘭式”招標和“美國式”招標兩種形式，原理與上述價格招標相似。 　　招標發行將市場競爭機制引入國債發行過程，從而能反映出承銷商對利率走勢的預期和社會資金的供求狀況，推動了國債發行利率及整個利率體系的市場化程序。此外，招標發行還有利於縮短髮行時間，促進國債一、二級市場之間的銜接。基於這些優點，招標發行已成為中國國債發行體制改革的主要方向。