可轉債，投資中的小眾品種，一種在專業投資者眼中的低風險投資標的，其股債結合的屬性一度大受市場歡迎，但是更多的投資者總是線性思維，可轉債那就是一種債券嘛，收益低於銀行定存，沒啥投資價值，在普通投資者眼中就是一個雞肋，實際情況真的是這樣嗎？

可轉債全稱為可轉換公司債券，是指上市公司依法定程式發行，在一定時間內依據約定的條件可以轉換成股份的公司債券。也就是說，可轉債作為一種公司債券，投資者有權在規定期限內按照一定比例和相應條件將其轉換成確定數量的發債公司的普通股票（以下簡稱基準股票）。

簡單直白點講：可轉債就是一張債券和一份個股看漲期權的結合體。顯然，可轉債就具有債券屬性和股票屬性。

1、債券屬性

可轉債同普通債券一樣，都有票面利息，因為附加了轉股權，所以它的票面利息就比較低。普通企業的票面利息，一般在4%到8%，但是可轉債的票面利息一般只有1%到2%。但可轉換債的信用級別通常都比一般的普通債券要高，今年以來已經很多上市公司發行的普通債無法兌付本息，例如東旭光電。

2、股票屬性

股票屬性才是可轉債最大的亮點所在， 可轉債在發行的時候，都會約定一個轉股價。即投資者可以在約定的時間內將持有的債券轉換成發債主體的股票，理論上如果二級市場高於轉股價格，那麼投資者實際上轉股後二級市場賣出，是無風險套利。例如：即將發行的華鋒轉債，在2020年6月10日之後，華鋒股份股價高於13.17元，投資者就可以將一張可轉債轉換成100/13.17=7.5930股股票實現風險套利。

可轉債涉涉及到五大要素，這五大要素也是投資者投資可轉債必須的關注點。

1、面值：就是字面意思，即一張可轉債的票面價值，通常都是100元。普及一個常識，債券的交易和申購也和股票一樣以手為單位，但是這裡的一手等於十張可轉債，即一手可轉債需要1000元錢購買。

2、轉股價格：即在轉股期，投資者以什麼價格將債券轉換成相等的股權，成為公司的股東。舉個例子，例如投資者有一手盛路轉債，約定轉股價格為6.88元，那麼投資者在轉股期就可以將一手可轉債轉換成10*100/6.88=145股盛路通訊，假如盛路通訊當時股價是10元，則投資者盈利450元。

3、回售：即上市公司股票價格跌的慘不忍睹，到了回售標準（上市公司的收盤價格，持續30個交易日，都低於轉股價的70%）的時候，我們是有權利把手裡的可轉債，以回售價格賣回給上市公司的。回售價格稍微高一點，因為回售價一般是面值的100元+年度利息。

4、下調轉股價：債券契約中，一般有如下規定，在本期發行的可轉債發行期間，當公司股票在任意連續30個交易日中，至少有20個交易日收盤價低於轉股價80%時，可下調轉股價。即投資發現轉股價格高於二級市場股票價格，這時意味著投資者可以直接在二級市場買入股票更划算，那上市公司為了不還錢，就召開股東大會透過下調轉股價，讓投資者有利可圖。

5、強制贖回：同樣在條款中約定，如果上市公司股票連續30個交易日中至少有15個交易日收盤價不得低於當期轉股價的130%時，上市可以強制贖回可轉債。

1、對上市公司而言，可轉債能降低上市公司的財務費用，即用極低的利息借到了一筆資金。投資者購入可轉債的目的也不是為了低的可憐的利息收入，絕大數多投資者都是衝著轉股而來的。而上市公司在轉股期間，一定會想辦法讓二級市場股價高於轉股價，因為他們從發行時就沒有想過還錢。要麼下調轉股價，要麼讓二級市場股價上漲，總之，可轉債對上市公司利大於弊。

2、對於投資者而言，可轉債債券屬性基本是保底的代名詞，本金無風險，其次還有股價上漲帶來的潛在獲利機會。只不過在預期一致且強烈的前提下，可轉債的價格會隨著套利空間的擴大而交易價格上漲，從而導致套利空間的縮小。同樣總體上而言對投資者也是利大於弊。

參與可轉債的標準有以下幾條，供參考。

第一：參與新可轉債申購，打新債和打新股一樣，但目前打新債的風險小於打新股，大機率中籤之後穩賺不賠。如果市場震盪或者持續上漲，年化收益20%基本上是能夠達到。如果市場長期熊市，還有保底收益。

第二：場內購買面值低於100元的可轉債，且價Grand SantaFe低越好。原因很簡單，可轉債首先是一種債券，欠賬還錢天經地義，只要可轉債標的大機率沒有違約風險的前提下，持有到期本金無礙，且還有一定的利息收入。想想A股市場80%的散戶不管牛熊都虧錢，可轉債則可是不折不扣的好東西。

第三：可轉債到期年化收益率越高越好。

第四：優先考慮即將觸發回售條件和剩餘存續時間較短的可轉債。

第五：可轉債標的股票價格波動越大越好，這樣可轉債價格才會隨之起舞。同時正股基本越優秀越好，其可轉債評級也相應的約高。

總結：可轉債是股債結合的金融工具，即債券加一份看漲期權，具有上不封頂，下有保底這特徵，是低風險投資不可多得的優秀品種。

1、買入原則：溢價率越低越好，價Grand SantaFe低越好，離到期時間越短越好。這三個條件經常不能同時滿足，但這沒有辦法，只能選綜合條件最好的。另外，曾經發過轉債併成功轉股的公司，由於有轉股的運作經驗，其他條件相同時可以做為一個加分項來考慮。 2、大央企的轉債，單隻限定在20%以內。普通的轉債，單隻限定在10%以內。經過我自己的學習與理解，有兩方面的評價指標：1）純債價值+期權價值=理論價值＞目前現價，大的越多越有投資價值2）因為可以下調轉股價，價Grand SantaFe低，也是非常有價值的存在的風險就是：違約的風險，還有就是時間價值，你不知道什麼時候會獲得這個收益，此輪熊市會跌很久，或者會到2500/2000點，這誰也說不到，在這個期間有比這個更大的收益，這都是有可能的。所以從這兩個方面，分散配置一些破產可能性不大的，公司比較有前景的債券，應該來說收益率在未來2-3年是非常不錯的。