市盈率（PE），這個指標其實誤導了很多投資者，其中不泛專業投資者。市盈率是指公司股價除以每股收益的比率，而筆者認為，正確的用法應該是將市盈率倒轉，即每股收益除以股價，得出來的是企業的盈利回報率。比如一個市盈率20倍的企業，那麼他的市盈率倒數是1/20即5%，也就是說，在不考慮企業成長的前提下，企業每年的回報率是5%，需要20年的時間收回初始投資。那麼如何正確使用市盈率指標呢？

如果只看企業股票20倍的市盈率這一單項資料，並不能確定他是否是便宜還是貴。比如具備同樣的20倍市盈率，A企業的未來成長能達到20%，而B企業未來的成長能達到10%，那麼A企業相對B企業就是便宜的。這裡面我們提出另一個更有價值的指標PEG。

PEG（PE/Growth）指標是指市盈率相對淨利潤的增長比率，是美國基金經理彼得林奇發明的一個股票估值指標，是在PE估值的基礎上發展起來的，彌補了PE對企業動態成長性估計的不足，其計算公式是：PEG=PE/預期的企業淨利潤平均增長率。

對於公司的年盈利增長率，不能只看公司一年甚至半年的資料，而要聯絡幾年的資料一起觀察。PE著眼於股票的低風險，而PEG在考慮低風險的同時，又加入了未來成長性的因素，因此這個指標比PE能更全面地對新興市場的股票進行估值，個人認為其對中國目前證券市場中個股價值研判的指導意義更大，是相對科學的估值方法之一。

比如一支公司股票目前以20倍市盈率交易，未來公司EPS（每股收益）增長率為20%，則PEG為1，說明股價正好反映其成長性，不貴也不便宜；如果未來EPS增長率為40%，PEG為0.5，顯示當前股價明顯低估了公司業績的成長性，有很好的投資價值；但如果未來EPS增長率只有10%，PEG高達2，則說明股價已經高估。而那些PEG遠高於1的股票則不值得介入。此外，PEG還可以在同一板塊股票之間對比，找出哪支股票被相對低估，更有投資價值。

很多機構的研究報告都是以當年的淨利潤增長率為依據來計算PEG，所以即使在2007年10月份指數6000多點的時候，仍然向很多股民和機構投資者推薦他們認為的PEG小於1甚至0.5的股票，實際上他們只考慮了企業當年甚至短期的盈利狀況，並沒有對於企業未來的長期成長進行準確的預估。

由於PEG指標是以公司的市盈率比較公司的盈利增長速度來衡量投資價值，所以我們在選股的時候就是要選那些市盈率較低，同時它們的增長速度又是比較高的公司。所以尋找並持有低PEG的優質股票將會獲得穩定且豐厚的利潤。

實際上，很多投資者認為股票市盈率低，反映公司估值一定低，市盈率高則公司就貴，這是片面的。很多強週期性行業在市盈率很低的時候往往是最貴的時候，因為那是行業景氣週期的高點。同理，中國股市自建立以來，整體市場市盈率一直高於歐美等發達國家，並不能說中國股市就一直高估，美國股市就低估，這與兩國整體的經濟發展速度和所處階段等因素也息息相關。

總而言之，無論是PE也好還是PEG指標，都是對企業價值評估的相對估值方法之一，並不能完全反映企業的絕對估值水平，所以，不能完全參照此指標來作為所有企業股票的估值依據，更不能夠單純以PE高低論來判斷企業估值是否已經有泡沫。

市盈率估值法 

市盈率估值法和市銷率估值法，是國外成熟的證券市場上常用的股票投資價值的評估方法，但他們作為單一指標具有一定的侷限性。以市盈率和市銷率相結合的方式可以共同體現上市公司的相對價值，更加有利於投資者對股票的投資價值作出正確的判斷。根據盈率估值法和市銷率估值法的特點、應用的侷限性以及中國上市公司的成長性並結合實證研究的結論，提出以低市盈率和低市銷率相結合並加入成長因素的綜合價值評價方法進行股票價值評估能夠更客觀的反映中國上市公司的投資價值。

市盈率

市盈率是一間公司股票的每股市價與每股盈利的比率。其計算公式如下：

市盈率 =每股市價/每股盈利

估值方法

目前，幾家大的證券報刊在每日股市行情報表中都附有市盈率指標，其計算方法為：

市盈率 =每股收市價格/上一年每股稅後利潤

對於因送紅股、公積金轉增股本、配股造成股本總數比上一年年末數增加的公司，其每股稅後利潤按變動後的股本總數予以相應的攤薄。

以東大阿派為例，公司1998年每股稅後利潤0、60元，1999年4月實施每10股轉3股的公積金轉增方案，6月30日收市價為43、00元，則市盈率為

43/0、60/（1+0、3）=93、17（倍） 公司行業地位、市場前景、財務狀況。

以市盈率為股票定價，需要引入一個"標準市盈率"進行對比--以銀行利率折算出來的市盈率。在1999年6月第七次降息後，中國目前一年期定期存款利率為2、25%，也就是說，投資100元，一年的收益為2、25元，按市盈率公式計算：

100/2、25（收益）=44、44（倍）

如果說購買股票純粹是為了獲取紅利，而公司的業績一直保持不變，則股利的收適應症與利息收入具有同樣意義，對於投資者來說，是把錢存入銀行，還是購買股票，首先取決於誰的投資收益率高。因此，當股票市盈率低於銀行利率折算出的標準市盈率，資金就會用於購買股票，反之，則資金流向銀行存款，這就是最簡單、直觀的市盈率定價分析。

盈率指標

在股票市場中，當人們完全套用市盈率指標去衡量股票價格的時候，會發現市場變得無法理喻：股票的市盈率相差懸殊，並沒有向銀行利率看齊；市盈率越高的股票，其市場表現越好。是市盈率指標沒有實際應用意義嗎？其實不然，這只是投資者沒能正確把握對市盈率指標的理解和應用而已。

1、市盈率指標對市場具有整體性的指導意義

市場的資金永遠向收益率高的地方流動，就股票市場的整體平均市盈率而言，基本上是與銀行利率水平看齊的。在降息以前，中國股市平均市盈率達到35-40倍就顯得偏高了，而經過7次降息後，股市平均市盈率上升至40倍，則被視為"恢復性"的上漲。

2、衡量市盈率指標要考慮股票市場的特性。

與銀行儲蓄相比，股票市場具有高風險、高收益的特徵。股票投資的收益，除了股息收入外，還存在買賣價差產生的損益。股票定價適當高於銀行存款標準，體現了風險與收益成正比的原則。

3、以動態眼光看待市盈率

市盈率指標計算以公司上一年的盈利水平為依據，其最大的缺陷在於忽略了對公司未來盈利狀況的預測。從單個公司來看，市盈率指標對業績較穩定的公用事業、商業類公司參考較大，但對業績不穩定的公司，則易產生判斷偏差。以上面提到的東大阿派為例，由於公司市場前景廣闊，具有很高的成長性，受到投資者的追捧，股價上升，市盈率居高不下，但以公司每年80%的利潤增長速度，以現價購入，一年後的市盈率已經大幅下降；相反，一些身處夕陽產業的上市公司，目前市盈率低到20倍左右，但公司經營狀況不佳，利潤呈滑坡趨勢，以現價購入，一年後的市盈率可就奇高無比了。

市盈率高，在一定程度上反映了投資者對公司增長潛力的認同，不僅在中國股市如此，在歐美、香港成熟的投票市場上同樣如此。從這個角度去看，投資者就不難理解為什麼高科技板塊的股票市盈率接近或超過100倍，而摩托車製造、鋼鐵行業的股票市盈率只有20倍了。當然，這並不是說股票的市盈率越高就越好，中國股市尚處於初級階段，莊家肆意拉抬股價，造成市盈率奇高，市場風險巨大的現象時有發生，投資者應該從公司背景、基本素質等方面多加分析，對市盈率水平進行合理判斷。

企業價值評估需要考慮諸多因素，最重要的一點是：決定企業價值的主要因素是該企業未來能帶來的現金流量。市淨率主要適用重資產公司，對於輕資產公司諸如網際網路之類意義不大。一般市淨率顯示了企業的最低價值，但是賬面價值也不代表可變現價值，所以市淨率僅供參考，僅供參考呀。

市淨率（股票市值/淨資產）是個十分好用的公司基本面指標。在進行價值判斷時候十分有用。

市淨率一般情況都大於1，因為市場認為重建一家同樣公司並上市的成本大於公司淨資產的，另外一家好的，有增長潛力的公司，市場會給於更多的溢價，市場認可其未來若干年會獲得更好更多的收益。

如何用市淨率指標判斷一個公司的價值呢？

一般來說，市淨率用在重資產公司的估值，在1－1.5左右，公司是正常估值的，當然你會發現很多公司的估值會很高，那是因為公司行業不一樣，公司行業景氣度不同，一些輕資產公司，市場對於不同類別的公司釆用不同標準的估值體系。

那麼，當下A股市場大約有400多家公司跌破淨資產，甚至有些市淨率在0.6左右，這主要原因是目前A股市場處於熊市底部的原因，當一個市場出現大量的破淨公司時，市場或許執行到了最底部區域，是我們判斷熊市底部的一個重要指標之一。加上A股巿場熊了4年的長熊，因此個人判斷熊市即將過去，將迎來牛市征程。

當然，在個股選擇來講，市淨率只是判斷公司價值指標之一，在牛市環境裡，還是一些景氣指數高，未來預期增長的公司漲幅更高一些，特別是一些高科技類股，如5G，軟體，晶片等市場會給予更高的估值，當然對於券商股，牛市中也會有很大的漲幅，以現在市淨率去評估券商股的機會，是很不錯的方法。

注意，用市淨率判斷公司價值的方法，要注意公司淨資產的質量，現金比例越高越好，同時注意有無大量的無型資產或者商譽；另外也需注意未來該公司是否會出現連續幾年的虧損，如連續幾年大額虧損，公司淨資產也會大幅下降，因此淨資產價值判斷標準要規避一些虧損嚴重的企業。

希望對您有用。