一、對股改意圖的看法

珠海國資有意減持價值400億的15%格力電器股權，估計是珠海市政府苦董久已，意在為格力電器尋找可以帶領格力電器實現戰略擴張的新力量，對於格力電器而言，是一個發展史上的轉折性事件，做得好，格力電器將獲得一次重大的戰略性擴張機會，做得不好，有可能重蹈科龍覆轍。

二、背景判斷

放眼全球，幾乎找不到一家有能力有意願帶領年營業額達2000多億元的格力電器實現戰略性突破的公司，如果硬要找一家公司來接盤，那麼對格力電器而言，可能是有害的。因此，個人觀察，這次股權轉讓的方案並不好做。

三、我所贊成的方案

為格力電器後續發展考慮，格力電器股權結構最好的出路是轉變成股權分散的公眾公司為好。即把這15%股權分散轉讓給不同承接者為好。這樣，格力電器就轉變成“股權分散控制+職業經理經營”的上市公眾公司，即所謂外部人控制模式。

四、顧慮及其消除

大家可能會覺得這種想法很不可理喻，沒了大股東，這公司不就變沒有爹媽的野孩子了？但大家去看看美國那些歷史悠久的公司發展史，如通用電氣、寶潔公司、摩根、可口可樂、百事可樂、蘋果、IBM等等，這些公司都從最初的一股獨大的家族公司透過長期演化轉變成股權分散的公眾公司它們的生命力並沒有因為創始人家族力量的退出而失去。國內的萬科、中國平安也基本變成股權分散的公眾公司了。格力電器已經長大了，爹媽可以放手了。

         格力電器(000651)4月8日晚間公告，格力集團函告公司，格力集團擬透過公開徵集受讓方的方式協議轉讓格力集團持有的格力電器總股本15%的股票。已經是幾天前的事情了，一直保持沉默，但有感覺不吐不快。

        訊息公佈後，市場獲得兩個漲停板。我們看市場評論，幾乎都是偏正面的，加上了混改的噱頭。是的，混改，中國聯通混改了，大股東不變的；中國石化混改了，大股東也不變的！在這裡瞎扯啥，很多報告眼花繚亂，但還是想告訴大家大股東裸奔的實質是什麼。

        格力集團轉讓後，已經不是大股東了，原來大股東持有18.22%，轉讓後也就3.22%，連5%以上的股東都不是，這叫什麼混改？分明一個金蟬脫殼嘛！

         這個不禁讓人想起幾年前的萬科野蠻人事件，事情鬧得甚囂塵上，為啥大股東不增持？我們當下回望，萬科事件已經鬧得中央要重視，安排出門擺平了，但大股東其實也不願意增持，到最後由於萬科作為深圳本地企業，地方國資委出來解決，當年大股東金蟬脫殼，華潤完美出走，可以說華潤在萬科上的投資堪稱完美，那事件解決後，你依然認為萬科依然會向過去一二十年那樣的大牛股嗎？

        反過來看，格力集團裸奔，難道格力電器就依然是過去一二十年的大牛股那樣走嗎？

       我個人認為，華潤集團、格力集團，當之無愧的投資大師！為啥堅定的出走？人家分明認為企業可能依然是好企業，但還有過去那樣的收益幾乎是不可能了，人家懂得急流勇退！你還在高唱，什麼混改啊，什麼繼續長期大牛嗎？

       為啥兩大集團都不看好當時的股票了？

        這個問題，我們在過去的文章裡談論過，地產行業，已經不是支柱行業了，過去二十年的發展，已經從一個成長型，到成熟型的行業，後面很難再有長期大牛的走勢；那格力為啥出走？電器，尤其是大家電，之所以長期大牛，跟董明珠高效管理是有關係，但我們不能忽略了一個大市場，趨勢都是好的，但房地產拐點來了，大空調也難獨善其身，大股東的眼光，比我們所謂的機構看的清楚，長期大牛很難，格力也試圖做過轉型，手機、新能源汽車，都是敗筆，所以完成金蟬脫殼，大股東的明智之舉！

不明白格力電器有限公司為什麼混改？在董明珠強勢領導下，格力空調一直霸榜，無數科研成果成就了其空調行業的引領者角色。我的理解，珠海國資委寧願放棄格力這顆金蛋，也要執行政府的混改政策，混改政策符合當今潮流，也行之有效，但混改應該是雙向性的，國有與非國有應取長補短，互相促進：非國有不足，國有補之；國有弱勢，強勢的非國有彌輔之，這樣才是混改的真諦。聯想去年混改，引入若干非國有資本，但國有股份仍佔53%，是控股模式，反觀格力，這次要出讓400億股權，國資委在股權結構中只佔10%以下，是準備徹底放棄管理權，控股權，現在雖不知道混改的具體資本來源，但從格力電器停牌又復牌後，管理層受其影響，有些弱化了掌控能力，直接證據便是格力股價在跌，而今年一季度格力空調銷售業績被美的空調奧剋期空調首次超越，屈居老三。

格力無疑是優質資產，在董明珠強力有效領導下從低谷走向輝煌，屹立山峰幾十年，希望她一直屹立下去；但格力這幾年太高調了，要知道再好的體魄也經不住風霜冰劍的侵襲，是非便在其中顯現！與低調老辣的民營資本美的電器集團比較，美的勝在悶聲發大財，更何況在產品的覆蓋範圍上格力比美的稍顯不足，空調是美的稍弱於格力，但美的系列小電器、電風扇仍至冰箱洗衣機熱水器等確是美名遠揚，撓到了顧客的癢處，我作為曾經的電器老闆有深刻的體會。

混改後格力電器發展得好壞，還是要假設一二：如果優質的民營資本帶有善意進來，處理好管理層的關係，協調好方方面面，一心一意圖發展，登頂前面的高山未嘗不可能；如果民營資本帶有惡意進來，殺雞取卵式的掠奪，玩爾虞我詐的把戲，格力的明天就令人堪憂。畢竟格力的光輝讓許多華人自豪，希望格力的明天更美好！

格力不是混改，姑且算作混改。

格力現在有很多人才，如果混改有利於留住人才並且吸引更多人才，那就會使格力更有競爭力，如果混改導致格力人才流失，並且吸引人才更難，那麼格力的競爭力將會大跌，就會像過去的空調龍頭春蘭。

當然，格力可能走向私有企業，格力集團真正完成格力電器15%的股票轉讓，並且買家不是國企的話，以後格力就不再是國有企業，徹底變成私有企業。

前面講過，格力有人才，如果格力實行MBO，也就是管理層收購，員工買下格力集團轉讓的15%的股票，變成部分像華為，那麼對於格力來說是很有利的。

管理層完成收購後，恰好輪到年輕一代掌握格力的發展，董小姐完成格力的傳承立大功讓賢給年輕一代，這是好事。當然，這是很天真的想法，一廂情願，不可能的，如果是這樣，2012年董小姐也不會上位。

總之，格力電器未來的競爭力，與誰來接受15%的股權有重大關係。