2021 年全國棉花實播面積為 4171.4 萬畝，同比 減少 4.4%，其中新疆播種面積為 3565 萬畝，同 進口棉港口庫存量 60 萬噸附近，仍處居高水平。 本週紡織企業紗線、坯布開機率雙雙回升，且產 成品庫存速度加快，紡企需求良好。

據海關統計，2021 年 4 月中國棉花進口量 23 萬 噸，環比減少 17.8%，同比增加 90%，2021 年 1-4 月中國累計進口棉花 120 萬噸，同比去年同期的 73 萬噸增加 64.4%。 據中國棉花協會棉花物流分會對全國棉花交易市 場18個省市的154家棉花交割和監管倉庫的調查 資料顯示，4 月底全國棉花週轉庫存總量約 322.97 萬噸，環比下降 44.63 萬噸，降幅較上月 小幅擴大。

美國農業部(USDA)公佈的出口銷售報告顯示，5 月 6 日止當週，美國 2020/2021 年度陸地棉出口 銷售淨增 5.44 萬包，較之前一週下滑 15%，較前 四周均值下滑 41%。 軋花廠開機率維持低位，新疆地區已逐步進入檢 修時段，內地僅山東、河北等地有少數企業維持 階段性加工。

總結：本週鄭棉 2109 合約期價先跌後漲，周度漲幅為 2.9%。周初主要是對通脹 的憂慮及國家政策“調控”，大宗商品皆有所回落，棉價跟隨回撥；隨後受產區天氣降溫降雪擾動， 棉價企穩回升。後市展望，2021 年全國植棉棉面積同比下降 5.38%，加之今年產區天氣差於往年同 期，天氣擾動因素加強。伴隨著滑準稅配額的發放，市場可流通棉量增加，疊加中國產棉供應充足狀態。

需求方面，下游訂單仍有續簽，部分紗廠醞釀漲價可能，加之紡織企業保持較高的開機率，市 場銷售通暢，原料庫存進一步消耗，預計紗線仍保持堅挺。近期棉價因宏觀面訊息跟隨漲跌，不過 等待外圍因素消化之後，棉價波動仍由基本面主導，預計鄭棉期價仍震盪上漲為主。操作上，建議鄭棉 2109 合約短期逢回撥做多思路對待。

1，棉花下方空間有限，中期仍為上漲趨勢。

2，所有大宗都是有供需關係主導，利潤空間主導。

2021/22年度，新疆生產成本提升，南疆大風、北疆寒潮導致4月積溫偏低，另有部分土地轉種糧食；美國主產區得州西部嚴重乾旱，近期緩解，未來繼續觀察，單產難以達到USDA 21年5月預期，棉花比價劣勢或致2021年棉花產量出現較大減幅

需求端，海外服裝消費恢復疲軟，國內消費好轉，總體呈現K型復甦，受疫情影響仍然很大。USDA 5月預計21/22年度消費2645萬噸。